1. Introducción

En los últimos años, el mercado de criptomonedas ha experimentado un rápido crecimiento, atrayendo la atención de inversores globales. Las finanzas descentralizadas (DeFi), como una aplicación importante dentro del espacio criptográfico, ha revolucionado los sistemas financieros tradicionales con sus características sin intermediarios, de custodia propia y accesibles a nivel mundial. Entre estas, la minería de liquidez, un mecanismo central de DeFi, permite a los usuarios ganar comisiones de operaciones y recompensas adicionales en tokens al proporcionar liquidez a los exchanges descentralizados (DEXs). Esto se ha convertido en una forma popular para que los inversores participen en el ecosistema DeFi.

Sin embargo, la pérdida impermanente ha surgido como un factor crítico e inevitable en la minería de liquidez. La pérdida impermanente se refiere a la pérdida potencial de valor que los proveedores de liquidez (LP) pueden sufrir al retirar activos de un pool de liquidez debido a las fluctuaciones de precios, en comparación con simplemente mantener los activos. Esta pérdida se denomina "impermanente" porque desaparece si los precios de los activos vuelven a sus niveles iniciales. Sin embargo, en la práctica, las fluctuaciones de precios frecuentes e impredecibles hacen que la pérdida impermanente sea un riesgo significativo para los inversores.

2. Conceptos básicos de Pérdida impermanente

2.1 Definición y Principios Básicos

La Pérdida impermanente se refiere a la posible pérdida de valor experimentada por los proveedores de liquidez (LP) en el contexto de la minería de liquidez dentro de las finanzas descentralizadas (DeFi). Esto ocurre cuando los LP depositan activos en un pool de liquidez y, debido a las fluctuaciones de precios del mercado, la proporción de activos en el pool cambia. Como resultado, cuando los LP retiran sus activos, el valor total puede ser menor que si simplemente hubieran mantenido los activos sin proporcionar liquidez. Esta pérdida se denomina “impermanente” porque si los precios de los activos vuelven a sus niveles originales en el momento del depósito, la pérdida desaparece.

Tomando plataformas como Uniswap como ejemplo, los LPs suelen tener que depositar dos activos en una proporción específica, como ETH y USDT, en la pool de liquidez. Supongamos que inicialmente, el LP deposita $1,000 en ETH y $1,000 en USDT, totalizando $2,000 en activos. Si el precio de mercado cambia, por ejemplo, si ETH aumenta de valor, entonces, según la fórmula de producto constante utilizada por los creadores de mercado automatizados (AMMs) (X * Y = K, donde X e Y representan las cantidades de los dos activos y K es una constante), la cantidad de ETH en la pool disminuirá mientras que la cantidad de USDT aumentará para mantener constante K. En este punto, si el LP retira sus activos, el valor total podría ser menor que los $2,000 originales. Esta diferencia es la pérdida impermanente.

La aparición de la pérdida impermanente está estrechamente relacionada con las decisiones tomadas por el proveedor de liquidez. Al optar por participar en la minería de liquidez, los LPs están exponiendo esencialmente sus activos al riesgo de fluctuaciones de precios. A diferencia de la finanza tradicional, donde es común mantener activos y esperar apreciaciones, en las piscinas de liquidez, la proporción de activos se ajusta constantemente con las operaciones de mercado. Esta dinámica puede hacer que los LPs pierdan posibles ganancias cuando los precios fluctúan.

2.2 Mecanismo de Ocurrencia

En los intercambios descentralizados (DEXs) como Uniswap y SushiSwap que se basan en el modelo AMM, la pérdida impermanente surge principalmente de la reequilibración automática de activos dentro del pool de liquidez cuando los precios fluctúan. Los AMMs utilizan algoritmos y fórmulas matemáticas para establecer automáticamente los precios de los activos. Un modelo común es el Creador de Mercado de Producto Constante (CPMM), que utiliza la fórmula central:
X * Y = K
Aquí, X e Y son las cantidades de dos activos diferentes en el pool, y K es una constante.

Suponga que inicialmente, el pool contiene 100 unidades del Activo A y 200 unidades del Activo B, por lo tanto:
K = 100 * 200 = 20,000
En este punto, la proporción de intercambio de Activo A a Activo B es de 1:2. Si la demanda del mercado de Activo A aumenta y los comerciantes intercambian Activo B por Activo A, la cantidad de Activo A en la piscina disminuirá mientras que el Activo B aumenta para mantener constante el K. Por ejemplo, si un comerciante usa 20 unidades de Activo B para comprar 10 unidades de Activo A, la piscina contendría entonces 90 unidades de Activo A y 220 unidades de Activo B. La nueva proporción de intercambio se convierte en 90:220, aproximadamente 1:2.44.

En este proceso, si un proveedor de liquidez había depositado sus activos antes del cambio de precio y los retira después, puede enfrentar una pérdida impermanente. Por ejemplo, un LP deposita el mismo valor de activo A y activo B. Después de que el precio de activo A aumenta, la participación del LP en activo A disminuye y su participación en activo B aumenta. Dado que activo B se ha depreciado relativamente frente a activo A, retirar los activos ahora resulta en una pérdida en comparación con simplemente mantener ambos activos. Esta pérdida es causada por los ajustes automáticos realizados por el AMM durante las fluctuaciones de precios.

2.3 Comparación con Conceptos Financieros Tradicionales

La pérdida impermanente es distinta de algunos conceptos de riesgo en los mercados financieros tradicionales. En finanzas tradicionales, el riesgo de mercado se refiere a la incertidumbre en el valor de los activos debido a movimientos generales del mercado, como fluctuaciones en el precio de las acciones o cambios en las tasas de interés. Los inversores pueden sufrir pérdidas debido a la caída de los precios de las acciones o al aumento de las tasas de interés. Sin embargo, estas pérdidas suelen estar relacionadas con el entorno del mercado en general y no están vinculadas a mecanismos de trading específicos o a la provisión de liquidez.

El riesgo de liquidez en la financiación tradicional se refiere al riesgo de no poder convertir un activo en efectivo de manera rápida y a bajo costo. Por ejemplo, algunas acciones ilíquidas pueden requerir mucho tiempo para venderse o podrían necesitar venderse con descuento, lo que resulta en costos de transacción y posibles pérdidas. Sin embargo, la pérdida impermanente no se deriva de la dificultad de liquidar activos, sino del impacto de la volatilidad de precios en los rendimientos bajo un mecanismo específico de provisión de liquidez.

En comparación con los creadores de mercado tradicionales, que obtienen ganancias de los diferenciales de oferta y demanda mientras gestionan el riesgo de inventario debido a la volatilidad de precios, los proveedores de liquidez de DeFi están expuestos a la pérdida impermanente, que resulta no solo de los movimientos de precios sino también de los mecanismos automáticos de reequilibrio de los AMM. Los creadores de mercado tradicionales pueden gestionar activamente el riesgo ajustando cotizaciones e inventario. En cambio, los LP de DeFi están más limitados por las tendencias de precios del mercado y las reglas de los protocolos DeFi cuando enfrentan pérdidas impermanentes.

En conclusión, la pérdida impermanente es un riesgo único en el ecosistema DeFi. Difiere significativamente de los riesgos financieros tradicionales en sus causas, factores influyentes y métodos de gestión. Esto significa que los inversores DeFi deben adoptar estrategias de gestión de riesgos diferentes para hacer frente a los desafíos planteados por la pérdida impermanente.

3. Método de cálculo de la Pérdida impermanente

En la práctica, hay muchas herramientas en línea disponibles para ayudar a los inversores a calcular la pérdida impermanente (IL) de manera conveniente. Por ejemplo, la calculadora de IL de DailyDefi.org permite a los usuarios ingresar los precios iniciales de los activos, los montos depositados y los precios actuales para calcular de manera rápida y precisa el valor de IL y la tasa de pérdida. Estas herramientas son valiosas en varios escenarios de inversión:

Los inversores a corto plazo pueden usarlos para estimar la Pérdida Impermanente bajo diferentes fluctuaciones de precios antes de participar en la minería de liquidez. Al comparar la PI con las ganancias esperadas de tarifas de trading y recompensas de tokens, pueden decidir si la oportunidad vale la pena. Por ejemplo, si se espera que una pool de liquidez experimente una alta volatilidad, lo que resultaría en una PI que supere las ganancias potenciales, los inversores pueden optar por no participar.

Los inversores a largo plazo pueden evaluar periódicamente sus posiciones en la piscina de liquidez utilizando estas herramientas. Al evaluar cómo los cambios de precio afectan la PI con el tiempo, pueden ajustar sus estrategias. Por ejemplo, si la PI crece significativamente sin signos de mejora, pueden retirar la liquidez y reasignar activos.

Al elegir un grupo de liquidez, los inversores pueden comparar la Pérdida impermanente en diferentes pares de activos. Por ejemplo, comparar los grupos ETH/USDC y ETH/DAI bajo oscilaciones de precios similares puede ayudar a seleccionar el grupo con menor riesgo de Pérdida impermanente.

4. Factores que Influyen en la Pérdida impermanente

4.1 Volatilidad de los precios de los activos criptográficos

La volatilidad de los precios de las criptomonedas es uno de los factores clave que afecta la pérdida impermanente. Tomando Ethereum (ETH) y Bitcoin (BTC) como ejemplos, ocupan posiciones significativas en el mercado de criptomonedas y experimentan fluctuaciones de precios frecuentes y sustanciales.

En mayo de 2021, el precio de Bitcoin cayó bruscamente desde alrededor de $58,000 a unos $30,000 en solo una semana, una caída de casi el 50%. Para los proveedores de liquidez que participan en pools relacionados con Bitcoin, si los activos se depositaron durante este período, la pérdida impermanente sería significativa. Suponiendo un depósito inicial de $10,000 en Bitcoin y $10,000 en la stablecoin USDT, cuando el precio de Bitcoin cae, según el mecanismo del creador de mercado automatizado (AMM), la cantidad de Bitcoin en el pool aumenta en relación a la stablecoin, mientras que el valor de Bitcoin disminuye significativamente. Como resultado, cuando el proveedor de liquidez retira activos, su valor total disminuye considerablemente, lo que resulta en una pérdida impermanente obvia.

Ethereum también experimentó significativas fluctuaciones de precios alrededor de su actualización Merge en septiembre de 2022. Antes de la actualización, el precio era de alrededor de $1,600, luego se disparó a más de $2,000 después, y más tarde cayó rápidamente a alrededor de $1,300. Durante este proceso, los proveedores de liquidez en pools como ETH/USDC enfrentaron grandes cambios en el valor de los activos. Cuando el precio sube, la cantidad de ETH en el pool disminuye mientras que USDC aumenta; cuando el precio cae, ocurre lo contrario. Esta frecuente y a gran escala fluctuación de precios hace que los cálculos de pérdida impermanente sean complejos y aumenta significativamente el riesgo de pérdidas.

Los datos históricos muestran que durante períodos de extrema volatilidad en los precios de las criptomonedas, como la transición del mercado alcista al bajista entre 2017 y 2018, muchos proveedores de liquidez sufrieron pérdidas impermanentes masivas. En ese momento, el precio del Bitcoin cayó desde casi $20,000 a alrededor de $3,000, y muchos pools relacionados con Bitcoin tenían tasas de pérdida impermanente de hasta un 30%-50%, afectando severamente los rendimientos de los proveedores de liquidez. Esto indica que cuanto mayor es la volatilidad de precios de los activos criptográficos, mayor es el riesgo y la magnitud de la pérdida impermanente. Los inversores deben monitorear de cerca las fluctuaciones de precios y evaluar cuidadosamente el riesgo de pérdida impermanente al participar en la minería de liquidez.

4.2 Características de los Pools de Liquidez

Las características de diferentes piscinas de liquidez tienen un impacto significativo en la pérdida impermanente. En primer lugar, la proporción de activos en una piscina de liquidez es un factor clave. Por ejemplo, en piscinas como Balancer que admiten múltiples proporciones de activos, cuando la proporción se desvía de 50:50, la situación de pérdida impermanente cambia. Supongamos que una piscina de liquidez tiene una proporción de activos de 80:20 (Activo A: Activo B); en comparación con una piscina 50:50, bajo la misma fluctuación de precios, debido a que el Activo A tiene una mayor proporción en la piscina, el cambio de precio afecta a Activo A de manera más significativa. Si el precio de Activo A aumenta, aunque su cantidad en la piscina disminuye, la reducción es relativamente grande debido a su alta proporción inicial, mientras que el aumento de Activo B es relativamente pequeño. Esto conlleva a diferentes cambios en el valor total de los activos en comparación con una piscina 50:50, lo que resulta en diferentes cálculos y magnitudes de pérdida impermanente.

La profundidad de una piscina de liquidez también es crítica. Las piscinas de liquidez profunda, como las piscinas centradas en stablecoins de Curve, pueden amortiguar mejor el impacto de las fluctuaciones de precios debido a grandes reservas de capital. Cuando se produce una operación, la gran reserva ayuda a mantener los cambios de precio de los activos mínimos, reduciendo así el riesgo de pérdida impermanente. Por ejemplo, en la piscina de liquidez USDT/USDC de Curve, la gran cantidad de capital ayuda a mantener tipos de cambio estables entre las dos stablecoins. Incluso con grandes volúmenes de negociación, las fluctuaciones de precios pueden controlarse de manera efectiva, lo que lleva a cambios más pequeños en las proporciones de activos de los proveedores de liquidez y a una menor pérdida impermanente.

Además, las características del par de negociación en la piscina también afectan la pérdida impermanente. Para las piscinas con activos altamente correlacionados, como DAI/USDC, ambos stablecoins vinculados al dólar estadounidense, las fluctuaciones de precios son pequeñas y la correlación es alta, por lo tanto, el riesgo de pérdida impermanente es bajo. Pero para pares con baja correlación, como ETH emparejado con algunas altcoins de nicho, la naturaleza independiente e incierta de sus movimientos de precios aumenta significativamente el riesgo de pérdida impermanente. En estos casos, los precios de las altcoins de nicho pueden fluctuar mucho debido al sentimiento del mercado o al desarrollo del proyecto, lo que provoca cambios drásticos en las proporciones de activos de la piscina y aumenta la probabilidad y magnitud de la pérdida impermanente.

Factor de tiempo 4.3

Existe una estrecha relación entre la duración de proporcionar liquidez y la pérdida impermanente. Con el tiempo, la probabilidad y la magnitud de las fluctuaciones del precio de mercado aumentan, lo que conduce a la acumulación continua del riesgo de pérdida impermanente.

Supongamos que un proveedor de liquidez deposita activos en una piscina ETH/USDT en un momento dado, con un precio inicial de ETH:USDT = 1:2000. A corto plazo, si las fluctuaciones del precio de mercado son pequeñas, la pérdida impermanente puede ser insignificante. Pero si se proporciona liquidez durante un largo período, como por ejemplo, más de un año, y ETH experimenta varias subidas y bajadas de precio durante ese tiempo, quizás subiendo a 1:3000 en un momento dado, y luego bajando a 1:1500 más tarde, esto afectaría la proporción de activos de la piscina. Cuando el precio sube, la cantidad de ETH en la piscina disminuye mientras que USDT aumenta; cuando el precio cae, sucede lo contrario. Cada fluctuación de precio impacta en la proporción de activos, y con el tiempo, el efecto acumulativo de estos cambios aumenta gradualmente la pérdida impermanente.

Al observar los datos históricos, durante el mercado alcista de DeFi 2020-2021, muchos inversores que participaron en la minería de liquidez a largo plazo vieron cómo sus ganancias se erosionaban gradualmente por la pérdida impermanente. Algunos proveedores inicialmente obtuvieron altas comisiones de operación y recompensas en tokens, pero debido a la exposición a la volatilidad de precios a largo plazo, las pérdidas impermanentes seguían acumulándose, reduciendo eventualmente de manera significativa los rendimientos reales, e incluso llevando a pérdidas. Esto indica que si bien la provisión de liquidez a largo plazo puede generar más comisiones de operación y recompensas, también implica un mayor riesgo de pérdida impermanente. Los inversores deben considerar completamente el factor tiempo al desarrollar estrategias de inversión y planificar la duración de la provisión de liquidez de manera razonable para equilibrar rendimientos y riesgos.

5. Pérdida impermanente y su impacto en los inversores

5.1 Análisis de rendimiento y riesgo

En la minería de liquidez DeFi, los inversores enfrentan la posible erosión de rendimientos debido a la pérdida impermanente, lo que hace que el análisis de rendimiento y riesgo sea crucial. Comparar las dos estrategias de mantener activos versus proporcionar liquidez puede demostrar de manera más clara el impacto de la pérdida impermanente.

Supongamos que un inversor tiene $10,000 en ETH y $10,000 en USDT. Si optan por simplemente mantener estos activos, su valor fluctuará con el mercado. Por ejemplo, si el precio de ETH aumenta un 50%, el valor total de los activos se convierte en:
$10,000 × (1 + 50%) + $10,000 = $25,000.

Si en lugar de eso, el inversor proporciona ambos activos a una piscina de liquidez ETH/USDT, cuando el precio de ETH aumenta un 50%, la cantidad de ETH en la piscina disminuye y la cantidad de USDT aumenta, según el mecanismo del creador de mercado automatizado (AMM). Suponiendo que la piscina de liquidez inicialmente tiene un valor igual en ETH y USDT y el inversor contribuye con el 1% de la liquidez total, después de una serie de reequilibrios debido al aumento del precio, los activos del inversor en la piscina pueden valer alrededor de $24,000 (el valor exacto depende de la fórmula de la piscina y la actividad comercial). En este escenario, el inversor sufre una pérdida impermanente de $1,000 en comparación con simplemente mantener los activos.

Además de la volatilidad del precio de los activos que causa pérdida impermanente, los proveedores de liquidez también pueden ganar ingresos por comisiones de negociación. Sin embargo, estos ingresos a menudo no logran compensar completamente la pérdida impermanente. Por ejemplo, en Uniswap, la comisión típica de negociación es del 0,3%. Si un pool de liquidez tiene un volumen de negociación diario de $1,000,000 y una liquidez total de $10,000,000, un inversor que contribuya con $100,000 (1% del pool) ganaría: $1,000,000 × 0,3% × 1% = $30 al día en comisiones. Durante períodos de significativa volatilidad de los activos, la pérdida impermanente puede superar rápidamente los ingresos diarios por comisiones, reduciendo significativamente los retornos reales o incluso resultando en una pérdida.

5.2 Consideraciones para la decisión de inversión

Al participar como proveedor de liquidez, los inversores deben sopesar cuidadosamente el riesgo de pérdida impermanente frente a posibles ganancias. Las posibles ganancias provienen principalmente de las comisiones de trading y las recompensas de tokens. Algunas pools de liquidez populares, como los pares de stablecoins en Curve, pueden ofrecer comisiones de trading sustanciales debido a los altos volúmenes de trading. Además, algunos proyectos distribuyen tokens de gobernanza a los proveedores de liquidez, los cuales pueden apreciarse en valor con el tiempo.

Sin embargo, el riesgo de pérdida impermanente no puede ser ignorado. Los inversores necesitan considerar su tolerancia al riesgo y objetivos de inversión. Para aquellos con baja tolerancia al riesgo que buscan rendimientos estables, los altos riesgos de pérdida impermanente pueden llevarlos a evitar la provisión de liquidez, incluso si los rendimientos potenciales parecen atractivos. Por ejemplo, durante condiciones de mercado volátiles, tales inversores pueden preferir mantener activos estables para evitar la incertidumbre causada por la pérdida impermanente.

Por el contrario, los inversores con una mayor tolerancia al riesgo y un deseo de altos rendimientos pueden optar por participar en la minería de liquidez después de evaluar minuciosamente los riesgos. Estos inversores deben monitorear de cerca las tendencias del mercado y la dinámica de la pool. Por ejemplo, mediante el análisis de los movimientos de precios de los activos, la volatilidad del mercado y los datos históricos de una pool de liquidez, pueden evaluar la probabilidad y magnitud de la pérdida impermanente. Si se espera que una pool tenga una baja volatilidad en el precio de los activos y altos rendimientos potenciales durante un período de tiempo, pueden decidir participar. De lo contrario, si se espera una alta volatilidad, pueden ajustar su estrategia y reducir o suspender la provisión de liquidez.

5.3 Estudio de caso

Considere un inversor que proporciona liquidez ETH/USDT en Uniswap, depositando inicialmente $5,000 de valor de ETH y $5,000 de valor de USDT. En ese momento, el ETH tiene un precio de $2,500, por lo que el inversor deposita 2 ETH y 5,000 USDT.

Con el tiempo, ETH experimenta una volatilidad significativa. Primero, su precio sube a $3,500. Según el mecanismo AMM de Uniswap, el saldo de ETH en la piscina disminuye mientras que el saldo de USDT aumenta. En este punto, los activos del inversor en la piscina valen aproximadamente $9,800, en comparación con $12,000 si simplemente hubieran mantenido los activos (2 ETH × $3,500 + $5,000), lo que resulta en una Pérdida impermanente de $2,200.

Más tarde, el precio de ETH cae a $2,000. La piscina se vuelve a equilibrar, y los activos del inversor en la piscina ahora valen aproximadamente $8,200, mientras que el valor de simplemente mantener los activos sería 2 ETH × $2,000 + $5,000 = $9,000, aumentando la pérdida impermanente a alrededor de $800.

A lo largo de este período, el inversor gana aproximadamente $500 en comisiones de negociación. Sin embargo, la pérdida impermanente supera con creces los ingresos por comisiones, socavando significativamente la inversión. Inicialmente, el inversor esperaba obtener rendimientos adicionales a través de la minería de liquidez, pero finalmente observó una reducción significativa en el valor del activo debido a la pérdida impermanente, lo que resultó en un rendimiento peor que simplemente mantener los activos.

Este caso ilustra vívidamente el impacto del mundo real de la pérdida impermanente y sirve como recordatorio para los inversores de considerar cuidadosamente los riesgos asociados antes de participar en la minería de liquidez.

6. Estrategias para Mitigar Pérdida impermanente

6.1 Elección de pares de activos de baja volatilidad

Al seleccionar pares de activos para la provisión de liquidez, los inversores deben priorizar combinaciones con baja volatilidad de precios, como pares de stablecoins. Por ejemplo, USDC/DAI son ambas stablecoins ancladas al dólar estadounidense y sus precios son relativamente estables. En el último año, el rango de fluctuación de precios tanto de USDC como de DAI ha sido mínimo, manteniéndose generalmente cerca de $1.

Comparado con un par como ETH/USDT, donde ETH experimenta fluctuaciones de precios frecuentes y significativas, el par USDC/DAI puede reducir significativamente el riesgo de pérdida impermanente. Durante períodos de alta volatilidad del mercado, como la fuerte caída en el mercado de criptomonedas en 2022, la tasa de pérdida impermanente en un pool ETH/USDT podría alcanzar el 20%-30%, mientras que la pérdida impermanente en un pool USDC/DAI podría mantenerse por debajo del 1%.

Elegir pares de activos de baja volatilidad puede proteger efectivamente la estabilidad del capital de un inversor y reducir los riesgos generados por las fluctuaciones de precios. Esta estrategia es especialmente adecuada para inversores aversos al riesgo.

6.2 Gestión dinámica de la liquidez

Ajustar dinámicamente la cantidad y el momento de la provisión de liquidez en función de las condiciones del mercado es una estrategia clave para reducir la pérdida impermanente.

Cuando los precios del mercado son altamente volátiles, los inversores pueden reducir su asignación de liquidez para disminuir la exposición. Por ejemplo, si el precio de Bitcoin sube o baja bruscamente en un corto período, la incertidumbre del mercado aumenta. En tales escenarios, reducir la liquidez en un pool BTC/USDT puede prevenir desequilibrios en la proporción de activos causados por los vaivenes de precios, minimizando así la pérdida impermanente.

Por el contrario, durante períodos de relativa estabilidad del mercado, los inversores pueden aumentar su liquidez para ganar más recompensas por comisiones de negociación. Por ejemplo, si un activo mantiene una tendencia constante al alza o a la baja con el tiempo, los inversores pueden agregar fondos a los pools de liquidez, equilibrando riesgo y recompensa.

El momento también es crucial. Los inversores pueden depender del análisis técnico y las tendencias del mercado para determinar el momento adecuado para proporcionar liquidez. Por ejemplo, durante un mercado lateral (fase de consolidación), las fluctuaciones de precios son mínimas. Proporcionar liquidez durante tales períodos puede reducir el riesgo de pérdida impermanente y generar ingresos consistentes por comisiones de negociación.

Por otro lado, antes de eventos importantes del mercado, como importantes anuncios económicos o cambios de política, los inversores pueden retirar parte de su liquidez para evitar verse expuestos a movimientos bruscos de precios que podrían desencadenar una pérdida impermanente sustancial.

6.3 Uso de herramientas de cobertura

El uso de derivados financieros como futuros y opciones es una forma efectiva de cobertura contra la pérdida impermanente.

Tomemos los futuros como ejemplo: si un inversor proporciona liquidez a un pool de ETH/USDT, pueden abrir simultáneamente una posición opuesta en el mercado de futuros. Si el precio de ETH baja, el valor de los activos en el pool de liquidez disminuye, pero la ganancia de la posición en futuros puede compensar esa pérdida, reduciendo así la pérdida impermanente.

Las opciones son otra herramienta de cobertura útil. Los inversores pueden comprar opciones de venta para cubrirse contra posibles caídas de precios. Si el precio de ETH cae, el valor de la opción de venta aumenta, lo que puede compensar las pérdidas incurridas en la piscina de liquidez. Por ejemplo, comprar una opción de venta de ETH permite al inversor ganar cuando el precio de ETH cae, compensando así la pérdida impermanente en la piscina.

Sin embargo, el uso de derivados para cobertura también implica riesgos. Los mercados de futuros tienen apalancamiento, lo que significa que las pérdidas pueden ser amplificadas si el mercado se mueve en contra de las expectativas. Las opciones pueden ser altamente volátiles en precio y están sujetas a la decadencia del tiempo, lo que significa que su valor disminuye con el tiempo. Los inversores deben evaluar con precisión las condiciones del mercado y la fijación de precios de las opciones para cubrir de manera efectiva.

Al utilizar derivados para cubrir la pérdida impermanente, los inversores deben comprender a fondo las herramientas involucradas, evaluar los riesgos asociados y formular una estrategia cuidadosa y personalizada basada en su tolerancia al riesgo y objetivos de inversión.

7. Situación actual del mercado y tendencias futuras

7.1 La Situación Actual de la Pérdida Impermanente en el Mercado de Criptomonedas

En el mercado actual de criptomonedas, la pérdida impermanente (IL) sigue siendo un problema generalizado enfrentado por los proveedores de liquidez (LP) en los exchanges descentralizados (DEX), con su impacto variando en alcance y gravedad. Tomemos Uniswap como ejemplo: como un DEX mundialmente reconocido, alberga numerosas pools de liquidez y pares de trading activos. En la pool de ETH/USDT, debido a las frecuentes fluctuaciones de precios de ETH, la pérdida impermanente es particularmente significativa. Según datos estadísticos, los proveedores de liquidez en esta pool experimentaron una pérdida impermanente promedio de alrededor del 5% al 10% durante el último año, con condiciones extremas del mercado que elevaron la tasa de pérdida por encima del 20%. Esto significa que muchos LP vieron el valor de sus activos erosionado en diferentes grados durante su participación, con retornos reales que quedaron muy por debajo de las expectativas.

En otras plataformas DEX como SushiSwap, la pérdida impermanente también es una preocupación común. Para pares de trading de nicho con baja liquidez de mercado, la volatilidad de precios tiende a ser aún más drástica, lo que conlleva un mayor riesgo de PI. Por ejemplo, las piscinas de liquidez compuestas por nuevos tokens y principales stablecoins podrían experimentar pérdidas impermanentes de hasta un 30%–50%, lo que supone riesgos significativos para los LPs. Estos escenarios de altas pérdidas no solo disminuyen el entusiasmo de los LPs, sino que también desafían el crecimiento sostenible de las DEX al limitar la entrada de capital en la minería de liquidez.

7.2 Tendencias en tecnologías y mecanismos relacionados

Para abordar el problema de la pérdida impermanente, el mercado de criptomonedas continúa introduciendo tecnologías y mecanismos innovadores. Un ejemplo es CoW AMM, un nuevo tipo de creador de mercado automatizado que tiene como objetivo proteger a los traders de los ataques de Valor Extraíble Máximo (MEV) a través de un sistema de subasta fuera de la cadena, al mismo tiempo que protege a los LPs de los arbitrajistas externos. En CoW AMM, cuando surgen oportunidades de arbitraje, entidades de terceros conocidas como Solvers compiten pujando para reequilibrar el pool de liquidez. El Solver que pueda generar el mayor Excedente (una medida cuantificada de cuán favorablemente se desplaza la curva AMM a favor de los LPs) obtiene el derecho de reequilibrar el pool. A través de este mecanismo, CoW AMM captura internamente el valor de arbitraje, valor que de otro modo sería extraído por bots MEV en los creadores de mercado de producto constante (CPMMs), eliminando así el riesgo de Pérdida versus Reequilibrio (LVR) para los LPs. Los LPs pueden recibir luego el Excedente como incentivo por proporcionar liquidez. Este modelo ofrece un nuevo enfoque prometedor para reducir la pérdida impermanente y podría ver una adopción más amplia en el futuro.

Otra innovación es Bunni V2, que aprovecha los 'Hooks fuera de rango' de Uniswap V4 para aumentar la rentabilidad de los LP. Bunni V2 permite a los proyectos crear tokens LP ERC-20 en Uniswap V3 e integrarlos en contratos de incentivos de liquidez diseñados originalmente para Uniswap V2 o SushiSwap. Esta consolidación permite a los proyectos agrupar su liquidez en una sola piscina Uniswap V3, reduciendo el deslizamiento para los traders y mejorando la eficiencia de las transacciones. Además, Bunni V2 perfecciona la economía de veToken utilizada por Curve para mitigar la presión de venta causada por el yield farming DeFi, fomentando la provisión de liquidez a largo plazo. Los LP que utilizan Bunni V2 pueden ganar de forma más efectiva, convirtiéndose en una opción atractiva para atraer LP y mitigar los efectos de la PI. A medida que estos mecanismos continúan evolucionando y madurando, se espera que alivien significativamente el problema de la pérdida impermanente y promuevan el desarrollo saludable del ecosistema DEX.

7.3 Impacto potencial en los mercados futuros

La pérdida impermanente puede tener varios impactos potenciales en el futuro de las finanzas descentralizadas (DeFi). Desde la perspectiva del desarrollo de DEX, la existencia de la PI es probable que impulse a las plataformas a optimizar continuamente sus mecanismos y tecnologías para reducir su efecto en los LP. Esto podría llevar a la aparición de modelos AMM más innovadores y estrategias de gestión de liquidez, avanzando hacia una mayor eficiencia y estabilidad de los DEX. Por ejemplo, algunos DEX pueden mejorar aún más los mecanismos oráculo para reflejar mejor los precios reales del mercado, reduciendo oportunidades de arbitraje y, por extensión, la pérdida impermanente.

Desde la perspectiva del comportamiento del inversor, la pérdida impermanente probablemente hará que los inversores sean más cautelosos al seleccionar proyectos de minería de liquidez. Los LP prestarán más atención a las capacidades de control de riesgos del proyecto, la volatilidad de los activos y los rendimientos potenciales. Los inversores aversos al riesgo pueden evitar proyectos con un alto riesgo de PI y en su lugar buscar oportunidades de inversión más estables. Por otro lado, los inversores tolerantes al riesgo pueden centrarse en utilizar diversas herramientas y estrategias para protegerse contra la PI, como futuros, opciones y otros derivados financieros.

En cuanto a la estabilidad del mercado, la pérdida impermanente podría introducir ciertas fluctuaciones. Durante períodos de alta volatilidad del mercado, un aumento de la PI podría llevar a algunos LP a retirar su liquidez, afectando la liquidez general del mercado y la actividad comercial. Sin embargo, a medida que la conciencia sobre la PI sigue creciendo y se desarrollan estrategias de gestión de riesgos y tecnologías más efectivas, el mercado se está adaptando gradualmente y abordando estos desafíos. En consecuencia, se espera que la estabilidad del mercado mejore a través de la continua refinación e innovación.

Conclusión

Para mitigar la pérdida impermanente en Gate.io, los inversores pueden adoptar estrategias como seleccionar pares de activos de baja volatilidad, gestionar dinámicamente la liquidez y utilizar herramientas de cobertura. La PI es un problema generalizado en el mercado de criptomonedas actual, que impacta significativamente en el desarrollo de los DEX y en el comportamiento de los inversores. No obstante, avances en tecnología y mecanismos, como CoW AMM y Bunni V2, ofrecen nuevas esperanzas para reducir la PI. A medida que estas innovaciones ganen impulso, podrían remodelar el futuro de la provisión de liquidez y contribuir a un ecosistema DeFi más sólido y sostenible.