Harga Bitcoin telah turun sekitar 25% dari level tertinggi sepanjang masa sebesar $109,000—dan tepat pada waktunya, para kritikus kembali dengan kekuatan penuh. Seperti mesin jam.

Salah satu kritik paling umum terhadap Bitcoin adalah bahwa ia tidak memiliki Nilai Intrinsik. Argumen ini sering kali disampaikan dengan keyakinan—dan sedikit arogansi—oleh para skeptis Bitcoin, seolah-olah hanya dengan menyatakan itu sebagai fakta sudah cukup untuk menghentikan segala perdebatan tentang signifikansi Bitcoin. Klaim mereka: tanpa Nilai Intrinsik, Bitcoin harus tidak berharga. Akhir dari diskusi!

Berikut adalah contoh terbaru:

Mereka yang disebut sebagai “Dividend Bros” yang mengkritik Bitcoin membuat saya lebih kesal dari kebanyakan orang—karena mereka dengan sukarela menerima uang yang lebih sedikit sebagai imbalan pendapatan.

Bagaimanapun juga, saya pikir akan menyenangkan untuk langsung merespons kritik ini, karena ini sesuatu yang sering kita dengar bahkan di dalam komunitas kita sendiri.

Apa Itu Nilai Intrinsik?

Menurut Kamus Oxford, kata intrinsik berarti 'milik secara alami; penting.' Jadi, istilah nilai intrinsik harus menyiratkan bahwa nilai aset tersebut entah bagaimana merupakan bagian yang melekat dari sifatnya.

Investopedia mendefinisikan nilai intrinsik sebagai:

“…sebuah ukuran dari nilai suatu aset melalui perhitungan objektif atau model keuangan kompleks, daripada menggunakan harga perdagangan pasar saat ini dari aset tersebut.”

Definisi ini menyarankan bahwa aset tertentu memiliki beberapa nilai intrinsik yang dapat ditemukan secara objektif di dunia nyata—sama seperti kita dapat secara objektif menentukan bahwa air terdiri dari dua bagian hidrogen dan satu bagian oksigen. Dengan cara yang sama, nilai suatu aset dipandang sebagai properti yang menentukan—sesuatu yang penting dan dapat ditemukan.

Namun, membaca dengan cepat bagian lain dari halaman Investopedia mengungkapkan sebuah kontradiksi.

Tidak ada standar universal untuk bagaimana menghitung nilai intrinsik perusahaan atau saham. Analis keuangan mencoba untuk menilai kinerja keuangan aktual suatu aset menggunakan analisis fundamental dan teknis, untuk memperkirakan nilai intrinsiknya.

Tunggu sebentar—bukankah kamu bilang nilai intrinsik seharusnya “obyektif”? Dan sekarang kamu bilang tidak ada “cara standar” untuk menghitungnya? Apa yang terjadi?

Salah satu metode yang paling umum digunakan oleh analis keuangan dan investor untuk menentukan nilai intrinsik adalah model Discounted Cash Flow (DCF). Pada dasarnya, mereka mencoba menghitung nilai sekarang dari suatu aset berdasarkan arus kas masa depan yang akan dihasilkannya, lalu membandingkannya dengan harga pasar saat ini. Meskipun metode ini dapat bermanfaat pada suatu titik waktu tertentu, sulit untuk berpendapat bahwa setiap angka yang dihasilkan oleh DCF adalah sesuatu yang benar-benar melekat pada aset yang sedang dianalisis.

Fakta bahwa aset yang sama diperdagangkan dengan harga berbeda di pasar yang berbeda sudah merusak gagasan bahwa penilaian DCF bersifat intrinsik pada aset itu sendiri.

Beberapa aset tidak menghasilkan aliran kas sama sekali, namun pasar masih memberikan nilai pada mereka. Mengapa?

Penganut emas sering berteriak bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai intrinsik. Tentu, emas digunakan dalam perhiasan dan elektronik, sehingga memiliki beberapa kegunaan industri, sedangkan Bitcoin tidak memiliki kegunaan fisik di dunia nyata. Dan namun, nilai pasar emas jauh melebihi nilainya berdasarkan penggunaan industri semata.

Para investor properti suka berdebat bahwa aset favorit mereka memiliki nilai intrinsik karena dapat digunakan sebagai rumah atau tempat untuk melakukan bisnis. Pada dasarnya, orang membutuhkan atap di atas kepala mereka, bukan? Tetapi rumah atau bangunan yang sama persis akan dijual dengan harga yang sangat berbeda di Kota New York atau di tepi pantai daripada di jalan buntu di pedesaan Oklahoma.

Ketika orang mengatakan nilai intrinsik, yang biasanya mereka maksud adalah utilitas. Saham terkait dengan bisnis yang menghasilkan arus kas - mereka memiliki utilitas menghasilkan pendapatan. Emas memiliki utilitas sebagai benda yang dapat dikenakan atau digunakan dalam elektronik. Real estat memiliki utilitas menyediakan tempat tinggal atau tempat liburan.

Dan meskipun semua itu mungkin benar, persepsi nilai aset setiap individu—dan manfaatnya—berbeda satu sama lain.

Semua Nilai Bersifat Subjektif

Semuanya ada di dalam pikiran kita.

Nilai dari setiap objek, layanan, atau aset tidak ada dalam benda itu sendiri—nilai tersebut ditentukan oleh persepsi individu, preferensi, dan kebutuhan. Seperti yang pernah dikatakan oleh ekonom Austria Carl Menger:

“Nilai adalah… pentingnya individu-individu yang berusaha menghemat barang-barang yang ada pada mereka untuk mempertahankan kehidupan dan kesejahteraan mereka. Oleh karena itu, nilai tidak ada di luar kesadaran manusia.”

Nilai tidak tertanam dalam properti fisik atau berwujud dari suatu benda—baik itu emas dalam koin atau silikon dalam komputer—nilai tersebut ada dalam pikiran manusia. Sebagai contoh, segelas air bisa sangat berharga bagi seseorang yang sedang sekarat kehausan di gurun, namun hampir tidak berharga bagi seseorang yang mudah mendapatkan air bersih. Properti intrinsik air tersebut tidak berubah, namun nilainya bervariasi secara drastis tergantung pada konteks dan kebutuhan personal.

Demikian pula, lukisan oleh seorang seniman terkenal mungkin terjual dengan harga jutaan di pelelangan—bukan karena biaya kanvas atau catnya—tetapi karena orang menganggapnya indah, bersejarah, atau sebagai simbol status.

Ini tidak berarti nilai sewenang-wenang atau tidak berarti. Sebaliknya, nilai erat kaitannya dengan psikologi manusia, budaya, dan perilaku ekonomi. Individu menetapkan pentingnya berdasarkan manfaat, kelangkaan, makna budaya, atau keterikatan emosional. Pentingnya itu menjadi persepsi nilai kita. Dan tentu saja, hal ini berlaku sama baiknya untuk emas, real estat, dan saham seperti halnya untuk haus akan air atau kagum pada seni.

Ketika kita memikirkan tentang nilai aset keuangan, semuanya bersifat spekulatif. Baik itu saham, real estat, emas, atau Bitcoin, nilai setiap aset pada dasarnya didasarkan pada keyakinan individu terhadap nilai masa depannya. Keyakinan tersebut atau utilitas masa depan yang dirasakan adalah yang mendorong permintaan hari ini, mendorong harga naik atau turun tergantung pada harapan kolektif. Karena harapan ini berubah dengan berita ekonomi, peristiwa politik, perkembangan teknologi, dan sentimen manusia, nilai aset keuangan secara inheren bersifat spekulatif dan cair.

Menilai Bitcoin

Semoga sekarang sudah jelas:

Tidak ada "Nilai Intrinsik" —setidaknya tidak dalam arti yang kebanyakan orang gunakan.

Setiap orang membuat penilaian yang berbeda dan subyektif terhadap suatu aset, berdasarkan pandangan dunia dan prioritas masing-masing.

Membeli, menjual, atau menyimpan aset apa pun adalah taruhan spekulatif pada masa depan.

Bitcoin dinilai dengan cara yang sama seperti saham, emas, atau real estat. Tidak ada yang memiliki sesuatu yang "berada di dalam". Orang memeriksa aset-aset ini dan memutuskan seberapa berharganya bagi mereka, berdasarkan utilitas dan pengembalian yang mereka harapkan dari kepemilikan.

Seiring waktu, utilitas Bitcoin menjadi semakin jelas bagi lebih banyak orang, yang memilih untuk membeli dan menyimpannya.

Pasokan tetapnya yang mutlak, yang tidak dapat diubah oleh pemerintah, bank, atau kelompok kepentingan yang kuat, berarti saham Anda tidak dapat terdilusi.

Sifat digitalnya dan kemampuan kliring sendiri memungkinkannya untuk ditransfer ke mana saja di dunia dengan biaya relatif rendah dan tanpa perantara.

Mengendalikan kunci pribadi Anda memberi Anda kontrol satu arah, berdaulat atas kekayaan Anda, tanpa risiko pihak lawan.

Mengubah pembahasan ke utilitas daripada 'nilai intrinsik' segera menunjukkan kelemahan logis dari banyak kritik terhadap Bitcoin. Jika nilai didasarkan pada utilitas yang diberikan oleh aset kepada individu—dan utilitas Bitcoin sudah jelas—maka, secara logis, Bitcoin sangat berharga bagi banyak orang. Dan itulah yang kita lihat tercermin di pasar.

Bitcoin sekarang bernilai triliunan dolar—dan seiring lebih banyak orang menemukan manfaatnya secara langsung, nilai itu akan tumbuh triliunan lagi.

Saat pemahaman masyarakat tentang apa itu Bitcoin, bagaimana cara kerjanya, dan utilitas yang ditawarkannya terus berkembang, harganya akan terus berfluktuasi. Tetapi proses ini, bagi Bitcoin—atau aset apa pun—tidaklah 'intrinsik'.

Penyangkalan:

1. Artikel ini diambil kembali dari [Block Unicorn], dengan hak cipta milik penulis asli [Trey Sellers]. Jika Anda memiliki kekhawatiran tentang publikasi ulang, silakan hubungiGate Belajartim, yang akan menangani masalah tersebut dengan cepat sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Terjemahan ke bahasa lain disediakan oleh tim Gate Learn. Tanpa atribusi yang tepat kepadaGate.io, artikel ini tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiat.