¡La ley GENIUS se implementa! La FDIC publicará el marco de solicitud a finales de año, USDT y USDC enfrentarán una gran prueba.

Travis Hill, presidente interino de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU. (FDIC), testificó en una audiencia en la Cámara de Representantes, afirmando que la agencia está preparada para presentar reglas de solicitud de moneda estable antes de finales de diciembre, y se espera que las reglas propuestas se publiquen a finales de diciembre para establecer un marco de solicitud, y que las reglas propuestas para implementar requisitos prudenciales para los emisores de moneda estable regulados a nivel federal se publiquen a principios del próximo año.

Estructura de la Ley GENIUS: Sistema de Regulación Doble a Nivel Federal y Estatal

（fuente: sitio web de la Cámara de Representantes de EE. UU.）

La Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como Ley GENIUS) propone la participación de una serie de agencias federales y estatales en la regulación de la industria de las monedas estables. Tras la formulación del proceso de solicitud, la FDIC, responsable de la regulación del seguro de depósitos y la supervisión de miles de bancos, debe establecer reglas de requisitos de capital para los bancos regulados que deseen emitir monedas estables. La FDIC también es responsable de los estándares de liquidez y de supervisar la calidad de las reservas que deben mantener las entidades emisoras.

Esta estructura de regulación de doble vía es el diseño central de la ley GENIUS. La regulación a nivel federal asegura que los grandes emisores de moneda estable (como Circle, Paxos) cumplan con estándares altos y unificados, incluyendo la tasa de capitalización, la transparencia de las reservas y las auditorías periódicas. La regulación a nivel estatal permite que los emisores de moneda estable regionales más pequeños operen bajo la supervisión del gobierno estatal, ofreciendo umbrales de entrada más flexibles.

GENIUS regulación de la ley

FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos): marco de aprobación de solicitudes, requisitos de capital, estándares de liquidez, regulación de la calidad de las reservas.

Reserva Federal: regulaciones sobre capital, liquidez y diversificación

Ministerio de Hacienda: Coordinación general y formulación de políticas

Autoridades regulatorias estatales: acceso y supervisión de emisores regionales

Las agencias federales responsables de establecer este tipo de reglas deben presentar propuestas y solicitar públicamente la opinión del público, generalmente durante varios meses. Después de revisar los comentarios del público, la agencia reguladora puede publicar la versión final, y el nuevo sistema generalmente entrará en vigor de manera gradual durante un período prolongado. Este proceso regulatorio programático asegura la transparencia y la participación pública, pero también significa que el proyecto de ley GENIUS puede tardar entre 1 y 2 años desde la propuesta hasta su implementación completa.

Otros organismos, incluido el Ministerio de Finanzas, también han estado cumpliendo con parte de sus responsabilidades bajo la ley GENIUS. El papel del Ministerio de Finanzas es coordinar las acciones de las distintas autoridades reguladoras para garantizar la coherencia del marco regulatorio. Además, el Ministerio de Finanzas también es responsable de la coordinación con las autoridades reguladoras internacionales, ya que la naturaleza transfronteriza de la moneda estable exige cooperación regulatoria global.

Detalles de la propuesta de diciembre: marco de solicitud y requisitos de prudencia en dos etapas

Según el testimonio preparado por Hill, “la FDIC ha comenzado a elaborar las reglas para implementar la Ley GENIUS; esperamos publicar una regla propuesta más adelante este mes para establecer nuestro marco de solicitudes, y publicar una regla propuesta a principios del próximo año para implementar los requisitos de prudencia de la Ley GENIUS para las instituciones emisoras de moneda estable bajo la supervisión federal.”

Esta declaración revela la estrategia de implementación en dos fases de la FDIC. La primera fase es establecer un marco de solicitud, que se espera que se publique a finales de diciembre. Este marco explicará qué tipo de entidades son elegibles para solicitar convertirse en emisores de moneda estable regulados a nivel federal, qué documentos e información deben presentar, cuánto tiempo llevará el proceso de aprobación y cuáles son los estándares básicos de admisión.

La segunda fase es la formulación de los requisitos de prudencia, que se prevé que se publique a principios de 2026. Los requisitos de prudencia incluyen la tasa de capital (cuánto capital propio necesita mantener el emisor como colchón), la tasa de liquidez (cuánto de las reservas debe ser efectivo o activos a corto plazo), la composición de las reservas (qué activos pueden mantener como respaldo), así como los requisitos de informes periódicos y auditorías.

Esta estrategia de implementación por etapas refleja tanto la prudencia de la regulación como la determinación de avanzar lo más pronto posible. Publicar primero el marco de solicitud permite a las instituciones interesadas comenzar a preparar la documentación, mientras que los requisitos de prudencia detallados requieren más tiempo para ser elaborados y consultados.

Hill también habló sobre otros puntos de regulación en su testimonio. Señaló que, dado las recomendaciones de un informe publicado más temprano este año por el grupo de trabajo sobre activos digitales del presidente, la FDIC “actualmente está elaborando directrices para aclarar aún más el estatus regulatorio de los depósitos tokenizados”. Los depósitos tokenizados se refieren a que los bancos registran depósitos tradicionales en la blockchain, permitiendo que se transfieran como moneda criptográfica. Esta innovación podría cambiar la forma en que opera la banca, pero también plantea nuevos desafíos regulatorios.

La audiencia del martes en la Cámara de Representantes también escuchará el testimonio de otros bancos y agencias reguladoras de crédito (incluyendo la Reserva Federal). En los últimos años, cada vez que un comité del Congreso escucha el testimonio de agencias de regulación financiera, las criptomonedas han sido un tema de discusión común. El enfoque de esta audiencia será en los detalles de implementación de la ley GENIUS, incluyendo cómo se coordinan entre las distintas agencias, si los estándares regulatorios son demasiado estrictos o laxos, y el impacto en la innovación.

Acciones sincronizadas de la Reserva Federal: Diversificación de la liquidez de capital a través de tres frentes

La vicepresidenta Michelle Bowman, responsable de la supervisión de la Reserva Federal, declaró en su testimonio preparado que la Reserva Federal está “desarrollando requisitos de capital, liquidez y diversificación para los emisores de moneda estable de acuerdo con los requerimientos de la ley GENIUS”. Esta declaración muestra que la Reserva Federal y la FDIC están avanzando simultáneamente en la implementación de la ley GENIUS, formando una sinergia regulatoria.

Los enfoques regulatorios de la Reserva Federal y de la FDIC son algo diferentes, pero se complementan. En términos de requisitos de capital, la Reserva Federal establecerá cuánto capital propio deben mantener los emisores para absorber posibles pérdidas. Los requisitos de liquidez garantizarán que los emisores puedan hacer frente a solicitudes de reembolso masivas en un corto período de tiempo, evitando situaciones similares a las corridas bancarias. Los requisitos de diversificación se refieren a que las reservas no deben estar excesivamente concentradas en un solo activo o en una sola institución fiduciaria, para diversificar el riesgo.

Este tipo de supervisión reguladora colaborativa entre múltiples instituciones no es raro en la historia de la regulación financiera de Estados Unidos. La industria bancaria en sí misma está sujeta a la supervisión cruzada de múltiples entidades, como la FDIC, la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC). El proyecto de ley GENIUS aplica este marco regulatorio maduro al ámbito de las monedas estables, asegurando tanto la integralidad de la regulación como evitando que una sola entidad tenga demasiado poder.

Desde la perspectiva del calendario, la FDIC espera publicar el marco de solicitud a finales de diciembre y los requisitos de prudencia a principios de 2026. El cronograma de la Reserva Federal puede variar ligeramente, pero en general será similar. Esto significa que para el segundo trimestre de 2026, el marco regulatorio completo de la ley GENIUS podría estar establecido, y los emisores de moneda estable enfrentarán un camino y requisitos de cumplimiento claros.

Impacto del mercado de monedas estables: un billón de dólares da la bienvenida al año de la regulación

La implementación de la ley GENIUS tendrá un impacto profundo en el mercado de moneda estable. Actualmente, el valor de mercado global de las monedas estables es de aproximadamente 200 mil millones de dólares, de los cuales USDT y USDC representan la mayor parte. Estas monedas estables se emiten principalmente en el extranjero, careciendo de una regulación federal en los Estados Unidos. La ley GENIUS cambiará este panorama.

Para emisores de moneda estable que ya operan en Estados Unidos como Circle (emisor de USDC) y Paxos, la ley GENIUS ofrece la oportunidad de obtener una licencia federal. La licencia federal no solo mejora la conformidad y la credibilidad, sino que lo más importante es que puede obtener la protección del seguro de depósitos de la FDIC. Esto otorgará a las monedas estables reguladas a nivel federal una ventaja significativa en la competencia del mercado.

Para Tether (emisor de USDT), la situación es más compleja. Tether tiene su sede en las Islas Vírgenes Británicas y ha sido criticada durante mucho tiempo por problemas de transparencia. Para solicitar la regulación federal en Estados Unidos, Tether necesitaría aumentar significativamente su transparencia y estructura de gobernanza, lo que podría afectar el núcleo de su modelo de negocio. Si Tether está dispuesta a aceptar una regulación tan estricta, o si opta por continuar operando en el extranjero, será el foco de atención del mercado.

Para los nuevos entrantes, la ley GENIUS proporciona un camino de acceso claro. Las instituciones financieras tradicionales como los bancos y las compañías de pago, si desean realizar la emisión de moneda estable, ahora tienen un marco regulatorio claro a seguir. Esto podría provocar una gran entrada de instituciones financieras tradicionales en el mercado de moneda estable, ya que tienen ventajas naturales en cumplimiento y gestión de riesgos.

Desde la perspectiva del tamaño del mercado, si Estados Unidos establece un sistema de regulación de monedas estables completo, podría atraer a más empresas e individuos a utilizar monedas estables para pagos y liquidaciones. Actualmente, las monedas estables se utilizan principalmente en el comercio de criptomonedas, pero su potencial en el mercado de pagos y remesas es mucho mayor. Si la regulación está en su lugar y la confianza del usuario aumenta, el mercado de monedas estables podría expandirse de los actuales 200 mil millones de dólares a una escala de billones de dólares.