- La CFTC permite que Bitcoin, Ethereum y stablecoins se utilicen como garantía de margen, aplicando recortes de valoración estrictos y controles de riesgo.
- Los stablecoins reciben cargas de capital menores que BTC y ETH, reflejando una menor volatilidad en los cálculos de margen.
- Las empresas deben cumplir con reglas de reporte, ciberseguridad y aprobación, con una implementación por fases que limita inicialmente los activos elegibles.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) publicó el 20 de marzo una guía que detalla cómo los activos criptográficos pueden funcionar como garantía de margen. La actualización involucra a los comerciantes de futuros y cámaras de compensación que manejan Bitcoin, Ethereum y stablecoins. Según la CFTC, la medida aclara el tratamiento de riesgos, las reglas de reporte y los pasos operativos para integrar activos digitales en los mercados de derivados.
Los activos criptográficos ingresan al marco de margen
La guía permite a los comerciantes de futuros usar activos criptográficos no securitarios como garantía de margen. Esto aplica en cuentas de futuros, futuros extranjeros y swaps compensados. Bitcoin, Ethereum y ciertos stablecoins de pago ahora califican bajo condiciones definidas.
Como resultado, los operadores pueden usar sus tenencias criptográficas elegibles para asegurar posiciones o cubrir déficits en la cuenta. Sin embargo, las empresas deben aplicar ajustes de valoración para reflejar los riesgos del mercado. Las cámaras de compensación también pueden aceptar criptomonedas como margen inicial si cumplen con estándares de crédito, liquidez y riesgo.
No obstante, permanecen restricciones. Los activos criptográficos no pueden servir como margen para swaps no compensados, lo que limita su uso más amplio.
Los stablecoins reciben un tratamiento distinto
El marco distingue entre activos volátiles y stablecoins de pago. Notablemente, los comerciantes de futuros pueden depositar sus propios stablecoins en cuentas segregadas de clientes como interés residual. Este tratamiento no se extiende a Bitcoin o Ethereum.
Además, los stablecoins tienen cargas de capital menores. Según la guía, enfrentan ajustes cercanos al dos por ciento del valor de mercado. Esto refleja su relativa estabilidad de precios en comparación con otros activos criptográficos.
Mientras tanto, Bitcoin y Ethereum enfrentan cargas de capital mayores. Su volatilidad genera descuentos de valoración mayores cuando se usan como garantía.
Controles de riesgo y implementación por fases
La CFTC introdujo recortes de valoración para gestionar la exposición al riesgo. Bitcoin y Ethereum pueden enfrentar cargas de capital cercanas al 20 por ciento. Estos ajustes determinan el valor reconocido de la garantía durante los cálculos de margen.
Además, la implementación incluye requisitos operativos estrictos. Las empresas deben notificar a la CFTC antes de aceptar garantías en criptomonedas. También deben presentar informes semanales y divulgar incidentes de ciberseguridad u operativos.
Durante los primeros tres meses, solo Bitcoin, Ethereum y stablecoins de pago califican. Después de esta fase, las empresas podrán ampliar los activos aceptados bajo condiciones regulatorias. Según el presidente de la CFTC, Mike Selig, alinear el tratamiento con la SEC apoya reglas de mercado consistentes.
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