La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), cuyo presidente Paul Atkins expresó el martes que la SEC está promoviendo un nuevo marco regulatorio para los activos criptográficos, con el objetivo de poner fin a años de disputas sobre qué tipos de activos criptográficos son considerados valores, y mediante la clasificación de tokens, interpretaciones de contratos de inversión y arreglos de “puerto seguro”, ofrecer a las empresas de criptomonedas una ruta de cumplimiento más clara para recaudar fondos y operar en Estados Unidos.
Al participar en el “DC Blockchain Summit” en Washington, Atkins señaló que la SEC está implementando un marco de clasificación de tokens y de interpretación de contratos de inversión, que claramente considera como categorías de activos que no son valores a los bienes digitales (digital commodities), coleccionables digitales (digital collectibles), herramientas digitales (digital tools), y stablecoins de pago que cumplen con la Ley GENIUS. En comparación, los valores tradicionales tokenizados seguirán siendo regulados principalmente como valores digitales (digital securities).
SEC aclara la cuestión central: cuándo un token deja de estar sujeto a las leyes de valores
Atkins indicó que, incluso si un activo criptográfico en sí mismo no se considera un valor, si su emisión y venta constituyen un contrato de inversión, aún puede caer bajo la jurisdicción de la ley federal de valores. Sin embargo, el nuevo marco también aclarará que, una vez que el emisor haya cumplido o detenido permanentemente sus compromisos clave de gestión, los activos criptográficos relacionados podrán liberarse de las restricciones de la ley de valores.
Él enfatizó que la nueva interpretación de la SEC requerirá que los proyectos revelen claramente sus promesas y declaraciones a los inversores, y que los esfuerzos de gestión en los que los inversores confían deben ser “claros y sin ambigüedades”. Esto significa que la lógica regulatoria se centrará más en las promesas, la divulgación de información y las responsabilidades de gestión durante la emisión, en lugar de basarse únicamente en la forma del activo en sí.
Propuesta de “puerto seguro”: nuevas exenciones para financiamiento y emisión de tokens
En cuanto al diseño del sistema, Atkins adelantó que la SEC considerará en las próximas semanas emitir reglas propuestas para comentarios públicos, con tres mecanismos principales.
Primero, la “exención para startups” (startup exemption). Según la idea de Atkins, será una exención de registro temporal, aplicable a la emisión de contratos de inversión relacionados con ciertos activos criptográficos, con una duración máxima de cuatro años, permitiendo a los desarrolladores avanzar en la maduración del proyecto durante ese período. La exención también podría permitir recaudar hasta aproximadamente 5 millones de dólares en esos cuatro años, con la obligación de notificar a la SEC y presentar informes al finalizar la exención.
En segundo lugar, la “exención para recaudación de fondos” (fundraising exemption). Atkins sugirió que la SEC podría considerar establecer una nueva regla de exención para emisiones, permitiendo a los emisores elegibles recaudar hasta aproximadamente 75 millones de dólares en 12 meses, manteniendo la flexibilidad de usar otras exenciones de la ley de valores. Según la propuesta, los emisores deberán presentar divulgaciones a la SEC, incluyendo divulgaciones principales, estado financiero y estados financieros.
El tercero, y más observado por el mercado, es la “puerto seguro para contratos de inversión” (investment contract safe harbor). Atkins afirmó que este arreglo permitirá que ciertos activos criptográficos, tras que el emisor haya cumplido con sus compromisos clave de gestión previos, dejen de ser considerados valores, proporcionando mayor certeza legal basada en reglas para los emisores, plataformas de intercambio e inversores.
La postura de la SEC se vuelve más institucionalizada, enviando señales más amigables a la industria
La propuesta de puerto seguro de Atkins, que facilitará a las empresas de criptomonedas vender tokens y recaudar fondos, se considera una señal de que la SEC está avanzando en la institucionalización de su postura respecto a los activos digitales.

En comparación con el entorno regulatorio de criptomonedas en EE. UU. en los últimos años, esta declaración representa un cambio de política evidente. Durante su discurso, Atkins afirmó abiertamente que los participantes del mercado han carecido de directrices claras durante más de una década, y que la situación en la que la SEC no pudo ofrecer respuestas claras a cuestiones clave llegará a su fin.

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