Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modos de TGE: bajo suministro circulante/alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para liquidar rápidamente, mientras que el segundo enfrenta dificultades para mantenerse debido a la falta de fondos y liquidez. Basándose en las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi, utilizando liquidez on-chain, desbloqueo de precios en fases y un mecanismo de contratos inteligentes transparente, equilibrando las necesidades de financiamiento del equipo con el descubrimiento de precios real del público, al mismo tiempo que se incentiva a los insiders a alinear sus objetivos a largo plazo con el proyecto, construyendo así una estructura económica de token más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
Por qué es necesario repensar el TGE
El TGE suele ser un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento más significativo en el que el proyecto pasa del ámbito privado al público. Diferentes partes interesadas tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una coordinación cuidadosa.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos enfoques principales de TGE: emisión de bajo suministro circulante/alta FDV y emisión justa. Estos dos enfoques se encuentran en los extremos del espectro, cada uno con ventajas y desventajas evidentes. Sin embargo, en términos de lograr resultados sostenibles a largo plazo, ambos enfoques han fracasado en su mayoría. A medida que la ecosistema de criptomonedas evoluciona continuamente, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario hacer un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia, que utiliza la liquidez on-chain para facilitar un verdadero descubrimiento de precios públicos y asegurar que los incentivos de los insiders —el equipo y los inversores— estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, echemos un vistazo a cómo los dos enfoques principales de TGE han colapsado debido a sus propias fallas, lo que el mercado nos enseña y por qué un enfoque centrado en on-chain es el siguiente paso lógico para los proyectos que buscan un éxito duradero.
Defectos recientes en el modelo TGE
Bajo suministro circulante/alta emisión de FDV
El modo de baja Suministro circulante/alto FDV generalmente implica múltiples rondas de financiamiento previo a TGE, con la valoración aumentando gradualmente y un suministro circulante extremadamente bajo en el primer día. Al principio, esto puede crear una ilusión de escasez, impulsando el precio a dispararse. Sin embargo, con el tiempo, surgen problemas:
· Descubrimiento del precio TGE en privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento con valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en exchanges centralizados (CEX) el primer día. Para el TGE, gran parte de la apreciación del precio ya ha ocurrido y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listado en intercambios de alto nivel costoso: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más del suministro de Token como tarifa el primer día de listado en un intercambio de alto nivel. Esto diluye en gran medida el capital, a menudo perjudicando las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los creadores de mercado (MM) en las transacciones: Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de Tokens a los creadores de mercado de terceros en condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desalineaciones de incentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores se cubren las posiciones de bloqueo: debido a la emisión a largo plazo de Token, los inversores/fondos astutos venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas de la presión de venta después del desbloqueo.
· Venta de descuento en el mercado extrabursátil (OTC): los inversores y el equipo a menudo venden a precio de descuento a compradores que buscan precios bajos a través de OTC, los compradores luego cubren la nueva posición de descuento adquirida y cierran la operación al desbloquear.
· Reembolsos para fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "incentivos" o realizar transacciones privadas con fondos de liquidez para inducir compras tempranas después del TGE, elevando artificialmente el precio. Esta actividad potencialmente ilegal proporciona a los insiders una ventana corta para salir OTC con sobrevaloraciones.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta insoportable: una vez que se desbloquean grandes cantidades de Tokens, los minoristas deben considerar si el suministro acumulado inundará el mercado. Si la demanda del producto (o Token) es insuficiente, el desbloqueo podría resultar en un estancamiento de precios o un colapso bajo la presión de venta.
En esencia, el modelo de baja Suministro circulante/alto FDV ha creado un entorno donde los insiders pueden liquidar rápidamente. Esto a menudo pone a los minoristas o compradores posteriores en desventaja. Los proyectos suelen tener dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron ganancias tempranas carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa - y sus propias debilidades
La decepción por el fracaso del modelo de baja circulación / alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. La emisión justa tiene como objetivo crear una estructura TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo la ventaja de los insiders y la asignación masiva de privatización. A pesar de las buenas intenciones, esta estrategia de emisión ha ido revelando gradualmente sus propias deficiencias:
· Fondos limitados: el equipo de emisión justa generalmente inicia el TGE con muy poco o ningún capital. Debido a que la cantidad de monedas que posee el equipo suele ser muy baja, es extremadamente difícil recaudar fondos después del TGE, lo que afecta la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y ejecución deficiente: la falta de creadores de mercado y liquidez inicial, los tokens emitidos de manera justa tienen una liquidez débil en el lanzamiento y en la fase de madurez, lo que conduce a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· CEX aumenta la presión a la baja de los contratos perpetuos: muchos tokens de emisión justa, especialmente en el ámbito de la IA, han sido listados en el mercado de futuros perpetuos de CEX antes de llegar al mercado al contado, lo que permite a los bajistas con apalancamiento golpear fuertemente a los tokens con liquidez en cadena escasa, lo que reduce los precios.
· Techo de precio a largo plazo: La combinación de liquidez on-chain limitada y apalancamiento para posiciones cortas, en última instancia, crea un entorno donde la demanda es difícil de superar ante la presión de venta represiva.
La emisión justa inicialmente fue como una brisa fresca, alentando una participación más "abierta". Sin embargo, al final, no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado nuevamente comenzó a buscar alternativas.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
Las dos formas de baja circulación / alta FDV y emisión justa han fracasado a su manera. Al observar la reacción del mercado a ambas, aprendemos las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios público es crucial: si los compradores públicos no pueden participar efectivamente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado claramente una trampa de efectivo por adelantado.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar un mercado fundamentalmente superficial. La profundidad de liquidez en cadena sostenida es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores de liquidez necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para asegurar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial de subida significativo para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de bajo suministro circulante / alta FDV a la emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo se ajustará. Sin embargo, depender únicamente de la emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de estructuras de mercado opacas y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. La emisión justa impulsa una mayor apertura on-chain, pero la verdadera rendición de cuentas y claridad aún son incompletas.
Por qué la liquidez on-chain es el siguiente paso
Al reflexionar sobre estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio fundamental: un mercado sostenible a largo plazo debe realizar el descubrimiento de precios de manera pública en la cadena, y los insiders no pueden vender fácilmente tokens en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio se venden.
Para garantizar la liquidez adecuada en cada etapa del ciclo de vida del Token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad de mercado on-chain transparente
· Mecanismo sólido para contener la presión de venta repentina
· Incentivar a los equipos y a los inversores a participar a largo plazo después del TGE
Esto lleva directamente al concepto de TGE nativo de DeFi: un modelo que combina la recaudación de capital y la formación de liquidez pública, alineando así a los insiders con el destino a largo plazo del proyecto.
TGE nativo de DeFi
Nuestra propuesta se centra en:
· Transformar la presión de venta potencial en liquidez estructurada en cadena
· Utilizar un desbloqueo basado en precios/tiempo en lugar de un desbloqueo de gran caída.
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX de renombre
· Hacer que los insiders—inversores y equipos—habiliten o incluso deban utilizar mecanismos on-chain.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por fases (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente moneda nativa en un fondo de liquidez centralizado (como Uniswap V3). Al seleccionar un rango de precios específico, establecen efectivamente una orden de venta condicionada: solo venderán el Token cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar la moneda con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita la profundidad del mercado instantáneo.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo progresivo: el proyecto limita la participación de cada inversor en el LP durante el TGE. A medida que pasan el tiempo o se superan los umbrales de precio, se desbloquean más participaciones para evitar un choque súbito en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar el comportamiento especulativo (como elevar el precio hasta alcanzar el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear durante un período de tiempo después de la conversión de Token, no pueden retirar inmediatamente ni reingresar de forma oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Fomentar la salida anticipada de los inversores iniciales en el TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a salir parcialmente a precios altos mediante la sobre suscripción antes del TGE para nuevos inversores. Esto se puede lograr a través de la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los primeros inversores pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos partidarios, con un precio de entrada más alto, tienden a vender menos en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante señalar que este tipo de transferencias han sido rechazadas históricamente por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: Por lo tanto, la base de inversores durante el TGE es más probable que mantenga los tokens buscando mayores múltiplos, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Contratos inteligentes, control y cumplimiento
· Piscina de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como la verificación de flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia mercados en cadena aprobados de manera pública y basada en reglas.
· Acceso paso a paso: Los contratos inteligentes rigen cómo y cuándo los LP ajustan las bandas de precios, reclaman tarifas o se retiran, lo que garantiza que la ola de venta de información privilegiada no destruya el mercado.
Precios TGE y inclusión del equipo
· Valoración atractiva y sostenible: el proyecto puede realizar el TGE con una valoración inferior a la típica de bajo suministro circulante/alto FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio y el volumen de transacciones en la cadena pueden aumentar de forma natural, atrayendo finalmente la cotización en mercados convencionales.
· Inclusión en la asignación del equipo: El equipo está sujeto a las mismas restricciones de LP en sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, para frenar la venta silenciosa en OTC o una repentina salida interna.
Pasos hacia la cotización en CEX
Retraso en la salida anticipada: Reducir inicialmente la exposición a grandes intercambios ayuda al descubrimiento de precios en el mercado on-chain, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la tracción de la comunidad, la cotización en CEX convencionales se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, y no en un escenario de venta rápida.
Beneficios esperados
Este modelo TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas, al mismo tiempo que apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en cadena: lanzamiento a precios justos y exigencia de que los insiders proporcionen liquidez, promoviendo la formación de precios transparentes en tiempo real.
· Modo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de Token basado en precios reduce el miedo a grandes ventas en picada. Si los compradores no llevan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de los MM: los actores clave se convierten en proveedores iniciales de liquidez, reduciendo la dependencia de los creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad del equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Apoyo del mercado sólido: la combinación de la cotización gradual en CEX permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales al establecer una reputación más fuerte on-chain.
· Espacio experimental: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o el grupo de lista blanca, buscando los mejores resultados.
Lo más importante es que guiará a los fundadores, inversores tempranos y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de oportunidades rápidas de salida.
Preguntas y reflexiones
Incluso si este modelo resuelve el fallo común del TGE, aún suscita una exploración adicional:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que muchos tenedores se agrupen en rangos similares, formando una "pared" de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿el AMM de liquidez concentrada siempre es superior, o un enfoque híbrido es más adecuado para ciertos Tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿Existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación e instrumentos para inversores: ¿es necesario un panel especializado o un gestor externo para ayudar a los insiders con poca experiencia o recursos limitados a manejar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir a los insiders que divulguen de manera completa o casi completa impulsará la honestidad.
Resumen
Desde un bajo suministro circulante/alto DV hasta una emisión justa, el mundo de las criptomonedas oscila entre extremos: uno que trae ganancias a corto plazo para los insiders, y otro que carece de suficiente financiación o liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por la efímera especulación y las maniobras.
A través de la introducción de TGE nativo de DeFi, basado en la liquidez on-chain en fases, desbloqueo incremental basado en indicadores y transparencia forzada, hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital, sin necesidad de depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios real en cadena y desarrollo de liquidez, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los inversores tempranos con objetivos de precios más bajos pueden salir de forma segura antes del TGE para dar paso a nuevos inversores con costos más altos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en CEX de primer nivel se convierte en un verdadero catalizador, no en un canal de salida inmediato.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Si bien no existe un modelo único de TGE que se adapte a todos los proyectos, está claro que necesitamos un plan que facilite el verdadero descubrimiento de precios en la cadena, una sólida liquidez del mercado y una profunda alineación entre las partes interesadas. El modelo TGE nativo de DeFi tiene como objetivo dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema cripto prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo suministro circulante/alto FDV y emisión justa, podemos allanar el camino hacia una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Finalmente, si este artículo puede inspirar una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los diferentes modelos de TGE y fomentar nuevas soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de las salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Construyamos juntos un entorno de emisión de Token donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos constructores, inversores y miembros de la comunidad que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
creador de mercado tomar a la gente por tonta, creador de mercado recoger, ¿con qué se puede salvar el TGE tan criticado?
Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modos de TGE: bajo suministro circulante/alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para liquidar rápidamente, mientras que el segundo enfrenta dificultades para mantenerse debido a la falta de fondos y liquidez. Basándose en las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi, utilizando liquidez on-chain, desbloqueo de precios en fases y un mecanismo de contratos inteligentes transparente, equilibrando las necesidades de financiamiento del equipo con el descubrimiento de precios real del público, al mismo tiempo que se incentiva a los insiders a alinear sus objetivos a largo plazo con el proyecto, construyendo así una estructura económica de token más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
Por qué es necesario repensar el TGE
El TGE suele ser un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento más significativo en el que el proyecto pasa del ámbito privado al público. Diferentes partes interesadas tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una coordinación cuidadosa.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos enfoques principales de TGE: emisión de bajo suministro circulante/alta FDV y emisión justa. Estos dos enfoques se encuentran en los extremos del espectro, cada uno con ventajas y desventajas evidentes. Sin embargo, en términos de lograr resultados sostenibles a largo plazo, ambos enfoques han fracasado en su mayoría. A medida que la ecosistema de criptomonedas evoluciona continuamente, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario hacer un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia, que utiliza la liquidez on-chain para facilitar un verdadero descubrimiento de precios públicos y asegurar que los incentivos de los insiders —el equipo y los inversores— estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, echemos un vistazo a cómo los dos enfoques principales de TGE han colapsado debido a sus propias fallas, lo que el mercado nos enseña y por qué un enfoque centrado en on-chain es el siguiente paso lógico para los proyectos que buscan un éxito duradero.
Defectos recientes en el modelo TGE
Bajo suministro circulante/alta emisión de FDV
El modo de baja Suministro circulante/alto FDV generalmente implica múltiples rondas de financiamiento previo a TGE, con la valoración aumentando gradualmente y un suministro circulante extremadamente bajo en el primer día. Al principio, esto puede crear una ilusión de escasez, impulsando el precio a dispararse. Sin embargo, con el tiempo, surgen problemas:
· Descubrimiento del precio TGE en privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento con valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en exchanges centralizados (CEX) el primer día. Para el TGE, gran parte de la apreciación del precio ya ha ocurrido y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listado en intercambios de alto nivel costoso: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más del suministro de Token como tarifa el primer día de listado en un intercambio de alto nivel. Esto diluye en gran medida el capital, a menudo perjudicando las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los creadores de mercado (MM) en las transacciones: Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de Tokens a los creadores de mercado de terceros en condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desalineaciones de incentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores se cubren las posiciones de bloqueo: debido a la emisión a largo plazo de Token, los inversores/fondos astutos venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas de la presión de venta después del desbloqueo.
· Venta de descuento en el mercado extrabursátil (OTC): los inversores y el equipo a menudo venden a precio de descuento a compradores que buscan precios bajos a través de OTC, los compradores luego cubren la nueva posición de descuento adquirida y cierran la operación al desbloquear.
· Reembolsos para fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "incentivos" o realizar transacciones privadas con fondos de liquidez para inducir compras tempranas después del TGE, elevando artificialmente el precio. Esta actividad potencialmente ilegal proporciona a los insiders una ventana corta para salir OTC con sobrevaloraciones.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta insoportable: una vez que se desbloquean grandes cantidades de Tokens, los minoristas deben considerar si el suministro acumulado inundará el mercado. Si la demanda del producto (o Token) es insuficiente, el desbloqueo podría resultar en un estancamiento de precios o un colapso bajo la presión de venta.
En esencia, el modelo de baja Suministro circulante/alto FDV ha creado un entorno donde los insiders pueden liquidar rápidamente. Esto a menudo pone a los minoristas o compradores posteriores en desventaja. Los proyectos suelen tener dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron ganancias tempranas carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa - y sus propias debilidades
La decepción por el fracaso del modelo de baja circulación / alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. La emisión justa tiene como objetivo crear una estructura TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo la ventaja de los insiders y la asignación masiva de privatización. A pesar de las buenas intenciones, esta estrategia de emisión ha ido revelando gradualmente sus propias deficiencias:
· Fondos limitados: el equipo de emisión justa generalmente inicia el TGE con muy poco o ningún capital. Debido a que la cantidad de monedas que posee el equipo suele ser muy baja, es extremadamente difícil recaudar fondos después del TGE, lo que afecta la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y ejecución deficiente: la falta de creadores de mercado y liquidez inicial, los tokens emitidos de manera justa tienen una liquidez débil en el lanzamiento y en la fase de madurez, lo que conduce a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· CEX aumenta la presión a la baja de los contratos perpetuos: muchos tokens de emisión justa, especialmente en el ámbito de la IA, han sido listados en el mercado de futuros perpetuos de CEX antes de llegar al mercado al contado, lo que permite a los bajistas con apalancamiento golpear fuertemente a los tokens con liquidez en cadena escasa, lo que reduce los precios.
· Techo de precio a largo plazo: La combinación de liquidez on-chain limitada y apalancamiento para posiciones cortas, en última instancia, crea un entorno donde la demanda es difícil de superar ante la presión de venta represiva.
La emisión justa inicialmente fue como una brisa fresca, alentando una participación más "abierta". Sin embargo, al final, no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado nuevamente comenzó a buscar alternativas.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
Las dos formas de baja circulación / alta FDV y emisión justa han fracasado a su manera. Al observar la reacción del mercado a ambas, aprendemos las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios público es crucial: si los compradores públicos no pueden participar efectivamente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado claramente una trampa de efectivo por adelantado.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar un mercado fundamentalmente superficial. La profundidad de liquidez en cadena sostenida es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores de liquidez necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para asegurar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial de subida significativo para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de bajo suministro circulante / alta FDV a la emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo se ajustará. Sin embargo, depender únicamente de la emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de estructuras de mercado opacas y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. La emisión justa impulsa una mayor apertura on-chain, pero la verdadera rendición de cuentas y claridad aún son incompletas.
Por qué la liquidez on-chain es el siguiente paso
Al reflexionar sobre estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio fundamental: un mercado sostenible a largo plazo debe realizar el descubrimiento de precios de manera pública en la cadena, y los insiders no pueden vender fácilmente tokens en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio se venden.
Para garantizar la liquidez adecuada en cada etapa del ciclo de vida del Token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad de mercado on-chain transparente
· Mecanismo sólido para contener la presión de venta repentina
· Incentivar a los equipos y a los inversores a participar a largo plazo después del TGE
Esto lleva directamente al concepto de TGE nativo de DeFi: un modelo que combina la recaudación de capital y la formación de liquidez pública, alineando así a los insiders con el destino a largo plazo del proyecto.
TGE nativo de DeFi
Nuestra propuesta se centra en:
· Transformar la presión de venta potencial en liquidez estructurada en cadena
· Utilizar un desbloqueo basado en precios/tiempo en lugar de un desbloqueo de gran caída.
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX de renombre
· Hacer que los insiders—inversores y equipos—habiliten o incluso deban utilizar mecanismos on-chain.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por fases (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente moneda nativa en un fondo de liquidez centralizado (como Uniswap V3). Al seleccionar un rango de precios específico, establecen efectivamente una orden de venta condicionada: solo venderán el Token cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar la moneda con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita la profundidad del mercado instantáneo.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo progresivo: el proyecto limita la participación de cada inversor en el LP durante el TGE. A medida que pasan el tiempo o se superan los umbrales de precio, se desbloquean más participaciones para evitar un choque súbito en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar el comportamiento especulativo (como elevar el precio hasta alcanzar el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear durante un período de tiempo después de la conversión de Token, no pueden retirar inmediatamente ni reingresar de forma oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Fomentar la salida anticipada de los inversores iniciales en el TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a salir parcialmente a precios altos mediante la sobre suscripción antes del TGE para nuevos inversores. Esto se puede lograr a través de la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los primeros inversores pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos partidarios, con un precio de entrada más alto, tienden a vender menos en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante señalar que este tipo de transferencias han sido rechazadas históricamente por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: Por lo tanto, la base de inversores durante el TGE es más probable que mantenga los tokens buscando mayores múltiplos, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Contratos inteligentes, control y cumplimiento
· Piscina de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como la verificación de flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia mercados en cadena aprobados de manera pública y basada en reglas.
· Acceso paso a paso: Los contratos inteligentes rigen cómo y cuándo los LP ajustan las bandas de precios, reclaman tarifas o se retiran, lo que garantiza que la ola de venta de información privilegiada no destruya el mercado.
Precios TGE y inclusión del equipo
· Valoración atractiva y sostenible: el proyecto puede realizar el TGE con una valoración inferior a la típica de bajo suministro circulante/alto FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio y el volumen de transacciones en la cadena pueden aumentar de forma natural, atrayendo finalmente la cotización en mercados convencionales.
· Inclusión en la asignación del equipo: El equipo está sujeto a las mismas restricciones de LP en sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, para frenar la venta silenciosa en OTC o una repentina salida interna.
Pasos hacia la cotización en CEX
Retraso en la salida anticipada: Reducir inicialmente la exposición a grandes intercambios ayuda al descubrimiento de precios en el mercado on-chain, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la tracción de la comunidad, la cotización en CEX convencionales se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, y no en un escenario de venta rápida.
Beneficios esperados
Este modelo TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas, al mismo tiempo que apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en cadena: lanzamiento a precios justos y exigencia de que los insiders proporcionen liquidez, promoviendo la formación de precios transparentes en tiempo real.
· Modo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de Token basado en precios reduce el miedo a grandes ventas en picada. Si los compradores no llevan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de los MM: los actores clave se convierten en proveedores iniciales de liquidez, reduciendo la dependencia de los creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad del equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Apoyo del mercado sólido: la combinación de la cotización gradual en CEX permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales al establecer una reputación más fuerte on-chain.
· Espacio experimental: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o el grupo de lista blanca, buscando los mejores resultados.
Lo más importante es que guiará a los fundadores, inversores tempranos y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de oportunidades rápidas de salida.
Preguntas y reflexiones
Incluso si este modelo resuelve el fallo común del TGE, aún suscita una exploración adicional:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que muchos tenedores se agrupen en rangos similares, formando una "pared" de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿el AMM de liquidez concentrada siempre es superior, o un enfoque híbrido es más adecuado para ciertos Tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿Existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación e instrumentos para inversores: ¿es necesario un panel especializado o un gestor externo para ayudar a los insiders con poca experiencia o recursos limitados a manejar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir a los insiders que divulguen de manera completa o casi completa impulsará la honestidad.
Resumen
Desde un bajo suministro circulante/alto DV hasta una emisión justa, el mundo de las criptomonedas oscila entre extremos: uno que trae ganancias a corto plazo para los insiders, y otro que carece de suficiente financiación o liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por la efímera especulación y las maniobras.
A través de la introducción de TGE nativo de DeFi, basado en la liquidez on-chain en fases, desbloqueo incremental basado en indicadores y transparencia forzada, hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital, sin necesidad de depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios real en cadena y desarrollo de liquidez, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los inversores tempranos con objetivos de precios más bajos pueden salir de forma segura antes del TGE para dar paso a nuevos inversores con costos más altos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en CEX de primer nivel se convierte en un verdadero catalizador, no en un canal de salida inmediato.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Si bien no existe un modelo único de TGE que se adapte a todos los proyectos, está claro que necesitamos un plan que facilite el verdadero descubrimiento de precios en la cadena, una sólida liquidez del mercado y una profunda alineación entre las partes interesadas. El modelo TGE nativo de DeFi tiene como objetivo dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema cripto prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo suministro circulante/alto FDV y emisión justa, podemos allanar el camino hacia una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Finalmente, si este artículo puede inspirar una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los diferentes modelos de TGE y fomentar nuevas soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de las salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Construyamos juntos un entorno de emisión de Token donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos constructores, inversores y miembros de la comunidad que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas.
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