Análisis completo de los flujos de capital detrás del crecimiento de la moneda estable de cientos de miles de millones, los alts no han subido, ¿a dónde fue el dinero?
Desde 2024, el mercado global de stablecoins ha superado los 235 mil millones de dólares con un crecimiento del 80.7%. Los dos gigantes, USDT y USDC, continúan dominando el mercado con una tasa de contribución de crecimiento del 86%. Sin embargo, es desconcertante que los cientos de miles de millones de dólares en fondos adicionales acumulados en las cadenas de Ethereum y Tron no hayan impulsado la explosión sincronizada del mercado de altcoins como en ciclos anteriores. Los datos muestran que por cada nuevo dólar de stablecoin, solo se ha movilizado un crecimiento de 1.5 dólares en la capitalización de mercado de altcoins, lo que representa una disminución del 82% en comparación con el último mercado alcista.
Este artículo de PANews realizará un análisis exhaustivo de datos sobre las stablecoins y desentrañará la gran cuestión que surge del crecimiento de estas: ¿a dónde ha ido el dinero? Mientras los saldos de las exchanges se disparan y el volumen de staking en los protocolos DeFi aumenta, la penetración de las transacciones extrabursátiles y los pagos transfronterizos por parte de instituciones financieras tradicionales, así como la demanda de sustitución monetaria en mercados emergentes, están silenciosamente reconfigurando el mapa de flujos de capital en el mundo de las criptomonedas.
La capitalización de mercado de las stablecoins aumenta en mil millones de dólares, Ethereum y TRON siguen contribuyendo al 80% del crecimiento.
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta la fecha, la cantidad de emisión de stablecoins ha crecido de 130 mil millones a 235 mil millones de dólares, con un aumento total del 80.7%. De este crecimiento, la mayor parte proviene de las stablecoins UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT fue de 91 mil millones de dólares, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT alcanzó los 144.6 mil millones de dólares, con un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de dólares, lo que representa una contribución del 51% en el aumento. Durante el mismo período, la emisión de USDC creció de 23.8 mil millones a 60.6 mil millones de dólares, con una participación de crecimiento de aproximadamente el 35%. Estas dos stablecoins no solo representan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la participación en el crecimiento.
Al analizar los datos en la cadena, Ethereum y Tron siguen siendo las dos cadenas públicas con el mayor volumen de emisión de stablecoins. Ethereum representa el 53.62% del volumen de emisión de stablecoins, mientras que Tron representa aproximadamente el 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de las stablecoins de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 86%, prácticamente igual a la tasa de emisión de USDT y UDSC. La tasa de crecimiento de Tron es de aproximadamente el 34%, inferior a la tasa de crecimiento general de las stablecoins.
La tercera cadena pública es Solana, que creció en 12,500 millones de dólares en emisión, alcanzando una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que aumentó en 4,000 millones de dólares en emisión, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son las únicas que han comenzado a emitir stablecoins en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de stablecoins, contribuyendo con un 3.6% al crecimiento de stablecoins. En general, Ethereum y Tron siguen siendo los principales mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar de nuevo capital solo moviliza 1.5 dólares en capitalización de mercado de altcoins.
Aunque el crecimiento en la cadena de los stablecoins ha sido rápido, el crecimiento de la capitalización de mercado de las altcoins en el mismo período no ha sido ideal,
Como comparación, en marzo de 2020, la capitalización total del mercado de altcoins era de aproximadamente 39,8 mil millones de dólares (excluyendo BTC y ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de las altcoins aumentó a 813,5 mil millones de dólares. El aumento fue aproximadamente de 19,43 veces. Durante el mismo período, los datos de las stablecoins crecieron de 6,14 mil millones a 99,2 mil millones de dólares, un crecimiento de aproximadamente 15 veces, fundamentalmente sincronizado. El aumento fue básicamente sincronizado.
En esta fase del mercado alcista, el valor de mercado de las stablecoins ha aumentado en un 80%, mientras que el aumento del valor de mercado de las altcoins ha sido solo del 38.3%, con un incremento de aproximadamente 159,900 millones de dólares.
En retrospectiva, durante el ciclo de 2020 a 2021, por cada 1 dólar que crecía en las stablecoins, la capitalización total de las altcoins aumentaba en 8.3 dólares. Pero para el ciclo de 2024 a 2025, por cada 1 dólar que aumentaba en las stablecoins, la capitalización de las altcoins solo aumentaba en 1.5 dólares. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que parece que las nuevas stablecoins no se han utilizado para comprar altcoins.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
Reestructuración del panorama de las cadenas públicas: Ethereum y Tron mantienen su territorio, Solana y Base rompen con el crecimiento.
De manera intuitiva, la tendencia de MEME en Solana ha liderado este ciclo de mercado alcista. Sin embargo, durante la especulación de MEME, principalmente se utilizan pares de comercio con SOL, dejando poco espacio para la participación de stablecoins. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las stablecoins sigue estando principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el crecimiento de las stablecoins, probablemente aún sea necesario analizar las tendencias de Ethereum o de principales stablecoins como USDT y USDC.
Antes de analizar, tal vez se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son las conjeturas generales del mercado sobre el destino de las stablecoins. Por ejemplo, las stablecoins se utilizan más en escenarios de pago, rendimiento de staking, almacenamiento de valor, etc.
Primero, veamos la situación del comercio de stablecoins de Ethereum. A partir de la imagen a continuación, podemos observar que el volumen de transacciones de stablecoins presenta una fluctuación regular similar a un latido cardíaco. Detrás de esta fluctuación, quizás se esconden las reglas de uso de las stablecoins.
Cuando se acorta el período, se puede observar claramente que el patrón de esta fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de bajo rendimiento y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de valle son generalmente durante los fines de semana, y los picos suelen ir aumentando gradualmente desde el lunes hasta el miércoles, y disminuyendo gradualmente el jueves y el viernes. Esta evidente regularidad en la volatilidad parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que, si fueran dominadas por escenarios de consumo y pago, no deberían mostrar esta volatilidad.
Además, en términos de frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente, la frecuencia de transferencias y el monto promedio de las transferencias durante los fines de semana son mucho menores que en los días laborales. Esto también confirma la inferencia anterior.
USDT entra en el intercambio, USDC se acumula en el protocolo DeFi
Desde la distribución de las posiciones, en el último año, el saldo de USDT en los intercambios ha aumentado significativamente. El saldo en los intercambios era de 15.2 mil millones de monedas el 1 de enero de 2024, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció a 40.9 mil millones de monedas, un aumento de 25.7 mil millones de dólares, con un aumento del 169%. Este incremento es mucho más alto que el aumento del 80.7% en el suministro total de stablecoins, y representa el 48% del aumento del suministro de USDT en el mismo período.
Es decir, en el transcurso del último año, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha ingresado a los intercambios.
Sin embargo, la situación de USDC durante el mismo período fue muy diferente. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC mantenida en los intercambios era de aproximadamente 2.060 millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra había crecido a 4.980 millones de monedas. Durante el mismo período, se emitieron 36.800 millones de USDC, de los cuales solo el 7.9% fluyó hacia los intercambios. Además, la proporción del saldo total en los intercambios era solo del 8.5%, en comparación con el 28.4% de USDT, lo que muestra una diferencia considerable.
La nueva emisión de USDT ha fluido mayormente hacia los intercambios, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha ingresado a los intercambios.
¿A dónde van realmente los nuevos flujos de USDC? Esto podría explicar hasta cierto punto hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de las direcciones de tenencia de monedas, las principales direcciones que poseen USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección que más posee USDC es la de Sky ( (MakerDAO), con una cantidad de 4.8 mil millones de monedas, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad que poseía esta dirección era de solo 20 millones de monedas, aumentando 229 veces en menos de un año. El uso de USDC por parte de Sky se destina principalmente a ser utilizado como colateral para su stablecoin DAI y USDS. El crecimiento del USDC en esta dirección, en términos generales, sigue representando la demanda de stablecoins debido al crecimiento del TVL de los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC que posee AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el 12 de marzo de 2025, en su punto máximo, la cantidad de USDC en esta dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, un crecimiento de aproximadamente 1.275 mil millones de dólares, lo que representa el 7.5% de la nueva emisión de USDC en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el aumento de USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29,7 mil millones de dólares. Aunque ha experimentado una caída reciente, aún hay un saldo de 49 mil millones de dólares (en su punto máximo, el TVL alcanzó los 76 mil millones de dólares). Calculando con 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64,9%, un aumento que es mucho mayor que el de las altcoins el año pasado y que se acerca al crecimiento general de las stablecoins.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las stablecoins en Ethereum. Excluyendo la parte de la nueva emisión aportada por los intercambios, los protocolos de staking no han absorbido completamente este incremento de las stablecoins.
Nuevas escenas emergen: de pagos transfronterizos a la migración del paradigma de comercio institucional
Además de la demanda de stablecoins debido al crecimiento de DeFi, los pagos de los consumidores, las remesas transfronterizas y las transacciones extrabursátiles por parte de las instituciones financieras también pueden ser nuevas necesidades para el crecimiento de las stablecoins.
Según varios documentos oficiales de Circle, el uso de stablecoins está comenzando a mostrar su potencial en escenarios como remesas transfronterizas y pagos de consumo. Según un informe de Rise, aproximadamente el 30% de las remesas globales se realizan a través de stablecoins. Esta proporción es especialmente notable en América Latina y África subsahariana. Las transferencias de stablecoins minoristas y profesionales en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanualmente entre julio de 2023 y junio de 2024.
Según un informe publicado por Circle, el monto neto de USDC acuñado por Zodia Markets, una filial de Standard Chartered Bank, ha alcanzado los 4 mil millones de dólares en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales para instituciones que ofrece servicios a clientes globales, incluidos el comercio extrabursátil y el intercambio de divisas en cadena).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene clientes que poseen más de 137 millones de USDC, y los usuarios de esta plataforma utilizan principalmente stablecoins para pagos minoristas.
Además de la nueva demanda causada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también genera diferentes demandas de stablecoins. Por ejemplo, la fiebre de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de comercio en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen TVL de los pares de comercio de USDC (en el top 100) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que USDC representa la mitad del volumen. La cantidad de fondos depositados en esta parte es de aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% de la cantidad emitida de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a ser un "nuevo producto de inversión".
Después de analizar las stablecoins, PANews ha descubierto que parece ser muy difícil encontrar una dirección que sea el principal motor de crecimiento de las stablecoins. Por lo tanto, no se puede explicar a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Sin embargo, al revisar, lo que podemos obtener son una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero evidentemente estos fondos no han fluido masivamente hacia el mercado de las altcoins, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de altcoins.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, la principal stablecoin USDT ha crecido, y aún la mitad de ese crecimiento ha sido por flujos hacia los intercambios, aunque parece más probable que se haya utilizado para comprar BTC (ya que el mercado de altcoins y Ethereum no ha mostrado un aumento significativo), o para productos de inversión dentro de los intercambios. La demanda de crecimiento restante podría ser absorbida por protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum se centran más en los ingresos estables de protocolos de staking y préstamos. La atracción del mercado cripto para los fondos tradicionales quizás ya no sea por las locas subidas y bajadas, sino por una nueva forma de productos de inversión.
Cambios en nuevos escenarios: la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered en el mercado de criptomonedas se ha convertido en una de las nuevas demandas de las stablecoins. Además, el número de escenarios en los que se elige utilizar stablecoins debido a factores como la infraestructura deficiente en regiones menos desarrolladas y la inestabilidad del tipo de cambio de la moneda local también está aumentando. Sin embargo, los datos de esta parte aún no se han contabilizado completamente, por lo que no conocemos la cuota específica.
Las stablecoins tienen diferentes necesidades narrativas en diferentes cadenas. Por ejemplo, la demanda de crecimiento de Solana puede provenir del auge del comercio de MEME. Además, el crecimiento de nuevas cadenas públicas como Hyperliquid, Berachain y TON también genera cierta demanda de fondos.
En general, las corrientes subterráneas de esta migración de capitales revelan que el mercado de criptomonedas está experimentando un cambio de paradigma. Las stablecoins han superado los límites de ser meros medios de intercambio y se han convertido en un canal de valor que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas. Por un lado, las altcoins no han podido recibir una transfusión masiva debido al crecimiento de las stablecoins. Por otro lado, la demanda de gestión de activos por parte de instituciones, la necesidad de pago en mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera en cadena están empujando a las stablecoins hacia un escenario más amplio de portadores de valor. Esto puede presagiar que el mercado de criptomonedas está avanzando silenciosamente hacia un punto de inflexión histórico, pasando de un impulso especulativo a una "consolidación de valor".
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Análisis completo de los flujos de capital detrás del crecimiento de la moneda estable de cientos de miles de millones, los alts no han subido, ¿a dónde fue el dinero?
Autor: Frank, PANews
Desde 2024, el mercado global de stablecoins ha superado los 235 mil millones de dólares con un crecimiento del 80.7%. Los dos gigantes, USDT y USDC, continúan dominando el mercado con una tasa de contribución de crecimiento del 86%. Sin embargo, es desconcertante que los cientos de miles de millones de dólares en fondos adicionales acumulados en las cadenas de Ethereum y Tron no hayan impulsado la explosión sincronizada del mercado de altcoins como en ciclos anteriores. Los datos muestran que por cada nuevo dólar de stablecoin, solo se ha movilizado un crecimiento de 1.5 dólares en la capitalización de mercado de altcoins, lo que representa una disminución del 82% en comparación con el último mercado alcista.
Este artículo de PANews realizará un análisis exhaustivo de datos sobre las stablecoins y desentrañará la gran cuestión que surge del crecimiento de estas: ¿a dónde ha ido el dinero? Mientras los saldos de las exchanges se disparan y el volumen de staking en los protocolos DeFi aumenta, la penetración de las transacciones extrabursátiles y los pagos transfronterizos por parte de instituciones financieras tradicionales, así como la demanda de sustitución monetaria en mercados emergentes, están silenciosamente reconfigurando el mapa de flujos de capital en el mundo de las criptomonedas.
La capitalización de mercado de las stablecoins aumenta en mil millones de dólares, Ethereum y TRON siguen contribuyendo al 80% del crecimiento.
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta la fecha, la cantidad de emisión de stablecoins ha crecido de 130 mil millones a 235 mil millones de dólares, con un aumento total del 80.7%. De este crecimiento, la mayor parte proviene de las stablecoins UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT fue de 91 mil millones de dólares, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT alcanzó los 144.6 mil millones de dólares, con un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de dólares, lo que representa una contribución del 51% en el aumento. Durante el mismo período, la emisión de USDC creció de 23.8 mil millones a 60.6 mil millones de dólares, con una participación de crecimiento de aproximadamente el 35%. Estas dos stablecoins no solo representan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la participación en el crecimiento.
Al analizar los datos en la cadena, Ethereum y Tron siguen siendo las dos cadenas públicas con el mayor volumen de emisión de stablecoins. Ethereum representa el 53.62% del volumen de emisión de stablecoins, mientras que Tron representa aproximadamente el 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de las stablecoins de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 86%, prácticamente igual a la tasa de emisión de USDT y UDSC. La tasa de crecimiento de Tron es de aproximadamente el 34%, inferior a la tasa de crecimiento general de las stablecoins.
La tercera cadena pública es Solana, que creció en 12,500 millones de dólares en emisión, alcanzando una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que aumentó en 4,000 millones de dólares en emisión, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son las únicas que han comenzado a emitir stablecoins en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de stablecoins, contribuyendo con un 3.6% al crecimiento de stablecoins. En general, Ethereum y Tron siguen siendo los principales mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar de nuevo capital solo moviliza 1.5 dólares en capitalización de mercado de altcoins.
Aunque el crecimiento en la cadena de los stablecoins ha sido rápido, el crecimiento de la capitalización de mercado de las altcoins en el mismo período no ha sido ideal,
Como comparación, en marzo de 2020, la capitalización total del mercado de altcoins era de aproximadamente 39,8 mil millones de dólares (excluyendo BTC y ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de las altcoins aumentó a 813,5 mil millones de dólares. El aumento fue aproximadamente de 19,43 veces. Durante el mismo período, los datos de las stablecoins crecieron de 6,14 mil millones a 99,2 mil millones de dólares, un crecimiento de aproximadamente 15 veces, fundamentalmente sincronizado. El aumento fue básicamente sincronizado.
En esta fase del mercado alcista, el valor de mercado de las stablecoins ha aumentado en un 80%, mientras que el aumento del valor de mercado de las altcoins ha sido solo del 38.3%, con un incremento de aproximadamente 159,900 millones de dólares.
En retrospectiva, durante el ciclo de 2020 a 2021, por cada 1 dólar que crecía en las stablecoins, la capitalización total de las altcoins aumentaba en 8.3 dólares. Pero para el ciclo de 2024 a 2025, por cada 1 dólar que aumentaba en las stablecoins, la capitalización de las altcoins solo aumentaba en 1.5 dólares. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que parece que las nuevas stablecoins no se han utilizado para comprar altcoins.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
Reestructuración del panorama de las cadenas públicas: Ethereum y Tron mantienen su territorio, Solana y Base rompen con el crecimiento.
De manera intuitiva, la tendencia de MEME en Solana ha liderado este ciclo de mercado alcista. Sin embargo, durante la especulación de MEME, principalmente se utilizan pares de comercio con SOL, dejando poco espacio para la participación de stablecoins. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las stablecoins sigue estando principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el crecimiento de las stablecoins, probablemente aún sea necesario analizar las tendencias de Ethereum o de principales stablecoins como USDT y USDC.
Antes de analizar, tal vez se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son las conjeturas generales del mercado sobre el destino de las stablecoins. Por ejemplo, las stablecoins se utilizan más en escenarios de pago, rendimiento de staking, almacenamiento de valor, etc.
Primero, veamos la situación del comercio de stablecoins de Ethereum. A partir de la imagen a continuación, podemos observar que el volumen de transacciones de stablecoins presenta una fluctuación regular similar a un latido cardíaco. Detrás de esta fluctuación, quizás se esconden las reglas de uso de las stablecoins.
Cuando se acorta el período, se puede observar claramente que el patrón de esta fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de bajo rendimiento y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de valle son generalmente durante los fines de semana, y los picos suelen ir aumentando gradualmente desde el lunes hasta el miércoles, y disminuyendo gradualmente el jueves y el viernes. Esta evidente regularidad en la volatilidad parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que, si fueran dominadas por escenarios de consumo y pago, no deberían mostrar esta volatilidad.
Además, en términos de frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente, la frecuencia de transferencias y el monto promedio de las transferencias durante los fines de semana son mucho menores que en los días laborales. Esto también confirma la inferencia anterior.
USDT entra en el intercambio, USDC se acumula en el protocolo DeFi
Desde la distribución de las posiciones, en el último año, el saldo de USDT en los intercambios ha aumentado significativamente. El saldo en los intercambios era de 15.2 mil millones de monedas el 1 de enero de 2024, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció a 40.9 mil millones de monedas, un aumento de 25.7 mil millones de dólares, con un aumento del 169%. Este incremento es mucho más alto que el aumento del 80.7% en el suministro total de stablecoins, y representa el 48% del aumento del suministro de USDT en el mismo período.
Es decir, en el transcurso del último año, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha ingresado a los intercambios.
Sin embargo, la situación de USDC durante el mismo período fue muy diferente. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC mantenida en los intercambios era de aproximadamente 2.060 millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra había crecido a 4.980 millones de monedas. Durante el mismo período, se emitieron 36.800 millones de USDC, de los cuales solo el 7.9% fluyó hacia los intercambios. Además, la proporción del saldo total en los intercambios era solo del 8.5%, en comparación con el 28.4% de USDT, lo que muestra una diferencia considerable.
La nueva emisión de USDT ha fluido mayormente hacia los intercambios, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha ingresado a los intercambios.
¿A dónde van realmente los nuevos flujos de USDC? Esto podría explicar hasta cierto punto hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de las direcciones de tenencia de monedas, las principales direcciones que poseen USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección que más posee USDC es la de Sky ( (MakerDAO), con una cantidad de 4.8 mil millones de monedas, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad que poseía esta dirección era de solo 20 millones de monedas, aumentando 229 veces en menos de un año. El uso de USDC por parte de Sky se destina principalmente a ser utilizado como colateral para su stablecoin DAI y USDS. El crecimiento del USDC en esta dirección, en términos generales, sigue representando la demanda de stablecoins debido al crecimiento del TVL de los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC que posee AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el 12 de marzo de 2025, en su punto máximo, la cantidad de USDC en esta dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, un crecimiento de aproximadamente 1.275 mil millones de dólares, lo que representa el 7.5% de la nueva emisión de USDC en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el aumento de USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29,7 mil millones de dólares. Aunque ha experimentado una caída reciente, aún hay un saldo de 49 mil millones de dólares (en su punto máximo, el TVL alcanzó los 76 mil millones de dólares). Calculando con 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64,9%, un aumento que es mucho mayor que el de las altcoins el año pasado y que se acerca al crecimiento general de las stablecoins.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las stablecoins en Ethereum. Excluyendo la parte de la nueva emisión aportada por los intercambios, los protocolos de staking no han absorbido completamente este incremento de las stablecoins.
Nuevas escenas emergen: de pagos transfronterizos a la migración del paradigma de comercio institucional
Además de la demanda de stablecoins debido al crecimiento de DeFi, los pagos de los consumidores, las remesas transfronterizas y las transacciones extrabursátiles por parte de las instituciones financieras también pueden ser nuevas necesidades para el crecimiento de las stablecoins.
Según varios documentos oficiales de Circle, el uso de stablecoins está comenzando a mostrar su potencial en escenarios como remesas transfronterizas y pagos de consumo. Según un informe de Rise, aproximadamente el 30% de las remesas globales se realizan a través de stablecoins. Esta proporción es especialmente notable en América Latina y África subsahariana. Las transferencias de stablecoins minoristas y profesionales en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanualmente entre julio de 2023 y junio de 2024.
Según un informe publicado por Circle, el monto neto de USDC acuñado por Zodia Markets, una filial de Standard Chartered Bank, ha alcanzado los 4 mil millones de dólares en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales para instituciones que ofrece servicios a clientes globales, incluidos el comercio extrabursátil y el intercambio de divisas en cadena).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene clientes que poseen más de 137 millones de USDC, y los usuarios de esta plataforma utilizan principalmente stablecoins para pagos minoristas.
Además de la nueva demanda causada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también genera diferentes demandas de stablecoins. Por ejemplo, la fiebre de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de comercio en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen TVL de los pares de comercio de USDC (en el top 100) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que USDC representa la mitad del volumen. La cantidad de fondos depositados en esta parte es de aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% de la cantidad emitida de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a ser un "nuevo producto de inversión".
Después de analizar las stablecoins, PANews ha descubierto que parece ser muy difícil encontrar una dirección que sea el principal motor de crecimiento de las stablecoins. Por lo tanto, no se puede explicar a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Sin embargo, al revisar, lo que podemos obtener son una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero evidentemente estos fondos no han fluido masivamente hacia el mercado de las altcoins, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de altcoins.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, la principal stablecoin USDT ha crecido, y aún la mitad de ese crecimiento ha sido por flujos hacia los intercambios, aunque parece más probable que se haya utilizado para comprar BTC (ya que el mercado de altcoins y Ethereum no ha mostrado un aumento significativo), o para productos de inversión dentro de los intercambios. La demanda de crecimiento restante podría ser absorbida por protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum se centran más en los ingresos estables de protocolos de staking y préstamos. La atracción del mercado cripto para los fondos tradicionales quizás ya no sea por las locas subidas y bajadas, sino por una nueva forma de productos de inversión.
Cambios en nuevos escenarios: la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered en el mercado de criptomonedas se ha convertido en una de las nuevas demandas de las stablecoins. Además, el número de escenarios en los que se elige utilizar stablecoins debido a factores como la infraestructura deficiente en regiones menos desarrolladas y la inestabilidad del tipo de cambio de la moneda local también está aumentando. Sin embargo, los datos de esta parte aún no se han contabilizado completamente, por lo que no conocemos la cuota específica.
Las stablecoins tienen diferentes necesidades narrativas en diferentes cadenas. Por ejemplo, la demanda de crecimiento de Solana puede provenir del auge del comercio de MEME. Además, el crecimiento de nuevas cadenas públicas como Hyperliquid, Berachain y TON también genera cierta demanda de fondos.
En general, las corrientes subterráneas de esta migración de capitales revelan que el mercado de criptomonedas está experimentando un cambio de paradigma. Las stablecoins han superado los límites de ser meros medios de intercambio y se han convertido en un canal de valor que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas. Por un lado, las altcoins no han podido recibir una transfusión masiva debido al crecimiento de las stablecoins. Por otro lado, la demanda de gestión de activos por parte de instituciones, la necesidad de pago en mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera en cadena están empujando a las stablecoins hacia un escenario más amplio de portadores de valor. Esto puede presagiar que el mercado de criptomonedas está avanzando silenciosamente hacia un punto de inflexión histórico, pasando de un impulso especulativo a una "consolidación de valor".