Análisis completo de los flujos de capital detrás del crecimiento de cien mil millones de monedas estables, las altcoins no han subido, ¿a dónde ha ido el dinero?
Desde 2024, el mercado global de stablecoins ha superado los 235 mil millones de dólares con una tasa de crecimiento del 80,7%, y USDT y USDC continúan dominando el mercado con una tasa de contribución al crecimiento del 86%. Pero lo que es desconcertante es que los cientos de miles de millones de dólares de fondos incrementales depositados en las cadenas Ethereum y Tron no han llevado al mercado de altcoins a explotar en tándem como en ciclos anteriores. Según los datos, cada USD 1 de nuevas stablecoins en esta ronda solo aprovechó el crecimiento del valor de mercado de las altcoins de USD 1.5, una disminución del 82% con respecto al mercado alcista anterior.
En este artículo, PANews interpretará la última pregunta sobre las criptomonedas provocada por el crecimiento de las stablecoins a través de una diálisis exhaustiva de los datos de las stablecoins: ¿A dónde va el dinero? Si bien los saldos de los exchanges se han disparado y los volúmenes de participación del protocolo DeFi han aumentado, las transacciones extrabursátiles de las instituciones financieras tradicionales, la penetración de escenarios de pago transfronterizos y la demanda de sustitución de divisas en los mercados emergentes están remodelando silenciosamente el mapa de flujo de capital del mundo de las criptomonedas.
La capitalización de mercado de las stablecoins ha aumentado en mil millones de dólares, y Ethereum y Tron siguen contribuyendo con el ochenta por ciento del crecimiento.
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta la fecha, la cantidad de emisión de stablecoins ha crecido de 130 mil millones de dólares a 235 mil millones de dólares, con un aumento total del 80.7%. De este crecimiento, la mayor parte proviene de las stablecoins UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT fue de 91 mil millones de dólares, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT fue de 144.6 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de dólares, con una contribución al crecimiento del 51%. Durante el mismo período, la emisión de USDC creció de 23.8 mil millones de dólares a 60.6 mil millones de dólares, con una participación de crecimiento de aproximadamente el 35%. Estas dos stablecoins no solo ocupan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la cuota en el crecimiento.
Analizando los datos en la cadena, Ethereum y Tron siguen siendo las dos cadenas públicas con la mayor emisión de stablecoins. La emisión de stablecoins de Ethereum representa el 53.62%, mientras que la de Tron representa aproximadamente el 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de las stablecoins de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 86%, que es prácticamente equivalente a la tasa de emisión de USDT y UDSC. La tasa de crecimiento de Tron es de aproximadamente 34%, inferior a la tasa de crecimiento general de las stablecoins.
La tercera cadena pública es Solana, que experimentó un aumento de 12.5 mil millones de dólares en su emisión, con una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que aumentó su emisión en 4 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son las únicas que han comenzado a emitir stablecoins en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de stablecoins, contribuyendo con un 3.6% del crecimiento de stablecoins. En general, Ethereum y Tron siguen siendo los principales mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar en fondos nuevos solo activa 1.5 dólares en capitalización de mercado de altcoins.
Si bien las stablecoins han crecido rápidamente en la cadena, el crecimiento de la capitalización de mercado de las altcoins durante el mismo período no ha sido ideal, a modo de comparación, en marzo de 2020, la capitalización total del mercado de las altcoins era de alrededor de USD 39.8 mil millones (excluyendo BTC, ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de mercado de las altcoins aumentó a USD 813.5 mil millones. Es decir, unas 19,43 veces. Durante el mismo período, el crecimiento de los datos de las stablecoins aumentó de 6.140 millones a 99.200 millones de dólares estadounidenses, un aumento de unas 15 veces, que fue básicamente sincrónico. El aumento es básicamente el mismo.
En esta fase del mercado alcista, el valor de mercado de las stablecoins ha aumentado en un 80% en general, mientras que el aumento del valor de mercado de las altcoins en el mismo período ha sido de solo 38.3%, con un incremento de aproximadamente 159.9 mil millones de dólares.
Al mirar hacia atrás, en el ciclo de 2020 ~ 2021, por cada 1 dólar de crecimiento en las stablecoins, el valor total del mercado de altcoins aumentó en 8.3 dólares. Pero en el ciclo de 2024 ~ 2025, por cada 1 dólar adicional en las stablecoins, el valor de las altcoins solo aumentó en 1.5 dólares. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que las nuevas stablecoins parecen no haberse utilizado para comprar altcoins.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
Reconfiguración del panorama de las cadenas públicas: Ethereum y Tron mantienen su territorio, Solana y Base rompen el estancamiento y crecen
De manera intuitiva, la ola de MEME en Solana ha liderado este ciclo alcista. Sin embargo, durante la especulación de MEME, principalmente se han utilizado pares de intercambio con SOL, y el espacio para la participación de stablecoins no es muy grande. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las stablecoins sigue principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el crecimiento de las stablecoins, probablemente aún debamos analizar las tendencias de Ethereum o de las principales stablecoins como USDT y USDC.
Antes de analizar, tal vez se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son especulaciones generales sobre el destino de las stablecoins en el mercado. Por ejemplo, las stablecoins se utilizan más para escenarios de pago, rendimiento de staking, almacenamiento de valor, etc.
Primero, observemos la situación del comercio de stablecoins en Ethereum. En la siguiente imagen, podemos notar que el volumen de comercio de stablecoins muestra una fluctuación regular similar a un latido del corazón. Detrás de esta fluctuación, quizás se ocultan las reglas de uso de las stablecoins.
Al acortar el período, se puede observar significativamente que el patrón de fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de baja y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de valle son principalmente los fines de semana, y los picos son casi siempre de lunes a miércoles, aumentando gradualmente, mientras que los jueves y viernes disminuyen gradualmente. Este patrón de volatilidad tan evidente parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que si fueran impulsados por escenarios de pago de consumo, no deberían presentar esta volatilidad.
Además, en términos de la frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente la frecuencia de transferencias y el monto promedio de transferencias durante el fin de semana son mucho más bajos que en los días laborables. Esto también confirma aún más la deducción anterior.
USDT entra en los intercambios, USDC se acumula en los protocolos DeFi
Desde la distribución de posiciones, en el último año, el saldo de USDT en los intercambios ha aumentado considerablemente. El saldo en los intercambios el 1 de enero de 2024 era de 15,200 millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció a 40,900 millones de monedas, un aumento de 25,700 millones de dólares, con un incremento del 169%. Este aumento es muy superior al aumento del 80.7% en la emisión total de stablecoins y representa el 48% del aumento en la emisión de USDT durante el mismo período.
Es decir, en el último año y más, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha fluido hacia los exchanges.
Sin embargo, la situación es muy diferente para USDC durante el mismo período, ya que las tenencias de USDC en los exchanges crecieron a 4.98 mil millones el 1 de enero de 2024, en alrededor de 2.06 mil millones en el exchange. Durante el mismo período, se emitieron 36.8 mil millones de USDC, y solo el 7.9% de la nueva emisión se destinó a los exchanges. El saldo general del exchange es de solo el 8,5%, lo cual es una gran brecha en comparación con el 28,4% de USDT.
La mayor parte del nuevo volumen de emisión de USDT ha ingresado a los exchanges, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha entrado en los exchanges.
¿A dónde va el nuevo flujo de USDC? Esto podría explicar en cierta medida hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de las direcciones de los poseedores, las principales direcciones de USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección de mayor tenencia de USDC es la de Sky ( MakerDAO, con una cantidad de 4.8 mil millones de unidades, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad poseída por esta dirección era de solo 20 millones de unidades, lo que significa un aumento de 229 veces en menos de un año. El uso de USDC por parte de Sky se basa principalmente en su utilización como activo colateral para su stablecoin DAI y USDS. El crecimiento de USDC de esta dirección sigue representando la demanda de stablecoins debido al crecimiento del TVL en los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC en AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el pico del 12 de marzo de 2025, la cantidad de USDC en esa dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, un crecimiento de aproximadamente 1.275 mil millones de dólares, lo que representa el 7.5% del nuevo suministro de USDC emitido en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el aumento de USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29.7 mil millones de dólares. Aunque ha experimentado una caída reciente, todavía hay un stock de 49 mil millones de dólares (en su punto más alto, el TVL alcanzó los 76 mil millones de dólares). Calculando con 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64.9%, un aumento que es muy superior al incremento de las altcoins del año pasado y se acerca al crecimiento general de las stablecoins.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las stablecoins en Ethereum. Aparte de la parte de nueva emisión contribuida por los intercambios, los protocolos de staking no han absorbido la totalidad de este incremento en stablecoins.
Nuevos escenarios emergen: la migración del paradigma de los pagos transfronterizos al comercio institucional
Además del crecimiento de DeFi, la demanda de stablecoins también podría ser impulsada por pagos de consumo, remesas transfronterizas y operaciones extrabursátiles de instituciones financieras.
Según múltiples documentos oficiales de Circle, el uso de las stablecoins está comenzando a mostrar su potencial en escenarios como remesas transfronterizas y pagos de consumo. Según un informe de Rise, aproximadamente el 30% de las remesas globales se realizan a través de stablecoins. Esta proporción es especialmente notable en América Latina y África subsahariana. Las transferencias de stablecoins tanto minoristas como profesionales en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanualmente entre julio de 2023 y junio de 2024.
Según un informe publicado por Circle, el saldo neto de USDC acuñado por Zodia Markets, una subsidiaria del Standard Chartered Bank, ha alcanzado los 4 mil millones de dólares en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales para instituciones que ofrece servicios como operaciones extrabursátiles y divisas en la cadena a clientes de todo el mundo).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene clientes que mantienen más de 137 millones de dólares en USDC, y los usuarios de la plataforma utilizan principalmente stablecoins para pagos minoristas.
Además de la nueva demanda generada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también ha dado lugar a diferentes demandas de stablecoins. Por ejemplo, la ola de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de operaciones en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen de TVL de los pares de operaciones de USDC (dentro de los 100 principales) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que USDC representa la mitad del volumen. Esta parte de los fondos estancados asciende a aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% de la cantidad emitida de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a ser un "nuevo producto de inversión".
Tras un análisis detallado de las stablecoins, PANews ha descubierto que parece ser difícil encontrar una dirección que sea el principal motor del crecimiento de las stablecoins. Por lo tanto, no se puede explicar la cuestión de a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Pero al mirar hacia atrás, lo que obtenemos podría ser una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero claramente estos fondos no han ingresado masivamente al mercado de las altcoins, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de altcoins.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, el crecimiento de esta parte de la principal stablecoin USDT aún tiene la mitad del crecimiento que fluye hacia los exchanges, aunque parece más probable que se esté utilizando para comprar BTC (ya que el mercado de altcoins y Ethereum no ha mostrado un aumento significativo), o para productos de inversión dentro de los exchanges. La demanda de crecimiento restante podría ser absorbida por los protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum valoran más los ingresos estables de los protocolos de staking y préstamos. La atracción del mercado cripto hacia los fondos tradicionales puede que ya no se base en locos altibajos, sino en una nueva clase de productos de inversión.
3, Los cambios en nuevos escenarios, como la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered en el mercado de criptomonedas, se han convertido en una de las nuevas demandas de las stablecoins. Además, también están aumentando los escenarios en los que regiones menos desarrolladas eligen utilizar stablecoins debido a factores como la falta de infraestructura y la inestabilidad de la tasa de cambio de su moneda local. Sin embargo, actualmente no hay resultados de estadísticas completas sobre esta parte, por lo que no conocemos la cuota específica.
Las stablecoins tienen diferentes necesidades narrativas en diferentes cadenas. Por ejemplo, la demanda de crecimiento de Solana puede provenir del auge del comercio de MEME. Además, el aumento de nuevas cadenas públicas como Hyperliquid, Berachain y TON también genera cierta demanda de capital.
En general, esta corriente subterránea de migración de capital revela que el mercado de las criptomonedas está experimentando un cambio de paradigma, y las stablecoins han roto los límites de un simple medio de intercambio para convertirse en un conducto de valor que conecta las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas. Por un lado, las altcoins no han podido obtener una transfusión masiva de sangre debido al crecimiento de las stablecoins. Por otro lado, las necesidades financieras de los fondos institucionales, las necesidades de pago de los mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera on-chain están empujando a las stablecoins a una etapa más amplia de aportación de valor. Esto puede indicar que el mercado de criptomonedas se está moviendo silenciosamente de un punto de inflexión histórico de "especulación" a una "precipitación de valor".
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Análisis completo de los flujos de capital detrás del crecimiento de cien mil millones de monedas estables, las altcoins no han subido, ¿a dónde ha ido el dinero?
Escrito por: Frank, PANews
Desde 2024, el mercado global de stablecoins ha superado los 235 mil millones de dólares con una tasa de crecimiento del 80,7%, y USDT y USDC continúan dominando el mercado con una tasa de contribución al crecimiento del 86%. Pero lo que es desconcertante es que los cientos de miles de millones de dólares de fondos incrementales depositados en las cadenas Ethereum y Tron no han llevado al mercado de altcoins a explotar en tándem como en ciclos anteriores. Según los datos, cada USD 1 de nuevas stablecoins en esta ronda solo aprovechó el crecimiento del valor de mercado de las altcoins de USD 1.5, una disminución del 82% con respecto al mercado alcista anterior.
En este artículo, PANews interpretará la última pregunta sobre las criptomonedas provocada por el crecimiento de las stablecoins a través de una diálisis exhaustiva de los datos de las stablecoins: ¿A dónde va el dinero? Si bien los saldos de los exchanges se han disparado y los volúmenes de participación del protocolo DeFi han aumentado, las transacciones extrabursátiles de las instituciones financieras tradicionales, la penetración de escenarios de pago transfronterizos y la demanda de sustitución de divisas en los mercados emergentes están remodelando silenciosamente el mapa de flujo de capital del mundo de las criptomonedas.
La capitalización de mercado de las stablecoins ha aumentado en mil millones de dólares, y Ethereum y Tron siguen contribuyendo con el ochenta por ciento del crecimiento.
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta la fecha, la cantidad de emisión de stablecoins ha crecido de 130 mil millones de dólares a 235 mil millones de dólares, con un aumento total del 80.7%. De este crecimiento, la mayor parte proviene de las stablecoins UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT fue de 91 mil millones de dólares, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT fue de 144.6 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de dólares, con una contribución al crecimiento del 51%. Durante el mismo período, la emisión de USDC creció de 23.8 mil millones de dólares a 60.6 mil millones de dólares, con una participación de crecimiento de aproximadamente el 35%. Estas dos stablecoins no solo ocupan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la cuota en el crecimiento.
Analizando los datos en la cadena, Ethereum y Tron siguen siendo las dos cadenas públicas con la mayor emisión de stablecoins. La emisión de stablecoins de Ethereum representa el 53.62%, mientras que la de Tron representa aproximadamente el 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de las stablecoins de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 86%, que es prácticamente equivalente a la tasa de emisión de USDT y UDSC. La tasa de crecimiento de Tron es de aproximadamente 34%, inferior a la tasa de crecimiento general de las stablecoins.
La tercera cadena pública es Solana, que experimentó un aumento de 12.5 mil millones de dólares en su emisión, con una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que aumentó su emisión en 4 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son las únicas que han comenzado a emitir stablecoins en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de stablecoins, contribuyendo con un 3.6% del crecimiento de stablecoins. En general, Ethereum y Tron siguen siendo los principales mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar en fondos nuevos solo activa 1.5 dólares en capitalización de mercado de altcoins.
Si bien las stablecoins han crecido rápidamente en la cadena, el crecimiento de la capitalización de mercado de las altcoins durante el mismo período no ha sido ideal, a modo de comparación, en marzo de 2020, la capitalización total del mercado de las altcoins era de alrededor de USD 39.8 mil millones (excluyendo BTC, ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de mercado de las altcoins aumentó a USD 813.5 mil millones. Es decir, unas 19,43 veces. Durante el mismo período, el crecimiento de los datos de las stablecoins aumentó de 6.140 millones a 99.200 millones de dólares estadounidenses, un aumento de unas 15 veces, que fue básicamente sincrónico. El aumento es básicamente el mismo.
En esta fase del mercado alcista, el valor de mercado de las stablecoins ha aumentado en un 80% en general, mientras que el aumento del valor de mercado de las altcoins en el mismo período ha sido de solo 38.3%, con un incremento de aproximadamente 159.9 mil millones de dólares.
Al mirar hacia atrás, en el ciclo de 2020 ~ 2021, por cada 1 dólar de crecimiento en las stablecoins, el valor total del mercado de altcoins aumentó en 8.3 dólares. Pero en el ciclo de 2024 ~ 2025, por cada 1 dólar adicional en las stablecoins, el valor de las altcoins solo aumentó en 1.5 dólares. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que las nuevas stablecoins parecen no haberse utilizado para comprar altcoins.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
Reconfiguración del panorama de las cadenas públicas: Ethereum y Tron mantienen su territorio, Solana y Base rompen el estancamiento y crecen
De manera intuitiva, la ola de MEME en Solana ha liderado este ciclo alcista. Sin embargo, durante la especulación de MEME, principalmente se han utilizado pares de intercambio con SOL, y el espacio para la participación de stablecoins no es muy grande. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las stablecoins sigue principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el crecimiento de las stablecoins, probablemente aún debamos analizar las tendencias de Ethereum o de las principales stablecoins como USDT y USDC.
Antes de analizar, tal vez se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son especulaciones generales sobre el destino de las stablecoins en el mercado. Por ejemplo, las stablecoins se utilizan más para escenarios de pago, rendimiento de staking, almacenamiento de valor, etc.
Primero, observemos la situación del comercio de stablecoins en Ethereum. En la siguiente imagen, podemos notar que el volumen de comercio de stablecoins muestra una fluctuación regular similar a un latido del corazón. Detrás de esta fluctuación, quizás se ocultan las reglas de uso de las stablecoins.
Al acortar el período, se puede observar significativamente que el patrón de fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de baja y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de valle son principalmente los fines de semana, y los picos son casi siempre de lunes a miércoles, aumentando gradualmente, mientras que los jueves y viernes disminuyen gradualmente. Este patrón de volatilidad tan evidente parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que si fueran impulsados por escenarios de pago de consumo, no deberían presentar esta volatilidad.
Además, en términos de la frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente la frecuencia de transferencias y el monto promedio de transferencias durante el fin de semana son mucho más bajos que en los días laborables. Esto también confirma aún más la deducción anterior.
USDT entra en los intercambios, USDC se acumula en los protocolos DeFi
Desde la distribución de posiciones, en el último año, el saldo de USDT en los intercambios ha aumentado considerablemente. El saldo en los intercambios el 1 de enero de 2024 era de 15,200 millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció a 40,900 millones de monedas, un aumento de 25,700 millones de dólares, con un incremento del 169%. Este aumento es muy superior al aumento del 80.7% en la emisión total de stablecoins y representa el 48% del aumento en la emisión de USDT durante el mismo período.
Es decir, en el último año y más, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha fluido hacia los exchanges.
Sin embargo, la situación es muy diferente para USDC durante el mismo período, ya que las tenencias de USDC en los exchanges crecieron a 4.98 mil millones el 1 de enero de 2024, en alrededor de 2.06 mil millones en el exchange. Durante el mismo período, se emitieron 36.8 mil millones de USDC, y solo el 7.9% de la nueva emisión se destinó a los exchanges. El saldo general del exchange es de solo el 8,5%, lo cual es una gran brecha en comparación con el 28,4% de USDT.
La mayor parte del nuevo volumen de emisión de USDT ha ingresado a los exchanges, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha entrado en los exchanges.
¿A dónde va el nuevo flujo de USDC? Esto podría explicar en cierta medida hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de las direcciones de los poseedores, las principales direcciones de USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección de mayor tenencia de USDC es la de Sky ( MakerDAO, con una cantidad de 4.8 mil millones de unidades, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad poseída por esta dirección era de solo 20 millones de unidades, lo que significa un aumento de 229 veces en menos de un año. El uso de USDC por parte de Sky se basa principalmente en su utilización como activo colateral para su stablecoin DAI y USDS. El crecimiento de USDC de esta dirección sigue representando la demanda de stablecoins debido al crecimiento del TVL en los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC en AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el pico del 12 de marzo de 2025, la cantidad de USDC en esa dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, un crecimiento de aproximadamente 1.275 mil millones de dólares, lo que representa el 7.5% del nuevo suministro de USDC emitido en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el aumento de USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29.7 mil millones de dólares. Aunque ha experimentado una caída reciente, todavía hay un stock de 49 mil millones de dólares (en su punto más alto, el TVL alcanzó los 76 mil millones de dólares). Calculando con 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64.9%, un aumento que es muy superior al incremento de las altcoins del año pasado y se acerca al crecimiento general de las stablecoins.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las stablecoins en Ethereum. Aparte de la parte de nueva emisión contribuida por los intercambios, los protocolos de staking no han absorbido la totalidad de este incremento en stablecoins.
Nuevos escenarios emergen: la migración del paradigma de los pagos transfronterizos al comercio institucional
Además del crecimiento de DeFi, la demanda de stablecoins también podría ser impulsada por pagos de consumo, remesas transfronterizas y operaciones extrabursátiles de instituciones financieras.
Según múltiples documentos oficiales de Circle, el uso de las stablecoins está comenzando a mostrar su potencial en escenarios como remesas transfronterizas y pagos de consumo. Según un informe de Rise, aproximadamente el 30% de las remesas globales se realizan a través de stablecoins. Esta proporción es especialmente notable en América Latina y África subsahariana. Las transferencias de stablecoins tanto minoristas como profesionales en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanualmente entre julio de 2023 y junio de 2024.
Según un informe publicado por Circle, el saldo neto de USDC acuñado por Zodia Markets, una subsidiaria del Standard Chartered Bank, ha alcanzado los 4 mil millones de dólares en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales para instituciones que ofrece servicios como operaciones extrabursátiles y divisas en la cadena a clientes de todo el mundo).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene clientes que mantienen más de 137 millones de dólares en USDC, y los usuarios de la plataforma utilizan principalmente stablecoins para pagos minoristas.
Además de la nueva demanda generada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también ha dado lugar a diferentes demandas de stablecoins. Por ejemplo, la ola de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de operaciones en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen de TVL de los pares de operaciones de USDC (dentro de los 100 principales) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que USDC representa la mitad del volumen. Esta parte de los fondos estancados asciende a aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% de la cantidad emitida de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a ser un "nuevo producto de inversión".
Tras un análisis detallado de las stablecoins, PANews ha descubierto que parece ser difícil encontrar una dirección que sea el principal motor del crecimiento de las stablecoins. Por lo tanto, no se puede explicar la cuestión de a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Pero al mirar hacia atrás, lo que obtenemos podría ser una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero claramente estos fondos no han ingresado masivamente al mercado de las altcoins, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de altcoins.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, el crecimiento de esta parte de la principal stablecoin USDT aún tiene la mitad del crecimiento que fluye hacia los exchanges, aunque parece más probable que se esté utilizando para comprar BTC (ya que el mercado de altcoins y Ethereum no ha mostrado un aumento significativo), o para productos de inversión dentro de los exchanges. La demanda de crecimiento restante podría ser absorbida por los protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum valoran más los ingresos estables de los protocolos de staking y préstamos. La atracción del mercado cripto hacia los fondos tradicionales puede que ya no se base en locos altibajos, sino en una nueva clase de productos de inversión.
3, Los cambios en nuevos escenarios, como la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered en el mercado de criptomonedas, se han convertido en una de las nuevas demandas de las stablecoins. Además, también están aumentando los escenarios en los que regiones menos desarrolladas eligen utilizar stablecoins debido a factores como la falta de infraestructura y la inestabilidad de la tasa de cambio de su moneda local. Sin embargo, actualmente no hay resultados de estadísticas completas sobre esta parte, por lo que no conocemos la cuota específica.
En general, esta corriente subterránea de migración de capital revela que el mercado de las criptomonedas está experimentando un cambio de paradigma, y las stablecoins han roto los límites de un simple medio de intercambio para convertirse en un conducto de valor que conecta las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas. Por un lado, las altcoins no han podido obtener una transfusión masiva de sangre debido al crecimiento de las stablecoins. Por otro lado, las necesidades financieras de los fondos institucionales, las necesidades de pago de los mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera on-chain están empujando a las stablecoins a una etapa más amplia de aportación de valor. Esto puede indicar que el mercado de criptomonedas se está moviendo silenciosamente de un punto de inflexión histórico de "especulación" a una "precipitación de valor".