Título original: Entre extremos: un plan nativo de Finanzas descentralizadas para TGEs sostenibles
Autor original: DougieDeLuca, miembro de Figment Capital
Traducción original: Ritmo pequeño Deep
Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modelos de TGE de baja circulación/alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para monetizar rápidamente, mientras que el segundo enfrenta dificultades para perdurar debido a la falta de fondos y liquidez. Basándose en las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi que utiliza la liquidez en cadena, desbloqueo de precios en fases y un mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando las necesidades financieras del equipo con el descubrimiento real de precios por parte del público, al mismo tiempo que incentiva a los insiders a alinearse con los objetivos a largo plazo del proyecto, construyendo así una estructura económica de tokens más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
por qué es necesario repensar el TGE
TGE a menudo es un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento más notable del cambio de un proyecto del ámbito privado al ámbito público. Los diferentes interesados tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una cuidadosa coordinación.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos enfoques principales de TGE: baja liquidez/alta emisión de FDV y emisión justa. Estos dos enfoques se encuentran en extremos opuestos del espectro y tienen sus propias ventajas y desventajas. Sin embargo, la mayoría de estos enfoques se quedan cortos cuando se trata de lograr resultados sostenibles a largo plazo. A medida que el ecosistema de las criptomonedas sigue evolucionando, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia que utiliza la liquidez en cadena para facilitar el descubrimiento de precios públicos reales y asegurar que los incentivos de los interesados, como el equipo y los inversores, estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, veamos cómo dos enfoques de TGE predominantes han colapsado debido a sus propias deficiencias, qué nos enseñan las reacciones del mercado y por qué un enfoque centrado en la cadena es el siguiente paso lógico para proyectos que buscan el éxito duradero.
Recientemente, los defectos del modelo TGE
Baja liquidez/Alta FDV
El modelo de baja liquidez/alto FDV suele implicar múltiples rondas de financiación previas a la TGE, con valoraciones que aumentan gradualmente y una oferta circulante del primer día extremadamente baja. Al principio, esto crea la ilusión de escasez y alimenta un fuerte aumento de los precios. Sin embargo, con el tiempo, surgió la pregunta:
· Descubrimiento de precios de TGE por adelantado en privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento con valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en los principales intercambios centralizados (CEX) en el primer día. Para el TGE, la mayor parte de la apreciación del precio ya ha ocurrido, y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listado en intercambios de alto nivel costosos: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más de la oferta de tokens como tarifa para ser listados en intercambios de alto nivel el primer día. Esto diluye en gran medida la propiedad, lo que a menudo perjudica las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los comerciantes de mercado (MM): Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de tokens a comerciantes de mercado de terceros en condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desincentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores se cubren de posiciones de bloqueo: debido al bloqueo a largo plazo de los tokens, los inversores/fondos inteligentes venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas para la presión de venta posterior al desbloqueo.
· Venta de descuento en operaciones extrabursátiles (OTC): los inversores y equipos a menudo venden a precios de descuento a compradores que buscan precios bajos a través de OTC, y los compradores posteriormente cubren la nueva posición con descuento y cierran la operación al desbloquear.
· Reembolsos a fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "incentivos" o realizar transacciones en privado con fondos de liquidez para inducir compras anticipadas después del TGE, lo que artificialmente eleva el precio. Esta actividad potencialmente ilegal proporciona a los insiders una ventana breve para salir OTC a una valoración inflada.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta incontrolable: una vez que se desbloqueen grandes cantidades de tokens, los minoristas deben considerar si la oferta acumulada inundará el mercado. Si la demanda del producto (o token) es insuficiente, el desbloqueo podría provocar una estancamiento de precios o un colapso bajo la presión de venta.
En esencia, el modelo de baja capitalización / alta FDV ha creado un entorno donde los insiders pueden liquidar rápidamente. Esto a menudo coloca a los inversores minoristas o a los compradores posteriores en desventaja. Los proyectos a menudo enfrentan dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron beneficios tempranos carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa——y sus propias limitaciones
La decepción por el fracaso del modelo de baja liquidez/alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. La emisión justa tiene como objetivo crear una estructura de TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo las ventajas de los insiders y la asignación masiva en rondas privadas. A pesar de las buenas intenciones, esta estrategia de emisión ha ido exponiendo gradualmente sus propios defectos:
· Fondos limitados: los equipos de emisión justa generalmente inician el TGE con muy poco o ningún capital. Dado que la cantidad de tokens que posee el equipo suele ser muy baja, es extremadamente difícil recaudar fondos después del TGE, lo que afecta la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y mala ejecución: La falta de creadores de mercado y liquidez inicial, así como la escasa liquidez de los tokens emitidos de manera justa en su lanzamiento y madurez, conducen a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· CEX aumenta la presión a la baja en los contratos perpetuos: muchos tokens de emisión justa, especialmente en el campo de la IA, ya se han lanzado en el mercado de futuros perpetuos en CEX antes de llegar al mercado spot, lo que permite a los cortos apalancados golpear fuertemente a los tokens con liquidez en cadena escasa, lo que reduce los precios.
· Techo de precio a largo plazo: Combinación de liquidez en cadena limitada y ventas en corto apalancadas, que finalmente crea un entorno donde la demanda es difícil de superar ante la presión de venta represiva.
La emisión justa inicialmente fue como un soplo de aire fresco, alentando una participación más "abierta". Sin embargo, finalmente no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado nuevamente comenzó a buscar alternativas.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
La baja circulación/alta FDV y la emisión justa han fracasado de sus respectivas maneras. Observando la reacción del mercado a ambas, hemos aprendido las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios por parte del público es crucial: si los compradores del público no pueden participar eficazmente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado retiros claramente anticipados.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar un mercado fundamentalmente superficial. La profundidad de la liquidez en cadena de manera continua es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores líquidos necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para garantizar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial significativo de aumento para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de un bajo volumen de negociación/alto FDV a una emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo realizará ajustes. Sin embargo, depender únicamente de una emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de estructuras de mercado opacas y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. Las emisiones justas impulsan más apertura en la cadena, pero la verdadera responsabilidad y claridad aún son incompletas.
¿Por qué la liquidez en cadena es el siguiente paso?
Al revisar estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio central: un mercado sostenible a largo plazo debe llevar a cabo la formación de precios de manera pública en la cadena, de modo que los insiders no puedan vender tokens fácilmente en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio se venden.
Para garantizar una liquidez suficiente en cada etapa del ciclo de vida del token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad de mercado en cadena transparente
· Mecanismo robusto para contener la presión de venta repentina
· Incentivar a los equipos y a los inversores a participar a largo plazo después del TGE
Esto lleva directamente al concepto de TGE nativo de Finanzas descentralizadas, un modelo que fusiona la recaudación de capital con la formación de liquidez pública, alineando a los insiders con el destino a largo plazo del proyecto.
Finanzas descentralizadas original TGE
Nuestra propuesta se centra en:
· Convertir la presión de venta potencial en liquidez estructurada en la cadena.
· Usar un desbloqueo basado en precio/tiempo en lugar de un desbloqueo en forma de gran acantilado
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX de mainstream
· Hacer que los insiders—inversores y equipo—activen e incluso deban utilizar mecanismos en la cadena.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por fases (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente tokens nativos en el fondo de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Al elegir un rango de precios específico, establecen efectivamente condiciones de venta: solo venderán el token cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar tokens con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita la profundidad del mercado instantánea.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo gradual: el proyecto limita la participación de cada inversor en LP durante el TGE. A medida que el tiempo o el umbral de precio aumentan, se desbloquean más participaciones para evitar un choque súbito en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar el comportamiento especulativo (como el aumento de precios que alcanza el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear su capital durante un período de tiempo después de la conversión de tokens, sin poder retirarlo de inmediato ni reingresar de manera oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Animar a los inversores tempranos a salir antes del TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. Nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a retirar parcialmente a nuevos inversores a través de rondas de alta precio por suscripción excesiva antes del TGE. Esto se puede lograr mediante la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los inversores tempranos pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos apoyos, con un precio de entrada más alto, tienen una menor inclinación a vender en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante tener en cuenta que este tipo de transferencias han sido históricamente rechazadas por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: por lo tanto, la base de inversores en el momento del TGE es más probable que mantenga los tokens en busca de mayores multiplicadores, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Control y cumplimiento de contratos inteligentes
· Pool de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como controles de flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia mercados en cadena aprobados de manera pública y basada en reglas.
· Acceso gradual: cómo y cuándo el gestor de contratos inteligentes de LP ajusta el rango de precios, cobra tarifas o retira, asegurando que una ola de venta de insiders no destruya el mercado.
TGE precios y inclusión del equipo
· Valoraciones atractivas y sostenibles: el proyecto puede realizar su TGE con valoraciones por debajo de la baja circulación típica / alta FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio y el volumen de transacciones en la cadena pueden aumentar de forma natural, lo que finalmente atrae listados en mercados principales.
· Inclusión en la asignación del equipo: el equipo se aplica las mismas restricciones de LP a sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, lo que limita las ventas OTC silenciosas o las salidas internas repentinas.
Paso a paso hacia la cotización en CEX
Retraso en el lanzamiento temprano: reducir inicialmente la exposición a los grandes intercambios ayuda al mercado a descubrir precios en la cadena, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la atracción de la comunidad, la cotización en CEX de renombre se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, en lugar de un escenario de venta rápida.
beneficios esperados
Este modelo de TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas y al mismo tiempo apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en la cadena: lanzar a un precio justo y exigir a los insiders que proporcionen liquidez, promoviendo la formación de precios transparente en tiempo real.
· Un modo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de tokens basado en el precio reduce el miedo a las grandes ventas de pánico. Si los compradores no llevan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de los MM: los principales interesados se convierten en proveedores de liquidez inicial, disminuyendo la dependencia de los creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad entre el equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Soporte de mercado sólido: la combinación de listados en CEX de manera gradual permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales al establecer una reputación más fuerte en la cadena.
· Espacio de experimentación: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o el grupo de lista blanca, buscando los mejores resultados.
Lo más importante es que orientará a los fundadores, inversores tempranos y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de salidas oportunas y rápidas.
Problemas y reflexiones
Incluso si este modelo soluciona los fallos comunes de TGE, aún suscita una mayor exploración:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que un gran número de poseedores se concentren en rangos similares, formando una "pared" de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿Siempre es superior el AMM de liquidez concentrada, o el método híbrido es más adecuado para ciertos tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación y herramientas para inversores: ¿es necesario un panel de control dedicado o un gestor externo que ayude a los insiders con poca experiencia o recursos limitados a gestionar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir a los insiders que divulguen total o casi totalmente impulsará la honestidad.
resumen
Desde un bajo volumen de circulación/alto FDV hasta una emisión justa, el mundo cripto oscila entre extremos: uno que brinda ganancias a corto plazo para los insiders, y otro que carece de suficiente capital o liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por la efímera especulación y los comportamientos manipulativos.
A través de la introducción del TGE nativo de Finanzas descentralizadas — arraigado en la liquidez en cadena por fases, el desbloqueo incremental basado en indicadores y la transparencia obligatoria — hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital sin depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios en cadena y desarrollo de liquidez reales, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los inversores tempranos con un objetivo de precio más bajo pueden salir de forma segura antes de la TGE para ofrecer a los nuevos inversores con costos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en CEX de referencia se convierte en un verdadero catalizador, y no en un canal de salida instantánea.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Aunque no hay un único modelo de TGE que se adapte a cada proyecto, está claro que necesitamos un plan que facilite un descubrimiento de precios en cadena real, una liquidez de mercado robusta y una alineación profunda entre las partes interesadas. El modelo de TGE nativo de DeFi está diseñado para dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema cripto prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo volumen de circulación/alta FDV y emisión justa, podemos allanar el camino para una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Finalmente, si este artículo puede estimular una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los modelos TGE, alentando nuevas soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de las salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Unámonos para crear un entorno de emisión de tokens donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas: constructores, inversores y miembros de la comunidad.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Baja circulación alta FDV y emisión justa: dilemas del modelo TGE y reconstrucción de la solución nativa de Finanzas descentralizadas
Título original: Entre extremos: un plan nativo de Finanzas descentralizadas para TGEs sostenibles
Autor original: DougieDeLuca, miembro de Figment Capital
Traducción original: Ritmo pequeño Deep
Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modelos de TGE de baja circulación/alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para monetizar rápidamente, mientras que el segundo enfrenta dificultades para perdurar debido a la falta de fondos y liquidez. Basándose en las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi que utiliza la liquidez en cadena, desbloqueo de precios en fases y un mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando las necesidades financieras del equipo con el descubrimiento real de precios por parte del público, al mismo tiempo que incentiva a los insiders a alinearse con los objetivos a largo plazo del proyecto, construyendo así una estructura económica de tokens más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
por qué es necesario repensar el TGE
TGE a menudo es un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento más notable del cambio de un proyecto del ámbito privado al ámbito público. Los diferentes interesados tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una cuidadosa coordinación.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos enfoques principales de TGE: baja liquidez/alta emisión de FDV y emisión justa. Estos dos enfoques se encuentran en extremos opuestos del espectro y tienen sus propias ventajas y desventajas. Sin embargo, la mayoría de estos enfoques se quedan cortos cuando se trata de lograr resultados sostenibles a largo plazo. A medida que el ecosistema de las criptomonedas sigue evolucionando, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia que utiliza la liquidez en cadena para facilitar el descubrimiento de precios públicos reales y asegurar que los incentivos de los interesados, como el equipo y los inversores, estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, veamos cómo dos enfoques de TGE predominantes han colapsado debido a sus propias deficiencias, qué nos enseñan las reacciones del mercado y por qué un enfoque centrado en la cadena es el siguiente paso lógico para proyectos que buscan el éxito duradero.
Recientemente, los defectos del modelo TGE
Baja liquidez/Alta FDV
El modelo de baja liquidez/alto FDV suele implicar múltiples rondas de financiación previas a la TGE, con valoraciones que aumentan gradualmente y una oferta circulante del primer día extremadamente baja. Al principio, esto crea la ilusión de escasez y alimenta un fuerte aumento de los precios. Sin embargo, con el tiempo, surgió la pregunta:
· Descubrimiento de precios de TGE por adelantado en privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento con valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en los principales intercambios centralizados (CEX) en el primer día. Para el TGE, la mayor parte de la apreciación del precio ya ha ocurrido, y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listado en intercambios de alto nivel costosos: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más de la oferta de tokens como tarifa para ser listados en intercambios de alto nivel el primer día. Esto diluye en gran medida la propiedad, lo que a menudo perjudica las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los comerciantes de mercado (MM): Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de tokens a comerciantes de mercado de terceros en condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desincentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores se cubren de posiciones de bloqueo: debido al bloqueo a largo plazo de los tokens, los inversores/fondos inteligentes venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas para la presión de venta posterior al desbloqueo.
· Venta de descuento en operaciones extrabursátiles (OTC): los inversores y equipos a menudo venden a precios de descuento a compradores que buscan precios bajos a través de OTC, y los compradores posteriormente cubren la nueva posición con descuento y cierran la operación al desbloquear.
· Reembolsos a fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "incentivos" o realizar transacciones en privado con fondos de liquidez para inducir compras anticipadas después del TGE, lo que artificialmente eleva el precio. Esta actividad potencialmente ilegal proporciona a los insiders una ventana breve para salir OTC a una valoración inflada.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta incontrolable: una vez que se desbloqueen grandes cantidades de tokens, los minoristas deben considerar si la oferta acumulada inundará el mercado. Si la demanda del producto (o token) es insuficiente, el desbloqueo podría provocar una estancamiento de precios o un colapso bajo la presión de venta.
En esencia, el modelo de baja capitalización / alta FDV ha creado un entorno donde los insiders pueden liquidar rápidamente. Esto a menudo coloca a los inversores minoristas o a los compradores posteriores en desventaja. Los proyectos a menudo enfrentan dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron beneficios tempranos carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa——y sus propias limitaciones
La decepción por el fracaso del modelo de baja liquidez/alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. La emisión justa tiene como objetivo crear una estructura de TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo las ventajas de los insiders y la asignación masiva en rondas privadas. A pesar de las buenas intenciones, esta estrategia de emisión ha ido exponiendo gradualmente sus propios defectos:
· Fondos limitados: los equipos de emisión justa generalmente inician el TGE con muy poco o ningún capital. Dado que la cantidad de tokens que posee el equipo suele ser muy baja, es extremadamente difícil recaudar fondos después del TGE, lo que afecta la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y mala ejecución: La falta de creadores de mercado y liquidez inicial, así como la escasa liquidez de los tokens emitidos de manera justa en su lanzamiento y madurez, conducen a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· CEX aumenta la presión a la baja en los contratos perpetuos: muchos tokens de emisión justa, especialmente en el campo de la IA, ya se han lanzado en el mercado de futuros perpetuos en CEX antes de llegar al mercado spot, lo que permite a los cortos apalancados golpear fuertemente a los tokens con liquidez en cadena escasa, lo que reduce los precios.
· Techo de precio a largo plazo: Combinación de liquidez en cadena limitada y ventas en corto apalancadas, que finalmente crea un entorno donde la demanda es difícil de superar ante la presión de venta represiva.
La emisión justa inicialmente fue como un soplo de aire fresco, alentando una participación más "abierta". Sin embargo, finalmente no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado nuevamente comenzó a buscar alternativas.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
La baja circulación/alta FDV y la emisión justa han fracasado de sus respectivas maneras. Observando la reacción del mercado a ambas, hemos aprendido las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios por parte del público es crucial: si los compradores del público no pueden participar eficazmente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado retiros claramente anticipados.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar un mercado fundamentalmente superficial. La profundidad de la liquidez en cadena de manera continua es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores líquidos necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para garantizar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial significativo de aumento para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de un bajo volumen de negociación/alto FDV a una emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo realizará ajustes. Sin embargo, depender únicamente de una emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de estructuras de mercado opacas y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. Las emisiones justas impulsan más apertura en la cadena, pero la verdadera responsabilidad y claridad aún son incompletas.
¿Por qué la liquidez en cadena es el siguiente paso?
Al revisar estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio central: un mercado sostenible a largo plazo debe llevar a cabo la formación de precios de manera pública en la cadena, de modo que los insiders no puedan vender tokens fácilmente en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio se venden.
Para garantizar una liquidez suficiente en cada etapa del ciclo de vida del token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad de mercado en cadena transparente
· Mecanismo robusto para contener la presión de venta repentina
· Incentivar a los equipos y a los inversores a participar a largo plazo después del TGE
Esto lleva directamente al concepto de TGE nativo de Finanzas descentralizadas, un modelo que fusiona la recaudación de capital con la formación de liquidez pública, alineando a los insiders con el destino a largo plazo del proyecto.
Finanzas descentralizadas original TGE
Nuestra propuesta se centra en:
· Convertir la presión de venta potencial en liquidez estructurada en la cadena.
· Usar un desbloqueo basado en precio/tiempo en lugar de un desbloqueo en forma de gran acantilado
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX de mainstream
· Hacer que los insiders—inversores y equipo—activen e incluso deban utilizar mecanismos en la cadena.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por fases (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente tokens nativos en el fondo de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Al elegir un rango de precios específico, establecen efectivamente condiciones de venta: solo venderán el token cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar tokens con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita la profundidad del mercado instantánea.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo gradual: el proyecto limita la participación de cada inversor en LP durante el TGE. A medida que el tiempo o el umbral de precio aumentan, se desbloquean más participaciones para evitar un choque súbito en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar el comportamiento especulativo (como el aumento de precios que alcanza el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear su capital durante un período de tiempo después de la conversión de tokens, sin poder retirarlo de inmediato ni reingresar de manera oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Animar a los inversores tempranos a salir antes del TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. Nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a retirar parcialmente a nuevos inversores a través de rondas de alta precio por suscripción excesiva antes del TGE. Esto se puede lograr mediante la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los inversores tempranos pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos apoyos, con un precio de entrada más alto, tienen una menor inclinación a vender en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante tener en cuenta que este tipo de transferencias han sido históricamente rechazadas por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: por lo tanto, la base de inversores en el momento del TGE es más probable que mantenga los tokens en busca de mayores multiplicadores, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Control y cumplimiento de contratos inteligentes
· Pool de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como controles de flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia mercados en cadena aprobados de manera pública y basada en reglas.
· Acceso gradual: cómo y cuándo el gestor de contratos inteligentes de LP ajusta el rango de precios, cobra tarifas o retira, asegurando que una ola de venta de insiders no destruya el mercado.
TGE precios y inclusión del equipo
· Valoraciones atractivas y sostenibles: el proyecto puede realizar su TGE con valoraciones por debajo de la baja circulación típica / alta FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio y el volumen de transacciones en la cadena pueden aumentar de forma natural, lo que finalmente atrae listados en mercados principales.
· Inclusión en la asignación del equipo: el equipo se aplica las mismas restricciones de LP a sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, lo que limita las ventas OTC silenciosas o las salidas internas repentinas.
Paso a paso hacia la cotización en CEX
Retraso en el lanzamiento temprano: reducir inicialmente la exposición a los grandes intercambios ayuda al mercado a descubrir precios en la cadena, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la atracción de la comunidad, la cotización en CEX de renombre se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, en lugar de un escenario de venta rápida.
beneficios esperados
Este modelo de TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas y al mismo tiempo apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en la cadena: lanzar a un precio justo y exigir a los insiders que proporcionen liquidez, promoviendo la formación de precios transparente en tiempo real.
· Un modo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de tokens basado en el precio reduce el miedo a las grandes ventas de pánico. Si los compradores no llevan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de los MM: los principales interesados se convierten en proveedores de liquidez inicial, disminuyendo la dependencia de los creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad entre el equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Soporte de mercado sólido: la combinación de listados en CEX de manera gradual permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales al establecer una reputación más fuerte en la cadena.
· Espacio de experimentación: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o el grupo de lista blanca, buscando los mejores resultados.
Lo más importante es que orientará a los fundadores, inversores tempranos y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de salidas oportunas y rápidas.
Problemas y reflexiones
Incluso si este modelo soluciona los fallos comunes de TGE, aún suscita una mayor exploración:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que un gran número de poseedores se concentren en rangos similares, formando una "pared" de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿Siempre es superior el AMM de liquidez concentrada, o el método híbrido es más adecuado para ciertos tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación y herramientas para inversores: ¿es necesario un panel de control dedicado o un gestor externo que ayude a los insiders con poca experiencia o recursos limitados a gestionar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir a los insiders que divulguen total o casi totalmente impulsará la honestidad.
resumen
Desde un bajo volumen de circulación/alto FDV hasta una emisión justa, el mundo cripto oscila entre extremos: uno que brinda ganancias a corto plazo para los insiders, y otro que carece de suficiente capital o liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por la efímera especulación y los comportamientos manipulativos.
A través de la introducción del TGE nativo de Finanzas descentralizadas — arraigado en la liquidez en cadena por fases, el desbloqueo incremental basado en indicadores y la transparencia obligatoria — hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital sin depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios en cadena y desarrollo de liquidez reales, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los inversores tempranos con un objetivo de precio más bajo pueden salir de forma segura antes de la TGE para ofrecer a los nuevos inversores con costos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en CEX de referencia se convierte en un verdadero catalizador, y no en un canal de salida instantánea.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Aunque no hay un único modelo de TGE que se adapte a cada proyecto, está claro que necesitamos un plan que facilite un descubrimiento de precios en cadena real, una liquidez de mercado robusta y una alineación profunda entre las partes interesadas. El modelo de TGE nativo de DeFi está diseñado para dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema cripto prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo volumen de circulación/alta FDV y emisión justa, podemos allanar el camino para una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Finalmente, si este artículo puede estimular una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los modelos TGE, alentando nuevas soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de las salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Unámonos para crear un entorno de emisión de tokens donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas: constructores, inversores y miembros de la comunidad.