Desde 2024, el mercado global de moneda estable ha superado los 235 mil millones de dólares con una tasa de crecimiento del 80.7%. USDT y USDC, las dos potencias, continúan dominando el mercado con una tasa de contribución al crecimiento del 86%. Pero lo que resulta desconcertante es que el capital adicional de cientos de miles de millones de dólares depositado en las cadenas de Ethereum y Tron no ha impulsado la explosión sincronizada del mercado de altcoins como en ciclos anteriores. Los datos muestran que por cada 1 dólar de nueva moneda estable, solo se ha movilizado un crecimiento de 1.5 dólares en la capitalización de mercado de altcoins, un 82% menos que en el último bull run.
Este artículo analizará de manera integral los datos sobre las monedas estables, interpretando el problema definitivo que surge del crecimiento de las monedas estables: ¿A dónde se fue el dinero? Mientras el saldo de las plataformas de intercambio se dispara y el volumen de staking de los protocolos DeFi aumenta, la penetración de las transacciones extrabursátiles y los pagos transfronterizos de las instituciones financieras tradicionales, así como la demanda de sustitución de monedas en los mercados emergentes, están remodelando silenciosamente el mapa de flujo de fondos en el mundo de las criptomonedas.
la capitalización de mercado de las monedas estables sube 100 mil millones de dólares, Ethereum y Tron aún contribuyen con el 80% del crecimiento
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta ahora, la emisión de monedas estables ha subido de 1300 millones de USD a 2350 millones de USD, lo que supone un aumento total del 80.7%. De este aumento, la mayor parte proviene de las dos monedas estables, UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT es de 91 mil millones de USD, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT es de 144.6 mil millones de USD, con un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de USD, contribuyendo con un 51% al aumento. La emisión de USDC durante el mismo período creció de 23.8 mil millones de USD a 60.6 mil millones de USD, con una participación de crecimiento de aproximadamente 35%. Estas dos monedas estables no solo ocupan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la cuota en el lado del crecimiento.
Desglosando los datos on-chain, Ethereum y Tron siguen siendo las dos principales blockchains en cuanto a la emisión de monedas estables. La proporción de emisión de monedas estables de Ethereum es del 53.62%, mientras que la de Tron es aproximadamente del 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de la moneda estable de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de USD, con una tasa de crecimiento del 86%, que es prácticamente similar a la tasa de emisión de USDT y USDC. La tasa de crecimiento de Tron es aproximadamente del 34%, que es inferior a la tasa de crecimiento general de las monedas estables.
La tercera cadena pública es Solana, con un aumento de 12.5 mil millones de dólares en la emisión, alcanzando una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que creció en 4 mil millones de dólares en emisión, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son los que han comenzado a emitir monedas estables en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de monedas estables, contribuyendo con un 3.6% a la cuota de crecimiento de monedas estables. En general, Ethereum y Tron siguen siendo el mercado principal de monedas estables.
Cada 1 dólar de nuevo capital solo mueve 1.5 dólares de capitalización de mercado de alts
Aunque el crecimiento en cadena de las monedas estables es rápido, el crecimiento de la capitalización de mercado de los altcoins en el mismo período no es ideal,
Como comparación, en marzo de 2020, la capitalización de mercado total de altcoins era de aproximadamente 39.8 mil millones de USD (excluyendo BTC y ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de mercado de las altcoins subió a 813.5 mil millones de USD. El aumento fue de aproximadamente 19.43 veces. Durante el mismo período, los datos de monedas estables crecieron de 6.14 mil millones a 99.2 mil millones de USD, un aumento de aproximadamente 15 veces, que fue prácticamente simultáneo. El aumento fue básicamente sincrónico.
En esta etapa del bull run, la capitalización de mercado de las monedas estables ha aumentado un 80% en total, mientras que la capitalización de mercado de los alts ha aumentado solo un 38.3%, con un aumento aproximado de 159.9 mil millones de dólares.
Al revisar el ciclo de 2020 a 2021, cada vez que la moneda estable crecía 1 USD, la capitalización de mercado total de los alts aumentaba 8.3 USD. Pero en el ciclo de 2024 a 2025, cada vez que la moneda estable aumentaba 1 USD, la capitalización de mercado de los alts solo subía 1.5 USD. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que las nuevas monedas estables parecen no haberse utilizado para comprar alts.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
La reorganización del patrón de la cadena pública: Ethereum y Tron defienden el país, y Solana y Base rompen el juego
De manera intuitiva, la ola de MEME en Solana ha liderado este ciclo de bull run. Sin embargo, durante la especulación de MEME, el par de negociación utilizado principalmente fue SOL, lo que limita el espacio de participación de las monedas estables. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las monedas estables sigue estando principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el subir de la moneda estable, probablemente aún se deba analizar las tendencias de Ethereum o de las principales monedas estables como USDT y USDC.
Antes de analizar, quizás se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son las conjeturas generales del mercado sobre el destino de las monedas estables. Por ejemplo, las monedas estables se utilizan más en escenarios de pago, ingresos por staking, almacenamiento de valor, etc.
Veamos primero la situación del comercio de monedas estables de Ethereum. A partir de la imagen a continuación, podemos observar que el volumen de comercio de monedas estables presenta una fluctuación regular similar a los latidos del corazón. Detrás de esta fluctuación, quizás se esconden las reglas de uso de las monedas estables.
Al acortar el período, se puede ver claramente que el patrón de fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de baja y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de baja son principalmente los fines de semana, mientras que los picos suelen ser de lunes a miércoles, aumentando gradualmente, y los jueves y viernes disminuyendo gradualmente. Este patrón de volatilidad tan evidente parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que si fueran dominadas por escenarios de pago al consumidor, no deberían mostrar esta volatilidad.
Además, en términos de la frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente la frecuencia de transferencias y el monto promedio de transferencias durante los fines de semana son mucho más bajos que en los días laborables. Esto también confirma aún más la inferencia mencionada anteriormente.
USDT flujo hacia la plataforma de negociación, USDC sedimentación en el protocolo DeFi
Desde la distribución de las posiciones, en el último año, el saldo de la plataforma de trading de USDT ha experimentado un incremento significativo. El saldo de la plataforma de trading el 1 de enero de 2024 era de 15,2 mil millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció hasta 40,9 mil millones de monedas, lo que representa un aumento de 25,7 mil millones de dólares, con un incremento del 169%. Este aumento es mucho mayor que el aumento del 80,7% en la emisión total de monedas estables, y representa el 48% del aumento en la emisión de USDT durante el mismo período.
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Es decir, en más de un año, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha ingresado a las plataformas de intercambio.
Sin embargo, la situación de USDC fue muy diferente durante el mismo período. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC en las plataformas de intercambio era de aproximadamente 2.06 mil millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra había aumentado a 4.98 mil millones de monedas. Durante el mismo período, se emitieron 36.8 mil millones de monedas adicionales de USDC, de las cuales solo el 7.9% fluyó hacia las plataformas de intercambio. Además, el saldo total en las plataformas de intercambio representaba solo el 8.5%, lo que muestra una gran diferencia en comparación con el 28.4% de USDT.
La mayor parte del nuevo volumen de emisión de USDT ha ingresado a las plataformas de intercambio, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha entrado en las plataformas de intercambio.
¿A dónde va el nuevo flujo de USDC? Esto podría explicar en cierta medida hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de la dirección de la moneda, las principales direcciones que poseen USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección que más USDC posee es Sky ( (la dirección de MakerDAO), con una cantidad de 4.8 mil millones de monedas, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad que poseía esta dirección era aún de solo 20 millones de monedas, aumentando 229 veces en menos de un año. El uso principal de USDC por parte de Sky es como colateral para su moneda estable DAI y USDS. El crecimiento de USDC en esta dirección aún representa la demanda de monedas estables impulsada por el crecimiento del TVL de los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC de AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el pico del 12 de marzo de 2025, la cantidad de USDC en esa dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, subiendo aproximadamente 1.275 millones de dólares, lo que representa el 7.5% del volumen adicional emitido de USDC en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el nuevo USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29.7 mil millones de USD; aunque ha experimentado una disminución recientemente, todavía hay un stock de 49 mil millones de USD (en su punto máximo, el TVL alcanzó los 76 mil millones de USD). Con base en 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64.9%, un aumento que es mucho mayor que el aumento de las alts del año pasado y que se acerca al crecimiento general de las monedas estables.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las monedas estables en Ethereum. Aparte de la parte de la nueva emisión aportada por las plataformas de intercambio, los protocolos de staking no han absorbido completamente este incremento de las monedas estables.
Nuevos escenarios emergentes: la migración del paradigma del pago transfronterizo al comercio institucional
Además del crecimiento de DeFi que impulsa la demanda de moneda estable, los pagos de consumo, las remesas transfronterizas y el comercio extrabursátil de instituciones financieras también podrían ser nuevas demandas para el crecimiento de la moneda estable.
Según múltiples fuentes oficiales de Circle, el escenario de las stablecoins está mostrando gradualmente energía en escenarios como las remesas transfronterizas y los pagos de los consumidores. Según un informe de Rise, alrededor del 30% de las remesas mundiales son posibles a través de stablecoins. Esta proporción es particularmente pronunciada en América Latina y el África subsahariana. Las transferencias de stablecoins minoristas y de nivel profesional en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanual entre julio de 2023 y junio de 2024
Según un informe publicado por Circle, el saldo neto de USDC emitido por Zodia Markets, una filial de Standard Chartered, ha alcanzado los 4 mil millones de USD en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales institucionales que ofrece servicios a clientes globales, incluidos el comercio extrabursátil y el intercambio de divisas en cadena).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene más de 137 millones de dólares en USDC en manos de sus clientes, y los usuarios de la plataforma utilizan principalmente moneda estable para realizar pagos minoristas.
Además de la nueva demanda causada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también crea diferentes demandas de monedas estables. Por ejemplo, la ola de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de transacciones en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen de TVL de los pares comerciales de USDC (dentro de los 100 principales) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que el volumen de USDC representa la mitad. La cantidad de fondos retenidos en esta parte es de aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% del volumen emitido de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a "nuevos productos de inversión"
A través del análisis desglosado de la moneda estable, PANews ha encontrado que parece ser difícil identificar una dirección que sea el principal motor del crecimiento de la moneda estable. Por lo tanto, no se puede explicar la pregunta de a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Pero al mirar hacia atrás, lo que obtenemos podría ser una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las monedas estables está en constante crecimiento, pero claramente estos fondos no han entrado en gran medida en el mercado de alts, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de alts.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, la mitad del crecimiento de USDT en esta parte de la stablecoin principal sigue fluyendo hacia la plataforma de negociación, pero parece que es más probable que se utilice para comprar BTC (porque el mercado de altcoins y Ethereum no es el producto de gestión patrimonial de la plataforma). La demanda de crecimiento restante puede ser digerida por los protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum prestan más atención a los ingresos estables de los protocolos de staking y préstamo. La atracción del mercado de criptomonedas hacia los fondos tradicionales puede no ser una locura de altibajos, sino un nuevo tipo de productos financieros.
Cambios en nuevos escenarios, la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered Bank en el mercado cripto también se ha convertido en una de las nuevas necesidades de las stablecoins. Además, cada vez hay más escenarios en los que las regiones subdesarrolladas optan por adoptar stablecoins debido a factores como la infraestructura atrasada y los tipos de cambio inestables de sus monedas. Sin embargo, esta parte de los datos aún no es totalmente estadística y no conocemos la proporción específica.
Las monedas estables tienen diferentes necesidades narrativas en distintas cadenas. Por ejemplo, la demanda de crecimiento de Solana puede provenir del auge del comercio de MEME. Además, el crecimiento de nuevas cadenas públicas como Hyperliquid, Berachain y TON también genera cierta demanda de capital.
En general, el trasfondo de este flujo de capital revela que el mercado de criptomonedas está experimentando una transformación de paradigma. Las monedas estables han superado los límites de ser meros medios de transacción y se han convertido en un canal de valor que conecta las finanzas tradicionales con el mundo cripto. Por un lado, los alts no han podido recibir un gran flujo de capital debido al crecimiento de las monedas estables. Por otro lado, la demanda de gestión de activos por parte de instituciones, la necesidad de pago en mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera en cadena están empujando a las monedas estables hacia una plataforma de valor más amplia. Esto podría presagiar que el mercado de criptomonedas está avanzando silenciosamente hacia un punto de inflexión histórico, de "impulsado por la especulación" a "acumulación de valor".
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La moneda estable se dispara y supera los 2350 millones, las alts no suben, ¿dónde está todo el dinero?
Desde 2024, el mercado global de moneda estable ha superado los 235 mil millones de dólares con una tasa de crecimiento del 80.7%. USDT y USDC, las dos potencias, continúan dominando el mercado con una tasa de contribución al crecimiento del 86%. Pero lo que resulta desconcertante es que el capital adicional de cientos de miles de millones de dólares depositado en las cadenas de Ethereum y Tron no ha impulsado la explosión sincronizada del mercado de altcoins como en ciclos anteriores. Los datos muestran que por cada 1 dólar de nueva moneda estable, solo se ha movilizado un crecimiento de 1.5 dólares en la capitalización de mercado de altcoins, un 82% menos que en el último bull run.
Este artículo analizará de manera integral los datos sobre las monedas estables, interpretando el problema definitivo que surge del crecimiento de las monedas estables: ¿A dónde se fue el dinero? Mientras el saldo de las plataformas de intercambio se dispara y el volumen de staking de los protocolos DeFi aumenta, la penetración de las transacciones extrabursátiles y los pagos transfronterizos de las instituciones financieras tradicionales, así como la demanda de sustitución de monedas en los mercados emergentes, están remodelando silenciosamente el mapa de flujo de fondos en el mundo de las criptomonedas.
la capitalización de mercado de las monedas estables sube 100 mil millones de dólares, Ethereum y Tron aún contribuyen con el 80% del crecimiento
Según los datos de defillama, en general, desde 2024 hasta ahora, la emisión de monedas estables ha subido de 1300 millones de USD a 2350 millones de USD, lo que supone un aumento total del 80.7%. De este aumento, la mayor parte proviene de las dos monedas estables, UDST y USDC.
El 1 de enero de 2024, la emisión de USDT es de 91 mil millones de USD, y hasta el 31 de marzo de 2025, la emisión de USDT es de 144.6 mil millones de USD, con un aumento de aproximadamente 53.6 mil millones de USD, contribuyendo con un 51% al aumento. La emisión de USDC durante el mismo período creció de 23.8 mil millones de USD a 60.6 mil millones de USD, con una participación de crecimiento de aproximadamente 35%. Estas dos monedas estables no solo ocupan el 87% de la cuota de mercado, sino que también contribuyeron con el 86% de la cuota en el lado del crecimiento.
Desglosando los datos on-chain, Ethereum y Tron siguen siendo las dos principales blockchains en cuanto a la emisión de monedas estables. La proporción de emisión de monedas estables de Ethereum es del 53.62%, mientras que la de Tron es aproximadamente del 28.37%, sumando un total del 81.99%.
El incremento de la moneda estable de Ethereum desde el 1 de enero de 2024 hasta el 3 de abril de 2025 es de aproximadamente 58 mil millones de USD, con una tasa de crecimiento del 86%, que es prácticamente similar a la tasa de emisión de USDT y USDC. La tasa de crecimiento de Tron es aproximadamente del 34%, que es inferior a la tasa de crecimiento general de las monedas estables.
La tercera cadena pública es Solana, con un aumento de 12.5 mil millones de dólares en la emisión, alcanzando una tasa de crecimiento del 584.34%. La cuarta es Base, que creció en 4 mil millones de dólares en emisión, con una tasa de crecimiento del 2316.46%.
Entre los diez primeros, Hyperliquid, TON y Berachain son los que han comenzado a emitir monedas estables en el último año. Estas tres han añadido aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en emisión de monedas estables, contribuyendo con un 3.6% a la cuota de crecimiento de monedas estables. En general, Ethereum y Tron siguen siendo el mercado principal de monedas estables.
Cada 1 dólar de nuevo capital solo mueve 1.5 dólares de capitalización de mercado de alts
Aunque el crecimiento en cadena de las monedas estables es rápido, el crecimiento de la capitalización de mercado de los altcoins en el mismo período no es ideal,
Como comparación, en marzo de 2020, la capitalización de mercado total de altcoins era de aproximadamente 39.8 mil millones de USD (excluyendo BTC y ETH), y en mayo de 2021, la capitalización de mercado de las altcoins subió a 813.5 mil millones de USD. El aumento fue de aproximadamente 19.43 veces. Durante el mismo período, los datos de monedas estables crecieron de 6.14 mil millones a 99.2 mil millones de USD, un aumento de aproximadamente 15 veces, que fue prácticamente simultáneo. El aumento fue básicamente sincrónico.
En esta etapa del bull run, la capitalización de mercado de las monedas estables ha aumentado un 80% en total, mientras que la capitalización de mercado de los alts ha aumentado solo un 38.3%, con un aumento aproximado de 159.9 mil millones de dólares.
Al revisar el ciclo de 2020 a 2021, cada vez que la moneda estable crecía 1 USD, la capitalización de mercado total de los alts aumentaba 8.3 USD. Pero en el ciclo de 2024 a 2025, cada vez que la moneda estable aumentaba 1 USD, la capitalización de mercado de los alts solo subía 1.5 USD. Esta proporción se ha reducido drásticamente, lo que significa que las nuevas monedas estables parecen no haberse utilizado para comprar alts.
¿A dónde fue el dinero? Esta es una pregunta clave.
La reorganización del patrón de la cadena pública: Ethereum y Tron defienden el país, y Solana y Base rompen el juego
De manera intuitiva, la ola de MEME en Solana ha liderado este ciclo de bull run. Sin embargo, durante la especulación de MEME, el par de negociación utilizado principalmente fue SOL, lo que limita el espacio de participación de las monedas estables. Además, según los resultados analizados anteriormente, el crecimiento de las monedas estables sigue estando principalmente en Ethereum.
Por lo tanto, para descubrir a dónde ha ido el subir de la moneda estable, probablemente aún se deba analizar las tendencias de Ethereum o de las principales monedas estables como USDT y USDC.
Antes de analizar, quizás se puedan enumerar algunas posibles direcciones, que también son las conjeturas generales del mercado sobre el destino de las monedas estables. Por ejemplo, las monedas estables se utilizan más en escenarios de pago, ingresos por staking, almacenamiento de valor, etc.
Veamos primero la situación del comercio de monedas estables de Ethereum. A partir de la imagen a continuación, podemos observar que el volumen de comercio de monedas estables presenta una fluctuación regular similar a los latidos del corazón. Detrás de esta fluctuación, quizás se esconden las reglas de uso de las monedas estables.
Al acortar el período, se puede ver claramente que el patrón de fluctuación es de 5+2, es decir, 2 días de baja y 5 días de pico. Al observar, se puede ver que los períodos de baja son principalmente los fines de semana, mientras que los picos suelen ser de lunes a miércoles, aumentando gradualmente, y los jueves y viernes disminuyendo gradualmente. Este patrón de volatilidad tan evidente parece al menos indicar que los iniciadores de las transacciones de estas monedas estables provienen principalmente de instituciones o empresas, ya que si fueran dominadas por escenarios de pago al consumidor, no deberían mostrar esta volatilidad.
Además, en términos de la frecuencia de transacciones diarias, el número máximo de transferencias diarias de USDT en Ethereum no supera las 300,000, y generalmente la frecuencia de transferencias y el monto promedio de transferencias durante los fines de semana son mucho más bajos que en los días laborables. Esto también confirma aún más la inferencia mencionada anteriormente.
USDT flujo hacia la plataforma de negociación, USDC sedimentación en el protocolo DeFi
Desde la distribución de las posiciones, en el último año, el saldo de la plataforma de trading de USDT ha experimentado un incremento significativo. El saldo de la plataforma de trading el 1 de enero de 2024 era de 15,2 mil millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra creció hasta 40,9 mil millones de monedas, lo que representa un aumento de 25,7 mil millones de dólares, con un incremento del 169%. Este aumento es mucho mayor que el aumento del 80,7% en la emisión total de monedas estables, y representa el 48% del aumento en la emisión de USDT durante el mismo período.
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Es decir, en más de un año, aproximadamente la mitad de la nueva emisión de USDT ha ingresado a las plataformas de intercambio.
Sin embargo, la situación de USDC fue muy diferente durante el mismo período. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC en las plataformas de intercambio era de aproximadamente 2.06 mil millones de monedas, y para el 2 de abril de 2025, esta cifra había aumentado a 4.98 mil millones de monedas. Durante el mismo período, se emitieron 36.8 mil millones de monedas adicionales de USDC, de las cuales solo el 7.9% fluyó hacia las plataformas de intercambio. Además, el saldo total en las plataformas de intercambio representaba solo el 8.5%, lo que muestra una gran diferencia en comparación con el 28.4% de USDT.
La mayor parte del nuevo volumen de emisión de USDT ha ingresado a las plataformas de intercambio, mientras que el nuevo volumen de transacciones de USDC no ha entrado en las plataformas de intercambio.
¿A dónde va el nuevo flujo de USDC? Esto podría explicar en cierta medida hacia dónde se dirigen los fondos en el mercado.
Desde la perspectiva de la dirección de la moneda, las principales direcciones que poseen USDC provienen en su mayoría de protocolos DeFi. Tomando como ejemplo Ethereum, la dirección que más USDC posee es Sky ( (la dirección de MakerDAO), con una cantidad de 4.8 mil millones de monedas, lo que representa aproximadamente el 11.9%. En julio de 2024, la cantidad que poseía esta dirección era aún de solo 20 millones de monedas, aumentando 229 veces en menos de un año. El uso principal de USDC por parte de Sky es como colateral para su moneda estable DAI y USDS. El crecimiento de USDC en esta dirección aún representa la demanda de monedas estables impulsada por el crecimiento del TVL de los protocolos DeFi.
AAVE es la cuarta dirección de tenencia de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, la cantidad de USDC de AAVE era de aproximadamente 45 millones de monedas, y para el pico del 12 de marzo de 2025, la cantidad de USDC en esa dirección aumentó a 1.32 mil millones de monedas, subiendo aproximadamente 1.275 millones de dólares, lo que representa el 7.5% del volumen adicional emitido de USDC en Ethereum.
Desde esta perspectiva, el nuevo USDC en Ethereum se debe principalmente al crecimiento de los productos de staking. A principios de 2024, el TVL total de Ethereum era de aproximadamente 29.7 mil millones de USD; aunque ha experimentado una disminución recientemente, todavía hay un stock de 49 mil millones de USD (en su punto máximo, el TVL alcanzó los 76 mil millones de USD). Con base en 49 mil millones, la tasa de crecimiento del TVL en Ethereum también puede alcanzar el 64.9%, un aumento que es mucho mayor que el aumento de las alts del año pasado y que se acerca al crecimiento general de las monedas estables.
Sin embargo, en términos de escala, aunque el TVL en Ethereum ha crecido en 19.3 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia en comparación con el crecimiento de 58 mil millones de dólares de las monedas estables en Ethereum. Aparte de la parte de la nueva emisión aportada por las plataformas de intercambio, los protocolos de staking no han absorbido completamente este incremento de las monedas estables.
Nuevos escenarios emergentes: la migración del paradigma del pago transfronterizo al comercio institucional
Además del crecimiento de DeFi que impulsa la demanda de moneda estable, los pagos de consumo, las remesas transfronterizas y el comercio extrabursátil de instituciones financieras también podrían ser nuevas demandas para el crecimiento de la moneda estable.
Según múltiples fuentes oficiales de Circle, el escenario de las stablecoins está mostrando gradualmente energía en escenarios como las remesas transfronterizas y los pagos de los consumidores. Según un informe de Rise, alrededor del 30% de las remesas mundiales son posibles a través de stablecoins. Esta proporción es particularmente pronunciada en América Latina y el África subsahariana. Las transferencias de stablecoins minoristas y de nivel profesional en América Latina y África subsahariana crecieron más del 40% interanual entre julio de 2023 y junio de 2024
Según un informe publicado por Circle, el saldo neto de USDC emitido por Zodia Markets, una filial de Standard Chartered, ha alcanzado los 4 mil millones de USD en 2024. (Zodia Markets es una empresa de corretaje de activos digitales institucionales que ofrece servicios a clientes globales, incluidos el comercio extrabursátil y el intercambio de divisas en cadena).
Otra empresa de pagos minoristas en América Latina, Lemon, tiene más de 137 millones de dólares en USDC en manos de sus clientes, y los usuarios de la plataforma utilizan principalmente moneda estable para realizar pagos minoristas.
Además de la nueva demanda causada por las diferencias en los escenarios. La estructura ecológica de cada cadena es diferente, lo que también crea diferentes demandas de monedas estables. Por ejemplo, la ola de MEME en la cadena de Solana ha estimulado la demanda de transacciones en DEX. Según estadísticas incompletas de PANews, el volumen de TVL de los pares comerciales de USDC (dentro de los 100 principales) en la cadena de Solana es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares, calculando según la regla de que el volumen de USDC representa la mitad. La cantidad de fondos retenidos en esta parte es de aproximadamente 1.1 mil millones de USDC, lo que representa el 8.8% del volumen emitido de USDC en la cadena de Solana.
El mercado de criptomonedas ha pasado de ser una "burbuja especulativa" a "nuevos productos de inversión"
A través del análisis desglosado de la moneda estable, PANews ha encontrado que parece ser difícil identificar una dirección que sea el principal motor del crecimiento de la moneda estable. Por lo tanto, no se puede explicar la pregunta de a dónde ha ido todo el dinero en el mercado. Pero al mirar hacia atrás, lo que obtenemos podría ser una serie de conclusiones complejas.
La capitalización de mercado de las monedas estables está en constante crecimiento, pero claramente estos fondos no han entrado en gran medida en el mercado de alts, convirtiéndose en el impulso inicial para la llegada de la temporada de alts.
Desde la perspectiva del mercado de Ethereum, la mitad del crecimiento de USDT en esta parte de la stablecoin principal sigue fluyendo hacia la plataforma de negociación, pero parece que es más probable que se utilice para comprar BTC (porque el mercado de altcoins y Ethereum no es el producto de gestión patrimonial de la plataforma). La demanda de crecimiento restante puede ser digerida por los protocolos DeFi. En general, los fondos que fluyen hacia Ethereum prestan más atención a los ingresos estables de los protocolos de staking y préstamo. La atracción del mercado de criptomonedas hacia los fondos tradicionales puede no ser una locura de altibajos, sino un nuevo tipo de productos financieros.
Cambios en nuevos escenarios, la entrada de instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered Bank en el mercado cripto también se ha convertido en una de las nuevas necesidades de las stablecoins. Además, cada vez hay más escenarios en los que las regiones subdesarrolladas optan por adoptar stablecoins debido a factores como la infraestructura atrasada y los tipos de cambio inestables de sus monedas. Sin embargo, esta parte de los datos aún no es totalmente estadística y no conocemos la proporción específica.
Las monedas estables tienen diferentes necesidades narrativas en distintas cadenas. Por ejemplo, la demanda de crecimiento de Solana puede provenir del auge del comercio de MEME. Además, el crecimiento de nuevas cadenas públicas como Hyperliquid, Berachain y TON también genera cierta demanda de capital.
En general, el trasfondo de este flujo de capital revela que el mercado de criptomonedas está experimentando una transformación de paradigma. Las monedas estables han superado los límites de ser meros medios de transacción y se han convertido en un canal de valor que conecta las finanzas tradicionales con el mundo cripto. Por un lado, los alts no han podido recibir un gran flujo de capital debido al crecimiento de las monedas estables. Por otro lado, la demanda de gestión de activos por parte de instituciones, la necesidad de pago en mercados emergentes y la madurez de la infraestructura financiera en cadena están empujando a las monedas estables hacia una plataforma de valor más amplia. Esto podría presagiar que el mercado de criptomonedas está avanzando silenciosamente hacia un punto de inflexión histórico, de "impulsado por la especulación" a "acumulación de valor".
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