La empresa Strategy, liderada por Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy), que es la empresa con más tenencias de Bitcoin en Estados Unidos, se encuentra en problemas debido a la doble presión de la caída del precio de Bitcoin y una enorme deuda. Según el archivo 8-K presentado a la SEC el 7 de abril, Strategy declaró que si no puede enfrentar las actuales dificultades financieras, podría verse obligada a vender sus tenencias de Bitcoin.
Estrategia en dificultades financieras
La estrategia actual del modelo de financiamiento para la compra de moneda depende de las expectativas del mercado sobre el aumento a largo plazo de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin entra en un período prolongado de oscilación o caída, la empresa enfrentará una doble presión: deberá pagar los intereses de la deuda existente y también lidiar con el riesgo de dilución de acciones que conlleva la emisión de nuevas acciones.
Según la presentación 8-K, Strategy posee actualmente 528.185 bitcoins con un valor total de más de 40.000 millones de dólares, con un coste medio de compra de 67.458 dólares por moneda. Desde que se transformó en una "Bitcoin Enterprise" en 2020, la compañía ha seguido aumentando su posición a través de la financiación, convirtiéndose en un referente para la inversión en criptomonedas en el mercado de valores de Estados Unidos. Sin embargo, las finanzas de Strategy se están poniendo a prueba a medida que el precio de Bitcoin retrocede de un máximo de USD 100,000 a fines de 2024 a alrededor de USD 76,400, combinado con una carga de deuda de USD 8.22 mil millones.
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La estrategia de Bitcoin de Strategy fue el motor de su meteórico ascenso en el precio de las acciones, pero hoy se ha convertido en la espada de Damocles que pende sobre su cabeza. Los documentos de la SEC señalan claramente que Bitcoin representa "la gran mayoría" del balance de la empresa, y su volatilidad de precios determina directamente la capacidad de financiación de la empresa y las perspectivas de pago de deudas. Una vez que ciertos factores clave se descontrolen, la venta de Bitcoin podría convertirse en una realidad a la que se tenga que enfrentar.
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El mayor riesgo proviene de la continua caída del precio de Bitcoin. Si el precio cae por debajo del precio de coste de 67.458 dólares o incluso cae hasta el mínimo reciente de 74.500 dólares, el valor de los activos de la empresa se reducirá significativamente. El documento advierte que si Bitcoin cae por debajo de su valor contable, Strategy puede tener dificultades para recaudar fondos a través de la emisión de acciones o bonos. Desde la victoria de Trump en noviembre de 2024, la compañía compró 275.965 bitcoins a un precio promedio de 93.228 dólares cada uno, con un costo de 25.730 millones de dólares, y ahora tiene una pérdida flotante de 4.600 millones de dólares. Para empeorar las cosas, en el primer trimestre de 2025, las pérdidas no realizadas de Bitcoin ascendieron a USD 5.91 mil millones, lo que aumenta el riesgo.
Al mismo tiempo, la crisis de tesorería también ha puesto a la empresa en una situación delicada. El negocio principal de Strategy, el software de análisis de datos, no ha logrado generar un flujo de caja positivo durante varios trimestres consecutivos. Sin embargo, la empresa también tuvo que pagar 35,1 millones de dólares en intereses de deuda y 146 millones de dólares en dividendos anualmente, para un total de 181,3 millones de dólares. Si la financiación externa no puede seguir el ritmo, la venta de Bitcoin es casi la única salida. El documento menciona que la deuda de 8.220 millones de dólares (a finales de marzo de 2025) supone una montaña de presión de pago, y si las condiciones del mercado se deterioran, la empresa puede incluso verse obligada a vender con "pérdidas" por debajo del coste.
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Por último, los factores de mercado y de seguridad pueden ser desencadenantes inesperados. En el caso de que un custodio de bitcoin (como un banco o un custodio externo) quiebre, o si un ataque cibernético resulta en una pérdida de activos, Strategy puede verse obligado a vender las posiciones restantes para cubrir la pérdida. El documento menciona específicamente que su seguro cubre solo una pequeña cantidad de bitcoin, destacando la realidad de este riesgo.
Por supuesto, la estrategia no es quedarse de brazos cruzados. La empresa planea aliviar la presión mediante la emisión de acciones adicionales o la emisión de nueva deuda, y en el primer trimestre de 2025 gastó la asombrosa suma de 7.7 mil millones de dólares para aumentar su tenencia de Bitcoin a un precio promedio de 95,000 dólares por moneda. Sin embargo, al entrar en abril, con la caída del mercado, esta agresiva estrategia de compra se desaceleró notablemente. Si se bloquean las vías de financiamiento, vender moneda se convierte en la última salvación.
Lectura recomendada: "¿Reiniciar el modo 'comprar, comprar, comprar'? Análisis completo del nuevo plan de financiamiento"
¿Cuál es el impacto de la presión de venta potencial en el mercado?
Las tenencias de Bitcoin de Strategy representan alrededor del 2.5% del suministro total de Bitcoin, y puede ser difícil que el mercado se calme en caso de una venta masiva. El tamaño de la venta masiva depende de las necesidades específicas de la empresa, y el impacto es en cascada.
Si solo fuera para cubrir gastos a corto plazo, como el pago de USD 181.3 millones en intereses y dividendos anuales, habría que vender alrededor de 2,318 BTC. Esto representa menos del 0,5% de sus tenencias totales de 528.185 participaciones, y su impacto en el mercado es relativamente limitado, es probable que desencadene solo una pequeña volatilidad, y es posible que los inversores no entren demasiado en pánico. Sin embargo, si Strategy necesita pagar parte de su deuda, digamos USD 1 mil millones, la venta masiva se expandirá a alrededor de 12,800 BTC, o el 2.4% de las tenencias. En un entorno en el que el volumen medio diario de operaciones del mercado de Bitcoin es de sólo 10.000 a 30.000 millones de dólares y la liquidez es baja, una venta masiva de este tipo podría hacer que el precio baje entre un 5% y un 10%, lo que es suficiente para ejercer una presión significativa sobre el mercado.
La situación más grave es que, si Strategy tiene que reembolsar de una sola vez toda la deuda de 8.22 mil millones de dólares, la escala de la venta se dispararía a aproximadamente 105,000 monedas Bitcoin, lo que equivale al 20% de sus Tenencias. Una venta de tal magnitud sería prácticamente imposible de absorber en el mercado actual y podría provocar un colapso de precios, especialmente considerando la sensibilidad del mercado de Bitcoin a las transacciones grandes; el reciente colapso de precios de 83,000 dólares a 74,500 dólares lo ha demostrado plenamente.
El escenario más extremo es la quiebra de la empresa o la liquidación forzada, lo que podría significar la venta de todas las 528,185 monedas Bitcoin, con un valor total de más de 40 mil millones de dólares. Esto sería un golpe devastador para el mercado, lo que podría llevar a que el precio de Bitcoin se reduzca a la mitad, o incluso peor. Sin embargo, la probabilidad de una venta masiva es baja, a menos que la empresa enfrente una crisis sistémica, como incumplimiento de deuda combinado con liquidación forzada por parte de los reguladores. Cualquiera que sea el escenario, las acciones de Strategy podrían convertirse en un punto de inflexión importante para el mercado de Bitcoin, lo que merece una atención cercana.
El otro lado del impacto del mercado es la reacción en cadena. Si Strategy vende, otras instituciones o minoristas pueden seguir su ejemplo, lo que lleva a que el precio de Bitcoin entre en un ciclo vicioso. La política arancelaria tras la llegada de Trump al poder ha exacerbado el sentimiento de venta de activos de riesgo, y la acción de Strategy podría convertirse en la "última gota que colma el vaso" del mercado.
Lo que ha generado aún más controversia es que este asunto también involucra la credibilidad de Michael Saylor. Michael Saylor, como un firme defensor del Bitcoin, ha declarado en múltiples ocasiones en medios como CNBC que "nunca venderá su moneda", e incluso ha manifestado que legará su Bitcoin a organizaciones que apoyan este activo después de su muerte. Sin embargo, la redacción del documento de la SEC: "podría vender Bitcoin a un precio inferior al costo" ha roto esta promesa.
¿Realmente se venderá Bitcoin?
La estrategia de Bitcoin de Strategy comenzó en 2020, cuando Saylor la posicionó como el "oro digital" para combatir la inflación. A través de la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes y aumentos de capital en ATM, la empresa ha invertido un total de 35,6 mil millones de dólares en la compra de Bitcoin, con Tenencias que en un momento alcanzaron ganancias no realizadas de varios miles de millones de dólares. Sin embargo, recientemente, la caída del precio de Bitcoin, junto con la presión de la deuda, ha llevado a la empresa a no obtener ganancias durante tres trimestres consecutivos.
En realidad, el riesgo de venta mencionado en el archivo de la SEC no es la primera vez que se menciona. Strategy ha presentado un total de 25 documentos 8-K este año, los documentos 8-K etiquetados con el tema "resultados operativos y situación financiera" generalmente se presentan a principios de cada mes. El informe mensual de "resultados operativos y situación financiera" a principios de mes es una operación habitual. Ya en el documento 8-K del 6 de enero, se mencionó la advertencia de riesgo de "posible venta de Bitcoin"; sin embargo, los documentos de febrero y marzo no hicieron mención, siendo esta la primera vez en tres meses que se vuelve a citar su advertencia de riesgo en el formulario 8-K. Pero la expresión directa en este documento 8-K "posible venta a precios desfavorables" refleja en cierta medida el aumento de la presión actual, que puede estar directamente relacionado con la reciente caída considerable de Bitcoin y una pérdida no realizada de 5,910 millones de dólares.
Mirando hacia atrás en el último mercado bajista, Strategy también se enfrentó a una dura prueba, con un patrimonio neto negativo, pero no se vio obligado a vender Bitcoin. Esto se debió principalmente a dos factores clave: el vencimiento lejano de la deuda (ya en 2028) y el hecho de que el fundador Michael Saylor tenía el 48% de los derechos de voto, lo que dificultaba la aprobación de la propuesta de liquidación. Por lo tanto, incluso si Bitcoin cae por debajo del precio de coste, la probabilidad de desencadenar una "espiral de la muerte" de venta masiva es baja. En comparación con el último mercado bajista, Strategy ahora tiene una variedad de herramientas para lidiar con él: emisión de bonos, emisión de acciones adicionales o financiamiento con una tenencia de Bitcoin de USD 40 mil millones.
Además, desde una perspectiva macroeconómica, Bitcoin está ganando cada vez más reconocimiento por parte de fondos soberanos e instituciones, lo que sugiere un buen pronóstico a largo plazo. Aunque la volatilidad de precios a corto plazo puede generar presión financiera, la estrategia tiene un plazo de deuda más largo y el entorno del mercado está mejorando, lo que limita el riesgo de venta real.
Lectura relacionada: "La apuesta estratégica de Michael J. Saylor: la emisión premium de Bitcoin y el control del capital"
A corto plazo, el mercado estará muy atento a su informe trimestral y a los planes de financiamiento posteriores. En cuanto a si habrá ventas, el mercado estará en vilo. El próximo paso de esta empresa no solo afecta su propia supervivencia, sino que también podría influir en el futuro del Bitcoin.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Cuánta presión de venta generaría en el mercado si MicroStrategy se ve obligada a vender BTC?
La empresa Strategy, liderada por Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy), que es la empresa con más tenencias de Bitcoin en Estados Unidos, se encuentra en problemas debido a la doble presión de la caída del precio de Bitcoin y una enorme deuda. Según el archivo 8-K presentado a la SEC el 7 de abril, Strategy declaró que si no puede enfrentar las actuales dificultades financieras, podría verse obligada a vender sus tenencias de Bitcoin.
Estrategia en dificultades financieras
La estrategia actual del modelo de financiamiento para la compra de moneda depende de las expectativas del mercado sobre el aumento a largo plazo de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin entra en un período prolongado de oscilación o caída, la empresa enfrentará una doble presión: deberá pagar los intereses de la deuda existente y también lidiar con el riesgo de dilución de acciones que conlleva la emisión de nuevas acciones.
Según la presentación 8-K, Strategy posee actualmente 528.185 bitcoins con un valor total de más de 40.000 millones de dólares, con un coste medio de compra de 67.458 dólares por moneda. Desde que se transformó en una "Bitcoin Enterprise" en 2020, la compañía ha seguido aumentando su posición a través de la financiación, convirtiéndose en un referente para la inversión en criptomonedas en el mercado de valores de Estados Unidos. Sin embargo, las finanzas de Strategy se están poniendo a prueba a medida que el precio de Bitcoin retrocede de un máximo de USD 100,000 a fines de 2024 a alrededor de USD 76,400, combinado con una carga de deuda de USD 8.22 mil millones.
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La estrategia de Bitcoin de Strategy fue el motor de su meteórico ascenso en el precio de las acciones, pero hoy se ha convertido en la espada de Damocles que pende sobre su cabeza. Los documentos de la SEC señalan claramente que Bitcoin representa "la gran mayoría" del balance de la empresa, y su volatilidad de precios determina directamente la capacidad de financiación de la empresa y las perspectivas de pago de deudas. Una vez que ciertos factores clave se descontrolen, la venta de Bitcoin podría convertirse en una realidad a la que se tenga que enfrentar.
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El mayor riesgo proviene de la continua caída del precio de Bitcoin. Si el precio cae por debajo del precio de coste de 67.458 dólares o incluso cae hasta el mínimo reciente de 74.500 dólares, el valor de los activos de la empresa se reducirá significativamente. El documento advierte que si Bitcoin cae por debajo de su valor contable, Strategy puede tener dificultades para recaudar fondos a través de la emisión de acciones o bonos. Desde la victoria de Trump en noviembre de 2024, la compañía compró 275.965 bitcoins a un precio promedio de 93.228 dólares cada uno, con un costo de 25.730 millones de dólares, y ahora tiene una pérdida flotante de 4.600 millones de dólares. Para empeorar las cosas, en el primer trimestre de 2025, las pérdidas no realizadas de Bitcoin ascendieron a USD 5.91 mil millones, lo que aumenta el riesgo.
Al mismo tiempo, la crisis de tesorería también ha puesto a la empresa en una situación delicada. El negocio principal de Strategy, el software de análisis de datos, no ha logrado generar un flujo de caja positivo durante varios trimestres consecutivos. Sin embargo, la empresa también tuvo que pagar 35,1 millones de dólares en intereses de deuda y 146 millones de dólares en dividendos anualmente, para un total de 181,3 millones de dólares. Si la financiación externa no puede seguir el ritmo, la venta de Bitcoin es casi la única salida. El documento menciona que la deuda de 8.220 millones de dólares (a finales de marzo de 2025) supone una montaña de presión de pago, y si las condiciones del mercado se deterioran, la empresa puede incluso verse obligada a vender con "pérdidas" por debajo del coste.
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Por último, los factores de mercado y de seguridad pueden ser desencadenantes inesperados. En el caso de que un custodio de bitcoin (como un banco o un custodio externo) quiebre, o si un ataque cibernético resulta en una pérdida de activos, Strategy puede verse obligado a vender las posiciones restantes para cubrir la pérdida. El documento menciona específicamente que su seguro cubre solo una pequeña cantidad de bitcoin, destacando la realidad de este riesgo.
Por supuesto, la estrategia no es quedarse de brazos cruzados. La empresa planea aliviar la presión mediante la emisión de acciones adicionales o la emisión de nueva deuda, y en el primer trimestre de 2025 gastó la asombrosa suma de 7.7 mil millones de dólares para aumentar su tenencia de Bitcoin a un precio promedio de 95,000 dólares por moneda. Sin embargo, al entrar en abril, con la caída del mercado, esta agresiva estrategia de compra se desaceleró notablemente. Si se bloquean las vías de financiamiento, vender moneda se convierte en la última salvación.
Lectura recomendada: "¿Reiniciar el modo 'comprar, comprar, comprar'? Análisis completo del nuevo plan de financiamiento"
¿Cuál es el impacto de la presión de venta potencial en el mercado?
Las tenencias de Bitcoin de Strategy representan alrededor del 2.5% del suministro total de Bitcoin, y puede ser difícil que el mercado se calme en caso de una venta masiva. El tamaño de la venta masiva depende de las necesidades específicas de la empresa, y el impacto es en cascada.
Si solo fuera para cubrir gastos a corto plazo, como el pago de USD 181.3 millones en intereses y dividendos anuales, habría que vender alrededor de 2,318 BTC. Esto representa menos del 0,5% de sus tenencias totales de 528.185 participaciones, y su impacto en el mercado es relativamente limitado, es probable que desencadene solo una pequeña volatilidad, y es posible que los inversores no entren demasiado en pánico. Sin embargo, si Strategy necesita pagar parte de su deuda, digamos USD 1 mil millones, la venta masiva se expandirá a alrededor de 12,800 BTC, o el 2.4% de las tenencias. En un entorno en el que el volumen medio diario de operaciones del mercado de Bitcoin es de sólo 10.000 a 30.000 millones de dólares y la liquidez es baja, una venta masiva de este tipo podría hacer que el precio baje entre un 5% y un 10%, lo que es suficiente para ejercer una presión significativa sobre el mercado.
La situación más grave es que, si Strategy tiene que reembolsar de una sola vez toda la deuda de 8.22 mil millones de dólares, la escala de la venta se dispararía a aproximadamente 105,000 monedas Bitcoin, lo que equivale al 20% de sus Tenencias. Una venta de tal magnitud sería prácticamente imposible de absorber en el mercado actual y podría provocar un colapso de precios, especialmente considerando la sensibilidad del mercado de Bitcoin a las transacciones grandes; el reciente colapso de precios de 83,000 dólares a 74,500 dólares lo ha demostrado plenamente.
El escenario más extremo es la quiebra de la empresa o la liquidación forzada, lo que podría significar la venta de todas las 528,185 monedas Bitcoin, con un valor total de más de 40 mil millones de dólares. Esto sería un golpe devastador para el mercado, lo que podría llevar a que el precio de Bitcoin se reduzca a la mitad, o incluso peor. Sin embargo, la probabilidad de una venta masiva es baja, a menos que la empresa enfrente una crisis sistémica, como incumplimiento de deuda combinado con liquidación forzada por parte de los reguladores. Cualquiera que sea el escenario, las acciones de Strategy podrían convertirse en un punto de inflexión importante para el mercado de Bitcoin, lo que merece una atención cercana.
El otro lado del impacto del mercado es la reacción en cadena. Si Strategy vende, otras instituciones o minoristas pueden seguir su ejemplo, lo que lleva a que el precio de Bitcoin entre en un ciclo vicioso. La política arancelaria tras la llegada de Trump al poder ha exacerbado el sentimiento de venta de activos de riesgo, y la acción de Strategy podría convertirse en la "última gota que colma el vaso" del mercado.
Lo que ha generado aún más controversia es que este asunto también involucra la credibilidad de Michael Saylor. Michael Saylor, como un firme defensor del Bitcoin, ha declarado en múltiples ocasiones en medios como CNBC que "nunca venderá su moneda", e incluso ha manifestado que legará su Bitcoin a organizaciones que apoyan este activo después de su muerte. Sin embargo, la redacción del documento de la SEC: "podría vender Bitcoin a un precio inferior al costo" ha roto esta promesa.
¿Realmente se venderá Bitcoin?
La estrategia de Bitcoin de Strategy comenzó en 2020, cuando Saylor la posicionó como el "oro digital" para combatir la inflación. A través de la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes y aumentos de capital en ATM, la empresa ha invertido un total de 35,6 mil millones de dólares en la compra de Bitcoin, con Tenencias que en un momento alcanzaron ganancias no realizadas de varios miles de millones de dólares. Sin embargo, recientemente, la caída del precio de Bitcoin, junto con la presión de la deuda, ha llevado a la empresa a no obtener ganancias durante tres trimestres consecutivos.
En realidad, el riesgo de venta mencionado en el archivo de la SEC no es la primera vez que se menciona. Strategy ha presentado un total de 25 documentos 8-K este año, los documentos 8-K etiquetados con el tema "resultados operativos y situación financiera" generalmente se presentan a principios de cada mes. El informe mensual de "resultados operativos y situación financiera" a principios de mes es una operación habitual. Ya en el documento 8-K del 6 de enero, se mencionó la advertencia de riesgo de "posible venta de Bitcoin"; sin embargo, los documentos de febrero y marzo no hicieron mención, siendo esta la primera vez en tres meses que se vuelve a citar su advertencia de riesgo en el formulario 8-K. Pero la expresión directa en este documento 8-K "posible venta a precios desfavorables" refleja en cierta medida el aumento de la presión actual, que puede estar directamente relacionado con la reciente caída considerable de Bitcoin y una pérdida no realizada de 5,910 millones de dólares.
Mirando hacia atrás en el último mercado bajista, Strategy también se enfrentó a una dura prueba, con un patrimonio neto negativo, pero no se vio obligado a vender Bitcoin. Esto se debió principalmente a dos factores clave: el vencimiento lejano de la deuda (ya en 2028) y el hecho de que el fundador Michael Saylor tenía el 48% de los derechos de voto, lo que dificultaba la aprobación de la propuesta de liquidación. Por lo tanto, incluso si Bitcoin cae por debajo del precio de coste, la probabilidad de desencadenar una "espiral de la muerte" de venta masiva es baja. En comparación con el último mercado bajista, Strategy ahora tiene una variedad de herramientas para lidiar con él: emisión de bonos, emisión de acciones adicionales o financiamiento con una tenencia de Bitcoin de USD 40 mil millones.
Además, desde una perspectiva macroeconómica, Bitcoin está ganando cada vez más reconocimiento por parte de fondos soberanos e instituciones, lo que sugiere un buen pronóstico a largo plazo. Aunque la volatilidad de precios a corto plazo puede generar presión financiera, la estrategia tiene un plazo de deuda más largo y el entorno del mercado está mejorando, lo que limita el riesgo de venta real.
Lectura relacionada: "La apuesta estratégica de Michael J. Saylor: la emisión premium de Bitcoin y el control del capital"
A corto plazo, el mercado estará muy atento a su informe trimestral y a los planes de financiamiento posteriores. En cuanto a si habrá ventas, el mercado estará en vilo. El próximo paso de esta empresa no solo afecta su propia supervivencia, sino que también podría influir en el futuro del Bitcoin.