La industria de capital privado de Wall Street se enfrenta actualmente a una tormenta perfecta, atrapada en activos estancados, con un estancamiento en las transacciones, una crisis de valoración y una falta de liquidez.
La contradicción entre Trump y las universidades se ha intensificado, y la inversión de los fondos de donaciones masivas de Ivy League se ha convertido en el "ojo del huracán", donde las decisiones de inversión de estos últimos suelen ser vistas como un indicador del mercado privado.
Ahora, las universidades de la Ivy League en Estados Unidos han comenzado a vender capital privado, ¿se avecina una nueva crisis de hipotecas subprime?
El domingo, según informes de los medios citando a personas informadas, frente a la presión del gobierno de Trump y la amenaza a su estatus de exención fiscal, la Universidad de Yale está buscando vender a gran escala su cartera de inversiones en capital privado, con una transacción que podría alcanzar los 6,000 millones de dólares, lo que equivale al 15% de su fondo de donaciones de 41,400 millones de dólares, siendo esta la primera vez que Yale vende en el mercado secundario.
No solo Yale, hay análisis que indican que si su estatus de exención fiscal sigue siendo cancelado, también será solo cuestión de tiempo antes de que la Universidad de Harvard comience a vender activos líquidos (como acciones), y tal vez también emita más deuda.
En un momento en que el riesgo se está acumulando en el sector del capital privado, esta señal psicológica es crítica, y es probable que la tormenta desencadene una crisis aún mayor: una nueva "crisis de las hipotecas de alto riesgo" que podría desencadenar un efecto dominó: el front-running de los fondos de cobertura, las revalorizaciones del capital privado e incluso el sector del capital de riesgo respaldado por dotaciones. **
Un análisis adicional señala que el núcleo del problema no solo radica en la alta exposición, sino en que los fondos de donación eran originalmente un modelo de "inversión a largo plazo": carecen de liquidez, disfrutan de ventajas fiscales y están protegidos de interferencias políticas.
Y hoy en día, este aislamiento está comenzando a romperse; una vez que Harvard se vea presionado a vender, no solo se convertirá en un titular de noticias, sino que también será una señal de alerta, marcando el inicio de una nueva etapa de crisis de confianza en la rotación defensiva, la desintermediación de riesgos y la valoración de capital privado.
01 Trump ataca a las "Ivy League", Harvard y Yale enfrentan presión de venta
Según informes de la CCTV, recientemente el gobierno federal de EE. UU. ha amenazado con congelar los fondos federales, exigiendo a varias universidades que "corrijan" su comportamiento, mientras que la famosa universidad privada Harvard ha optado por "hacer frente".
La Universidad de Harvard en Estados Unidos rechazó el 14 de este mes la solicitud del gobierno de Trump de realizar reformas significativas en su estructura de gestión, políticas de contratación y de admisión. El gobierno de EE. UU. anunció de inmediato la congelación de unos 2,260 millones de dólares en fondos federales para la universidad.
El 15, Trump volvió a emitir amenazas, diciendo que cancelaría la exención de impuestos de la Universidad de Harvard y exigiendo una disculpa de la institución.
El 16 de abril, hora local, la secretaria de Seguridad Nacional de EE. UU., Kirstjen Nielsen, anunció la cancelación de dos subvenciones que suman más de 2.7 millones de dólares otorgadas por el Departamento de Seguridad Nacional a la Universidad de Harvard.
Ante los graves desafíos financieros, se ha informado que Yale ha comenzado a verse obligada a vender hasta 6 mil millones de dólares en su cartera de capital privado. Hasta junio de 2024, el tamaño del fondo de donaciones de la fundación es de 41.4 mil millones de dólares, y la parte vendida representa aproximadamente el 15% del total del fondo de donaciones.
El periodista comercial senior de FOX dijo en X:
Los ejecutivos de Wall Street que se preocupan por los donativos universitarios han declarado que, si su estatus de exención fiscal sigue siendo cancelado, solo será cuestión de tiempo antes de que Harvard comience a vender la liquidez en su cartera (es decir, acciones), y tal vez también emita más deuda.
Hay informes de mercado no confirmados que indican que la venta ha comenzado. La inversión de Harvard en capital privado es bastante alta, cerca del 40% de su fondo de donaciones.
Análisis indican que una venta de esta magnitud es extremadamente rara en la historia de los fondos de donación educativa, lo que muestra que las universidades de la Ivy League enfrentan una presión financiera sin precedentes.
02 El tamaño del fondo de donaciones incluso se compara con el PIB de un país, centrado en el capital privado
Cabe mencionar que universidades de élite como Harvard "son más ricas que algunos países", ya que el fondo de donaciones de Harvard asciende a casi 52 mil millones de dólares, más que el PIB de muchos países. Estas universidades prefieren invertir su enorme riqueza en activos de mayor riesgo, sin embargo, este modelo también conlleva riesgos.
Históricamente, la inversión en los fondos de donación universitaria ha sido muy conservadora, pero a principios de la década de 1950, la Universidad de Harvard ajustó su asignación a un 60% en acciones y un 40% en bonos, asumiendo más riesgos y creando más oportunidades de crecimiento.
Otras universidades pronto también siguieron el ejemplo, y la Universidad de Yale fue la primera en establecer el "modelo de Yale" en la década de 1990, un modelo centrado en la inversión diversificada que asignó grandes cantidades de capital a activos alternativos, especialmente capital privado.
La Universidad de Yale ocupa el puesto 27 entre los inversores globales de capital privado, con una inversión en esta clase de activos que supera los 20 mil millones de dólares.
Según el informe anual de la Universidad de Harvard, la mayor parte de los fondos del fondo de donaciones se asignan a capital privado (39%), y Harvard ha realizado ajustes significativos en la asignación de su cartera en los últimos siete años. La compañía de gestión de Harvard ha reducido la proporción de inversión del fondo de donaciones en bienes raíces y recursos naturales del 25% en 2018 al 6%. Estas reducciones han permitido aumentar la inversión en capital privado.
Además, Harvard emitirá bonos gravables por 750 millones de dólares, con vencimiento en septiembre de 2035. En febrero de este año, la universidad emitió bonos exentos de impuestos por 244 millones de dólares. Muchas universidades, incluidas Princeton y Colgate, también emitieron bonos esta primavera.
Actualmente, Moody's aún no ha actualizado la calificación AAA de los bonos de la Universidad de Harvard. Sin embargo, en lo que respecta a la educación superior en general, la agencia de calificación no es tan optimista y en marzo redujo su perspectiva a negativa.
"El nuevo rey de la deuda" Jeffrey Gundlach declaró en una entrevista que,
Harvard originalmente operaba con el flujo de efectivo proveniente de donaciones anuales, lo que les permitía invertir el capital, pero al final se vieron obligados a financiarse en el mercado de deuda por decenas de miles de millones de dólares para pagar salarios y facturas de servicios públicos. No tenían liquidez en absoluto, su dinero estaba bloqueado en un lugar completamente inamovible.
03 ¿La agitación en las universidades detonará un "nuevo colapso hipotecario"?
Para la industria del capital privado, las universidades de la Ivy League siempre han sido uno de los inversores más importantes. No solo proporcionan una gran cantidad de fondos, sino que sus decisiones de inversión a menudo se consideran un indicador del rumbo del mercado.
La salida forzada de estos fondos universitarios cambiará el patrón de flujo de capital en la industria, lo que podría llevar a una revalorización.
En particular, la industria de capital privado de Wall Street está enfrentando una tormenta perfecta, atrapada en un estancamiento de activos, con un bloqueo en las transacciones, una crisis de valoración y una falta de liquidez.
Los gigantes de capital privado como Apollo, Blackstone y KKR han visto caer sus acciones más del 20% este año, superando con creces la caída del índice S&P 500. A medida que la paralización de las transacciones continúa, se vuelve cada vez más difícil para estas empresas devolver fondos a clientes como fondos de pensiones y fundaciones.
"El nuevo rey de la deuda" Gundlach advirtió que Estados Unidos podría estar enfrentando una nueva "crisis de las hipotecas subprime", ya que los riesgos del mercado privado están gravemente subestimados.
El analista Marko Kolanovic declaró en X:
La volatilidad potencial de los activos privados ha estado oculta durante años. En 2020, los activos privados recibieron mucha atención, pero debido a que los bancos centrales de varios países liberaron una gran cantidad de liquidez, al final no surgieron problemas.
Después de eso, el tamaño de los activos de capital privado siguió creciendo. Sin embargo, ¿qué pasará si hay un ciclo a la baja de aranceles a largo plazo y no hay rescate por parte del banco central? Además, está la situación actual de los fondos de donación universitarios.
04 El mito del "capital a largo plazo" se ha desmoronado, y las señales psicológicas transmitidas son cruciales
EndGame Macro analizó los impactos más profundos:
El evento del fondo de donaciones de Harvard refleja una fractura estructural más profunda en el capital institucional de Estados Unidos, y no es solo un titular de noticias sobre una universidad. Si es cierto que la revocación del estatus de exención fiscal por razones políticas obliga a Harvard a liquidar sus activos más líquidos: las acciones, esto marcará un cambio de paradigma en la forma en que los fondos de donaciones de élite responden a la construcción de carteras y la exposición a riesgos geopolíticos.
El núcleo del problema no solo radica en el apalancamiento (40% de exposición a capital privado), sino en que los fondos de donación eran originalmente el paradigma de la "inversión a largo plazo": careciendo de liquidez, disfrutando de ventajas fiscales y a salvo de interferencias políticas. Y ahora, esta separación está empezando a romperse.
A lo largo de la historia, Yale y Harvard, bajo el liderazgo de David Swensen, establecieron el "modelo de fondo de donaciones", que consiste en reducir la asignación de acciones en el mercado público, centrarse en inversiones privadas y elegir activos con alta especialización y opacidad, optimizados para una visión de inversión a largo plazo. Sin embargo, este modelo también depende en gran medida de la prima de liquidez.
Hoy en día, con la amenaza de la eliminación de las ventajas fiscales, la liquidez se ha convertido en una carga. Si se ven obligados a vender acciones en el mercado público en un entorno de mercado frágil, podría desencadenar efectos de segundo orden: negociación anticipada por parte de fondos de cobertura, revaluación a la baja del capital privado, e incluso afectar al sector de capital de riesgo apoyado por fondos de donaciones (como algunas partes conectadas a incubadoras tecnológicas o fondos de criptomonedas en etapas tempranas).
Si echamos la vista atrás a la batalla por la liquidez de los fondos de pensiones durante la crisis de los gilts (gilts) del Reino Unido de 2022 y el ciclo de amortización del capital privado de CalPERS, esta serie de acontecimientos presenta un patrón similar al de la reducción del riesgo de las instituciones de élite.
Puede haber un malentendido en el análisis, que asume que toda la cartera de inversiones de Harvard enfrenta riesgos. En realidad, en el último año, Harvard podría haber mitigado los riesgos políticos a través de una cuidadosa reconfiguración de activos. Sin embargo, la señal psicológica transmitida a otras instituciones (como el MIT, la Universidad de Princeton e incluso fundaciones empresariales) es crucial. La postura defensiva de liquidez generará un efecto de contracción silenciosa a través de los mercados de capital, transmitiéndose en capas.
Este evento marca el inicio de la era del riesgo reputacional para los asignadores institucionales. Hoy en día, los factores políticos se han convertido en parte del riesgo de la cartera, y el mito del "capital permanente" se ha desvanecido. La venta de acciones por parte de Harvard bajo presión no solo será un titular de noticias, sino que también servirá como una señal, marcando el comienzo de una nueva fase de rotación defensiva, desintermediación del riesgo y una inminente crisis de confianza en la valoración de capital privado basada en modelos.
A continuación, las subastas del mercado secundario de fondos de inversión cerrados y capital privado podrían entrar en un estancamiento, lo que merece ser seguido de cerca.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿La nueva crisis de hipotecas en EE. UU. provocada por Harvard y Yale?
Fuente: Wall Street Journal
La industria de capital privado de Wall Street se enfrenta actualmente a una tormenta perfecta, atrapada en activos estancados, con un estancamiento en las transacciones, una crisis de valoración y una falta de liquidez.
La contradicción entre Trump y las universidades se ha intensificado, y la inversión de los fondos de donaciones masivas de Ivy League se ha convertido en el "ojo del huracán", donde las decisiones de inversión de estos últimos suelen ser vistas como un indicador del mercado privado.
Ahora, las universidades de la Ivy League en Estados Unidos han comenzado a vender capital privado, ¿se avecina una nueva crisis de hipotecas subprime?
El domingo, según informes de los medios citando a personas informadas, frente a la presión del gobierno de Trump y la amenaza a su estatus de exención fiscal, la Universidad de Yale está buscando vender a gran escala su cartera de inversiones en capital privado, con una transacción que podría alcanzar los 6,000 millones de dólares, lo que equivale al 15% de su fondo de donaciones de 41,400 millones de dólares, siendo esta la primera vez que Yale vende en el mercado secundario.
No solo Yale, hay análisis que indican que si su estatus de exención fiscal sigue siendo cancelado, también será solo cuestión de tiempo antes de que la Universidad de Harvard comience a vender activos líquidos (como acciones), y tal vez también emita más deuda.
En un momento en que el riesgo se está acumulando en el sector del capital privado, esta señal psicológica es crítica, y es probable que la tormenta desencadene una crisis aún mayor: una nueva "crisis de las hipotecas de alto riesgo" que podría desencadenar un efecto dominó: el front-running de los fondos de cobertura, las revalorizaciones del capital privado e incluso el sector del capital de riesgo respaldado por dotaciones. **
Un análisis adicional señala que el núcleo del problema no solo radica en la alta exposición, sino en que los fondos de donación eran originalmente un modelo de "inversión a largo plazo": carecen de liquidez, disfrutan de ventajas fiscales y están protegidos de interferencias políticas.
Y hoy en día, este aislamiento está comenzando a romperse; una vez que Harvard se vea presionado a vender, no solo se convertirá en un titular de noticias, sino que también será una señal de alerta, marcando el inicio de una nueva etapa de crisis de confianza en la rotación defensiva, la desintermediación de riesgos y la valoración de capital privado.
01 Trump ataca a las "Ivy League", Harvard y Yale enfrentan presión de venta
Según informes de la CCTV, recientemente el gobierno federal de EE. UU. ha amenazado con congelar los fondos federales, exigiendo a varias universidades que "corrijan" su comportamiento, mientras que la famosa universidad privada Harvard ha optado por "hacer frente".
La Universidad de Harvard en Estados Unidos rechazó el 14 de este mes la solicitud del gobierno de Trump de realizar reformas significativas en su estructura de gestión, políticas de contratación y de admisión. El gobierno de EE. UU. anunció de inmediato la congelación de unos 2,260 millones de dólares en fondos federales para la universidad.
El 15, Trump volvió a emitir amenazas, diciendo que cancelaría la exención de impuestos de la Universidad de Harvard y exigiendo una disculpa de la institución.
El 16 de abril, hora local, la secretaria de Seguridad Nacional de EE. UU., Kirstjen Nielsen, anunció la cancelación de dos subvenciones que suman más de 2.7 millones de dólares otorgadas por el Departamento de Seguridad Nacional a la Universidad de Harvard.
Ante los graves desafíos financieros, se ha informado que Yale ha comenzado a verse obligada a vender hasta 6 mil millones de dólares en su cartera de capital privado. Hasta junio de 2024, el tamaño del fondo de donaciones de la fundación es de 41.4 mil millones de dólares, y la parte vendida representa aproximadamente el 15% del total del fondo de donaciones.
El periodista comercial senior de FOX dijo en X:
Análisis indican que una venta de esta magnitud es extremadamente rara en la historia de los fondos de donación educativa, lo que muestra que las universidades de la Ivy League enfrentan una presión financiera sin precedentes.
02 El tamaño del fondo de donaciones incluso se compara con el PIB de un país, centrado en el capital privado
Cabe mencionar que universidades de élite como Harvard "son más ricas que algunos países", ya que el fondo de donaciones de Harvard asciende a casi 52 mil millones de dólares, más que el PIB de muchos países. Estas universidades prefieren invertir su enorme riqueza en activos de mayor riesgo, sin embargo, este modelo también conlleva riesgos.
Históricamente, la inversión en los fondos de donación universitaria ha sido muy conservadora, pero a principios de la década de 1950, la Universidad de Harvard ajustó su asignación a un 60% en acciones y un 40% en bonos, asumiendo más riesgos y creando más oportunidades de crecimiento.
Otras universidades pronto también siguieron el ejemplo, y la Universidad de Yale fue la primera en establecer el "modelo de Yale" en la década de 1990, un modelo centrado en la inversión diversificada que asignó grandes cantidades de capital a activos alternativos, especialmente capital privado.
La Universidad de Yale ocupa el puesto 27 entre los inversores globales de capital privado, con una inversión en esta clase de activos que supera los 20 mil millones de dólares.
Según el informe anual de la Universidad de Harvard, la mayor parte de los fondos del fondo de donaciones se asignan a capital privado (39%), y Harvard ha realizado ajustes significativos en la asignación de su cartera en los últimos siete años. La compañía de gestión de Harvard ha reducido la proporción de inversión del fondo de donaciones en bienes raíces y recursos naturales del 25% en 2018 al 6%. Estas reducciones han permitido aumentar la inversión en capital privado.
Además, Harvard emitirá bonos gravables por 750 millones de dólares, con vencimiento en septiembre de 2035. En febrero de este año, la universidad emitió bonos exentos de impuestos por 244 millones de dólares. Muchas universidades, incluidas Princeton y Colgate, también emitieron bonos esta primavera.
Actualmente, Moody's aún no ha actualizado la calificación AAA de los bonos de la Universidad de Harvard. Sin embargo, en lo que respecta a la educación superior en general, la agencia de calificación no es tan optimista y en marzo redujo su perspectiva a negativa.
"El nuevo rey de la deuda" Jeffrey Gundlach declaró en una entrevista que,
03 ¿La agitación en las universidades detonará un "nuevo colapso hipotecario"?
Para la industria del capital privado, las universidades de la Ivy League siempre han sido uno de los inversores más importantes. No solo proporcionan una gran cantidad de fondos, sino que sus decisiones de inversión a menudo se consideran un indicador del rumbo del mercado.
La salida forzada de estos fondos universitarios cambiará el patrón de flujo de capital en la industria, lo que podría llevar a una revalorización.
En particular, la industria de capital privado de Wall Street está enfrentando una tormenta perfecta, atrapada en un estancamiento de activos, con un bloqueo en las transacciones, una crisis de valoración y una falta de liquidez.
Los gigantes de capital privado como Apollo, Blackstone y KKR han visto caer sus acciones más del 20% este año, superando con creces la caída del índice S&P 500. A medida que la paralización de las transacciones continúa, se vuelve cada vez más difícil para estas empresas devolver fondos a clientes como fondos de pensiones y fundaciones.
"El nuevo rey de la deuda" Gundlach advirtió que Estados Unidos podría estar enfrentando una nueva "crisis de las hipotecas subprime", ya que los riesgos del mercado privado están gravemente subestimados.
El analista Marko Kolanovic declaró en X:
04 El mito del "capital a largo plazo" se ha desmoronado, y las señales psicológicas transmitidas son cruciales
EndGame Macro analizó los impactos más profundos: