#SK海力士市值登顶韩股 Una empresa que estuvo a punto de cerrar, su valor de mercado superó al de Bitcoin
El 22 de junio, el precio de las acciones de SK Hynix subió, llevando su valor de mercado a 1.35 billones de dólares, superando aproximadamente los 1.29 billones de dólares del valor total de Bitcoin, alcanzando en intradía un momento en que superó a Samsung Electronics para convertirse en la empresa de mayor valor en Corea.
Según datos de Coinglass, en el ranking de activos globales, SK Hynix subió al puesto 16, mientras que Bitcoin cayó al puesto 18.
HBM, y una apuesta que duró 13 años
El principal motor del reciente aumento de SK Hynix es HBM (memoria de alta ancho de banda).
La capacitación y la inferencia en IA requieren un ancho de banda de memoria extremadamente alto, y SK Hynix es el principal proveedor de HBM de Nvidia, con una cuota de mercado superior al 60%. Los datos financieros muestran que SK Hynix tuvo en el primer trimestre unos ingresos de 52.58 billones de wones surcoreanos, un beneficio operativo de 37.61 billones de wones, y un margen de beneficio del 72%.
Los analistas actualmente tienen un consenso sobre el beneficio operativo de SK Hynix en el segundo trimestre de aproximadamente 62 a 65 billones de wones, y algunas casas de bolsa han ajustado al alza sus predicciones a más de 68 billones de wones. En abril, la mayoría del mercado mantenía expectativas en torno a 50 billones de wones para el Q2, pero luego, con el precio de la memoria manteniéndose fuerte, las casas de bolsa revisaron significativamente al alza. La dirección declaró en la reunión de resultados que la escasez estructural de memoria causada por la IA durará al menos varios años, y planean aumentar significativamente el gasto en capital para ampliar la capacidad avanzada.
Se sabe que SK Hynix comenzó a apostar por la tecnología HBM en 2009, cuando el mercado apenas prestaba atención a esta tecnología compleja y de demanda limitada en sus inicios. Desde la primera generación de HBM hasta HBM3E, esta apuesta de casi 13 años solo encontró su momento de gloria con la aparición de ChatGPT.
El éxito de SK Hynix hoy no sería posible sin una ayuda externa clave. Después del estallido de la burbuja de internet en 2001, Hynix se enfrentó a una crisis de deuda, con su valor de mercado cayendo a niveles de basura, incluso negociando con Micron para vender, pero sin éxito. Durante la siguiente década, la empresa estuvo bajo control de los acreedores. En 2012, el presidente del grupo SK, Choi Tae-yoon, superó la oposición del consejo y adquirió la compañía a través de su filial de inversión y control SK Square por unos 3 mil millones de dólares, renombrándola como SK Hynix e invirtiendo en gran escala en I+D. Gracias a esta inversión, la compañía pudo seguir desarrollando la entonces poco popular tecnología HBM.
Actualmente, SK Square posee aproximadamente el 20% de SK Hynix, siendo su mayor accionista individual. Es importante destacar que SK Square también intentó ingresar al mercado de criptomonedas. En 2021, compró aproximadamente el 35% de las acciones de la bolsa de criptomonedas coreana Korbit por unos 90 mil millones de wones y planeaba emitir su propio token, SK Coin. Según informes públicos, tras el colapso de Terra/LUNA en 2022, el mercado se enfrió rápidamente y los planes de emisión de SK Coin se suspendieron, sin avances sustanciales posteriores. Reuters citó a fuentes que indican que SK Hynix planea cotizar en Nasdaq a principios de este año, lo que reduciría las barreras para las instituciones estadounidenses y fondos pasivos, y podría atraer aún más capital.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, también afirmó recientemente que la colaboración futura entre Nvidia y SK Hynix podría generar oportunidades comerciales por miles de millones de dólares en Corea.
¿Por qué paga el capital? El espejo del Crypto AI
En esta ola de IA, el mercado está más dispuesto a pagar primas por segmentos que ya tienen pedidos reales y cuellos de botella visibles en la oferta.
La capacidad de cálculo, la memoria y la electricidad, activos que participan directamente en la oferta de IA, debido a que sus ingresos son cuantificables y sus barreras verificables, reciben prioridad en la asignación. La capacidad de HBM está altamente concentrada en SK Hynix, Samsung y Micron, con ciclos de expansión que duran de 2 a 3 años. Esta escasez física no se construye solo con narrativa, sino que está bloqueada por ciclos de capacidad y barreras tecnológicas.
La lógica de valoración en la industria del almacenamiento también está cambiando, pasando de "acciones cíclicas" a "acciones de crecimiento".
El hecho de que SK Hynix supere en valor de mercado a Bitcoin es una declaración pública del mercado sobre dos tipos de escasez. La barrera física ya es tan alta que también merece una reevaluación del estado del Crypto AI.
Durante los últimos dos años, el sector de Crypto AI ha estado promoviendo la idea de que la computación descentralizada revolucionará la infraestructura de IA, y que las redes abiertas superarán a los centros de datos empresariales cerrados. Aunque el potencial de esta dirección es real, frente a la cifra de mercado de SK Hynix, hay varias realidades que deben ser consideradas.
Un informe conjunto de 13 universidades, incluyendo Cornell, señala que la integración de Crypto y IA todavía está en una etapa temprana, y que el bullicio en este cruce ha superado los avances reales. La descentralización de la computación, los mercados de datos y la gobernanza siguen en fase de conceptualización. En proyectos específicos, por ejemplo, Bittensor, uno de los proyectos más representativos en Crypto AI, su token TAO ha caído un 20% en los últimos 3 meses. El cofundador const publicó en X que la motivación económica del proyecto sigue siendo controlada por el equipo central, que opta por mantener cierta centralización para acelerar iteraciones, y que aún necesitan aproximadamente un año y medio para completar la construcción del mecanismo central. Es decir, su infraestructura aún está en desarrollo.
Las empresas mineras de criptomonedas, más cercanas al hardware, también enfrentan dificultades. Según datos de Galaxy Research, los mineros de Bitcoin están entrando en una "fase de rendición", con la dificultad de minería en la red cayendo más del 20% desde los picos históricos, la mayor caída desde la represión en China en 2021, y algunos mineros retirándose o apagando equipos.
Para adaptarse, empresas como Core Scientific, TeraWulf y Hut 8 han anunciado su entrada en IA y computación de alto rendimiento. Pero, según un informe de VanEck, esta transición enfrenta una brecha de aproximadamente 50 mil millones de dólares en fondos a corto plazo, y una demanda de capital a largo plazo de unos 2.210 mil millones de dólares, con solo alrededor del 25% de la capacidad de IA alquilada entregada. Las empresas que no lograron cumplir los hitos de construcción enfrentan degradación por parte de los inversores.
En términos de financiamiento, Arthur Hayes, en su reciente artículo "Reality Test", señala que desde la publicación de ChatGPT en 2022, la industria de IA ha emitido aproximadamente 1.5 billones de dólares en deuda, casi igual a la expansión del M2 en dólares en ese período, lo que indica que la IA ha absorbido casi toda la liquidez adicional, y Bitcoin nunca tuvo esa oportunidad.
Hayes opina que esto no es simplemente que "la IA ha perdido fondos y el dinero vuelve a las criptomonedas". La próxima gran oferta pública de Anthropic y OpenAI atraerá aún más fondos, y si la burbuja de IA estalla, la contracción del crédito bancario también reducirá la liquidez, y Bitcoin será vendido junto con la IA.
Desde la segunda mitad del año pasado, muchos traders activos en criptomonedas han comenzado a volcar su atención a las acciones estadounidenses y coreanas, persiguiendo la tendencia del hardware de IA. La lógica de la inversión en infraestructura de IA es simple: pedidos reales, barreras físicas y márgenes de beneficio cuantificables. Esta certeza es la razón principal por la que el capital está dispuesto a pagar primas altas ahora, mientras que la narrativa de Crypto AI en el mercado de criptomonedas carece de esa certeza. En otras palabras, los beneficios de la infraestructura de IA actualmente tienden a ser capturados por actores con barreras tecnológicas y capacidad de oferta real. En este proceso, las redes criptográficas deben definir con mayor claridad su posición en la cadena de valor.
El 22 de junio, el precio de las acciones de SK Hynix subió, llevando su valor de mercado a 1.35 billones de dólares, superando aproximadamente los 1.29 billones de dólares del valor total de Bitcoin, alcanzando en intradía un momento en que superó a Samsung Electronics para convertirse en la empresa de mayor valor en Corea.
Según datos de Coinglass, en el ranking de activos globales, SK Hynix subió al puesto 16, mientras que Bitcoin cayó al puesto 18.
HBM, y una apuesta que duró 13 años
El principal motor del reciente aumento de SK Hynix es HBM (memoria de alta ancho de banda).
La capacitación y la inferencia en IA requieren un ancho de banda de memoria extremadamente alto, y SK Hynix es el principal proveedor de HBM de Nvidia, con una cuota de mercado superior al 60%. Los datos financieros muestran que SK Hynix tuvo en el primer trimestre unos ingresos de 52.58 billones de wones surcoreanos, un beneficio operativo de 37.61 billones de wones, y un margen de beneficio del 72%.
Los analistas actualmente tienen un consenso sobre el beneficio operativo de SK Hynix en el segundo trimestre de aproximadamente 62 a 65 billones de wones, y algunas casas de bolsa han ajustado al alza sus predicciones a más de 68 billones de wones. En abril, la mayoría del mercado mantenía expectativas en torno a 50 billones de wones para el Q2, pero luego, con el precio de la memoria manteniéndose fuerte, las casas de bolsa revisaron significativamente al alza. La dirección declaró en la reunión de resultados que la escasez estructural de memoria causada por la IA durará al menos varios años, y planean aumentar significativamente el gasto en capital para ampliar la capacidad avanzada.
Se sabe que SK Hynix comenzó a apostar por la tecnología HBM en 2009, cuando el mercado apenas prestaba atención a esta tecnología compleja y de demanda limitada en sus inicios. Desde la primera generación de HBM hasta HBM3E, esta apuesta de casi 13 años solo encontró su momento de gloria con la aparición de ChatGPT.
El éxito de SK Hynix hoy no sería posible sin una ayuda externa clave. Después del estallido de la burbuja de internet en 2001, Hynix se enfrentó a una crisis de deuda, con su valor de mercado cayendo a niveles de basura, incluso negociando con Micron para vender, pero sin éxito. Durante la siguiente década, la empresa estuvo bajo control de los acreedores. En 2012, el presidente del grupo SK, Choi Tae-yoon, superó la oposición del consejo y adquirió la compañía a través de su filial de inversión y control SK Square por unos 3 mil millones de dólares, renombrándola como SK Hynix e invirtiendo en gran escala en I+D. Gracias a esta inversión, la compañía pudo seguir desarrollando la entonces poco popular tecnología HBM.
Actualmente, SK Square posee aproximadamente el 20% de SK Hynix, siendo su mayor accionista individual. Es importante destacar que SK Square también intentó ingresar al mercado de criptomonedas. En 2021, compró aproximadamente el 35% de las acciones de la bolsa de criptomonedas coreana Korbit por unos 90 mil millones de wones y planeaba emitir su propio token, SK Coin. Según informes públicos, tras el colapso de Terra/LUNA en 2022, el mercado se enfrió rápidamente y los planes de emisión de SK Coin se suspendieron, sin avances sustanciales posteriores. Reuters citó a fuentes que indican que SK Hynix planea cotizar en Nasdaq a principios de este año, lo que reduciría las barreras para las instituciones estadounidenses y fondos pasivos, y podría atraer aún más capital.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, también afirmó recientemente que la colaboración futura entre Nvidia y SK Hynix podría generar oportunidades comerciales por miles de millones de dólares en Corea.
¿Por qué paga el capital? El espejo del Crypto AI
En esta ola de IA, el mercado está más dispuesto a pagar primas por segmentos que ya tienen pedidos reales y cuellos de botella visibles en la oferta.
La capacidad de cálculo, la memoria y la electricidad, activos que participan directamente en la oferta de IA, debido a que sus ingresos son cuantificables y sus barreras verificables, reciben prioridad en la asignación. La capacidad de HBM está altamente concentrada en SK Hynix, Samsung y Micron, con ciclos de expansión que duran de 2 a 3 años. Esta escasez física no se construye solo con narrativa, sino que está bloqueada por ciclos de capacidad y barreras tecnológicas.
La lógica de valoración en la industria del almacenamiento también está cambiando, pasando de "acciones cíclicas" a "acciones de crecimiento".
El hecho de que SK Hynix supere en valor de mercado a Bitcoin es una declaración pública del mercado sobre dos tipos de escasez. La barrera física ya es tan alta que también merece una reevaluación del estado del Crypto AI.
Durante los últimos dos años, el sector de Crypto AI ha estado promoviendo la idea de que la computación descentralizada revolucionará la infraestructura de IA, y que las redes abiertas superarán a los centros de datos empresariales cerrados. Aunque el potencial de esta dirección es real, frente a la cifra de mercado de SK Hynix, hay varias realidades que deben ser consideradas.
Un informe conjunto de 13 universidades, incluyendo Cornell, señala que la integración de Crypto y IA todavía está en una etapa temprana, y que el bullicio en este cruce ha superado los avances reales. La descentralización de la computación, los mercados de datos y la gobernanza siguen en fase de conceptualización. En proyectos específicos, por ejemplo, Bittensor, uno de los proyectos más representativos en Crypto AI, su token TAO ha caído un 20% en los últimos 3 meses. El cofundador const publicó en X que la motivación económica del proyecto sigue siendo controlada por el equipo central, que opta por mantener cierta centralización para acelerar iteraciones, y que aún necesitan aproximadamente un año y medio para completar la construcción del mecanismo central. Es decir, su infraestructura aún está en desarrollo.
Las empresas mineras de criptomonedas, más cercanas al hardware, también enfrentan dificultades. Según datos de Galaxy Research, los mineros de Bitcoin están entrando en una "fase de rendición", con la dificultad de minería en la red cayendo más del 20% desde los picos históricos, la mayor caída desde la represión en China en 2021, y algunos mineros retirándose o apagando equipos.
Para adaptarse, empresas como Core Scientific, TeraWulf y Hut 8 han anunciado su entrada en IA y computación de alto rendimiento. Pero, según un informe de VanEck, esta transición enfrenta una brecha de aproximadamente 50 mil millones de dólares en fondos a corto plazo, y una demanda de capital a largo plazo de unos 2.210 mil millones de dólares, con solo alrededor del 25% de la capacidad de IA alquilada entregada. Las empresas que no lograron cumplir los hitos de construcción enfrentan degradación por parte de los inversores.
En términos de financiamiento, Arthur Hayes, en su reciente artículo "Reality Test", señala que desde la publicación de ChatGPT en 2022, la industria de IA ha emitido aproximadamente 1.5 billones de dólares en deuda, casi igual a la expansión del M2 en dólares en ese período, lo que indica que la IA ha absorbido casi toda la liquidez adicional, y Bitcoin nunca tuvo esa oportunidad.
Hayes opina que esto no es simplemente que "la IA ha perdido fondos y el dinero vuelve a las criptomonedas". La próxima gran oferta pública de Anthropic y OpenAI atraerá aún más fondos, y si la burbuja de IA estalla, la contracción del crédito bancario también reducirá la liquidez, y Bitcoin será vendido junto con la IA.
Desde la segunda mitad del año pasado, muchos traders activos en criptomonedas han comenzado a volcar su atención a las acciones estadounidenses y coreanas, persiguiendo la tendencia del hardware de IA. La lógica de la inversión en infraestructura de IA es simple: pedidos reales, barreras físicas y márgenes de beneficio cuantificables. Esta certeza es la razón principal por la que el capital está dispuesto a pagar primas altas ahora, mientras que la narrativa de Crypto AI en el mercado de criptomonedas carece de esa certeza. En otras palabras, los beneficios de la infraestructura de IA actualmente tienden a ser capturados por actores con barreras tecnológicas y capacidad de oferta real. En este proceso, las redes criptográficas deben definir con mayor claridad su posición en la cadena de valor.
