En el proceso de madurez continua de la industria de las criptomonedas, su ambición ya no se limita a construir un sistema financiero digital nativo y paralelo. Hoy en día, la mirada de la industria se dirige firmemente hacia el mundo real, con la intención de llevar billones de dólares en activos del mundo real (RWA), como bienes raíces, bonos y capital privado, a la cadena. En el centro de este gran proceso, se enfrenta a un desafío fundamental tanto técnico como filosófico: ¿cómo diseñar un "código legal" que abrace la eficiencia de la blockchain y, al mismo tiempo, cumpla con los requisitos de cumplimiento para estos activos altamente regulados?
Por lo tanto, la elección del estándar de tokens RWA se ha convertido en un profundo enfrentamiento estratégico. No se trata de una simple selección técnica, sino de decisiones fundamentales que afectan la futura liquidez del proyecto, las rutas de cumplimiento e incluso el modelo comercial. En esta guerra silenciosa, están surgiendo varios caminos diametralmente opuestos, formando un "trío" que afecta el futuro.
Punto de partida común: las limitaciones de diseño del ERC-20
El estándar ERC-20, el más utilizado en Ethereum, tiene como núcleo el diseño de maximizar la interoperabilidad y la simplicidad. Esta característica lo convierte en la piedra angular de DeFi (Finanzas Descentralizadas), un ecosistema de aplicaciones financieras basado en blockchain que no requiere intermediarios tradicionales, y sostiene aplicaciones que van desde tokens de gobernanza hasta stablecoins. Sin embargo, cuando el escenario de aplicación cambia a activos de valores bajo estricta regulación legal, esta simplicidad se convierte en una limitación estructural.
Los activos regulados, como las participaciones de fondos o los bonos, requieren que se puedan hacer cumplir directamente las restricciones de transferencia en la capa del protocolo, basándose en la identidad, calificación y jurisdicción del inversor. El estándar ERC-20 básico, como un modelo genérico para activos fungibles, carece de mecanismos nativos para implementar este control fino. Es como un pagaré al portador, que no puede identificar la identidad del titular, lo cual es inaceptable para productos financieros que requieren un acceso estricto. Esta incompatibilidad de diseño fundamental ha dado lugar al nacimiento de todos los estándares específicos posteriores y ha inaugurado la primera importante división sobre el futuro de los RWA.
Ruta uno: Polymesh y ERC-1400
Ante las limitaciones de ERC-20, la primera solución es construir una "fortaleza institucional". Esta idea comenzó a explorarse inicialmente con ERC-1400, una propuesta de estándar de token diseñada específicamente para valores modulables presentada en Ethereum. Su capacidad central radica en implementar estrategias de cumplimiento complejas a través de la "particionamiento", por ejemplo, dividiendo los tokens en "zona de inversores calificados de EE. UU." y "zona institucional europea", y aplicando diferentes reglas de transferencia a los tokens de diferentes particiones.
En última instancia, la culminación de esta idea es el nacimiento de Polymesh. En términos simples, Polymesh es una blockchain Layer 1 (L1) independiente diseñada específicamente para activos regulados, es decir, una red base que opera de manera independiente como Bitcoin o Ethereum. El creador de Polymesh, Polymath, considera que en lugar de operar activos financieros sensibles en una carretera pública genérica, es mejor comenzar desde cero y construir un "jardín amurallado".
En este "jardín", la conformidad es una propiedad inherente del protocolo, no un módulo adicional. Desde la base, la verificación de identidad (Customer Due Diligence) está profundamente integrada, y las direcciones no verificadas no pueden realizar ninguna operación válida en la red. Este modelo ofrece un gran atractivo para las instituciones financieras tradicionales que buscan la máxima seguridad y un entorno controlado. Para aquellos proyectos que necesitan tokenizar valores privados o acciones de empresas, Polymesh proporciona un entorno claro y controlable. Su estrategia es replicar un mercado de capitales completamente conforme en la cadena, en lugar de conectarse al mundo DeFi existente, lo que representa un aislamiento extremo del riesgo.
Ruta dos: ERC-3643
A diferencia de "empezar de nuevo" con Polymesh, la segunda solución consiste en construir un "puente DeFi". Representado por ERC-3643, opta por implementar la conformidad a través de un ingenioso "sistema de pasaportes y control de seguridad" en cadenas de bloques públicas existentes como Ethereum.
El núcleo de este estándar es un certificado de identidad en cadena llamado "ONCHAINID", que vincula la identidad real verificada mediante KYC fuera de línea con la dirección en cadena. Luego, cada token ERC-3643 es administrado por un "contrato controlador" que llama automáticamente al registro de identidad cada vez que se realiza una transferencia, verificando el estado de identidad de ambas partes de la transacción para asegurar que cumplan con las reglas de cumplimiento preestablecidas (por ejemplo, si están en la lista blanca, si están congelados), de lo contrario, la transacción será rechazada automáticamente. Este mecanismo automatizado de ejecución de cumplimiento es una de las principales ventajas que lo distingue de otros estándares.
La estrategia de ERC-3643 es una gran apuesta por el "efecto red". Permite que los activos en cumplimiento tengan la oportunidad de aprovechar directamente la enorme base de usuarios y la profunda liquidez de DeFi de las principales cadenas de bloques. Más importante aún, abraza la composibilidad de DeFi: la capacidad de combinar diferentes protocolos financieros como si se estuvieran ensamblando bloques de Lego para crear nuevos productos. Debido a su alta madurez y un camino de implementación claro, este estándar ha sido ampliamente adoptado por instituciones como Tokeny y ABN AMRO, siendo especialmente adecuado para construir plataformas RWA que son estrictamente reguladas y estandarizadas.
Sobre la idea fundamental de "puentes DeFi", la comunidad de desarrolladores sigue evolucionando continuamente. Por ejemplo, el ERC-7518 ofrece una mayor flexibilidad a las instituciones que necesitan realizar implementaciones multichain, con sus características de "impulsado por estrategias" y "cumplimiento modular", lo que le permite soportar de manera flexible la implementación de múltiples activos cruzados. Por otro lado, el ERC-7943, que aún está en fase experimental, ofrece un "parche de cumplimiento" ligero, definiendo una interfaz de control de cumplimiento genérica, lo que permite a los proyectos existentes mejorar rápidamente su cumplimiento a través de esta interfaz no invasiva sin necesidad de emitir nuevos tokens.
Ruta tres: Los gigantes construyen fortalezas en la tierra fértil de ERC-20
Mientras la controversia teórica sobre "fortalezas" y "puentes" se intensifica, la atracción del mercado nos lleva hacia un tercer camino, el más inesperado. Los verdaderos gigantes de RWA, como Ondo Finance y Franklin Templeton, han tomado su decisión con acciones concretas.
No han adoptado ningún estándar específico complejo, sino que han regresado a lo básico, construyendo su propia capa de permisos centralizada sobre el estándar ERC-20, que es el más líquido.
Tomando como ejemplo a Ondo Finance, su producto principal consiste en empaquetar bonos del gobierno de EE. UU., fondos del mercado monetario y otros activos en participaciones negociables en la cadena. Al comprar su Token, los inversores están prácticamente poseyendo participaciones en el fondo y disfrutando de los dividendos. Estos tokens son, de hecho, tokens estándar ERC-20. La lógica de cumplimiento se maneja completamente fuera de la cadena: los inversores deben completar un exhaustivo proceso de KYC/AML a través de la plataforma de Ondo, y solo las direcciones que pasen la revisión serán incluidas en una "lista blanca" gestionada de manera centralizada por Ondo, lo que les otorgará el derecho a poseer y negociar sus tokens.
Este modelo de "contabilidad en la cadena, cumplimiento fuera de la cadena" considera la blockchain como la capa de "liquidación y contabilidad" más eficiente, en lugar de la "capa de ejecución legal". Su ventaja radica en su alta flexibilidad, que puede adaptarse rápidamente a los cambiantes requisitos regulatorios de diferentes jurisdicciones. Para estos gigantes que manejan activos y clientes en grandes cantidades, lo que necesitan no es un estándar abierto, sino una herramienta eficiente que sea absolutamente controlable y que puedan utilizar a su favor. Este modelo también ha sido adoptado por varias plataformas exitosas de crédito RWA como Maple Finance y Goldfinch.
Biblioteca de armas expandida: soluciones más flexibles y ligeras
Fuera de las tres principales líneas de batalla, la comunidad de desarrolladores también está explorando continuamente soluciones más diversas para satisfacer las necesidades específicas de diferentes escenarios. Entre ellas, el ERC-7518 y el ERC-7943 son fuerzas emergentes que merecen atención.
ERC-7518: Nacido para los estrategas de múltiples cadenas. Las características clave de este estándar son "particionamiento dinámico" y "soporte para múltiples cadenas". Introduce los conceptos de "impulsado por estrategias" y "cumplimiento modular", permitiendo a los emisores establecer reglas flexibles y cambiantes para diferentes jurisdicciones o grupos de inversores, y aplicar estas reglas a activos desplegados en múltiples cadenas de bloques. Para aquellas instituciones que necesitan gestionar carteras de activos complejas en un entorno de múltiples cadenas (como bienes raíces o fondos), ERC-7518 ofrece una capacidad de despliegue intercadena más dinámica y potente que ERC-3643. Actualmente, este estándar ya está siendo explorado en aplicaciones prácticas por proyectos como Zoniqx.
ERC-7943: un "parche de cumplimiento" diseñado para proyectos existentes. A diferencia de los estándares anteriores que intentan construir un marco de cumplimiento completo, ERC-7943 ofrece una solución "liviana y no invasiva". Define una interfaz de control de cumplimiento genérica que se puede adjuntar a contratos de tokens existentes. Esto es una opción muy atractiva para aquellos proyectos que ya han emitido tokens pero desean mejorar su cumplimiento, ya que evita el complicado proceso de reemisión de tokens. Actualmente, ERC-7943 sigue en la fase experimental de la comunidad, y su valor radica en ofrecer un camino conveniente de actualización de cumplimiento para el gran mercado de tokens existentes.
Capítulo final: El tablero estratégico - La evaluación final de tres filosofías
Hasta aquí, en el campo de batalla del estándar de tokens RWA, se pueden ver claramente tres caminos. La competencia entre ellos ha trascendido la calidad del código, evolucionando hacia una reflexión filosófica sobre el futuro de las finanzas.
En esta guerra estándar, quizás desde el principio no habrá un único ganador. Lo que veremos es más probable que sea un futuro estratificado y diverso. El capital privado que necesita la garantía de la regulación de más alto nivel podría optar por el "fortaleza institucional" de Polymesh. Los proyectos innovadores que anhelan combinarse con DeFi para crear nuevos productos financieros podrían abrazar el "puente DeFi" de ERC-3643. Y los gigantes de la gestión de activos que buscan eficiencia y escala de mercado, podrían continuar utilizando el modelo de "entidad híbrida pragmática" en el corto plazo.
Al final, lo que decidirá el rumbo de esta guerra será el flujo de capital. El capital fluirá hacia los lugares más seguros, eficientes y líquidos. Y estas tres vías son el gran experimento que se desarrolla en torno a estos tres elementos centrales. El resultado de este experimento no solo definirá el futuro de RWA, sino que también moldeará profundamente el panorama financiero de la próxima década.
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De Polymesh a Ondo: una mirada a las tres grandes corrientes de la tokenización de RWA
Escrito por: Luke, Mars Finance
En el proceso de madurez continua de la industria de las criptomonedas, su ambición ya no se limita a construir un sistema financiero digital nativo y paralelo. Hoy en día, la mirada de la industria se dirige firmemente hacia el mundo real, con la intención de llevar billones de dólares en activos del mundo real (RWA), como bienes raíces, bonos y capital privado, a la cadena. En el centro de este gran proceso, se enfrenta a un desafío fundamental tanto técnico como filosófico: ¿cómo diseñar un "código legal" que abrace la eficiencia de la blockchain y, al mismo tiempo, cumpla con los requisitos de cumplimiento para estos activos altamente regulados?
Por lo tanto, la elección del estándar de tokens RWA se ha convertido en un profundo enfrentamiento estratégico. No se trata de una simple selección técnica, sino de decisiones fundamentales que afectan la futura liquidez del proyecto, las rutas de cumplimiento e incluso el modelo comercial. En esta guerra silenciosa, están surgiendo varios caminos diametralmente opuestos, formando un "trío" que afecta el futuro.
Punto de partida común: las limitaciones de diseño del ERC-20
El estándar ERC-20, el más utilizado en Ethereum, tiene como núcleo el diseño de maximizar la interoperabilidad y la simplicidad. Esta característica lo convierte en la piedra angular de DeFi (Finanzas Descentralizadas), un ecosistema de aplicaciones financieras basado en blockchain que no requiere intermediarios tradicionales, y sostiene aplicaciones que van desde tokens de gobernanza hasta stablecoins. Sin embargo, cuando el escenario de aplicación cambia a activos de valores bajo estricta regulación legal, esta simplicidad se convierte en una limitación estructural.
Los activos regulados, como las participaciones de fondos o los bonos, requieren que se puedan hacer cumplir directamente las restricciones de transferencia en la capa del protocolo, basándose en la identidad, calificación y jurisdicción del inversor. El estándar ERC-20 básico, como un modelo genérico para activos fungibles, carece de mecanismos nativos para implementar este control fino. Es como un pagaré al portador, que no puede identificar la identidad del titular, lo cual es inaceptable para productos financieros que requieren un acceso estricto. Esta incompatibilidad de diseño fundamental ha dado lugar al nacimiento de todos los estándares específicos posteriores y ha inaugurado la primera importante división sobre el futuro de los RWA.
Ruta uno: Polymesh y ERC-1400
Ante las limitaciones de ERC-20, la primera solución es construir una "fortaleza institucional". Esta idea comenzó a explorarse inicialmente con ERC-1400, una propuesta de estándar de token diseñada específicamente para valores modulables presentada en Ethereum. Su capacidad central radica en implementar estrategias de cumplimiento complejas a través de la "particionamiento", por ejemplo, dividiendo los tokens en "zona de inversores calificados de EE. UU." y "zona institucional europea", y aplicando diferentes reglas de transferencia a los tokens de diferentes particiones.
En última instancia, la culminación de esta idea es el nacimiento de Polymesh. En términos simples, Polymesh es una blockchain Layer 1 (L1) independiente diseñada específicamente para activos regulados, es decir, una red base que opera de manera independiente como Bitcoin o Ethereum. El creador de Polymesh, Polymath, considera que en lugar de operar activos financieros sensibles en una carretera pública genérica, es mejor comenzar desde cero y construir un "jardín amurallado".
En este "jardín", la conformidad es una propiedad inherente del protocolo, no un módulo adicional. Desde la base, la verificación de identidad (Customer Due Diligence) está profundamente integrada, y las direcciones no verificadas no pueden realizar ninguna operación válida en la red. Este modelo ofrece un gran atractivo para las instituciones financieras tradicionales que buscan la máxima seguridad y un entorno controlado. Para aquellos proyectos que necesitan tokenizar valores privados o acciones de empresas, Polymesh proporciona un entorno claro y controlable. Su estrategia es replicar un mercado de capitales completamente conforme en la cadena, en lugar de conectarse al mundo DeFi existente, lo que representa un aislamiento extremo del riesgo.
Ruta dos: ERC-3643
A diferencia de "empezar de nuevo" con Polymesh, la segunda solución consiste en construir un "puente DeFi". Representado por ERC-3643, opta por implementar la conformidad a través de un ingenioso "sistema de pasaportes y control de seguridad" en cadenas de bloques públicas existentes como Ethereum.
El núcleo de este estándar es un certificado de identidad en cadena llamado "ONCHAINID", que vincula la identidad real verificada mediante KYC fuera de línea con la dirección en cadena. Luego, cada token ERC-3643 es administrado por un "contrato controlador" que llama automáticamente al registro de identidad cada vez que se realiza una transferencia, verificando el estado de identidad de ambas partes de la transacción para asegurar que cumplan con las reglas de cumplimiento preestablecidas (por ejemplo, si están en la lista blanca, si están congelados), de lo contrario, la transacción será rechazada automáticamente. Este mecanismo automatizado de ejecución de cumplimiento es una de las principales ventajas que lo distingue de otros estándares.
La estrategia de ERC-3643 es una gran apuesta por el "efecto red". Permite que los activos en cumplimiento tengan la oportunidad de aprovechar directamente la enorme base de usuarios y la profunda liquidez de DeFi de las principales cadenas de bloques. Más importante aún, abraza la composibilidad de DeFi: la capacidad de combinar diferentes protocolos financieros como si se estuvieran ensamblando bloques de Lego para crear nuevos productos. Debido a su alta madurez y un camino de implementación claro, este estándar ha sido ampliamente adoptado por instituciones como Tokeny y ABN AMRO, siendo especialmente adecuado para construir plataformas RWA que son estrictamente reguladas y estandarizadas.
Sobre la idea fundamental de "puentes DeFi", la comunidad de desarrolladores sigue evolucionando continuamente. Por ejemplo, el ERC-7518 ofrece una mayor flexibilidad a las instituciones que necesitan realizar implementaciones multichain, con sus características de "impulsado por estrategias" y "cumplimiento modular", lo que le permite soportar de manera flexible la implementación de múltiples activos cruzados. Por otro lado, el ERC-7943, que aún está en fase experimental, ofrece un "parche de cumplimiento" ligero, definiendo una interfaz de control de cumplimiento genérica, lo que permite a los proyectos existentes mejorar rápidamente su cumplimiento a través de esta interfaz no invasiva sin necesidad de emitir nuevos tokens.
Ruta tres: Los gigantes construyen fortalezas en la tierra fértil de ERC-20
Mientras la controversia teórica sobre "fortalezas" y "puentes" se intensifica, la atracción del mercado nos lleva hacia un tercer camino, el más inesperado. Los verdaderos gigantes de RWA, como Ondo Finance y Franklin Templeton, han tomado su decisión con acciones concretas.
No han adoptado ningún estándar específico complejo, sino que han regresado a lo básico, construyendo su propia capa de permisos centralizada sobre el estándar ERC-20, que es el más líquido.
Tomando como ejemplo a Ondo Finance, su producto principal consiste en empaquetar bonos del gobierno de EE. UU., fondos del mercado monetario y otros activos en participaciones negociables en la cadena. Al comprar su Token, los inversores están prácticamente poseyendo participaciones en el fondo y disfrutando de los dividendos. Estos tokens son, de hecho, tokens estándar ERC-20. La lógica de cumplimiento se maneja completamente fuera de la cadena: los inversores deben completar un exhaustivo proceso de KYC/AML a través de la plataforma de Ondo, y solo las direcciones que pasen la revisión serán incluidas en una "lista blanca" gestionada de manera centralizada por Ondo, lo que les otorgará el derecho a poseer y negociar sus tokens.
Este modelo de "contabilidad en la cadena, cumplimiento fuera de la cadena" considera la blockchain como la capa de "liquidación y contabilidad" más eficiente, en lugar de la "capa de ejecución legal". Su ventaja radica en su alta flexibilidad, que puede adaptarse rápidamente a los cambiantes requisitos regulatorios de diferentes jurisdicciones. Para estos gigantes que manejan activos y clientes en grandes cantidades, lo que necesitan no es un estándar abierto, sino una herramienta eficiente que sea absolutamente controlable y que puedan utilizar a su favor. Este modelo también ha sido adoptado por varias plataformas exitosas de crédito RWA como Maple Finance y Goldfinch.
Biblioteca de armas expandida: soluciones más flexibles y ligeras
Fuera de las tres principales líneas de batalla, la comunidad de desarrolladores también está explorando continuamente soluciones más diversas para satisfacer las necesidades específicas de diferentes escenarios. Entre ellas, el ERC-7518 y el ERC-7943 son fuerzas emergentes que merecen atención.
ERC-7518: Nacido para los estrategas de múltiples cadenas. Las características clave de este estándar son "particionamiento dinámico" y "soporte para múltiples cadenas". Introduce los conceptos de "impulsado por estrategias" y "cumplimiento modular", permitiendo a los emisores establecer reglas flexibles y cambiantes para diferentes jurisdicciones o grupos de inversores, y aplicar estas reglas a activos desplegados en múltiples cadenas de bloques. Para aquellas instituciones que necesitan gestionar carteras de activos complejas en un entorno de múltiples cadenas (como bienes raíces o fondos), ERC-7518 ofrece una capacidad de despliegue intercadena más dinámica y potente que ERC-3643. Actualmente, este estándar ya está siendo explorado en aplicaciones prácticas por proyectos como Zoniqx.
ERC-7943: un "parche de cumplimiento" diseñado para proyectos existentes. A diferencia de los estándares anteriores que intentan construir un marco de cumplimiento completo, ERC-7943 ofrece una solución "liviana y no invasiva". Define una interfaz de control de cumplimiento genérica que se puede adjuntar a contratos de tokens existentes. Esto es una opción muy atractiva para aquellos proyectos que ya han emitido tokens pero desean mejorar su cumplimiento, ya que evita el complicado proceso de reemisión de tokens. Actualmente, ERC-7943 sigue en la fase experimental de la comunidad, y su valor radica en ofrecer un camino conveniente de actualización de cumplimiento para el gran mercado de tokens existentes.
Capítulo final: El tablero estratégico - La evaluación final de tres filosofías
Hasta aquí, en el campo de batalla del estándar de tokens RWA, se pueden ver claramente tres caminos. La competencia entre ellos ha trascendido la calidad del código, evolucionando hacia una reflexión filosófica sobre el futuro de las finanzas.
En esta guerra estándar, quizás desde el principio no habrá un único ganador. Lo que veremos es más probable que sea un futuro estratificado y diverso. El capital privado que necesita la garantía de la regulación de más alto nivel podría optar por el "fortaleza institucional" de Polymesh. Los proyectos innovadores que anhelan combinarse con DeFi para crear nuevos productos financieros podrían abrazar el "puente DeFi" de ERC-3643. Y los gigantes de la gestión de activos que buscan eficiencia y escala de mercado, podrían continuar utilizando el modelo de "entidad híbrida pragmática" en el corto plazo.
Al final, lo que decidirá el rumbo de esta guerra será el flujo de capital. El capital fluirá hacia los lugares más seguros, eficientes y líquidos. Y estas tres vías son el gran experimento que se desarrolla en torno a estos tres elementos centrales. El resultado de este experimento no solo definirá el futuro de RWA, sino que también moldeará profundamente el panorama financiero de la próxima década.