Título original: La bolsa estadounidense & el círculo de criptomonedas, quizás él tenga la última palabra en el futuro.
Faltan 9 meses para el final del mandato de Powell, y la discusión sobre quién sucederá en la presidencia de la Reserva Federal ya ha alcanzado un punto álgido.
El presidente de la Reserva Federal puede ser el puesto económico más poderoso del mundo. Una de sus palabras puede hacer que los mercados de capitales fluctúen drásticamente, y una decisión puede afectar el flujo de billones de dólares. Tu tasa de interés hipotecaria, los rendimientos del mercado de valores e incluso la volatilidad de los activos criptográficos están todos relacionados con las decisiones de este cargo.
¿Quién es más probable que sea el próximo presidente? El mercado también ha comenzado a dar su propia respuesta.
El 7 de agosto, en el mercado de predicciones Kalshi, la probabilidad de victoria del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, se disparó del 16% del día anterior a más del 50%, superando por primera vez a todos los competidores. A pesar de que las cuotas fluctuaron posteriormente, Waller mantuvo una posición de liderazgo.
Según los últimos datos, Polymarket muestra que Waller sigue liderando con una probabilidad del 35%, por encima de otros candidatos populares como Kevin Hassett y Kevin Warsh, que tienen un 17%.
¿Por qué el mercado de repente tiene una buena opinión sobre este actual gobernador de la Reserva Federal de 65 años?
Un informe reciente de Bloomberg podría proporcionar pistas: el equipo de asesores de Trump cree que Waller "está dispuesto a formular políticas basadas en pronósticos en lugar de datos actuales" y tiene un "conocimiento profundo del sistema de la Reserva Federal".
Lo más importante es que Waller fue un director nominado por Trump para la Reserva Federal en 2020. Y en la reunión del FOMC del 30 de julio, Waller también hizo algo especialmente notable:
Él y otra directora, Michelle Bowman, votaron en contra, argumentando que la Reserva Federal debería reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos. Esta es la primera vez desde 1993 que dos directores se oponen simultáneamente a la decisión de mantener las tasas de interés sin cambios.
Lo que Trump necesita ahora es un presidente de la Reserva Federal que pueda impulsar una reducción de tasas sin ser visto por el mercado como un títere de la Casa Blanca; desde este punto de vista, Waller parece encajar perfectamente en los requisitos.
Olfato político, elegir el momento para expresar la posición
Para entender Waller, hay que comenzar con este voto en contra.
Primero, expliquemos el contexto: el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal se reúne 8 veces al año para decidir la tasa de interés de referencia de Estados Unidos. Esta tasa es la puerta de entrada a la economía estadounidense, ya que determina el costo de los préstamos entre bancos, lo que a su vez afecta todas las tasas de interés de los préstamos.
Los participantes deben votar colectivamente sobre los cambios en las tasas de interés. Durante décadas, estas votaciones han sido aprobadas casi por unanimidad. En la cultura de la Reserva Federal, votar en contra se considera un desafío a la autoridad del presidente.
La reunión del FOMC del 30 de julio de 2025 es especialmente sensible.
La Reserva Federal ha mantenido las tasas de interés entre el 4.25% y el 4.5% sin cambios durante cinco reuniones consecutivas. Al mismo tiempo, Trump ataca a Powell en Truth Social día tras día, diciendo que "es demasiado tarde", "es estúpido", y exige una reducción inmediata de las tasas para estimular la economía.
Y justo dos semanas antes de esta reunión, el 17 de julio, Waller pronunció un discurso en la Asociación de Operadores del Mercado Monetario de la Universidad de Nueva York, con un lenguaje muy agudo:
"Solía decir a mis nuevos compañeros de trabajo que una presentación no es una novela de misterio — decirles directamente quién es el culpable es decirles el punto principal."
El enfoque de este discurso, por supuesto, es que él cree que la FOMC debería reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos; y el culpable, también se proyectó sobre la Reserva Federal.
Las declaraciones públicas, en general, no se alinean con el código de conducta de los funcionarios del banco central. Pero quizás esta sea la oportunidad cuidadosamente elegida por Waller para participar en un juego político.
Publicar opiniones con antelación puede hacer que los votos en contra en la reunión oficial del FOMC dentro de dos semanas parezcan basados en un juicio profesional de largo plazo, en lugar de ceder a alguna presión política.
El 30 de julio, cuando Waller y Bowman votaron en contra de mantener las tasas de interés sin cambios, fue, de hecho, la primera vez desde 1993 que dos directores se oponen simultáneamente, lo cual, evidentemente, atraerá la atención.
Y la señal que el mercado interpreta es que dentro de la Reserva Federal han surgido voces racionales diferentes; pero desde la perspectiva de evaluación de Trump y su equipo, esto se asemeja más a una declaración y alineación de Waller.
Más ingenioso es que Waller también expresó su voz sobre la política arancelaria actual: "Los aranceles son un aumento único en el nivel de precios y no causarán inflación persistente." Esta frase se convirtió en su declaración emblemática citada por diversos medios.
Traduce esto, el subtexto de esta frase es:
Las tarifas de Trump ciertamente aumentarán los precios, pero solo de manera temporal. Por lo tanto, no se debería dejar de reducir las tasas de interés solo por las tarifas. Es evidente que la opinión de Waller no critica la política arancelaria de Trump y proporciona una justificación económica para la reducción de tasas.
Usar una teoría económica para resolver un problema político; elegir el momento adecuado para expresar la misma postura de reducción de tasas que el presidente.
Exministro de finanzas, predice un aterrizaje suave de la economía
Si votar en contra mostró el sentido político de Waller, entonces predecir correctamente la dirección de la economía refleja un sólido nivel profesional.
Primero hablemos del contexto.
En junio de 2022, la tasa de inflación en Estados Unidos alcanzó el 9.1%, un nuevo máximo en 40 años. ¿Qué significa esto?
Si ahorraste 10,000 dólares a principios de año, para fin de año tu poder adquisitivo se habrá reducido a solo 9,000 dólares. El precio de la gasolina se ha duplicado y los huevos han subido de 2 dólares a 5 dólares.
La Reserva Federal enfrenta una difícil elección. Para reducir la inflación, debe aumentar las tasas de interés. Aumentar las tasas hará que los préstamos sean más caros, las empresas no estarán dispuestas a pedir prestado para expandirse, los consumidores no querrán pedir préstamos para comprar casas o coches, la economía se enfriará y la inflación disminuirá.
Pero el problema es que un efecto demasiado fuerte puede causar problemas. Históricamente, cada vez que la Reserva Federal ha aumentado significativamente las tasas de interés, ha provocado una recesión económica.
En ese momento, estalló un raro debate público en el ámbito de la economía.
Por un lado están tres economistas de renombre: el ex secretario del Tesoro de la era Clinton, Larry Summers, el ex economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, y el economista de Harvard, David Thoma.
En julio, publicaron un estudio que sostiene que la Reserva Federal no puede controlar la inflación sin causar un aumento "doloroso" en la tasa de desempleo. Para que la inflación baje, la tasa de desempleo necesariamente debe aumentar. Esta es una ley económica, al igual que las leyes de la física.
El cálculo del equipo de Summers es que para reducir la inflación del 9% al 2%, la tasa de desempleo debe aumentar al menos al 6% o más. Esto significa que millones de personas quedarán desempleadas.
Pero Waller no está de acuerdo.
El 29 de julio, publicó un artículo con el economista de la Reserva Federal Andrew Figura titulado "¿Qué nos dice la curva de Beveridge sobre la probabilidad de un aterrizaje suave?", desafiando directamente las conclusiones del equipo de Summers.
El punto de vista central de Waller es que esta vez es diferente, porque la pandemia ha causado una distorsión sin precedentes en el mercado laboral.
Muchas personas se han jubilado anticipadamente, y muchas no quieren trabajar debido a la pandemia. Esto ha llevado a que las vacantes laborales sean artificialmente altas; no es que la economía esté realmente tan caliente y haya una gran demanda de contratación, sino que hay menos personas dispuestas a trabajar.
La conclusión del artículo es: un aterrizaje suave es un "resultado razonable", y Estados Unidos puede permitir que la inflación regrese a la normalidad con un leve aumento en la tasa de desempleo.
El 1 de agosto, Summers y Blanchard respondieron rápidamente, afirmando que el artículo de Waller "contiene conclusiones engañosas, errores y hechos incorrectos".
Los funcionarios del banco central suelen ser cautelosos en su forma de hablar, y los académicos también son cuidadosos en su trato. Pero esta vez, ambas partes han hablado con mucha contundencia, como si estuvieran defendiendo la validez de sus propias teorías económicas.
El mercado, por supuesto, está del lado de Summers. Después de todo, él es el exsecretario del Tesoro, Blanchard fue el execonomista jefe del FMI. Y el rango de Waller es solo el de un gobernador de la Reserva Federal.
Los próximos 18 meses se convirtieron en una verificación pública y una apuesta.
A finales de 2022, los precios de los productos comenzaron a caer. A principios de 2023, la presión de la cadena de suministro se aliviaron. La Reserva Federal efectivamente aumentó las tasas de interés de manera significativa, pasando de cerca del 0% a un 5.5%.
Todo el mundo está esperando si llegará una ola de desempleo, pero el resultado es sorprendente.
Para finales de 2024, la tasa de inflación se había reducido a menos del 3%, mientras que la tasa de desempleo era solo del 3.9%. No hubo recesión ni despidos masivos.
En septiembre de 2024, Waller y Figura actualizaron su artículo de investigación, incluso agregaron una "s" en el título — de "aterrizaje suave" a "aterrizajes suaves" (Soft Landings), lo que sugiere que no es un accidente, sino que es replicable.
Waller ganó esta apuesta.
El enfrentamiento académico también demostró que Waller tiene la capacidad de desafiar la autoridad y hacer juicios independientes; para el equipo de Trump, esto tiene un valor aún mayor. Lo que ven es a una persona que se atreve a desafiar lo convencional y que cree en la resiliencia de la economía estadounidense.
Académicos del Medio Oeste, aventurándose en Washington
Waller, a diferencia de la mayoría de las personas que trabajan en la Reserva Federal, tiene una trayectoria profesional única.
En 1959, Waller nació en Nebraska City, un pequeño pueblo de solo 7000 habitantes en el estado de Nebraska. Pasó su infancia en Dakota del Sur y Minnesota, que son estados agrícolas en el medio oeste de Estados Unidos, lejos del centro financiero de la costa este.
Los asientos del Consejo de la Reserva Federal suelen ser ocupados por un tipo de persona: graduados de universidades de la Ivy League, que han trabajado en Wall Street o en departamentos gubernamentales en Washington. A menudo hablan el mismo idioma y tienen una visión del mundo similar.
Waller claramente no pertenece a esa categoría.
Waller comenzó en la Universidad Estatal de Bemidji, donde obtuvo su licenciatura en economía; pero es posible que nunca hayas oído hablar de este lugar en el norte de Minnesota, donde las temperaturas en invierno pueden llegar a los 30 grados bajo cero.
Este entorno de crecimiento puede facilitar la visión de una verdadera América, así como de las personas comunes que viven en pequeños pueblos, comprando casas y coches a plazos, preocupándose por el trabajo y los precios.
En 1985, Waller obtuvo su doctorado en economía en la Universidad Estatal de Washington y comenzó una larga carrera académica.
Primero la Universidad de Indiana, luego la Universidad de Kentucky, y finalmente la Universidad de Notre Dame; durante 24 años, enseñó y realizó investigaciones. Y el tema de investigación de Waller es la teoría monetaria, una de las ramas más abstractas de la economía.
Este tipo de investigación claramente no te llevará a la televisión, no te convertirá en un economista famoso, pero puede ser útil en momentos clave. En 1996, Waller y otros coescribieron un artículo titulado "La independencia del banco central, el comportamiento económico y el mandato óptimo".
Este artículo investiga un problema práctico y oportuno: ¿cuánto tiempo debe durar el mandato del gobernador del banco central?
El hallazgo central del documento es el siguiente: si el mandato es demasiado corto (por ejemplo, 2 años), el presidente del banco central cederá a la presión política porque desea ser reelegido. Si el mandato es demasiado largo (por ejemplo, 14 años), puede desconectarse de la realidad y no ser lo suficientemente flexible.
25 años después, este artículo teórico se convirtió en una guía práctica.
En 2020, cuando Trump criticó abiertamente a la Reserva Federal y pidió una reducción de tasas de interés, Waller, que acababa de ingresar a la Reserva Federal, se enfrentó a la elección de obedecer completamente o de oponerse por completo.
Él eligió el tercer camino: en ciertos momentos apoyar la reducción de tasas de interés, como votar en contra en el referéndum de julio de 2025; pero la razón debe ser profesional, y no porque el presidente nos diga que reduzcamos las tasas.
Este sutil sentido de equilibrio, que no es completamente independiente al ignorar la realidad política, ni depende de la pérdida del juicio profesional, es precisamente lo que él estudió hace más de 20 años.
En otras palabras, Waller navega por la Reserva Federal no por intuición, sino con un conjunto de teorías de equilibrio validadas académicamente.
Antes de unirse a la Reserva Federal, Waller también había estado "subiendo de nivel" en el "campo de entrenamiento".
La Reserva Federal no es una sola institución, sino que está compuesta por el consejo de Washington y 12 bancos de reserva regionales. Cada banco de reserva regional tiene su propio departamento de investigación y tendencias de política.
En 2009, Waller, de 50 años, dejó el mundo académico y se unió a la Reserva Federal de St. Louis como director de investigación, donde trabajó durante 11 años. Waller gestionaba un departamento de investigación de más de 100 personas, y su trabajo diario incluía analizar datos económicos, redactar informes de políticas y prepararse para las reuniones del FOMC.
Lo que realmente cambió su trayectoria profesional fue ser nominado por Trump para entrar en la Junta de la Reserva Federal en 2019.
Esta nominación en sí misma está llena de controversia. El proceso de confirmación de Waller también ha sido problemático, los senadores demócratas cuestionan su independencia, después de todo, fue nominado por Trump. Los senadores republicanos temen que sea demasiado académico y no lo suficientemente "leal".
El 3 de diciembre de 2020, el Senado aprobó su nombramiento por un estrecho margen de 48-47, siendo esta una de las votaciones más reñidas en los últimos años. A los 61 años, Waller ingresó al máximo órgano de decisiones de la Reserva Federal, siendo mayor que la mayoría de los directores. Pero esto se convirtió en una ventaja.
La mayoría de los trayectos de los miembros de la Reserva Federal son predecibles: universidades de prestigio → Wall Street/gobierno → Reserva Federal. Entran al centro del poder a los 40 años, teniendo tiempo suficiente para establecer redes de contactos y aprender las reglas del juego.
Waller es diferente. Ha estado en el ámbito académico durante 24 años y en la Reserva Federal regional durante 11 años, llegando a Washington solo a los 61 años.
A diferencia de otros directores, Waller no tiene muchas ataduras y no le debe favores a Wall Street; además, ha trabajado en la Reserva Federal de St. Louis y sabe que la Reserva Federal no es un bloque monolítico, las voces disidentes no solo son toleradas, a veces también son alentadas.
Cuando el equipo de Trump evalúa quién puede reemplazar a Powell, lo que ven pueden ser precisamente estas cualidades:
Una persona lo suficientemente mayor como para no tener que demostrar nada; una persona que tiene un juicio independiente, pero sabe cómo expresarse dentro del sistema.
¿Beneficios para las criptomonedas?
¿Cuáles serían los beneficios si Waller realmente se convierte en presidente de la Reserva Federal?
La primera reacción del mercado es que Waller recortará las tasas. Después de todo, él votó en contra de apoyar un recorte de tasas en julio. Trump también ha estado pidiendo tasas más bajas.
Pero al examinar detenidamente sus registros, la situación es más compleja.
En 2019, cuando la economía era robusta, Waller apoyó la reducción de tasas de interés. En 2022, cuando la inflación se disparó, apoyó aumentos de tasas agresivos. En 2025, volvió a apoyar la reducción de tasas...
Sus principios parecen ser bastante claros: aflojar cuando sea necesario y apretar cuando sea necesario. Si se convierte en presidente, la política de tasas de interés podría ser más "flexible", no necesariamente seguirá mecánicamente las reglas de Trump, sino que se ajustará rápidamente según las condiciones económicas.
Pero lo que realmente diferencia a Waller puede no estar en la política monetaria tradicional, sino en cómo ve las cosas nuevas como las criptomonedas y las stablecoins.
El 20 de agosto, cuando se le preguntó cómo respondería la Reserva Federal a la innovación financiera, Waller dijo: "No hay necesidad de preocuparse por la innovación de los activos digitales"; en la conferencia sobre stablecoins en California en febrero de este año, afirmó que las stablecoins son "activos digitales diseñados para mantener un valor estable en relación con la moneda nacional".
Atención, enfatiza la relación con la moneda nacional, no algo que esté independiente del sistema monetario. Esta diferencia de perspectiva puede llevar a un cambio fundamental en las políticas.
Actualmente, la actitud de Estados Unidos hacia los activos digitales es defensiva, preocupándose por el lavado de dinero, la estabilidad financiera y la protección de los inversores; el enfoque de la regulación es "controlar los riesgos".
Waller se opone claramente a las monedas digitales de los bancos centrales, argumentando que "no está claro qué problema de fallos de mercado en el sistema de pagos de EE. UU. podría resolver", pero apoya otro camino: permitir que las stablecoins privadas innoven y asuman la función del dólar digital.
Pero todas estas suposiciones se basan en la premisa de que Waller puede soportar la presión.
Él no ha pasado por la verdadera crisis financiera. En 2008, cuando colapsó Lehman, estaba enseñando. En 2022, cuando FTX se declaró en bancarrota, había entrado en la Reserva Federal hace poco tiempo y aún no era un tomador de decisiones clave.
De director a presidente, no solo es un cambio de puesto. Un director puede expresar opiniones personales, mientras que cada palabra del presidente puede mover el mercado.
Cuando la estabilidad de todo el sistema financiero recae sobre los hombros, la "innovación" y la "exploración" pueden convertirse en bienes de lujo. Si las criptomonedas son completamente beneficiosas, sigue siendo una incógnita.
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La Reserva Federal (FED) nuevo presidente suposición: ¿Cómo afectará Waller al dinero del mundo Cripto?
Escrito por: David, Shenchao TechFlow
Título original: La bolsa estadounidense & el círculo de criptomonedas, quizás él tenga la última palabra en el futuro.
Faltan 9 meses para el final del mandato de Powell, y la discusión sobre quién sucederá en la presidencia de la Reserva Federal ya ha alcanzado un punto álgido.
El presidente de la Reserva Federal puede ser el puesto económico más poderoso del mundo. Una de sus palabras puede hacer que los mercados de capitales fluctúen drásticamente, y una decisión puede afectar el flujo de billones de dólares. Tu tasa de interés hipotecaria, los rendimientos del mercado de valores e incluso la volatilidad de los activos criptográficos están todos relacionados con las decisiones de este cargo.
¿Quién es más probable que sea el próximo presidente? El mercado también ha comenzado a dar su propia respuesta.
El 7 de agosto, en el mercado de predicciones Kalshi, la probabilidad de victoria del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, se disparó del 16% del día anterior a más del 50%, superando por primera vez a todos los competidores. A pesar de que las cuotas fluctuaron posteriormente, Waller mantuvo una posición de liderazgo.
Según los últimos datos, Polymarket muestra que Waller sigue liderando con una probabilidad del 35%, por encima de otros candidatos populares como Kevin Hassett y Kevin Warsh, que tienen un 17%.
¿Por qué el mercado de repente tiene una buena opinión sobre este actual gobernador de la Reserva Federal de 65 años?
Un informe reciente de Bloomberg podría proporcionar pistas: el equipo de asesores de Trump cree que Waller "está dispuesto a formular políticas basadas en pronósticos en lugar de datos actuales" y tiene un "conocimiento profundo del sistema de la Reserva Federal".
Lo más importante es que Waller fue un director nominado por Trump para la Reserva Federal en 2020. Y en la reunión del FOMC del 30 de julio, Waller también hizo algo especialmente notable:
Él y otra directora, Michelle Bowman, votaron en contra, argumentando que la Reserva Federal debería reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos. Esta es la primera vez desde 1993 que dos directores se oponen simultáneamente a la decisión de mantener las tasas de interés sin cambios.
Lo que Trump necesita ahora es un presidente de la Reserva Federal que pueda impulsar una reducción de tasas sin ser visto por el mercado como un títere de la Casa Blanca; desde este punto de vista, Waller parece encajar perfectamente en los requisitos.
Olfato político, elegir el momento para expresar la posición
Para entender Waller, hay que comenzar con este voto en contra.
Primero, expliquemos el contexto: el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal se reúne 8 veces al año para decidir la tasa de interés de referencia de Estados Unidos. Esta tasa es la puerta de entrada a la economía estadounidense, ya que determina el costo de los préstamos entre bancos, lo que a su vez afecta todas las tasas de interés de los préstamos.
Los participantes deben votar colectivamente sobre los cambios en las tasas de interés. Durante décadas, estas votaciones han sido aprobadas casi por unanimidad. En la cultura de la Reserva Federal, votar en contra se considera un desafío a la autoridad del presidente.
La reunión del FOMC del 30 de julio de 2025 es especialmente sensible.
La Reserva Federal ha mantenido las tasas de interés entre el 4.25% y el 4.5% sin cambios durante cinco reuniones consecutivas. Al mismo tiempo, Trump ataca a Powell en Truth Social día tras día, diciendo que "es demasiado tarde", "es estúpido", y exige una reducción inmediata de las tasas para estimular la economía.
Y justo dos semanas antes de esta reunión, el 17 de julio, Waller pronunció un discurso en la Asociación de Operadores del Mercado Monetario de la Universidad de Nueva York, con un lenguaje muy agudo:
"Solía decir a mis nuevos compañeros de trabajo que una presentación no es una novela de misterio — decirles directamente quién es el culpable es decirles el punto principal."
El enfoque de este discurso, por supuesto, es que él cree que la FOMC debería reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos; y el culpable, también se proyectó sobre la Reserva Federal.
Las declaraciones públicas, en general, no se alinean con el código de conducta de los funcionarios del banco central. Pero quizás esta sea la oportunidad cuidadosamente elegida por Waller para participar en un juego político.
Publicar opiniones con antelación puede hacer que los votos en contra en la reunión oficial del FOMC dentro de dos semanas parezcan basados en un juicio profesional de largo plazo, en lugar de ceder a alguna presión política.
El 30 de julio, cuando Waller y Bowman votaron en contra de mantener las tasas de interés sin cambios, fue, de hecho, la primera vez desde 1993 que dos directores se oponen simultáneamente, lo cual, evidentemente, atraerá la atención.
Y la señal que el mercado interpreta es que dentro de la Reserva Federal han surgido voces racionales diferentes; pero desde la perspectiva de evaluación de Trump y su equipo, esto se asemeja más a una declaración y alineación de Waller.
Más ingenioso es que Waller también expresó su voz sobre la política arancelaria actual: "Los aranceles son un aumento único en el nivel de precios y no causarán inflación persistente." Esta frase se convirtió en su declaración emblemática citada por diversos medios.
Traduce esto, el subtexto de esta frase es:
Las tarifas de Trump ciertamente aumentarán los precios, pero solo de manera temporal. Por lo tanto, no se debería dejar de reducir las tasas de interés solo por las tarifas. Es evidente que la opinión de Waller no critica la política arancelaria de Trump y proporciona una justificación económica para la reducción de tasas.
Usar una teoría económica para resolver un problema político; elegir el momento adecuado para expresar la misma postura de reducción de tasas que el presidente.
Exministro de finanzas, predice un aterrizaje suave de la economía
Si votar en contra mostró el sentido político de Waller, entonces predecir correctamente la dirección de la economía refleja un sólido nivel profesional.
Primero hablemos del contexto.
En junio de 2022, la tasa de inflación en Estados Unidos alcanzó el 9.1%, un nuevo máximo en 40 años. ¿Qué significa esto?
Si ahorraste 10,000 dólares a principios de año, para fin de año tu poder adquisitivo se habrá reducido a solo 9,000 dólares. El precio de la gasolina se ha duplicado y los huevos han subido de 2 dólares a 5 dólares.
La Reserva Federal enfrenta una difícil elección. Para reducir la inflación, debe aumentar las tasas de interés. Aumentar las tasas hará que los préstamos sean más caros, las empresas no estarán dispuestas a pedir prestado para expandirse, los consumidores no querrán pedir préstamos para comprar casas o coches, la economía se enfriará y la inflación disminuirá.
Pero el problema es que un efecto demasiado fuerte puede causar problemas. Históricamente, cada vez que la Reserva Federal ha aumentado significativamente las tasas de interés, ha provocado una recesión económica.
En ese momento, estalló un raro debate público en el ámbito de la economía.
Por un lado están tres economistas de renombre: el ex secretario del Tesoro de la era Clinton, Larry Summers, el ex economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, y el economista de Harvard, David Thoma.
En julio, publicaron un estudio que sostiene que la Reserva Federal no puede controlar la inflación sin causar un aumento "doloroso" en la tasa de desempleo. Para que la inflación baje, la tasa de desempleo necesariamente debe aumentar. Esta es una ley económica, al igual que las leyes de la física.
El cálculo del equipo de Summers es que para reducir la inflación del 9% al 2%, la tasa de desempleo debe aumentar al menos al 6% o más. Esto significa que millones de personas quedarán desempleadas.
Pero Waller no está de acuerdo.
El 29 de julio, publicó un artículo con el economista de la Reserva Federal Andrew Figura titulado "¿Qué nos dice la curva de Beveridge sobre la probabilidad de un aterrizaje suave?", desafiando directamente las conclusiones del equipo de Summers.
El punto de vista central de Waller es que esta vez es diferente, porque la pandemia ha causado una distorsión sin precedentes en el mercado laboral.
Muchas personas se han jubilado anticipadamente, y muchas no quieren trabajar debido a la pandemia. Esto ha llevado a que las vacantes laborales sean artificialmente altas; no es que la economía esté realmente tan caliente y haya una gran demanda de contratación, sino que hay menos personas dispuestas a trabajar.
La conclusión del artículo es: un aterrizaje suave es un "resultado razonable", y Estados Unidos puede permitir que la inflación regrese a la normalidad con un leve aumento en la tasa de desempleo.
El 1 de agosto, Summers y Blanchard respondieron rápidamente, afirmando que el artículo de Waller "contiene conclusiones engañosas, errores y hechos incorrectos".
Los funcionarios del banco central suelen ser cautelosos en su forma de hablar, y los académicos también son cuidadosos en su trato. Pero esta vez, ambas partes han hablado con mucha contundencia, como si estuvieran defendiendo la validez de sus propias teorías económicas.
El mercado, por supuesto, está del lado de Summers. Después de todo, él es el exsecretario del Tesoro, Blanchard fue el execonomista jefe del FMI. Y el rango de Waller es solo el de un gobernador de la Reserva Federal.
Los próximos 18 meses se convirtieron en una verificación pública y una apuesta.
A finales de 2022, los precios de los productos comenzaron a caer. A principios de 2023, la presión de la cadena de suministro se aliviaron. La Reserva Federal efectivamente aumentó las tasas de interés de manera significativa, pasando de cerca del 0% a un 5.5%.
Todo el mundo está esperando si llegará una ola de desempleo, pero el resultado es sorprendente.
Para finales de 2024, la tasa de inflación se había reducido a menos del 3%, mientras que la tasa de desempleo era solo del 3.9%. No hubo recesión ni despidos masivos.
En septiembre de 2024, Waller y Figura actualizaron su artículo de investigación, incluso agregaron una "s" en el título — de "aterrizaje suave" a "aterrizajes suaves" (Soft Landings), lo que sugiere que no es un accidente, sino que es replicable.
Waller ganó esta apuesta.
El enfrentamiento académico también demostró que Waller tiene la capacidad de desafiar la autoridad y hacer juicios independientes; para el equipo de Trump, esto tiene un valor aún mayor. Lo que ven es a una persona que se atreve a desafiar lo convencional y que cree en la resiliencia de la economía estadounidense.
Académicos del Medio Oeste, aventurándose en Washington
Waller, a diferencia de la mayoría de las personas que trabajan en la Reserva Federal, tiene una trayectoria profesional única.
En 1959, Waller nació en Nebraska City, un pequeño pueblo de solo 7000 habitantes en el estado de Nebraska. Pasó su infancia en Dakota del Sur y Minnesota, que son estados agrícolas en el medio oeste de Estados Unidos, lejos del centro financiero de la costa este.
Los asientos del Consejo de la Reserva Federal suelen ser ocupados por un tipo de persona: graduados de universidades de la Ivy League, que han trabajado en Wall Street o en departamentos gubernamentales en Washington. A menudo hablan el mismo idioma y tienen una visión del mundo similar.
Waller claramente no pertenece a esa categoría.
Waller comenzó en la Universidad Estatal de Bemidji, donde obtuvo su licenciatura en economía; pero es posible que nunca hayas oído hablar de este lugar en el norte de Minnesota, donde las temperaturas en invierno pueden llegar a los 30 grados bajo cero.
Este entorno de crecimiento puede facilitar la visión de una verdadera América, así como de las personas comunes que viven en pequeños pueblos, comprando casas y coches a plazos, preocupándose por el trabajo y los precios.
En 1985, Waller obtuvo su doctorado en economía en la Universidad Estatal de Washington y comenzó una larga carrera académica.
Primero la Universidad de Indiana, luego la Universidad de Kentucky, y finalmente la Universidad de Notre Dame; durante 24 años, enseñó y realizó investigaciones. Y el tema de investigación de Waller es la teoría monetaria, una de las ramas más abstractas de la economía.
Este tipo de investigación claramente no te llevará a la televisión, no te convertirá en un economista famoso, pero puede ser útil en momentos clave. En 1996, Waller y otros coescribieron un artículo titulado "La independencia del banco central, el comportamiento económico y el mandato óptimo".
Este artículo investiga un problema práctico y oportuno: ¿cuánto tiempo debe durar el mandato del gobernador del banco central?
El hallazgo central del documento es el siguiente: si el mandato es demasiado corto (por ejemplo, 2 años), el presidente del banco central cederá a la presión política porque desea ser reelegido. Si el mandato es demasiado largo (por ejemplo, 14 años), puede desconectarse de la realidad y no ser lo suficientemente flexible.
25 años después, este artículo teórico se convirtió en una guía práctica.
En 2020, cuando Trump criticó abiertamente a la Reserva Federal y pidió una reducción de tasas de interés, Waller, que acababa de ingresar a la Reserva Federal, se enfrentó a la elección de obedecer completamente o de oponerse por completo.
Él eligió el tercer camino: en ciertos momentos apoyar la reducción de tasas de interés, como votar en contra en el referéndum de julio de 2025; pero la razón debe ser profesional, y no porque el presidente nos diga que reduzcamos las tasas.
Este sutil sentido de equilibrio, que no es completamente independiente al ignorar la realidad política, ni depende de la pérdida del juicio profesional, es precisamente lo que él estudió hace más de 20 años.
En otras palabras, Waller navega por la Reserva Federal no por intuición, sino con un conjunto de teorías de equilibrio validadas académicamente.
Antes de unirse a la Reserva Federal, Waller también había estado "subiendo de nivel" en el "campo de entrenamiento".
La Reserva Federal no es una sola institución, sino que está compuesta por el consejo de Washington y 12 bancos de reserva regionales. Cada banco de reserva regional tiene su propio departamento de investigación y tendencias de política.
En 2009, Waller, de 50 años, dejó el mundo académico y se unió a la Reserva Federal de St. Louis como director de investigación, donde trabajó durante 11 años. Waller gestionaba un departamento de investigación de más de 100 personas, y su trabajo diario incluía analizar datos económicos, redactar informes de políticas y prepararse para las reuniones del FOMC.
Lo que realmente cambió su trayectoria profesional fue ser nominado por Trump para entrar en la Junta de la Reserva Federal en 2019.
Esta nominación en sí misma está llena de controversia. El proceso de confirmación de Waller también ha sido problemático, los senadores demócratas cuestionan su independencia, después de todo, fue nominado por Trump. Los senadores republicanos temen que sea demasiado académico y no lo suficientemente "leal".
El 3 de diciembre de 2020, el Senado aprobó su nombramiento por un estrecho margen de 48-47, siendo esta una de las votaciones más reñidas en los últimos años. A los 61 años, Waller ingresó al máximo órgano de decisiones de la Reserva Federal, siendo mayor que la mayoría de los directores. Pero esto se convirtió en una ventaja.
La mayoría de los trayectos de los miembros de la Reserva Federal son predecibles: universidades de prestigio → Wall Street/gobierno → Reserva Federal. Entran al centro del poder a los 40 años, teniendo tiempo suficiente para establecer redes de contactos y aprender las reglas del juego.
Waller es diferente. Ha estado en el ámbito académico durante 24 años y en la Reserva Federal regional durante 11 años, llegando a Washington solo a los 61 años.
A diferencia de otros directores, Waller no tiene muchas ataduras y no le debe favores a Wall Street; además, ha trabajado en la Reserva Federal de St. Louis y sabe que la Reserva Federal no es un bloque monolítico, las voces disidentes no solo son toleradas, a veces también son alentadas.
Cuando el equipo de Trump evalúa quién puede reemplazar a Powell, lo que ven pueden ser precisamente estas cualidades:
Una persona lo suficientemente mayor como para no tener que demostrar nada; una persona que tiene un juicio independiente, pero sabe cómo expresarse dentro del sistema.
¿Beneficios para las criptomonedas?
¿Cuáles serían los beneficios si Waller realmente se convierte en presidente de la Reserva Federal?
La primera reacción del mercado es que Waller recortará las tasas. Después de todo, él votó en contra de apoyar un recorte de tasas en julio. Trump también ha estado pidiendo tasas más bajas.
Pero al examinar detenidamente sus registros, la situación es más compleja.
En 2019, cuando la economía era robusta, Waller apoyó la reducción de tasas de interés. En 2022, cuando la inflación se disparó, apoyó aumentos de tasas agresivos. En 2025, volvió a apoyar la reducción de tasas...
Sus principios parecen ser bastante claros: aflojar cuando sea necesario y apretar cuando sea necesario. Si se convierte en presidente, la política de tasas de interés podría ser más "flexible", no necesariamente seguirá mecánicamente las reglas de Trump, sino que se ajustará rápidamente según las condiciones económicas.
Pero lo que realmente diferencia a Waller puede no estar en la política monetaria tradicional, sino en cómo ve las cosas nuevas como las criptomonedas y las stablecoins.
El 20 de agosto, cuando se le preguntó cómo respondería la Reserva Federal a la innovación financiera, Waller dijo: "No hay necesidad de preocuparse por la innovación de los activos digitales"; en la conferencia sobre stablecoins en California en febrero de este año, afirmó que las stablecoins son "activos digitales diseñados para mantener un valor estable en relación con la moneda nacional".
Atención, enfatiza la relación con la moneda nacional, no algo que esté independiente del sistema monetario. Esta diferencia de perspectiva puede llevar a un cambio fundamental en las políticas.
Actualmente, la actitud de Estados Unidos hacia los activos digitales es defensiva, preocupándose por el lavado de dinero, la estabilidad financiera y la protección de los inversores; el enfoque de la regulación es "controlar los riesgos".
Waller se opone claramente a las monedas digitales de los bancos centrales, argumentando que "no está claro qué problema de fallos de mercado en el sistema de pagos de EE. UU. podría resolver", pero apoya otro camino: permitir que las stablecoins privadas innoven y asuman la función del dólar digital.
Pero todas estas suposiciones se basan en la premisa de que Waller puede soportar la presión.
Él no ha pasado por la verdadera crisis financiera. En 2008, cuando colapsó Lehman, estaba enseñando. En 2022, cuando FTX se declaró en bancarrota, había entrado en la Reserva Federal hace poco tiempo y aún no era un tomador de decisiones clave.
De director a presidente, no solo es un cambio de puesto. Un director puede expresar opiniones personales, mientras que cada palabra del presidente puede mover el mercado.
Cuando la estabilidad de todo el sistema financiero recae sobre los hombros, la "innovación" y la "exploración" pueden convertirse en bienes de lujo. Si las criptomonedas son completamente beneficiosas, sigue siendo una incógnita.