¿Podría esta pequeña capitalización en la IA convertirse en una inversión multiplicada?

Puntos clave

• BigBear.ai proporciona soluciones de IA personalizadas a sus clientes
• El perfil de margen de BigBear.ai difiere considerablemente de las empresas de software tradicionales.
• La empresa tiene dificultades para capitalizar el auge del gasto en inteligencia artificial

Identificar acciones capaces de multiplicar su valor por diez en poco tiempo representa un objetivo atractivo para muchos inversores. Para lograrlo, una empresa debe ser líder en un sector en plena expansión. Actualmente, ningún sector está experimentando un crecimiento más rápido que la inteligencia artificial (IA), con numerosos valores que tienen el potencial de generar rendimientos multiplicados por diez.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) a menudo se menciona entre estas oportunidades, pero ¿realmente tiene el potencial de multiplicar por diez su inversión? Examinemos esto más de cerca.

Una estructura de margen no comparable con sus pares

BigBear.ai se especializa en el desarrollo de soluciones de software personalizadas para entidades gubernamentales que buscan integrar la IA. Aunque también puede atender a clientes comerciales, sus contratos más importantes son los que se celebran con diferentes gobiernos.

Lo más significativo es su contrato con el ejército estadounidense, evaluado en 165 millones de dólares durante cinco años ( a partir de octubre de 2024). BigBear.ai ha sido seleccionada para construir el sistema Global Force Information Management-Objective Environment (GFIM-OE). Este sistema permitirá a sus usuarios garantizar que el ejército disponga del personal, equipos, entrenamiento y recursos adecuados para cumplir su misión.

La empresa también ha asegurado proyectos de procesamiento de llegadas en los aeropuertos gracias a tecnologías biométricas. Esta tecnología acelera los tiempos de procesamiento y se ha implementado en varios aeropuertos en los Estados Unidos y en el mundo.

Sin embargo, ninguno de estos sistemas de software es idéntico, lo que plantea una preocupación importante: BigBear.ai crea soluciones a medida. La mayoría de las empresas de software ofrecen un paquete base adaptable a múltiples usos, en lugar de desarrollar una solución distinta para cada caso de uso. Este enfoque permite generalmente a las empresas de software mantener márgenes brutos altos. Como BigBear.ai tiene que desarrollar un nuevo producto para cada contrato, sus márgenes brutos son relativamente bajos. Los márgenes brutos de BigBear.ai son inferiores al 30% en los últimos 12 meses, mientras que la mayoría de las empresas de software exhiben márgenes brutos entre el 70% y el 90%.

Se trata de un problema estructural para los inversores de BigBear.ai, que deben ajustar sus expectativas a pesar de que la empresa pertenece al sector de software de IA. Debido a su baja margen bruta, debería tener una valoración significativamente inferior, teniendo en cuenta su potencial de ganancias reducido.

La mayoría de las acciones de software se negocian a un múltiplo de 10 a 20 veces sus ventas. El objetivo de estas empresas es alcanzar un margen de beneficio de alrededor del 30%, lo que se traduciría en un ratio precio/beneficio (P/E) más estándar de 30 a 60 cuando alcancen la etapa de generación masiva de beneficios.

BigBear.ai nunca podrá alcanzar márgenes de beneficio de ese nivel ya que sus márgenes brutos ni siquiera alcanzan el 30%. Si logra alcanzar un margen de beneficio del 10%, debería negociarse entre 3 y 6 veces sus ventas para llegar al ratio P/E correspondiente cuando se convierta en una empresa madura. Sin embargo, BigBear.ai se negocia actualmente a una prima de 9 veces sus ventas.

BigBear.ai es, por lo tanto, una acción muy costosa dado su perfil de margen, y requeriría un crecimiento sólido para justificar esta valoración. Sin embargo, actualmente no genera ningún crecimiento.

BigBear.ai no ha sabido capitalizar el auge del gasto en IA

El "crecimiento" de BigBear.ai ha sido particularmente turbulento desde 2023.

Con varios trimestres de crecimiento negativo en los ingresos, la empresa en realidad genera menos ingresos ahora que en 2023, el año en que comenzó la carrera por la IA. Si BigBear.ai estaba destinada a ser una gran ganadora en este campo, debería haber generado un fuerte crecimiento en los últimos años.

No es el caso, lo cual es preocupante para un inversionista. BigBear.ai tiene mucho trabajo por hacer antes de poder multiplicar su valor por diez. Con un precio de acción elevado, una estructura de margen desfavorable y la ausencia de crecimiento, parece poco probable que alguna vez alcance ese objetivo. Muchas otras oportunidades de inversión en IA parecen más prometedoras que BigBear.ai, y los inversionistas deberían considerarlas como prioridad.

Análisis técnico y valoración

Desde un punto de vista técnico, la valoración actual de BigBear.ai parece desconectada de sus fundamentos. En un sector donde la innovación tecnológica y la escalabilidad de las soluciones son primordiales, el modelo de negocio basado en proyectos personalizados limita considerablemente el potencial de crecimiento exponencial necesario para justificar una multiplicación por diez de su valor.

Las plataformas de intercambio y los inversores institucionales tienden a favorecer a las empresas de IA capaces de desplegar soluciones escalables con costos marginales decrecientes. BigBear.ai, a pesar de sus indiscutibles habilidades técnicas, se encuentra posicionada en un segmento que limita estructuralmente su capacidad para generar los márgenes típicos de los líderes tecnológicos.

Para los inversores que buscan exposición al sector de la IA, probablemente existan mejores oportunidades que ofrezcan un mejor equilibrio entre riesgo y potencial de rendimiento, especialmente entre las empresas que han demostrado su capacidad para desarrollar plataformas de IA escalables en lugar de soluciones puntuales.