Michael Burry de "La Gran Apuesta" acaba de comprar acciones de esta golpeada empresa de ropa deportiva (no es Nike)

Puntos clave

• Michael Burry aumentó su posición en Lululemon con acciones y opciones de compra en el segundo trimestre.
• La marca de ropa enfrenta varios problemas, pero sigue creciendo en ventas e ingresos.
• Constantemente renueva sus productos para satisfacer las necesidades de sus usuarios, quienes responden positivamente.

Michael Burry, director de Scion Asset Management, ganó fama tras su increíble jugada durante la crisis hipotecaria, narrada en el libro (y posterior película) “La Gran Apuesta”. En aquel entonces apenas comenzaba. Hoy gestiona un portafolio valorado en casi $600 millones.

A diferencia de muchos fondos de cobertura, el suyo posee muy pocas acciones y hace de las opciones un componente central de su estrategia. Esto tiene sentido para alguien que alcanzó prominencia a través de un esquema bajista contrario. Al final del segundo trimestre, Scion solo poseía seis acciones, además de un surtido de opciones de compra.

Una de las nuevas posiciones de Burry es la gigante de ropa deportiva en dificultades, Lululemon Athletica. Veamos qué podría ver este inversor contrario en Lululemon y si es una buena jugada para el inversor promedio.

Ya no es el nuevo nombre en ropa deportiva

Lululemon ayudó a popularizar la tendencia athleisure que convirtió la ropa de gimnasio en un básico diario, contribuyendo a la caída de varias marcas de ropa de oficina. Prosperaba antes de la pandemia, pero el trabajo remoto fue un fuerte impulso cuando las oficinas cerraron.

Sin embargo, recientemente Lululemon ha estado luchando, o al menos desacelerándose. Hay varias razones por las que ha perdido favor en el mercado: fallar con los colores de temporada vitales para resonar con su base de consumidores, estar sujeta a aranceles como empresa extranjera (tiene sede en Canadá), no tener suficiente inventario de sus artículos más populares y enfrentar creciente competencia en el mercado premium de ropa deportiva.

En cierto modo, ha sido víctima de su propio éxito, ya que sus clientes adinerados quieren la experiencia más premium, y siempre hay nuevos jugadores que pueden entrar y competir por esa posición. Además, con las órdenes de regreso al trabajo abundando, los inversores temen que estas tendencias solo se profundicen. Es bastante problemático, y las acciones de Lululemon han caído un 60% desde sus máximos históricos.

No solo pantalones de yoga

No es tan malo. Así se desempeñó Lululemon en el primer trimestre fiscal 2025 (finalizado el 4 de mayo):

• Los ingresos aumentaron un 7% interanual.
• Las ventas comparables subieron un 1%.
• La ganancia bruta aumentó un 8%, y el margen bruto subió 60 puntos básicos.
• El ingreso operativo aumentó un 1%, pero el margen operativo bajó 110 puntos básicos.
• Las ganancias por acción aumentaron de $2.54 el año pasado a $2.60 este año.

Lululemon tuvo un trimestre sólido internacionalmente, donde las ventas aumentaron un 19% respecto al año anterior. El CEO Calvin McDonald señaló que los clientes estadounidenses están siendo más intencionales en su comportamiento de compra, considerando la presión económica.

El negocio se desempeñó particularmente bien en China, donde las ventas aumentaron un 22% respecto al año anterior, y donde espera que las ventas crezcan entre 25% y 30% este año. Planea abrir entre 40 y 45 nuevas tiendas este año, la mayoría en China. Esta es una enorme oportunidad de mercado y demuestra que, incluso si Lululemon enfrenta más competencia de marca en EE.UU., sigue siendo una marca caliente en China.

Como marca premium, Lululemon puede perder cuando hay alta inflación. Eso señala su estatus entre consumidores masivos, que típicamente se esfuerzan por pagar sus productos premium. Esto suele ser bueno para la empresa, pero como depende de estos clientes para generar crecimiento, puede sentir los cambios económicos más agudamente que marcas ultra-lujo que no llegan a una base de consumidores masiva.

Mantén la vista en la pelota

Lululemon ha desarrollado un negocio global enorme y creciente, y sigue siendo una marca popular. Eso le da cierta ventaja sobre los recién llegados, y está trabajando para protegerla manteniéndose fiel a su fórmula exitosa: crear productos innovadores y elegantes que aportan valor a sus usuarios. Ha habido muchas imitaciones del pantalón de vestir para hombres más vendido y redefinidor de género de Lululemon, por ejemplo, pero la gente que paga por la calidad y las telas patentadas de Lululemon lo entiende.

“La clave de nuestro éxito en todos nuestros mercados es nuestro producto”, dijo McDonald, “que ofrece soluciones únicas e innovadoras para los clientes en categorías de productos tanto atléticos como de estilo de vida”. Mencionó varias líneas nuevas para mujeres, incluyendo Daydrift, Shake It Out y Be Calm, y dijo que los clientes “respondieron bien a la novedad”.

A pesar de ese esfuerzo, las acciones de Lululemon cotizan a su ratio P/E futuro más bajo de la historia. Cotiza a solo 13 veces las ganancias futuras de un año, cerca de un mínimo histórico, y probablemente más bajo que cuando Burry tomó posición.

También compró opciones de compra, lo que es una señal directa de que cree que el precio de la acción subirá. A este precio, y con la oportunidad continua de la empresa, es probable que eso suceda pronto. Lululemon informa ganancias del segundo trimestre esta semana, y existe la posibilidad de que la acción ya comience a subir con la actualización.

¿Me arriesgaré como Burry? Quizás, pero con cautela. Su historial de contrarian me intriga, aunque este mercado volátil me hace dudar. China parece ser su salvavidas mientras EE.UU. tambalea. Veremos si su apuesta vale la pena.