El gobernador del Banco de Japón enfatizó recientemente algo que vale la pena tener en cuenta: cómo las fluctuaciones del intercambio podrían influir en los indicadores de inflación subyacente y dar forma a las expectativas del mercado. Realmente es un momento interesante. Con la política monetaria global aún en flujo y los mercados de divisas mostrando volatilidad, los bancos centrales están siendo cada vez más cautelosos con respecto a los impactos del FX en sus mandatos de estabilidad de precios domésticos.

¿Qué hace que esto sea particularmente relevante? Bueno, la economía de Japón siempre ha sido sensible a los movimientos del yen: un yen más fuerte limita la competitividad de las exportaciones, mientras que un yen más débil puede importar inflación a través de mayores costos de las materias primas. El banco central parece estar señalando que está observando de cerca estos canales de transmisión, especialmente cómo las oscilaciones de la moneda alimentan las expectativas de inflación entre las empresas y los consumidores.

Para cualquiera que esté siguiendo las tendencias macro, este tipo de orientación hacia el futuro es importante. Sugiere posibles ajustes en la política down the road si la volatilidad del FX comienza a afectar sus objetivos de inflación. La interacción entre los mercados de divisas y la dinámica de la inflación sigue siendo una variable crítica, y parece que los responsables de la política japonesa no están tomando riesgos en dejar que las cosas se desvíen.