¿Qué está impulsando realmente la caída del mercado: ¿miedos a una burbuja de IA o un mercado laboral frágil?

Fuente: CryptoNewsNet Título original: ¿Qué está impulsando realmente la caída del mercado: temores de burbuja de IA o un mercado laboral frágil? Enlace original:

Cambio en la Dinámica del Mercado

Las cosas solían ser simples en los mercados. La IA hacía que las acciones estadounidenses subieran durante un par de años, independientemente de cómo se viera la economía.

Pero esta historia se desmoronó en los últimos días, incluso con el rey de las acciones de IA, Nvidia, entregando otro fuerte conjunto de números. El mercado celebró durante una hora, y luego todo se revirtió.

Al mismo tiempo, finalmente llegó el informe de empleo retrasado de EE. UU. Mostró un mercado laboral que todavía está creando empleos, pero que también está perdiendo impulso. Las esperanzas de recortes de tasas se desvanecieron un poco más.

La combinación de estos movimientos ha inquietado a los inversores. Y ahora todos están confundidos. ¿Se debe la venta masiva del mercado a valoraciones de IA infladas, a un mercado laboral estadounidense más débil, o a una Reserva Federal que no tiene prisa por recortar? Además, una brecha en los datos deja a todos adivinando.

Lo que realmente mostró el último informe de empleo

El último informe sobre la Situación del Empleo cubre septiembre y solo salió a finales de noviembre debido al cierre del gobierno.

Mostró un aumento de 119,000 en las nóminas no agrícolas para el mes, en comparación con una previsión de consenso de alrededor de 51,000 y después de una disminución en agosto.

La tasa de desempleo volvió a aumentar al 4.4%, el nivel más alto desde finales de 2021.

Las cosas no se ven mal en la superficie. Los empleos siguen creciendo y la tasa de desempleo está lejos del territorio de crisis.

Los detalles son menos cómodos. Las ganancias laborales fueron reducidas. El sector de salud y el de ocio y hospitalidad fueron los que más contrataron.

La manufactura, el transporte y el almacenamiento, así como partes de los servicios empresariales, despidieron trabajadores.

El crecimiento salarial también se desaceleró. Las ganancias horarias promedio aumentaron un 0.2% en el mes y un 3.8% en el año, todavía ligeramente por encima de la tasa de inflación actual.

Eso apoya el consumo por ahora, pero no indica una demanda en auge.

Al mismo tiempo, las revisiones contaron una historia más débil. Los meses anteriores fueron ajustados a la baja, y agosto ahora muestra una pequeña pérdida neta en las nóminas.

En pocas palabras, la tendencia en el mercado laboral de EE.UU. ya no es de un ajuste constante. Es una de contrataciones lentas, más despidos en algunos sectores cíclicos y un aumento gradual del desempleo.

Para la Reserva Federal, esto es incómodo más que decisivo. El informe es antiguo. Describe el estado del mercado laboral estadounidense antes del cierre más largo en la historia de EE. UU. y antes de la última ronda de anuncios de despidos corporativos.

No da una razón clara para reducir las tasas nuevamente en diciembre, y tampoco grita recesión.

Por qué un favorito de la IA no pudo salvar el mercado

A principios de esta semana, los inversores buscaron en Nvidia y en el complejo de IA más amplio un nuevo impulso.

Nvidia una vez más superó las expectativas en ingresos y ganancias. Durante un breve período, eso pareció ser suficiente para enviar al S&P 500 al alza y al Nasdaq 100 más de un 2%.

Entonces el ánimo cambió. Al cierre, el S&P 500 había caído alrededor del 1.6% y el Nasdaq 100 había pasado de una fuerte ganancia a una pérdida de aproximadamente el 2.4%.

Nvidia en sí terminó con una caída de aproximadamente el 3% y el principal índice de acciones de EE. UU. está ahora aproximadamente un 5% por debajo de su pico reciente.

Los números de Nvidia no fueron el problema. La preocupación es lo que esos números representan.

Los líderes en IA y los proveedores de centros de datos siguen mostrando un fuerte crecimiento. Sin embargo, el gasto necesario para apoyar ese crecimiento es enorme. Los inversores están preguntando cada vez más si las ganancias que llegarán en los próximos cinco años justificarán los valores de mercado de hoy.

Un detalle que molestó a los traders fue el aumento del saldo de cuentas por cobrar de Nvidia.

Si la demanda es tan fuerte como sugiere la línea superior, entonces el retraso en la cobranza de efectivo plantea preguntas. ¿Están los clientes extendiendo los pagos mientras equilibran sus propios presupuestos de capex?

Eso añade a la sensación de que la demanda de IA podría ser más sensible a la economía en general de lo que muchos asumían.

Los múltiplos de acciones estadounidenses siguen cerca de los niveles vistos en períodos anteriores de entusiasmo de los inversores, incluso después del último retroceso. Cuando las valoraciones son altas, los buenos resultados ya no son suficientes.

Los inversores quieren pruebas de que la IA es un generador de efectivo duradero en una economía que ya no está en auge.

El fracaso de un sólido trimestre de Nvidia para impulsar los mercados al alza envió una señal clara. El comercio de IA ya no parece intocable.

Cobertura, Aglomeración y la Mecánica de una Venta Masiva

Lo que convirtió un tambaleo en la confianza en una fuerte caída no fueron solo los fundamentos. Fue cómo estaban posicionadas las carteras.

En el día de la reversión, el S&P 500 abrió casi un 2% más alto antes de caer en territorio negativo.

El VIX saltó por encima de 26. Fue el mayor movimiento intradía desde la turbulencia del mercado en abril.

Las mesas de operaciones informaron de una carrera para cubrir riesgos y proteger ganancias y pérdidas.

Los clientes aumentaron las posiciones cortas en futuros de acciones, fondos cotizados en bolsa y cestas personalizadas.

Al mismo tiempo, la liquidez se redujo. La parte superior del libro de órdenes en los futuros del S&P mostraba menos de la mitad de su profundidad habitual. Eso hace que cada orden grande mueva los precios más de lo habitual.

El patrón es familiar. Las acciones de IA y de grandes empresas tecnológicas se habían convertido en operaciones abarrotadas.

Muchas carteras institucionales dependieron de ellos para obtener rendimientos este año. Cuando la narrativa cambió incluso ligeramente, los inversores no solo recortaron posiciones. Se movieron para reducir la exposición de manera agresiva y compraron protección a la baja.

Los dealers al otro lado de esas transacciones tuvieron que ajustar sus propias coberturas, lo que amplificó el movimiento.

El índice también cayó por debajo de su media móvil de 100 días. Ese nivel técnico es importante para las estrategias sistemáticas.

Una vez que se rompió, siguió más venta. Ninguna de estas mecánicas dice nada nuevo sobre el mercado laboral estadounidense o el verdadero valor de la IA. Explican por qué los precios cayeron tan lejos y tan rápido una vez que apareció la duda.

Curiosamente, el análisis de días de reversión similares desde finales de la década de 1950 muestra que, en promedio, los mercados subieron en los días y semanas siguientes.

Y aunque la historia no garantiza un rebote ahora, sugiere que episodios como este a menudo se tratan más de un ajuste de posición que de un cambio duradero en la perspectiva económica.

El Papel de los Datos Faltantes y la Reserva Federal

Detrás de los titulares hay otra fuente de inquietud. El cierre no solo retrasó los informes. Creó un vacío en los datos justo cuando la Fed está sopesando su próximo movimiento.

La Oficina de Estadísticas Laborales no pudo realizar la encuesta de hogares de octubre. Eso significa que no habrá una tasa de desempleo oficial de octubre ni cifras de participación. Esos números no se pueden recrear después de los hechos.

Las nóminas de octubre de la encuesta de empleadores se publicarán eventualmente, pero solo como parte del informe de noviembre.

Ese lanzamiento combinado está programado para el 16 de diciembre. La Fed se reúne el 9 y 10 de diciembre.

Por lo tanto, los responsables de políticas tienen que tomar una decisión sobre las tasas de interés sin una lectura clara del mercado laboral durante dos meses.

Antes del cierre, los mercados habían valorado una alta probabilidad de otro recorte de tasas en diciembre.

A medida que el crecimiento se desaceleraba y la inflación disminuía, los inversores esperaban que la Reserva Federal continuara aflojando.

Después del informe de empleo de septiembre y la brecha de datos creada por el cierre, esas expectativas han cambiado.

Los futuros ahora indican una probabilidad mucho menor de un recorte el próximo mes y más énfasis en principios de 2026.

Eso significa que un mercado laboral que se está suavizando sin ser claramente débil le da al Fed margen para esperar. Al mismo tiempo, el punto de partida más alto para el desempleo significa que hay menos margen si ocurre un impacto negativo.

Los mercados están reaccionando a esa mezcla incómoda. El crecimiento es más lento. La red de seguridad de políticas está más lejos de lo que los inversores esperaban en el verano.

Un nuevo tipo de riesgo en los datos

Hay un ángulo más que merece atención. La calidad de los datos laborales en sí está cambiando. La Oficina de Estadísticas Laborales planea actualizar cómo estima el empleo en nuevas y pequeñas empresas en cierre a partir de principios de 2026.

Ese llamado “modelo de nacimiento y muerte” tiene un gran impacto en las cifras de nómina mensual, especialmente a finales del ciclo cuando la dinámica de las pequeñas empresas puede cambiar rápidamente.

El nuevo método se basará más en la información de muestras actuales cada mes.

Si la reciente creación de empleo ha sido exagerada a medida que la economía se desaceleró, esos cambios y las revisiones anuales de referencia habituales podrían hacer que los últimos años parezcan más débiles en retrospectiva.

Eso afectaría cómo los inversores juzgan la fortaleza del mercado laboral de EE. UU. durante el auge de la IA.

Un mercado que ya cuestiona las valoraciones de IA y el momento de los recortes de tasas puede tener que digerir una imagen diferente del reciente crecimiento del empleo también.