¿De dónde viene realmente la prima en el modelo DAT? Es un tema bastante interesante.

Lógicamente, si una empresa acumula 1 dólar en Bitcoin, su capitalización de mercado como mucho debería valer 1 dólar, ¿verdad? Pero en realidad, muchas empresas DAT suelen cotizar con una prima durante mucho tiempo, a veces llegando a duplicar o incluso quintuplicar ese valor.

La lógica detrás de esto no es tan complicada: el mercado en realidad no considera a estas empresas como simples bóvedas de Bitcoin. Más exactamente, los operadores las ven como un producto financiero híbrido: ofrecen exposición directa al spot de Bitcoin como un ETF, pero además incorporan apalancamiento e incluso características implícitas de opciones.

Empecemos por el apalancamiento. Muchas empresas DAT amplían su posición en Bitcoin mediante financiación o emisión de deuda, lo que actúa como un amplificador natural: cuando el precio del Bitcoin sube, la valoración de la empresa tiene mucha más elasticidad que si solo mantuviera el activo. Este apalancamiento estructural es precisamente lo que un ETF spot tradicional no puede ofrecer.

Así que, en cierto modo, esa prima es el precio que se paga por esa "exposición mejorada".