Puede que el mercado realmente haya cambiado. Esta vez no es el pánico, sino los datos los que hablan: señales de múltiples dimensiones apuntan todas en la misma dirección: el mercado alcista quizá ya ha llegado a su fin.

Primero, el factor temporal. En los tres ciclos anteriores, los verdaderos máximos se produjeron entre el mes 16 y el 18 tras el halving. ¿Casualidad? No lo parece. Esta vez ya han pasado 19 meses desde el halving, por lo que la ventana temporal encaja perfectamente con la pauta histórica. Solo considerando el ciclo temporal, ya estamos en una zona de alto riesgo.

En cuanto a la evolución del precio. La semana pasada, Bitcoin cayó de 96.000 dólares hasta los 80.600, con una bajada semanal de más del 17%. Esta caída recuerda al desplome semanal del 21% en 2017 y al colapso del 25% en 2021. Antes de cada techo de mercado alcista, siempre hay una corrección brusca como esta: la estructura de subida se rompe y la tendencia se invierte. La historia no se repite exactamente, pero siempre rima de forma similar.

Los movimientos institucionales son aún más preocupantes. Los ETF de Bitcoin al contado han registrado salidas netas durante 5 a 7 días consecutivos, y cada día el importe es mayor. ¿Recuerdas? En el techo de 2021 pasó lo mismo: primero los fondos se retiraron sigilosamente, y luego el mercado se desplomó de repente. Cuando el motor del mercado alcista deja de rugir, e incluso empieza a ir marcha atrás, las reglas del juego cambian.

Por último, la dominancia de BTC. Esta cifra ya roza el 60% y sigue subiendo. Muchos piensan que esto es señal de fortaleza de Bitcoin, pero en realidad es todo lo contrario: es el típico comportamiento de refugio previo a un mercado bajista. En el mercado bajista de 2018, la dominancia subió del 38% al 60%, con las altcoins siendo abandonadas en masa; en 2022 fue la misma historia. Cuando el capital empieza a concentrarse en BTC, significa que el mercado ya se está preparando para el invierno.

Los datos no mienten. Cuando ciclo, precio, flujos de capital y estructura de mercado emiten señales de alarma al mismo tiempo, quizá ha llegado el momento de pensar seriamente en los próximos pasos.