La nueva advertencia de Dalio: La Reserva Federal (FED) está creando burbujas, no salvando el mercado.

Estos días, Dalio (fundador de Bridgewater) ha hablado de nuevo, y su punto central ha tocado la fibra sensible de muchas personas: La Reserva Federal no está salvando el mercado, sino que está inyectando liquidez barata para estimular el mercado de activos.

Señales clave claras

Mira el estado actual del mercado:

• Valoración de acciones en EE.UU. en niveles extremos: El PER del S&P 500 es solo del 4.4%, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es del 4%, lo que deja un rendimiento real de solo el 1.8% → La prima de riesgo es solo del 0.3%, ¿qué significa esto? Significa que los inversores casi no están dispuestos a exigir un precio por el riesgo.
• Liquidez suficiente: el diferencial de crédito se acerca a mínimos históricos, el costo de financiamiento empresarial está en el suelo.
• Los fundamentos económicos están bien: tasa de desempleo del 4.3%, crecimiento real del 2% el año pasado.
• Pero la inflación está en aumento: actualmente alrededor del 3%, superando el objetivo de la Reserva Federal (FED)

La lógica central de Dalio

¿Qué está haciendo la Reserva Federal (FED)?

• Detener la contracción cuantitativa y comenzar la expansión cuantitativa (QE)
• En combinación con las políticas de estímulo súper del gobierno (déficit masivo + emisión de deuda a corto plazo) → esto se llama “canción conjunta de fiscalidad y moneda”
• Resultado: Nueva liquidez ingresando al mercado de activos financieros

La comparación histórica es muy dolorosa:

QE anterior (después de la crisis financiera de 2008): activos baratos + contracción económica + baja inflación → QE es una solución de emergencia

Ahora el QE (2025): activos caros + economía bastante bien + inflación en aumento + acciones de IA se han vuelto burbujas → QE es acelerar la burbuja

¿A dónde fluirá la Liquidez?

Dalio explica con la teoría de precios relativos: el nuevo dinero buscará “los activos con mayor rendimiento”. La situación actual es —

1. Los activos financieros se disparan primero: Las acciones, el oro, etc., aumentarán debido a que las tasas de interés reales son mantenidas bajas (lo que reduce el costo de oportunidad de mantenerlos).
2. La desigualdad de la riqueza se agrava: las personas con activos ganan mucho, mientras que las que no tienen activos son erosionadas por la inflación.
3. Por último está la inflación: esperar a que la liquidez se infiltre en los mercados de bienes, servicios y mano de obra.

Pero esta ola es un poco diferente: debido a la automatización que reemplaza la mano de obra, la presión a la baja sobre la inflación es mayor. Sin embargo, una vez que la inflación comience a subir, las tasas de interés nominales se verán obligadas a aumentar, y tanto las acciones como los bonos sufrirán doblemente.

La señal más peligrosa

La oferta de bonos del gobierno de Estados Unidos > La demanda del mercado, La Reserva Federal (FED) se ve obligada a “imprimir dinero para comprar deuda” → Esta es una señal clásica del ciclo de grandes deudas, el país está en una pendiente.

El juicio final de Dalio: Esta es una apuesta radical: apostar por el crecimiento de la IA con políticas fiscales, monetarias y regulatorias extremadamente laxas. Con el estallido de la burbuja tecnológica de 1999 y el auge previo a la crisis de la deuda europea de 2010-2011, si esta ola sigue el mismo patrón, vender cuando la burbuja alcance su máximo sería el “momento ideal”.

Pero la cuestión es: ¿cuál fue el detonante de esta burbuja? ¿Cuándo la Liquidez se desbordará del mercado de activos a la inflación real? Nadie puede establecerlo con precisión. Así que, en lugar de predecir, es mejor ver los datos, ver las señales, juzgar por uno mismo.

Tres indicadores de observación

1. Escala de QE de la Reserva Federal: refleja directamente la liquidez suministrada
2. Diferencial de crédito y diferencial de rendimiento entre acciones y bonos: ¿hasta qué punto se comprimen para rebote?
3. Productos, energía, oro: Un indicador de las expectativas de inflación

Línea de fondo: ahora no se trata simplemente de “comprar” o “vender”, sino de entender cuál es el motor: el juego de Liquidez es el protagonista.