#美SEC推动加密创新监管 $DODO Bitcoin recientemente cayó de 125,000 dólares a 84,000, con una caída de casi el 30%. La primera reacción de muchas personas es: ¿se acabará el bull run? En realidad, puede que no sea así.

Detrás de esta caída brutal, hay un detonante más oculto: el "juego de apalancamiento de acumulación de monedas" que juegan ciertas instituciones podría estar llegando a su fin. $ETH

Hablemos de un caso típico: la empresa MicroStrategy, que originalmente se dedicaba al software empresarial, ha logrado convertirse en un "banco de Bitcoin" en estos últimos años. En cinco años ha acumulado más de 640,000 monedas, con un costo promedio de alrededor de 74,000 dólares.

Su lógica operativa es bastante loca: primero se invierte dinero en comprar monedas, el precio de la moneda sube y esto eleva el precio de las acciones, luego, aprovechando el alto precio de las acciones, se emiten más acciones para obtener efectivo, y con ese dinero se sigue comprando Bitcoin. Esta combinación de acciones hizo que el precio de las acciones y el de las monedas resonaran, subiendo de manera espectacular.

Pero recientemente ha habido un cambio drástico: MSCI (la institución global de índices) ha indicado que evaluará nuevas reglas, considerando excluir de los índices de acciones a las compañías cuya "proporción de activos digitales supere la mitad". Si esto se lleva a cabo, los fondos que siguen pasivamente el índice tendrán que vender pasivamente estas acciones. JPMorgan ha calculado que solo esta medida podría generar una presión de venta de decenas de miles de millones de dólares.

Más preocupante aún es que el precio de las acciones de MicroStrategy ahora ha caído casi al mismo nivel que el valor neto de los Bitcoin que posee. La estrategia anterior de emitir acciones a "precio premium" para financiar la compra de monedas ya no es viable.

Además, con las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal disminuyendo, el ETF de Bitcoin ha pasado de un flujo neto positivo a uno negativo, y varios factores negativos se han juntado, lo que ha llevado a que el sentimiento del mercado colapse.

Ahora la pregunta es: ¿esta caída es realmente una venta masiva por pánico a corto plazo, o hay un cambio cualitativo en la lógica subyacente del "modo de acumulación institucional"? Hay que tener en cuenta que MicroStrategy controla aproximadamente el 3% de la circulación global de Bitcoin, ¿podría su ajuste de estrategia desencadenar una reacción en cadena? $ZEC

Actualmente no se puede llegar a una conclusión definitiva, pero hay un punto muy claro: en esta fluctuación de precios, además de los factores del ciclo del mercado, podría haber reglas del juego que se están reescribiendo silenciosamente.