Bitcoin se desplomó de más de 90,000 dólares a 85,000, y muchos creen que es obra de la represión de políticas. Despierten, esos discursos de las reuniones ya no tienen impacto. La verdadera bomba está al otro lado del Pacífico: el Banco Central de Japón ha activado silenciosamente una bomba nuclear.

El rendimiento de sus bonos del gobierno a diez años se disparó al 1.1%, un número que no se había visto desde la crisis financiera de 2008. ¿No te parece nada? Entonces primero debes entender una regla del juego.

En los últimos diez años, el Banco Central de Japón ha funcionado como un empeño de cero intereses, las instituciones globales han estado tomando prest yenes, esta "moneda a precio de col" y cambiándolos por dólares para invertir por todas partes: comprando bonos del Tesoro estadounidense para aprovechar la diferencia de intereses, especulando en acciones en busca de oportunidades, y también asignando un poco a activos criptográficos. Este tipo de operación se conoce como: transacciones de arbitraje con yenes. Mucho del dinero caliente en el mundo de las criptomonedas ha entrado de esta manera.

Ahora la trama ha dado un giro. La inflación en Japón no puede ser contenida, el Banco Central va a ajustar la política monetaria, y el mercado sigue apostando a un aumento de tasas en diciembre. Los costos han subido repentinamente, el espacio para arbitraje se ha comprimido, y lo que es peor, el yen podría apreciarse—el dinero prestado perderá valor al ser cambiado de nuevo por el tipo de cambio.

Las instituciones están en pánico, comenzando a vender activos para cambiar por yenes y pagar deudas. Bitcoin tiene la mejor liquidez, por lo que se convirtió naturalmente en el primer objetivo a ser golpeado. ¿Alguien espera que la Reserva Federal baje las tasas para salvar la situación? No sean ingenuos, eso solo sería como echar un poco de medicina sobre la herida; aquí en Japón es como si estuvieran sacando sangre. Incluso si realmente bajan las tasas, el espacio para arbitraje ya fue eliminado por el lado japonés.

Hay dos momentos clave en diciembre a los que hay que prestar atención: el 10 para ver si la Reserva Federal baja las tasas de interés, y el 19 para ver si el Banco Central de Japón las sube. Ahora, echa un vistazo a la tasa de cambio del dólar frente al yen y a la evolución de los rendimientos de los bonos japoneses. Estas dos variables macroeconómicas son más útiles que cualquier indicador técnico.

El mercado todavía está girando en la picadora de carne, no te apresures a comprar en el fondo. Primero evita el viento, esperar a que esta ronda de juego macroeconómico dé resultados no está de más.