El giro histórico de la CFTC: de la confrontación al diálogo, un nuevo capítulo en la regulación de criptomonedas en EE. UU.

Una transformación silenciosa en la reconfiguración del poder

En diciembre de 2025, ocurrió un cambio notable en el sistema de regulación financiera de Estados Unidos. La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) anunció en noviembre la creación de un órgano consultivo de alto nivel: el “Grupo de Trabajo de Innovación en la Comisión Asesora de Activos Digitales para CEOs”. Este equipo de 12 miembros fue cuidadosamente diseñado para equilibrar el poder, implicando una profunda evolución en la mentalidad regulatoria.

Más que un simple comité, representa una respuesta sistemática a la problemática regulatoria de las criptomonedas en EE. UU. en la última década. Cuando los gigantes financieros tradicionales y los nativos de las criptomonedas negocian en la misma mesa, todos comprenden que ha llegado la era de la formulación de reglas.

La fuerza detrás de las 12 identidades

El equipo está estructurado en tres niveles cuidadosamente diseñados.

El primer nivel es la influencia del sector financiero tradicional. Líderes como Teri Duffy, CEO de CME Group, y Adina Friedman, CEO de Nasdaq, aseguran que la voz del sistema financiero centenario no sea marginada. Representan la experiencia en liquidez, gestión de riesgos e infraestructura de mercado.

El segundo nivel son los practicantes del ecosistema cripto. Ejecutivos de exchanges como Kraken, Gemini y Crypto.com aportan modelos de negocio innovadores como operaciones 24/7, contratos perpetuos y liquidaciones descentralizadas. Los datos de transacciones, escenarios de riesgo y soluciones tecnológicas que manejan estas plataformas superan la capacidad de cualquier marco regulatorio tradicional para abarcar.

El tercer nivel, de mayor simbolismo, incluye a fundadores de plataformas de mercado predictivo como Polymarket y Kalshi. Estas empresas han operado en zonas grises regulatorias durante mucho tiempo, y su participación indica que la estrategia de la CFTC ha cambiado: en lugar de reprimir a los innovadores fuera del marco, ahora se les invita a participar en el diseño de reglas.

Este enfoque no es casual, sino una declaración estratégica: la regulación en EE. UU. ya no toma partido, sino que busca crear un marco institucional que acoja a todos los participantes.

De “construir muros” a “abrir caminos”: un cambio filosófico en la regulación

En la última década, la relación entre regulación financiera y la industria cripto en EE. UU. se ha caracterizado como un “juego del gato y el ratón”: una parte impone restricciones, la otra busca vulnerarlas. Este movimiento de la CFTC marca una postura radicalmente distinta: invitar a todos los “constructores de caminos” a definir las reglas del tránsito.

Este cambio no surge por buena voluntad, sino por la enorme presión de la realidad.

El mercado global de derivados cripto crece exponencialmente, mientras que la fragmentación regulatoria en EE. UU. se intensifica. La ambigüedad en los límites de poder entre la SEC y la CFTC provoca que muchos proyectos innovadores abandonen el país. Como resultado, EE. UU. pierde competitividad en el escenario financiero cripto mundial — capital, talento y liquidez fluyen hacia jurisdicciones más amigables.

Ambos partidos del Congreso impulsan ampliar la autoridad de la CFTC sobre el mercado de activos digitales spot. En este contexto, la creación del comité de innovación puede entenderse como una estrategia de “reservas de capacidad” y “acumulación de consenso” — allanando el camino para el próximo marco legal.

Al integrar en la estructura consultiva a los actores más influyentes y controvertidos del mercado, la CFTC cumple tres objetivos: primero, obtener conocimientos de vanguardia para evitar desconexiones regulatorias; segundo, resolver potenciales desacuerdos antes de que las reglas se formalicen, mejorando la implementación futura; y tercero, demostrar la apertura y capacidad innovadora de EE. UU. en la competencia regulatoria internacional.

El momento delicado de la transferencia de poder

La decisión fue tomada en un momento muy sensible. Carolyn Pam es reconocida como una defensora de la innovación regulatoria, enfatizando que los reguladores deben entender activamente la tecnología en lugar de reaccionar pasivamente. Este comité puede verse como la encarnación de su filosofía de gestión.

Sin embargo, el mandato de Pam está llegando a su fin. El nuevo presidente, Mike Selleck, ya cuenta con la aprobación del Comité de Agricultura del Senado y pronto será sometido a la votación del pleno. Selleck participó en temas relacionados con criptomonedas durante su paso por la SEC y se le considera un realista.

La rápida creación de este comité antes de la salida de Pam se interpreta ampliamente como su “legado político”: estableció un mecanismo de diálogo de alto nivel institucionalizado, difícil de eludir o eliminar por sus sucesores, dado que sus miembros son líderes del sector.

Esto deja en suspenso si el nuevo presidente continuará en esta línea, cambiará la agenda o incluso relegará este comité. La transferencia de poder en los reguladores es un contexto político clave para evaluar si el comité logrará resultados concretos.

Lista de seis desafíos fundamentales

El trabajo del comité no será superficial, sino que enfrentará seis problemas profundos y complejos, cada uno representando un reto para el sistema regulatorio actual:

Tokenización de activos: ¿Cómo regular los tokens en blockchain respaldados por activos reales (bonos, bienes raíces, etc.)? Esto implica abrir canales digitales legales para activos tradicionales valorados en billones.

Clasificación de activos digitales: Cuando la SEC insiste en el marco de “valores”, ¿cómo define la CFTC la categoría de “mercancía” dentro de su jurisdicción? Es clave para delimitar competencias regulatorias.

Infraestructura para operaciones 24/7: La regulación tradicional se basa en días hábiles, pero los mercados cripto operan 24/7 sin cerrar. ¿Cómo adaptar monitoreo de riesgos, operaciones en segundo plano y recursos humanos a un mercado sin descanso? Esto exige cambios fundamentales en la infraestructura del sector.

Mecanismos de contratos perpetuos: Los derivados sin vencimiento, típicos en cripto, se liquidan mediante tasas de financiamiento en lugar de fechas de vencimiento, con estructuras de riesgo distintas a los futuros tradicionales, requiriendo nuevas herramientas regulatorias.

Legalidad de los mercados predictivos: Es uno de los temas más disruptivos. ¿Pueden los mercados de predicción de eventos políticos o deportivos ser legalizados como derivados financieros? Es un cruce entre finanzas, leyes y políticas sociales.

Estándares de liquidación y custodia en cadena: Desde la liquidación hasta la gestión del riesgo de contraparte, todos los “canales” necesitan redefinir los estándares de seguridad. Es la base para la estabilidad del mercado.

Plantear estos seis desafíos significa que la CFTC no solo crea reglas dispersas, sino que busca una reformulación sistémica del marco regulatorio.

El largo camino de la promesa a la realidad

La creación del comité es solo el comienzo. La ruta hacia el diálogo, el consenso y un marco regulatorio con fuerza legal será larga y llena de incertidumbre.

¿Se convocará la primera reunión? ¿Será pública y transparente? Estos detalles aún no se han divulgado. La mayor incógnita es qué forma tomará el resultado: ¿un libro blanco sin carácter vinculante, una propuesta legislativa para el Congreso, o reglas piloto de la propia CFTC?

El mercado tiene expectativas complejas. Por un lado, representa una señal positiva de cambio en la actitud regulatoria, abriendo canales de comunicación directa con las altas esferas. Por otro, existen divergencias fundamentales: las bolsas tradicionales buscan competencia justa, las plataformas cripto quieren reconocimiento regulatorio, y los mercados predictivos desean un estatus legal. ¿Podrá el comité encontrar un equilibrio aceptable para todos, o se convertirá en un “club de charlas vacías”? Esa duda ya surgió en su creación.

La señal de una nueva era regulatoria

La aparición del Grupo de Trabajo de CEOs de innovación ya reescribe la narrativa de la regulación cripto en EE. UU. Ya no se trata de un enfrentamiento simple entre reguladores e innovadores, sino de una fase más compleja y constructiva: en medio de un vacío normativo, reguladores y participantes construyen juntos la primera cerca de seguridad.

El éxito de este experimento influirá directamente en la competitividad del mercado financiero estadounidense. Pero más allá, puede convertirse en un modelo clave para la regulación financiera global en la era digital — donde los formuladores de reglas y los innovadores dejan de ser adversarios y pasan a ser co-constructores.

Este giro en el marco regulatorio de EE. UU. marca la transición de los activos cripto desde “zona prohibida” a “campo que requiere comprensión”. Desde la lógica de la formulación de reglas, sienta las bases para un nuevo manual de tránsito — solo falta que las partes tengan la paciencia y la sabiduría para redactarlo juntas.