CME ajusta las reglas de margen para oro y plata, el mercado de metales preciosos podría experimentar cambios estructurales en 2026

La Bolsa de Futuros de Chicago CME realiza ajustes clave en el mercado de futuros de metales preciosos. Según el anuncio más reciente, a partir del 13 de enero de 2026, la forma de calcular el margen para los futuros de oro, plata, platino y paladio cambiará de un monto fijo a un porcentaje del valor nominal del contrato. Este cambio es visto por el mercado como una importante actualización en la lógica de gestión de riesgos de los metales preciosos.

En concreto, bajo las nuevas reglas, el porcentaje de margen para los futuros de oro se establecerá en 5%, mientras que para la plata se aumentará a 9%, y el platino y el paladio también adoptarán mecanismos similares basados en porcentajes. CME indica que esta medida responde a una revisión rutinaria de la volatilidad del mercado, con el objetivo principal de garantizar que, en momentos de fuertes fluctuaciones de precios, el sistema siempre disponga de suficiente colateral para cubrir los riesgos.

Desde una perspectiva de estructura de mercado, este ajuste no es simplemente una revisión técnica. A diferencia de un aumento puntual en el margen, la valoración basada en el valor nominal implica que los requisitos de margen aumentarán automáticamente con el incremento del precio, formando una restricción dinámica. En conjunto, esto elevará significativamente los costos de venta en corto de oro y plata, generando una presión continua sobre los operadores con apalancamiento alto en operaciones en papel.

El analista Echo X señala que, bajo este mecanismo, cuanto más altos sean los precios del oro y la plata, mayor será el margen adicional que los cortos deberán aportar, y las posiciones excesivamente apalancadas serán más propensas a ser llamadas o forzadas a cerrar, lo que amplificará la volatilidad a corto plazo. En términos generales, este mecanismo de autorregulación podría acelerar el proceso de desapalancamiento en mercados con movimientos unidireccionales.

Históricamente, los cambios en las reglas de margen de CME suelen ocurrir en fases sensibles del mercado. La fuerte volatilidad en los mercados de plata en 2011 y 1980 estuvo acompañada de aumentos consecutivos en los márgenes. Aunque esta vez la magnitud del ajuste no es tan intensa como en esas intervenciones, la lógica es muy similar. El analista macroeconómico QinbaFrank también ha advertido que aumentar el margen, en esencia, comprime el apalancamiento, lo cual no siempre está alineado con los fundamentos.

Es importante destacar que este cambio en las reglas se produce después de que el precio de la plata subiera significativamente en 2025, sumado a una oferta en efectivo cada vez más ajustada y a que algunas operaciones se trasladaron al mercado extrabursátil, lo que le confiere mayor significado como señal. Para los inversores a largo plazo, las variables clave en el mercado de metales preciosos en el futuro podrían dejar de ser solo la tendencia de precios, y pasar a ser una dinámica de interacción entre precios, apalancamiento y estructura de mercado.