Momento clave en la legislación de criptomonedas: la controversia sobre las recompensas de las stablecoins podría afectar el destino de la Ley de Estructura del Mercado

El Comité de Banca del Senado de Estados Unidos planea realizar una audiencia y votar sobre la “Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales” (también conocida como “Ley de Estructura de Mercado” o “Ley CLARITY”) el 15 de enero.

Esta ley tiene como objetivo establecer un marco regulatorio integral para el mercado de criptomonedas en Estados Unidos, clasificando los tokens como bienes digitales en lugar de valores, y clarificando la división de responsabilidades regulatorias entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).

A medida que avanza el proceso legislativo, la controversia sobre las recompensas en stablecoins se ha convertido en un obstáculo principal, y el enfrentamiento entre la banca y la industria de criptomonedas podría influir en el destino final de la ley.

01 Antecedentes de la ley

El Congreso de EE. UU. está acelerando la reforma de políticas sobre criptomonedas, y la “Ley de Estructura de Mercado” se ha convertido en el foco de atención actual. El Comité de Banca del Senado y el Comité de Agricultura están preparando sus propios borradores para impulsar conjuntamente esta legislación.

El núcleo de la ley es definir claramente la clasificación y las responsabilidades regulatorias de los activos digitales, categorizando la mayoría de los tokens como bienes digitales en lugar de valores, y creando un marco regulatorio de la CFTC para los intercambios de bienes digitales.

La ley también exime a las plataformas de criptomonedas de los requisitos para registrarse como bolsas de valores nacionales, dejando que los protocolos descentralizados solo estén sujetos a las reglas contra el fraude, y busca traer las actividades de criptomonedas de vuelta a EE. UU., además de simplificar el proceso de listado de tokens en EE. UU.

Según las últimas noticias, el Comité de Banca del Senado planea realizar la audiencia y votar sobre la ley el 15 de enero. La fijación de esta fecha refleja consideraciones estratégicas de los líderes republicanos, quienes desean completar la legislación antes de un posible cierre del gobierno.

02 Puntos de controversia

El tema de las recompensas en stablecoins se ha convertido en el principal punto de disputa en el proceso legislativo actual. La Ley GENIUS, aprobada el año pasado, prohíbe a los emisores de stablecoins pagar directamente rendimientos a los titulares, pero permite que plataformas de criptomonedas y sus asociados ofrezcan recompensas a los usuarios.

Actualmente, plataformas como Coinbase ofrecen recompensas anuales en stablecoins de aproximadamente 2% a 4%, por ejemplo, Coinbase proporciona un 3.5% en USDC en su saldo Coinbase One.

La industria bancaria se opone enérgicamente, argumentando que estas incentivos podrían provocar una fuga de depósitos y amenazar los negocios bancarios tradicionales. La Asociación de Banqueros de EE. UU. advirtió en una carta que si se pierden miles de millones de dólares en préstamos a bancos comunitarios, las pequeñas empresas, agricultores, estudiantes y compradores de viviendas se verán afectados.

El mercado de stablecoins ya supera los 275 mil millones de dólares y podría alcanzar varios billones de dólares en el futuro, volviéndose “de importancia sistémica”. La banca teme que el crecimiento de este mercado represente una amenaza sistémica.

Por su parte, la industria de criptomonedas sostiene que volver a discutir este tema destruiría la difícil conciliación legislativa lograda con la Ley GENIUS, y que tiene un carácter anticompetitivo y anti libre mercado. Faryar Shirzad, director de políticas de Coinbase, afirmó que limitar las recompensas en stablecoins podría debilitar la posición dominante del dólar, especialmente considerando que China anunció recientemente planes para comenzar a pagar intereses sobre su moneda digital, el yuan digital.

03 Reacciones de la industria

La industria de criptomonedas ha reaccionado con fuerza a este proceso legislativo, y Coinbase incluso ha declarado que, si la ley impone restricciones más amplias a las recompensas en stablecoins, reconsiderará su apoyo a la ley.

Las recompensas en stablecoins son cruciales para los negocios de Coinbase. La compañía comparte parte de los intereses generados por las reservas de USDC con Circle, y los USDC en su saldo en Coinbase proporcionan una fuente de ingresos estable.

Según datos de Bloomberg, se espera que los ingresos por stablecoins de Coinbase alcancen los 1,3 mil millones de dólares en 2025. Si la Ley de Estructura de Mercado prohíbe estas recompensas, menos personas mantendrán stablecoins en los intercambios, y los ingresos totales por stablecoins de Coinbase podrían disminuir.

Analistas de Bernstein advirtieron en un informe a sus clientes que la confrontación entre la banca y las plataformas de criptomonedas sobre si se deben permitir recompensas similares a intereses por los saldos en stablecoins está en aumento. Los analistas consideran que la cuestión de las recompensas en stablecoins se ha convertido en una “línea roja”, y que si no se logra un acuerdo, la ley podría retrasarse o fracasar.

04 Posibles compromisos

Frente a la fuerte oposición de ambas partes, los legisladores buscan una vía intermedia. Según personas familiarizadas con las discusiones, una posible solución sería permitir solo a instituciones financieras con licencia bancaria o similares ofrecer recompensas por los saldos en stablecoins.

Recientemente, cinco empresas de criptomonedas obtuvieron aprobación condicional de la Oficina del Control de la Moneda (OCC) de EE. UU. para convertirse en bancos fiduciarios nacionales. Estas aprobaciones también han generado una fuerte oposición por parte de los grupos de presión bancarios, que consideran que las empresas de criptomonedas podrían amenazar la estabilidad del sistema financiero estadounidense.

Si se implementan estas restricciones, algunos dentro de la industria creen que solo abrirán una nueva ronda de juego del gato y el ratón, ya que las empresas de criptomonedas buscarán nuevas formas de recompensar a los usuarios. “En un mundo donde mantienes stablecoins en una aplicación, esa aplicación siempre encontrará alguna forma de recompensarte”, afirmó William Gaybrick, presidente de tecnología y negocios de Stripe.

El momento político es crucial. Los analistas de Bernstein señalaron que la ley debe avanzar a más tardar en el segundo trimestre de 2026 para evitar verse afectada por las dinámicas de las elecciones intermedias. La firma indicó que la postura pro criptomonedas de la administración Trump le dio ventaja a la industria, pero advirtió que si la disputa sobre las recompensas se prolonga, ese impulso podría detenerse.

05 Impacto en el mercado

El proceso legislativo sobre criptomonedas está estrechamente vinculado al comportamiento del mercado. En la plataforma Gate, los precios de las principales criptomonedas reflejan la sensibilidad de los inversores a los cambios regulatorios.

Esta semana, se producirán varios eventos de desbloqueo de tokens importantes, lo que podría generar presión a la baja en el mercado. Entre ellos, el desbloqueo de aproximadamente 9.265 millones de tokens ARB (valor aproximado de 19.2 millones de dólares) el 16 de enero, y el desbloqueo de aproximadamente 50 millones de tokens TRUMP (valor aproximado de 271 millones de dólares) el 18 de enero.

Analistas de Bernstein advirtieron que la “ventana de oportunidad” está justo aquí y ahora, y que la disputa no resuelta sobre las recompensas en stablecoins podría perjudicar el proceso legislativo.

Perspectivas futuras

Según lo previsto, el 15 de enero se realizará la audiencia del Comité de Banca del Senado sobre la “Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales”. La cuestión de las recompensas en stablecoins se ha convertido en el principal punto de controversia, y la industria de criptomonedas y la banca mantienen una clara confrontación en este tema.

Coinbase ha insinuado que, si la ley limita las recompensas en stablecoins, podría retirar su apoyo. Pero los analistas creen que las plataformas de criptomonedas siempre encontrarán nuevas formas de recompensar a los usuarios, ya que “en un mundo donde mantienes stablecoins en una aplicación, esa aplicación siempre encontrará alguna forma de recompensarte”.

Independientemente del resultado, este debate legislativo en Washington ha trascendido las políticas, convirtiéndose en una partida clave para determinar el futuro de un mercado de criptomonedas valorado en billones de dólares. Con la votación del 15 de enero acercándose, todos los participantes del mercado están atentos a la sala de reuniones del Comité de Banca del Senado.