La Reserva Federal está a punto de reducir las tasas: ¿hacia dónde se dirige el mercado? ¿Cómo deben los inversores planificar su estrategia?

2024年 ya ha pasado la mitad, el presidente de la Reserva Federal, Powell, recientemente rompió con su postura anterior y afirmó que no es necesario esperar a que la inflación baje completamente por debajo del 2% para comenzar a reducir las tasas. Esta actitud relativamente moderada causó un impacto inmediato en el mercado, y las acciones relacionadas con recortes de tasas y productos financieros vinculados comenzaron a moverse.

Pero la verdadera pregunta es: ¿Cómo afectará exactamente la reducción de tasas en EE. UU. a los mercados financieros globales? ¿Qué preparativos deberían hacer los inversores con anticipación? ¿Cuáles son los puntos clave en las decisiones que deben seguirse en este año? Este artículo responderá a cada una de estas preguntas.

Resumen del calendario de reuniones de la Reserva Federal en 2024

La Fed realiza 8 reuniones de política de tasas cada año, en las cuales anuncia las decisiones sobre las tasas y su postura política. De esas 8, 4 también publican expectativas del Comité sobre las tasas y las perspectivas económicas, conocidas como “dot plot”. Estos días de decisión son considerados los días laborales más importantes en Wall Street durante todo el año.

El calendario completo de 2024 es el siguiente:

Explicación del dot plot: Los 19 miembros con derecho a voto en la Fed presentan sus expectativas sobre las tasas futuras. A través de la subida o bajada de sus puntos, los inversores pueden deducir si la tendencia general es hacia una política restrictiva o expansiva.

Cómo evoluciona la expectativa de recortes de tasas en la Fed

Hasta la fecha de redacción de este artículo (11 de julio de 2024), la última reunión fue el 12 de junio. En esa reunión, no solo se anunció la decisión de tasas, sino también las perspectivas económicas y el dot plot. Los funcionarios de la Fed consideran que la inflación aún no muestra una mejora clara, por lo que han reducido significativamente su expectativa de recortes de tasas para este año de 3 a solo 1. Es decir, solo se espera una bajada en las tasas en 2024.

Sin embargo, esto no es una mala noticia. Al mismo tiempo, han aumentado su expectativa de recortes para 2025 de 3 a 4 veces. En general, el ritmo de política expansiva no se ha reducido, solo se ha pospuesto en el tiempo.

Lo que merece más atención es la declaración de Powell el 9 de julio, quien afirmó: La inflación ya no es el único factor para decidir un recorte de tasas, esperar demasiado para reducir las tasas podría empujar la economía a una recesión. Esta declaración es claramente más moderada que la postura anterior de “tener que bajar por debajo del 2%”, y sugiere que el recorte podría comenzar antes de lo esperado, con una magnitud que también podría superar las expectativas.

El efecto en cadena de la reducción de tasas en EE. UU. en el mercado de acciones

La lógica superficial es sencilla: Recorte de tasas → menor interés en depósitos → menor costo de endeudamiento → mayor retorno de inversión → mayor disposición del capital a entrar. Siguiendo esta lógica, el mercado accionario debería beneficiarse.

Pero la realidad es mucho más compleja. La razón por la que la Fed recorta tasas generalmente es porque la economía enfrenta dificultades y necesita estímulos. Desde otra perspectiva, esto indica que el crecimiento empresarial puede estar desacelerándose o incluso enfrentando riesgos de recesión. Por lo tanto, el impacto positivo de una reducción de tasas en el mercado de acciones dependerá de si el estímulo político es suficiente para contrarrestar la debilidad económica.

Tomando el entorno actual como ejemplo, la razón por la que el mercado de EE. UU. ha alcanzado nuevos máximos en un entorno de altas tasas de interés es que las grandes empresas tecnológicas siguen creciendo con fuerza. Si la economía realmente empieza a desacelerarse, y las ganancias corporativas se ven afectadas, incluso con recortes de tasas, el soporte para el mercado de acciones se debilitará notablemente.

Impacto de la reducción de tasas en el mercado de divisas

El dólar estadounidense en esencia también es un producto. Cuando EE. UU. recorta tasas, los activos en dólares que poseemos generan menores rendimientos, y los capitales en busca de mayores ganancias se trasladan a otras monedas o activos. Por lo tanto, la reducción de tasas suele conducir a una depreciación del dólar.

Sin embargo, los mercados financieros actuales son altamente eficientes y las expectativas suelen reflejarse con anticipación. Un ejemplo claro fue 2022: antes de que comenzaran los aumentos de tasas, el mercado ya percibía señales de inflación descontrolada, y el índice del dólar subió primero. Cuando la tendencia de subida de tasas aún no había terminado y se detectaron señales de que la inflación tocaba techo, el índice del dólar cayó rápidamente.

Esto nos enseña que, aunque la dirección general sea de recortes, si el momento y la magnitud del recorte superan o no las expectativas, el impacto en el dólar puede variar. Si el mercado ya ha descontado la reducción, la publicación real puede no ser tan sorprendente como se esperaba.

Impacto de la reducción de tasas en el precio del oro

La reducción de tasas equivale a una menor compra de poder del dólar, y desde la lógica de asignación de activos tradicionales, esto debería impulsar el precio del oro. En el corto plazo, esta relación sí se mantiene.

Pero a largo plazo, el precio del oro está influenciado por muchas variables, y confiar únicamente en la reducción de tasas para predecir su movimiento tiene poca fiabilidad. A menos que hagas operaciones a corto plazo, no es recomendable depender demasiado de esta relación.

Impacto de la reducción de tasas en el mercado de bonos

El mercado de bonos es el que más se ve afectado por una reducción de tasas. Recorte de tasas → disminución de la tasa de referencia del banco central → reducción de las tasas sin riesgo → disminución de los rendimientos de los bonos. Como los bonos tienen un valor nominal y pagos fijos, una caída en los rendimientos hace que suban sus precios.

Pero esto no siempre es así, ya que el mercado suele anticiparse. Lo importante es si la reducción de tasas anunciada cumple con las expectativas o si resulta ser mayor o menor a lo esperado.

Otro factor a considerar es la calificación crediticia y el plazo de emisión de los bonos. Por ejemplo, en los bonos del Tesoro de EE. UU., los bonos a corto plazo (2 años) reaccionan más lentamente, ya que vencen pronto y solo reflejarán cambios cuando la reducción de tasas sea efectiva. En cambio, los bonos a largo plazo (10 años) tienden a anticipar las expectativas de política, subiendo sus rendimientos antes de la reducción y bajándolos antes de que ocurra.

Por lo tanto, si se prevé que el ciclo de recortes de tasas está por comenzar, invertir en bonos a largo plazo puede captar más ganancias de capital; si solo quieres recibir intereses, los bonos a corto plazo son más seguros.

Reflexiones finales para decisiones de inversión

Aunque las expectativas de recortes de tasas en 2024 se están aclarando, esto no significa que el mercado de acciones subirá sin parar ni que los bonos necesariamente subirán mucho. La lógica del mercado financiero en definitiva es una sola: ¿ya ha sido reflejado este buen noticia en los precios? ¿Existen otras noticias que puedan contrarrestar este efecto positivo?

El mercado cambia rápidamente, y el comportamiento más peligroso es tomar decisiones basadas únicamente en una noticia. Solo mediante un análisis integral de todos los factores se puede mantener una estrategia sólida en este campo de batalla financiero lleno de incertidumbre.