La tendencia de Bitcoin en la última semana ha sido interesante. Desde los 90,000 dólares hasta los 97,000 dólares, con una subida total de aproximadamente el 10% desde principios de año, parece que está en auge, pero la lógica detrás de ello merece un análisis detallado.

Según la comparación entre datos en cadena y datos de derivados, esta subida ha sido impulsada principalmente por compras al contado, y no por apalancamiento en futuros. Esto puede parecer una diferencia menor, pero en realidad es muy significativa. Las subidas impulsadas por compras al contado suelen ser más estables y menos propensas a romperse con un simple toque; en cambio, si la subida se basa completamente en apalancamiento, hay que tener cuidado, ya que si el sentimiento del mercado cambia, puede desencadenar liquidaciones en cadena.

Un detalle clave es que, en la última semana, el aumento de Bitcoin ha pasado de estar dominado por el apalancamiento a estar respaldado por compras al contado. Esto indica que están entrando fondos reales, no solo operadores jugando con apalancamiento.

Sin embargo, no se puede ignorar el riesgo. Según datos de Glassnode, los contratos de futuros de Bitcoin sin cerrar se mantienen en torno a 678,000 BTC (el 8 de enero eran 679,000 BTC), prácticamente sin cambios. La tasa de financiación de los futuros perpetuos ahora es negativa, lo que indica que el apalancamiento general en el sistema es estable. No parece haber una amenaza inminente de colapso, pero el riesgo de liquidaciones sigue presente.