Buffett señala que el EBITDA no lo es todo. ¿Cómo deben los inversores utilizar correctamente esta métrica?

¿Por qué los mitos sobre la inversión desconfían del número EBITDA?

El punto que Warren Buffett critica sobre el EBITDA no es sin razón. Este inversor de élite cree que el número de EBITDA es solo una parte de la imagen, y puede crear ilusiones peligrosas si solo se mira ese dato. La principal razón es que el EBITDA elimina los intereses, la depreciación y la amortización, que son gastos reales que la empresa debe afrontar en la realidad.

Sin embargo, todavía hay muchos analistas e inversores que siguen usando el EBITDA como indicador clave, porque resulta útil en ciertas situaciones específicas.

¿Qué es realmente el EBITDA?

EBITDA significa Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization o en español “Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización”, que se puede traducir como “beneficio operativo en forma de flujo de efectivo”, a diferencia del beneficio neto.

Para entenderlo fácilmente, piensa que el EBITDA es solo una forma de ver cuánto dinero en efectivo puede generar un negocio a partir de sus operaciones principales, sin preocuparse por las deudas o impuestos que puedan venir después.

Las grandes empresas que muestran cifras de EBITDA, como Tesla y SEA Group, suelen ser startups o empresas en rápido crecimiento.

¿Para qué sirve el EBITDA en la toma de decisiones de inversión?

Una ventaja importante del EBITDA es que permite comparar la capacidad de rentabilidad de diferentes empresas dentro de la misma industria de manera neutral, ya que elimina factores financieros y políticas contables diferentes.

Por ejemplo, si la empresa A tiene un EBITDA mayor que la empresa B en la misma industria, significa que A tiene una mejor capacidad para generar beneficios operativos.

Además, el EBITDA también es útil para verificar si la empresa tiene suficiente capacidad para pagar sus deudas, observando la relación EBITDA/Intereses. Un número alto indica que la empresa tiene un “colchón” financiero suficiente.

¿Cómo calcular el EBITDA?

Existen dos fórmulas básicas:

Método 1: EBITDA = Beneficio antes de impuestos + intereses + depreciación + amortización

Método 2: EBITDA = EBIT + depreciación + amortización

Toda esta información se puede encontrar en los estados financieros de la empresa. En la mayoría de los informes anuales de empresas europeas y americanas, ya muestran el EBITDA. Pero algunas empresas (especialmente en Tailandia) no lo hacen, por lo que hay que calcularlo uno mismo.

Por ejemplo, si una empresa tiene:

• Beneficio antes de impuestos: 6 mil millones de baht
• Intereses: 2.8 millones
• Depreciación: 1.2 mil millones
• Amortización: 8.8 millones

Entonces, EBITDA ≈ 6,000 + 2.8 + 1,200 + 8.8 ≈ 7,211.6 millones de baht.

¿Qué indica el margen EBITDA?

Margen EBITDA = (EBITDA ÷ Ingresos totales) × 100

Este indicador muestra qué porcentaje de los ingresos totales se convierte en EBITDA.

Un nivel saludable sería 10% o más. Cuanto más alto, mejor, porque indica que la empresa opera con eficiencia y tiene menor riesgo financiero.

¿En qué se diferencia el EBITDA del Operating Income?

Lo importante es entender que:

EBITDA = no resta depreciación, amortización, intereses ni impuestos (, solo muestra las ganancias antes de “gastos necesarios”).

Operating Income = resta todos los gastos operativos (, reflejando una imagen más realista).

El Operating Income es aceptado por GAAP, pero el EBITDA no es un estándar oficial.

Advertencias que los inversores deben conocer

1. El EBITDA puede ser manipulado

Porque se puede sumar la depreciación y amortización de nuevo, empresas deshonestas pueden ajustar los números para que parezcan mejores de lo que realmente son.

2. No refleja la realidad de la liquidez

El EBITDA no considera las deudas, por lo que una empresa con mucha deuda puede tener un EBITDA alto, pero en realidad estar en problemas, como si tuviera “restos” en los ojos.

3. La empresa puede tener EBITDA positivo pero estar en pérdidas

Esto puede ocurrir si la depreciación y amortización son elevadas y además hay intereses adicionales. El EBITDA puede ser positivo, pero la empresa en realidad está perdiendo dinero.

4. Solo es útil a corto plazo

Los expertos recomiendan usar el EBITDA solo para análisis de 1-2 años, porque a largo plazo la depreciación real afectará los resultados.

Cómo usar el EBITDA correctamente

1. Combínalo con otros indicadores - Flujo de caja libre, ingreso neto, relación deuda/EBITDA
2. Comparar solo en la misma industria - porque la depreciación varía
3. Analiza tendencias - revisa el EBITDA de los últimos 3-5 años, si sube o baja
4. Verifica la calidad de los ingresos - EBITDA alto pero ingresos de la actividad principal en declive, puede ser peligroso

Resumen

El EBITDA es un número útil pero no lo es todo. Si solo lo usas para decidir inversiones, puedes perder señales de advertencia importantes. Buffett y otros inversores prudentes recomiendan seguir también el ingreso neto y el flujo de caja libre como indicadores principales.

El EBITDA debe usarse como complemento para evaluar si el negocio genera efectivo de sus operaciones principales, pero no olvides que la depreciación, intereses e impuestos son costos reales que la empresa debe afrontar. ¡Ten cuidado siempre!