La clave para valorar acciones: interpretar el valor de inversión del ratio P/E

Al hablar de inversión en acciones, muchas personas han oído la palabra «relación precio-beneficio» (también conocida como PER o P/E), pero pocas realmente entienden cómo ayuda a tomar decisiones de inversión. La relación precio-beneficio, también conocida como ratio P/E (Price/Earnings), es uno de los indicadores más fundamentales para determinar si una acción vale la pena comprar. Este artículo partirá de los conceptos básicos para ayudarte a dominar esta herramienta imprescindible en inversión.

¿Qué representa exactamente la relación precio-beneficio?

En términos simples, el ratio P/E refleja cuántos años le tomaría a la empresa recuperar la inversión a través de sus ganancias, y también nos indica de manera intuitiva si el precio actual de la acción es alto o bajo en relación con la capacidad de ganancias de la empresa.

Tomemos como ejemplo a TSMC: si su ratio P/E es 13, significa que, comprando a su precio actual, se necesitarán 13 años para recuperar la inversión mediante las ganancias anuales de la compañía. Cuanto más bajo sea este múltiplo, generalmente indica que la acción está relativamente barata; cuanto más alto, sugiere que el mercado le asigna una valoración más optimista, posiblemente debido al potencial de crecimiento o perspectivas de desarrollo de la empresa.

En la práctica, los inversores pueden usar el ratio P/E para evaluar rápidamente dos cuestiones: ¿El precio actual es razonable? y ¿en qué nivel de valoración se encuentra respecto al pasado?

Tres métodos de cálculo del ratio P/E que debes dominar

Relación P/E estática: los datos históricos hablan

La fórmula de cálculo es sencilla: P/E = Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS)

El EPS anual generalmente se publica en los informes anuales de la empresa. Por ejemplo, para TSMC en 2022, sumamos las ganancias de los cuatro trimestres: Q1 EPS de 7.82 yuanes + Q2 de 9.14 yuanes + Q3 de 10.83 yuanes + Q4 de 11.41 yuanes = 39.2 yuanes. Si en ese momento el precio de la acción era 520 yuanes, entonces el ratio P/E estático = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3.

La ventaja del ratio P/E estático es que los datos son ciertos y no cambian, pero su desventaja es que tiene un carácter rezagado — refleja las ganancias pasadas y no predice tendencias futuras.

Ratio P/E rodante: refleja en tiempo real los últimos 12 meses

Este tipo de ratio también se llama P/E TTM (Trailing Twelve Months), y se calcula usando los datos financieros de los últimos cuatro trimestres.

Fórmula: P/E(TTM) = Precio de la acción ÷ Suma de EPS de los últimos 4 trimestres

Supongamos que TSMC en el Q1 de 2023 reportó un EPS de 5 yuanes, entonces la suma de los últimos 4 trimestres sería: Q2 2022(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) + Q1 2023(5) = 36.38 yuanes. Entonces, el ratio P/E rodante = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3.

En comparación con el ratio P/E estático, el ratio rodante refleja mejor la capacidad actual de ganancias de la empresa, aunque aún no predice el futuro.

( Ratio P/E dinámico: valoración basada en expectativas futuras

La fórmula es: P/E = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

El ratio P/E estimado se basa en las proyecciones de analistas o instituciones sobre las ganancias futuras. Por ejemplo, si se estima que el EPS de TSMC en 2023 será 35 yuanes, entonces el P/E dinámico = 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Este tipo de indicador tiene la ventaja de reflejar las expectativas del mercado sobre el futuro de la empresa, pero debido a que se basa en predicciones, su precisión puede variar mucho. Las estimaciones de diferentes instituciones también pueden diferir considerablemente, lo que puede generar confusión en las decisiones de inversión.

Método de comparación sectorial: encontrar niveles de valoración razonables

Para determinar si el ratio P/E de una empresa es razonable, la forma más directa es compararlo horizontalmente con otras empresas del mismo sector o de negocios similares.

Según los datos de clasificación industrial de la Bolsa de Taiwán, los promedios de P/E varían mucho entre sectores. Por ejemplo, en la industria automotriz, el P/E puede llegar a 98 veces, mientras que en el sector naviero puede ser solo 1.8. Claramente, no tiene sentido comparar empresas de sectores tan diferentes.

Tomemos como ejemplo a TSMC: debería compararse con otras empresas de fundición de semiconductores como UMC o Powerchip. Actualmente, el P/E de TSMC es aproximadamente 23.85, mientras que UMC ronda las 15. En comparación, TSMC tiene una valoración más alta — pero esto puede reflejar su liderazgo tecnológico y posición en el mercado, que justifican una prima.

Gráfico de flujo del P/E: visualización rápida de sobrevaloración o subvaloración

Para que los inversores puedan juzgar rápidamente si una acción está sobrevalorada o subvalorada, una herramienta útil es el gráfico de flujo del P/E.

Este gráfico suele mostrar de 5 a 6 líneas paralelas en la tendencia del precio de la acción, cada una calculada como: Precio de la acción = EPS × múltiplo P/E. La línea superior representa el precio correspondiente al máximo histórico del P/E, y la inferior, al mínimo histórico.

Por ejemplo, si TSMC actualmente se encuentra entre las líneas de P/E 13 y P/E 14.8, en la parte inferior del gráfico, indica que el precio está relativamente bajo, lo que podría ser una buena oportunidad de compra. Sin embargo, esto solo es una señal de valoración y no garantiza que la inversión será rentable, ya que muchos otros factores influyen en el precio.

Las tres principales limitaciones del ratio P/E

Aunque el ratio P/E es la herramienta de valoración más utilizada, no es perfecta:

Primero, ignora la deuda empresarial. Solo considera las ganancias netas, sin tener en cuenta la situación de endeudamiento de la empresa. Dos empresas con el mismo P/E pueden tener riesgos y márgenes de seguridad muy diferentes si una tiene mucha deuda y la otra poca. En épocas de recesión o aumento de tasas, las empresas con alta deuda enfrentan mayores riesgos.

Segundo, es difícil definir qué es un P/E alto o bajo con precisión. Un P/E alto puede significar que la empresa tiene dificultades a corto plazo pero buena salud a largo plazo, o que el mercado anticipa un gran crecimiento futuro y ya lo ha descontado, o incluso que hay burbujas. Juzgar solo con base en experiencias pasadas puede llevar a errores.

Tercero, no sirve para valorar empresas que aún no generan beneficios. Startups, empresas biotecnológicas y otras que todavía no obtienen ganancias no son aptas para el análisis con P/E. En estos casos, se usan otros indicadores como el ratio precio-valor en libros (PB) o precio-ventas (PS).

Aplicaciones de PE, PB y PS según el tipo de empresa

Cada tipo de empresa requiere diferentes métricas de valoración:

P/E es más adecuado para empresas maduras y con beneficios estables, calculado como precio de la acción dividido por ganancias por acción. Un P/E alto indica que la acción es cara. Es especialmente útil para acciones blue-chip y sectores tradicionales.

PB (precio-valor en libros) es útil en sectores cíclicos y empresas con activos intensivos. Se calcula como precio de la acción dividido por valor en libros por acción. Cuando el PB es menor a 1, la acción puede estar infravalorada; si es mayor a 1, puede estar sobrevalorada.

PS (precio-ventas) se usa para valorar empresas en crecimiento que aún no son rentables. Se calcula como precio de la acción dividido por ingresos por acción. Un PS alto indica que la acción puede estar cara, y es más relevante para empresas tecnológicas emergentes.

Recomendaciones de inversión: el P/E solo es el comienzo

Dominar el cálculo y la aplicación del ratio P/E es solo el primer paso en la inversión en acciones. Un P/E alto no significa necesariamente que el precio caerá, ni un P/E bajo garantiza que subirá — muchas acciones tecnológicas, aunque tengan valoraciones elevadas, siguen subiendo porque el mercado confía en su potencial de crecimiento.

Las decisiones de inversión deben considerar múltiples factores: la competitividad de la empresa, las perspectivas del sector, la salud financiera, el entorno macroeconómico, entre otros. El P/E es solo una herramienta para tener una primera impresión, no un indicador definitivo.

Usar racionalmente el P/E y ser consciente de sus limitaciones es la actitud que debe tener un inversor maduro.