## La tasa de cambio del yen japonés cae hacia la barrera de 160: la reorganización de la ciudad de Takashi impulsa las expectativas políticas, surgen indicios de subida de tasas por parte del banco central

El yen japonés continúa debilitándose desde principios de año, y la tasa de cambio del dólar frente al yen se acerca a la barrera de 159. Detrás de esta tendencia de depreciación, hay expectativas del mercado de una nueva ronda de expansión fiscal en Japón, así como incertidumbre sobre la política monetaria del banco central. A medida que la primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, anunció la disolución anticipada de la Cámara de Representantes para el 23 de octubre, la evolución futura del yen se convierte en un tema de gran interés para los inversores.

### La expectativa de un gobierno en coalición en Takashi aumenta la presión de venta del yen

Tras la llegada del nuevo gabinete liderado por Sanae Takaichi, las expectativas del mercado respecto a su política fiscal expansiva se han intensificado claramente. Carol Kong, estratega de moneda del Commonwealth Bank of Australia, señaló que los operadores ya han descontado la expectativa de que «la coalición de Takashi gane más escaños en la Cámara de Representantes», lo que ha impulsado directamente la presión de venta del yen.

Con una nueva ronda de elecciones próximas, la opinión general del mercado es que, si la coalición de Takashi obtiene más escaños, el gobierno japonés tendrá mayor margen para impulsar un nuevo paquete de estímulo fiscal. Esta expectativa de una política fiscal más flexible en el futuro ha llevado a los inversores a reducir sus posiciones en activos en yen, y a volcarse hacia el dólar y otras monedas fuertes.

### Preocupaciones fiscales y ritmo de subida de tasas del banco central desincronizados, el yen en aprietos

El retraso en la subida de tasas del Banco de Japón ha agravado aún más la debilidad del yen. Lee Hardman, analista del Mitsubishi UFJ Financial Group, afirmó que la preocupación por el déficit fiscal contrasta con la postura monetaria relativamente laxa del banco central, lo que hace que el yen sea especialmente vulnerable a una mayor presión a principios de año.

El 12 de enero, el ministro de Finanzas de Japón, Shōgetsu Katayama, y el secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, mantuvieron una reunión en la que expresaron claramente su preocupación por la depreciación unilateral del yen. La señal que transmitió esta reunión de alto nivel fue que las autoridades japonesas ya están preparándose para una posible intervención en el mercado de divisas.

### Punto de intervención gubernamental y ventana temporal

Según la evaluación del director de divisas de ANZ, Hiroyuki Machida, la probabilidad de que las autoridades japonesas intervengan en el mercado depende de la posición específica en la que el tipo de cambio toque ese nivel. «Una vez que el dólar/yen alcance cerca de 160, la intervención puede ocurrir en cualquier momento, pero antes de que los resultados electorales y la dirección de la política fiscal sean claros, la presión de venta en yen podría continuar», afirmó.

De cara a 2024, cuando el yen se acerque a 160, Japón ha intervenido en varias ocasiones. La posibilidad de que esta tendencia de depreciación desencadene una respuesta política similar dependerá de si el tipo de cambio supera ese nivel clave de 160.

( La subida de tasas del banco central será una variable clave, y abril será un período de observación

El 23 de enero, el Banco de Japón anunciará su decisión sobre las tasas de interés. Aunque en general se espera que mantenga las tasas sin cambios, las palabras del gobernador Ueda en la rueda de prensa y las orientaciones futuras serán especialmente importantes.

El exmiembro del consejo del Banco de Japón, Makoto Sakurai, señaló que la incertidumbre sobre la política fiscal bajo el mandato de Sanae Takaichi impulsará aún más la percepción negativa del yen. En este contexto, el Banco de Japón podría comenzar antes su ciclo de subida de tasas en abril. Los datos recientes de swaps overnight muestran que los operadores actualmente consideran que la probabilidad de que el banco suba tasas en abril es de aproximadamente un 40%, un aumento respecto a antes, reflejando una mayor expectativa de cambio en la política del banco central.

La estabilidad del yen en torno a los 160 dependerá en última instancia de la lucha entre dos factores: si el gobierno japonés interviene en el mercado de divisas, y si el banco central acelera la subida de tasas tras las elecciones, como esperan los mercados. Cada dato económico y señal de política reciente será clave para determinar la tendencia futura del yen.