¡La tendencia del dólar estadounidense frente al dólar taiwanés se invierte! De un pánico por la depreciación a romper la barrera de los 30, análisis completo de la verdad detrás de esto

¿Por qué el dólar taiwanés se dispara? Los tres principales factores que encienden el motor de la apreciación

¿Recuerdas hace un mes? El mercado estaba lleno de expectativas pesimistas sobre la economía de Taiwán—el nuevo dólar taiwanés podría caer por debajo de 34, e incluso 35 yuanes. Nadie esperaba que, en solo 30 días, la tendencia del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense diera un giro tan radical.

Los hechos ocurridos a principios de mayo fueron considerados un fenómeno extraño en el mercado de divisas: el 2 de mayo, el dólar taiwanés se apreció un 5% en un solo día, alcanzando la mayor subida diaria en 40 años; el 5 de mayo, continuó la tendencia, rompiendo en intradía la barrera psicológica de los 30 yuanes, llegando a un mínimo de 29.59 yuanes. En solo dos días de negociación, el dólar taiwanés acumuló una subida cercana al 10%, impulsando el volumen de operaciones en el mercado de divisas a su tercer nivel más alto en la historia.

¿Pero cómo se ha generado esta ola de apreciación tan imparable?

El primer impulsor fue la política arancelaria de Trump. Cuando el gobierno de Trump anunció que retrasaba 90 días la imposición de aranceles recíprocos, el mercado global reaccionó con dos luces: primero, las empresas internacionales podrían concentrar compras en Taiwán para evitar aranceles; segundo, el FMI sorprendió al elevar sus previsiones de crecimiento económico para Taiwán. Estas noticias positivas explotaron como fuegos artificiales, y los fondos extranjeros entraron de inmediato en el mercado taiwanés, convirtiéndose en la primera fuente de energía para la apreciación del nuevo dólar taiwanés.

El segundo impulsor proviene de la situación difícil de la política monetaria del banco central. El 2 de mayo, aunque el banco central emitió una declaración de emergencia, evitó responder claramente a la pregunta más importante del mercado—si las negociaciones entre EE. UU. y Taiwán incluirían cláusulas sobre tipos de cambio—, siendo ambiguo. En realidad, el plan de “reciprocidad justa” del gobierno de Trump incluía la supervisión de “intervenciones en el mercado de divisas”, lo que colocó al banco central en una posición incómoda: intervenir podría ser acusado de manipulación de divisas; no intervenir, y el nuevo dólar taiwanés seguiría apreciándose debido a la enorme balanza comercial de Taiwán. En el primer trimestre, el superávit comercial con EE. UU. aumentó un 134%, alcanzando los 22,09 mil millones de dólares. Sin la acción del banco central, la presión de apreciación sería difícil de detener.

El tercer impulsor es la reacción en cadena dentro del sistema financiero. Según un estudio reciente de UBS, las aseguradoras en Taiwán poseen hasta 1.7 billones de dólares en activos en el extranjero (principalmente bonos del gobierno de EE. UU.), pero carecen de mecanismos adecuados para cubrir riesgos de tipo de cambio a largo plazo. Antes, confiaban en que el banco central taiwanés podía mantener a raya la apreciación del dólar taiwanés. Pero ahora la situación cambió: temen que una intervención pueda atraer la atención del Departamento del Tesoro de EE. UU., por lo que las aseguradoras entraron en pánico y comenzaron a cubrir sus activos en dólares, acelerando aún más la subida del dólar taiwanés. El periódico Financial Times incluso señaló que la principal causa de esta apreciación fue la ola de cobertura de riesgos en el sector de seguros de vida. Sin embargo, el gobernador del banco central, Yang Jinlong, posteriormente negó esta afirmación.

¿Cómo será la tendencia del dólar taiwanés en el futuro? ¿Cuánto espacio de apreciación queda?

Ya superada la barrera de los 30, la pregunta más importante para los inversores es: ¿seguirá subiendo?

El consenso del mercado es: es muy difícil que siga subiendo mucho más.

Los analistas creen que la probabilidad de que el nuevo dólar taiwanés alcance los 28 por dólar es muy baja. Para evaluar si esto es razonable, el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales ((BIS)) ofrece una referencia clave. Este índice tiene un valor de referencia de 100; por encima de 100 indica sobrevaloración, por debajo, subvaloración.

Al cierre de marzo, los datos muestran:

• REER del dólar estadounidense aproximadamente 113 → claramente sobrevalorado
• REER del nuevo dólar taiwanés aproximadamente 96 → razonablemente subvalorado
• REER del yen japonés solo 73 → aún más subvalorado
• REER del won surcoreano 89 → también subvalorado

Desde estos datos, el nuevo dólar taiwanés aún tiene margen para subir, pero no mucho.

Si extendemos el análisis a largo plazo, observando desde principios de año, la apreciación del nuevo dólar taiwanés ha sido similar a la de otras monedas principales de la región: el dólar taiwanés subió un 8.74%, el yen un 8.47%, y el won un 7.17%. En realidad, todos están en tendencia alcista, y el dólar taiwanés solo se ha puesto a la par en esta ola de apreciación reciente.

El informe más reciente de UBS es claro: aunque el dólar taiwanés ha subido con fuerza en las últimas semanas, desde la perspectiva de modelos de valoración, expectativas en derivados y tendencias históricas, la tendencia de apreciación del dólar taiwanés probablemente continuará. Los modelos de valoración muestran que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a tener un valor cercano a su valor razonable, que supera en 2.7 desviaciones estándar. Las expectativas del mercado de derivados muestran la mayor fuerza de apreciación en cinco años. La experiencia histórica indica que tras una subida diaria significativa, no suele haber una corrección inmediata.

Pero UBS también advierte de un riesgo implícito: cuando el índice de tipo de cambio ponderado por comercio del dólar taiwanés suba un 3% más (cerca del límite de tolerancia del banco central), este podría intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad.

Cómo aprovechar la tendencia del dólar taiwanés: tres estrategias de inversión

Para ganar en esta ola, las estrategias varían según el perfil del inversor.

Para traders experimentados en divisas: realizar operaciones a corto plazo en plataformas de cambio con pares USD/TWD u otros relacionados, aprovechando la volatilidad diaria o incluso intradía, es la forma más directa. Si ya tienes activos en dólares, también puedes usar contratos a plazo u otros derivados para bloquear la ganancia por apreciación y cubrirte contra riesgos.

Para quienes están empezando en el mercado de divisas: la tentación es grande, pero también el riesgo. Recuerda tres principios: primero, prueba con pequeñas cantidades, sin apostar todo en una sola operación; segundo, establece límites de pérdida para protegerte, sin dejar que una sola operación supere el 2% del capital total; tercero, usa plataformas con cuentas demo para practicar y probar tus estrategias. Muchas plataformas ofrecen simuladores con fondos virtuales para perfeccionar tus habilidades. Además, mantente atento a las acciones del banco central de Taiwán y a los avances en las negociaciones comerciales entre EE. UU. y Taiwán, ya que estos factores influirán directamente en la dirección del dólar taiwanés.

Para inversores con visión a largo plazo: la economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, y la probabilidad de que el dólar taiwanés oscile entre 30 y 30.5 en el largo plazo es alta. Pero recuerda la regla de oro: no excedas el 5%-10% de tus activos en posiciones en divisas, y diversifica el resto en diferentes clases de activos globales para gestionar mejor el riesgo. Considera operar con apalancamiento bajo en USD/TWD para obtener ganancias por diferencial de cambio de forma estable. Además, combinar inversiones en acciones taiwanesas o bonos puede ayudar a mitigar la volatilidad de una sola clase de activos.

Mirando al pasado: una revisión de diez años del movimiento del dólar taiwanés

Para entender cuán “anómico” es el movimiento actual del dólar taiwanés, hay que revisar qué ocurrió en la última década.

Desde octubre de 2014 hasta octubre de 2024, el tipo de cambio del dólar taiwanés frente al dólar osciló entre 27 y 34, con una volatilidad de aproximadamente el 23%. En comparación, el yen japonés fluctúa entre 99 y 161, con una volatilidad del 50%, el doble que la del dólar taiwanés, demostrando que la moneda taiwanesa es relativamente estable.

La clave de las subidas y bajadas del dólar taiwanés no está en el banco central de Taiwán, sino en la Reserva Federal de EE. UU. La historia del movimiento del dólar taiwanés, en definitiva, es la historia de la política de la Reserva Federal.

Entre 2015 y 2018, con la volatilidad en los mercados chinos y las secuelas de la crisis europea, la Fed desaceleró la reducción de su balance y reanudó la expansión cuantitativa, fortaleciendo al dólar taiwanés. Después de 2018, la Fed empezó a subir tasas ante una economía en mejora, y a reducir su balance. Pero en 2020, con la pandemia, cambió la narrativa: amplió su balance de 4.5 a 9 billones de dólares y bajó las tasas a casi cero. En ese entorno de flexibilización, el dólar perdió valor, y el dólar taiwanés se disparó, llegando incluso a un mínimo histórico de 27 yuanes por dólar.

El cambio de tendencia ocurrió en 2022, cuando la inflación descontrolada en EE. UU. obligó a la Fed a subir tasas rápidamente. Desde entonces, el dólar volvió a ganar fuerza, y el tipo de cambio se ajustó desde 27 hacia arriba. Hasta que en septiembre de 2024, la Fed anunció el fin del ciclo de altas tasas y empezó a bajar las tasas, lo que volvió a mover el movimiento del dólar taiwanés.

Las experiencias pasadas también nos enseñan que tras la crisis financiera de 2008, la Fed inició tres rondas de expansión cuantitativa. En diciembre de 2013, anunció la reducción de la tercera ronda, y las tasas en EE. UU. subieron, provocando que el capital saliera de los mercados emergentes hacia EE. UU., y el dólar frente a la moneda taiwanesa subió hasta 33, iniciando un ciclo de apreciación que duró más de diez años.

En resumen, diez años de experiencia ofrecen una referencia clara: la mayoría considera que un dólar por debajo de 30 es una buena compra, y por encima de 32, conviene vender. Para inversiones en divisas a largo plazo, una estrategia sensata es usar 30 y 32 como puntos de referencia, realizando compras y ventas periódicas en ese rango.