Análisis profundo del índice de miedo VIX en las acciones estadounidenses: desde el sentimiento del mercado hasta la inversión práctica

¿Qué es el VIX? Una ventana para entender el miedo del mercado

Al mencionar el VIX de EE. UU., los inversores suelen relacionarlo con crisis del mercado y oportunidades de inversión. Este índice de volatilidad, creado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) en 1993, cuyo nombre completo es Índice de Volatilidad (Volatility Index), mide las expectativas de los participantes del mercado sobre la volatilidad del índice S&P 500 en los próximos 30 días de negociación.

En términos simples, cuanto más alto sea el valor del VIX, mayor será la expectativa de volatilidad y riesgo en el mercado; cuanto más bajo, más estable se considera. Los inversores lo usan comúnmente para evaluar el nivel de miedo del mercado, por lo que también se le llama “índice del pánico”. Esto explica por qué la famosa frase de Buffett “Cuando otros tienen miedo, yo soy codicioso” se ha difundido ampliamente en el mundo financiero—cuando el VIX se dispara, es el momento en que los inversores contrarios buscan oportunidades.

¿Cómo funciona el VIX? Revelando la lógica de cálculo

El cálculo central del VIX de EE. UU. se basa en la volatilidad implícita de las opciones del S&P 500. La CBOE recopila los precios de opciones de compra y venta con diferentes fechas de vencimiento y precios de ejercicio, y utiliza un método de promedio ponderado para integrar los datos de las opciones, llegando finalmente al índice VIX.

Es importante destacar que el VIX refleja las expectativas de volatilidad para los próximos 30 días, expresadas en porcentaje anualizado. Por ejemplo, si el VIX es 15, significa que se espera una volatilidad anualizada del 15%, y la desviación estándar de la volatilidad en los próximos 30 días sería aproximadamente 4.33%, lo que implica que hay un 68% de probabilidad de que el índice S&P 500 fluctúe dentro del rango de ±4.33%.

De acuerdo con la experiencia histórica, diferentes niveles del VIX representan distintos estados del mercado:

• 0-15: Mercado tranquilo y optimista
• 15-20: Estado normal del mercado
• 20-25: Comienzan las preocupaciones
• 25-30: Aumenta la volatilidad
• Más de 30: Estado de pánico en el mercado

Características principales del VIX de EE. UU.

Espejo en tiempo real del sentimiento del mercado: A diferencia de analizar la volatilidad histórica, el VIX proporciona una estimación prospectiva para los próximos 30 días, convirtiéndose en un barómetro del apetito por el riesgo en el mercado.

Medidor cuantitativo del nivel de pánico: Cuando el mercado experimenta movimientos bruscos, los inversores buscan protección comprando opciones, lo que impulsa directamente el valor del VIX. Los valores elevados suelen estar estrechamente relacionados con el pánico y comportamientos de aversión al riesgo.

Herramienta de referencia para operaciones contrarias: Dado que el VIX suele alcanzar picos en los mínimos del mercado y mínimos en los máximos, muchos operadores lo usan como indicador contracíclico, buscando oportunidades de compra en niveles excepcionalmente altos y reduciendo posiciones en niveles bajos.

Regla de regresión a la media: La observación a largo plazo muestra que el VIX tiene una tendencia a volver a su media. Independientemente de la volatilidad del mercado, un VIX excesivamente alto eventualmente disminuirá, y uno demasiado bajo tenderá a rebotar.

Revisando los hitos históricos del VIX de EE. UU.

El comportamiento del VIX en varias crisis del mercado confirma claramente su valor como indicador de riesgo:

Durante la crisis financiera asiática de 1997, los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, la crisis financiera de 2008 y la crisis de la deuda europea en 2010, el VIX de EE. UU. mostró aumentos significativos. En particular, en 2008, durante la crisis financiera, el VIX alcanzó casi 80, su nivel más alto en la historia.

En el desplome del mercado del 6 de febrero de 2018, el VIX superó los 30, desencadenando una reacción en cadena en los mercados globales. Durante la pandemia de COVID-19 en 2020, el VIX volvió a dispararse a niveles elevados, reflejando la profunda preocupación de los inversores por la economía estancada.

Curiosamente, estudios muestran que el VIX tiende a subir antes de las elecciones presidenciales en EE. UU. En las elecciones de 2020, el VIX subió desde un mínimo de 20.28 en agosto hasta 41.16 a finales de octubre, y luego fue bajando gradualmente tras la resolución electoral. Esto refleja el comportamiento de los inversores que buscan cubrirse contra la incertidumbre política.

Relación entre el VIX y el S&P 500

El VIX y el índice S&P 500 mantienen una relación inversa evidente: cuando el S&P 500 cae o aumenta la volatilidad, el VIX suele subir; cuando el S&P 500 sube de manera estable, el VIX tiende a bajar. Pero esta relación inversa no es absoluta, ya que el mercado está influenciado por múltiples factores.

Es importante aclarar que el VIX se basa principalmente en la valoración de opciones del S&P 500, por lo que su capacidad predictiva sobre el Nasdaq o el Dow Jones es limitada. La volatilidad de ambos índices puede influirse mutuamente, pero no existe una relación causal directa. Cuando el Nasdaq o el Dow experimentan movimientos bruscos, el estado de ánimo del mercado puede elevar el VIX, y viceversa.

Sinergia entre el VIX y el mercado de Taiwán

Taiwán, como economía orientada al exterior, ve que el movimiento del VIX de Taiwán está muy correlacionado con el del VIX de EE. UU., influenciado por factores internacionales. El VIX de Taiwán fue elaborado por la Bolsa de Futuros de Taiwán en 2006, siguiendo la fórmula de volatilidad de la CBOE.

En los últimos años, el VIX de Taiwán ha superado los 30 en tres ocasiones:

Febrero de 2018: La caída del mercado estadounidense generó pánico global, y el VIX de Taiwán subió por encima de 30 tras una caída de 645 puntos en el índice, la sexta mayor caída histórica.

23 de marzo de 2020: La propagación mundial del COVID-19 provocó una caída de 344 puntos en el mercado taiwanés, alcanzando un máximo de 57 en el VIX, un récord reciente.

Mayo de 2021: La escalada de la pandemia en Taiwán llevó a otra caída del mercado, con el VIX cerca de 40.

En 2023, a medida que el mercado taiwanés se recupera, el VIX de Taiwán se mantiene en un rango de 10-20, reflejando expectativas relativamente estables.

Panorama de instrumentos de inversión relacionados con el VIX

Hasta 2004, se lanzaron los primeros contratos de futuros sobre el VIX, y en 2006, se introdujeron opciones, permitiendo a los inversores participar directamente en inversiones relacionadas con el VIX. Actualmente, los principales instrumentos de inversión en VIX incluyen:

Contratos de futuros del VIX: Permiten especular o cubrirse respecto a la volatilidad futura, con fechas de vencimiento flexibles.

Opciones del VIX: Ofrecen estrategias de inversión más sofisticadas, para cobertura o especulación.

Fondos cotizados (ETF/ETN) del VIX: Son la forma más accesible para los inversores minoristas de participar en el mercado del VIX. Los productos principales incluyen:

Diferencias clave: Los ETF reflejan activos reales y se liquidan según su valor neto; los ETN son bonos emitidos por bancos, con riesgos asociados, aunque los grandes emisores suelen ser relativamente seguros.

Es importante tener en cuenta que productos como VXX y UVXY, debido a que los futuros del VIX tienen fechas de vencimiento, requieren un proceso de rollover constante. En entornos de mercado con baja volatilidad, este rollover puede erosionar el valor de la inversión, por lo que no son adecuados para mantener a largo plazo.

Aplicaciones prácticas del VIX en inversión

Captar oportunidades impulsadas por eventos: El VIX es muy sensible a eventos importantes. Datos económicos, tensiones geopolíticas, crisis financieras, etc., pueden provocar movimientos bruscos en el VIX. Los inversores pueden usar estos cambios para identificar puntos de inflexión en el sentimiento del mercado.

Ajustar estrategias de inversión: Cuando el VIX está en niveles bajos, el mercado suele ser estable, por lo que puede ser momento de comprar o posicionarse en niveles bajos; cuando está alto, conviene ser cauteloso, reducir posiciones o buscar activos de cobertura.

Seleccionar herramientas de cobertura: Cuando se espera que el VIX suba, los derivados como futuros y opciones del VIX pueden ofrecer protección. Sin embargo, un valor alto del VIX no implica necesariamente que vaya a comenzar un mercado bajista.

Identificación de señales contrarias: Según estudios históricos, cuando el VIX sube rápidamente y el mercado cae, suele indicar que la tendencia bajista está llegando a su fin; por otro lado, si el VIX sube desde niveles bajos mientras el mercado sigue en alza, puede ser una señal de reversión inminente. Es importante notar que el VIX es un indicador de sincronización para señales de compra, pero puede tener retrasos en las señales de venta.

Significado del mercado actual del VIX

En el último año, el VIX ha oscilado principalmente entre 12 y 20. Al mismo tiempo, la desviación estándar de los retornos diarios del S&P 500 ha bajado del 1% promedio desde 2010 al 0.7% en los últimos 100 días, una caída del 30%. El VIX reciente ha bajado a niveles de 12-13, aproximadamente un 28% por debajo del promedio de 18.5 en los últimos 14 años.

Este fenómeno refleja que el mercado considera que las acciones de EE. UU. están en una “fase de mercado alcista confiable”. Sin embargo, hay que enfatizar que el VIX refleja expectativas de volatilidad, no predice con precisión la dirección del mercado. Incluso si el mercado cae, si la volatilidad no aumenta, el VIX puede mantenerse en niveles bajos.

Además, observar la actividad de futuros y opciones del VIX también puede ofrecer información adicional sobre las expectativas y el estado emocional del mercado, ayudando a prever movimientos futuros.

Conclusión

Para quienes participan en inversiones en EE. UU., entender el VIX es una lección imprescindible. Pero hay que reconocer que el VIX refleja el sentimiento y la volatilidad del mercado, no una herramienta de predicción definitiva. Los inversores pueden incorporar productos relacionados con el VIX en sus estrategias, pero deben ser conscientes de sus limitaciones, considerando también los fundamentos del mercado, el entorno macroeconómico y la gestión del riesgo para diseñar una inversión más sólida.