El dólar estadounidense se fortalece y el yen rompe los 158, el mercado tiene opiniones divididas sobre las perspectivas de la política del Banco de Japón

El tipo de cambio alcanza un récord, aumentando la presión por la incertidumbre política

Desde el inicio de 2025, la tendencia del USD/JPY ha sido imparable. Tras superar la barrera de 158 el 9 de enero, hasta el 12 de enero ha subido a 158.20, estableciendo un nuevo máximo desde principios de año. Este impulso alcista se debe tanto al fuerte respaldo del dólar como a las múltiples incertidumbres internas en Japón.

El primer ministro japonés, Sanae Yoshimura, planea impulsar la disolución de la Cámara de Diputados en el Parlamento el día 23, y las elecciones podrían celebrarse el 8 o el 15 de febrero. Esta incertidumbre política aumenta la preocupación del mercado por la futura dirección de las políticas en Japón, lo que a su vez intensifica la presión a la baja sobre el yen.

La postura de la Reserva Federal se vuelve hawkish, fortaleciendo al dólar

Otro factor clave que impulsa la subida del dólar es el cambio en las expectativas de política de la Reserva Federal. Aunque los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de diciembre añadieron solo 50,000 puestos, por debajo de lo esperado, la tasa de desempleo cayó inesperadamente al 4.4%, creando un escenario de “calor y frío”. En este contexto, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed se han reducido significativamente, y ahora se considera muy improbable una bajada en enero, con la primera reducción retrasada hasta junio. Esto ha impulsado notablemente el índice del dólar.

El plan de aumento de tasas del Banco de Japón se encuentra en una encrucijada

El primer ministro Yoshimura ha insistido en implementar una “política fiscal responsable y activa” para estimular el crecimiento económico, pero esta postura expansiva entra en conflicto con las posibles medidas de aumento de tasas del Banco de Japón. Los datos muestran que, aunque los salarios nominales han aumentado, los salarios reales (ajustados por la inflación) siguen en descenso, con 11 meses consecutivos de caída desde enero de 2025. Esto indica que la inflación sigue erosionando el poder adquisitivo de los residentes.

El estratega jefe de divisas de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Daisaku Ueno, advirtió sobre los riesgos de esta situación: “El banco central está apretando, el gobierno está relajando, y la inflación podría no volver a bajar rápidamente”. En este escenario de descoordinación política, el proceso de aumento de tasas del Banco de Japón podría verse limitado.

Predicciones divergentes en las instituciones, con diferentes apoyos para la subida o bajada

Las opiniones sobre la futura tendencia del yen no son unánimes.

El grupo de quienes ven una depreciación continua del yen consideran que la tendencia bajista seguirá. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities prevé que el yen se deprecie hasta 160 a finales de 2026, mientras que Fukuoka Financial Group en Japón pronostica que el tipo de cambio podría caer a 165 yenes por dólar. La lógica de estas instituciones es que la fortaleza del dólar será difícil de revertir y que la política del Banco de Japón llegará con retraso respecto a la situación.

Por otro lado, algunas instituciones mantienen una visión alcista del yen. Nomura Securities estima que el yen se apreciará hasta 140 a finales de 2026 (es decir, USD/JPY caerá a 140), argumentando que se espera que el gobierno de Trump nomine un nuevo presidente de la Reserva Federal en enero de 2026. Debido a la transición de poder, el ciclo de recortes de tasas de la Fed podría ser más largo y frecuente de lo previsto, lo que presionaría a la baja al dólar.

El estratega jefe macroeconómico de Sumitomo Mitsui DS Asset Management, Masayuki Yoshikawa, señaló un posible punto de inflexión: “Si se puede resolver la preocupación por el retraso en el aumento de tasas del Banco de Japón y la inflación doméstica se estabiliza, la reducción en la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. podría ser clave para que el yen rebote”. En otras palabras, una señal de mejora en la política podría reactivar las expectativas de apreciación del yen.

Clave para el mercado

La depreciación del yen en esta ronda es el resultado de un enfrentamiento entre varias fuerzas contradictorias: la fortaleza del dólar, la política de tasas del banco central retrasada y la incertidumbre política. La dirección futura del tipo de cambio dependerá en última instancia de si la coordinación de políticas entre el Banco de Japón y el gobierno mejora, y del progreso real en los recortes de tasas de la Reserva Federal.