Los últimos días, el mercado ha mostrado un fenómeno interesante.

Un importante exchange ajustó simultáneamente el porcentaje de margen de financiación — de 80% a 100%. ¿Qué significa esto? En términos simples: si quieres tomar prestado 100 millones para operar, ahora debes aportar 100 millones como garantía, y el apalancamiento se reduce de 1.25x a 1x. Solo afecta a nuevas posiciones abiertas, las existentes permanecen igual. Esta estrategia se llama "retirada suave".

Aún más interesante es el período de subasta de colección. Varias criptomonedas de peso han visto órdenes de venta por más de 10 mil millones de yuanes simultáneamente — esto no es una venta masiva, es un "presionar sin vender en masa". Puedes sentir ese ritmo, órdenes de venta que fluyen continuamente, pero sin una liquidación masiva. Aproximadamente 200 mil millones de yuanes en presión de venta aparecen al mismo tiempo, como si el mercado estuviera diciendo: "Es hora de enfriarse".

Al mismo tiempo, hay un fortalecimiento en la regulación de temas específicos. Las acciones relacionadas con aeroespacial comercial, IA y otros conceptos están siendo interrogadas, con solicitudes de complementar advertencias de riesgo, e incluso algunas empresas con transacciones anómalas están siendo suspendidas y revisadas. ¿Qué se busca frenar? Muy sencillo: aprovechar tendencias, especular con conceptos y desviarse de los fundamentos.

**¿Por qué hacer esto?**

El financiamiento de compra ha superado los 400 mil millones de yuanes en dos días consecutivos, y el saldo de margen se está disparando rápidamente. El volumen de operaciones ha alcanzado niveles históricos, el índice se acerca a puntos clave, y tanto los pesos pesados como los temas de tendencia están en alza. En este escenario, el riesgo de burbuja es real — algunas monedas de concepto se disparan en el corto plazo, con valoraciones muy infladas, y la divulgación de información no es adecuada.

¿En qué consiste la lógica principal de la regulación? **Prevenir riesgos, no reprimir.** Con un control del apalancamiento, presión en las órdenes de peso y regulación estricta de los temas, el objetivo es hacer un "freno preciso" en un mercado sobrecalentado. No se trata de frenar de golpe para una corrección total, sino de controlar el ritmo, permitiendo que el mercado siga una "subida lenta" en lugar de una "subida descontrolada".

Esto no es una idea nueva. ¿Recuerdas la historia de 2015? La crisis bursátil tras la locura, que se convirtió en un caso de estudio de riesgo. Ahora, claramente, la regulación ha aprendido de esa lección.

**¿Cuál es el nivel de riesgo actual?**

Eso es lo más importante. El saldo de margen en relación con la capitalización de mercado en circulación es del 2.58%, y el porcentaje de garantía mantenido es del 288.77% — mucho menor que el pico de 2015. En otras palabras, aunque la pasión por el financiamiento es alta, el riesgo general aún está dentro de un rango controlable. La regulación actúa antes de que el riesgo se descontrole realmente, como parte de una operación contracíclica estándar.

Por eso, la estrategia radica en que: no se trata simplemente de "quitar apalancamiento" (lo cual sería demasiado brusco), sino de "reducir apalancamiento"; no de "vender en masa" (lo cual sería sangriento), sino de "controlar el ritmo"; no de "ser bajista" (lo cual sería demasiado absoluto), sino de "prevenir riesgos".

En cierto sentido, esto envía una señal clara a todos los participantes: todavía hay espacio en el mercado, pero las reglas del juego están cambiando. Aquellos que operan basándose en fundamentos sólidos y gestionan bien los riesgos seguirán teniendo un buen día. Pero aquellos que dependen del apalancamiento y especulan con conceptos, tendrán un camino más difícil.