Funcionarios de la Reserva Federal admiten errores: la respuesta a la inflación pandémica fue demasiado tardía, ¿por qué ahora defienden su independencia a toda costa?

La reciente declaración del presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsby, ha tocado el “punto sensible” de la Fed. Admitió que las acciones de la Reserva Federal durante la pandemia para abordar la inflación fueron demasiado tardías. Esto no solo es una reflexión sobre la política, sino que también refleja los nuevos desafíos que enfrenta actualmente la Fed: reconocer los errores pasados y, al mismo tiempo, defender la independencia política bajo presión.

Al mismo tiempo, los funcionarios de la Fed han lanzado colectivamente una señal clara: no se cortará la tasa en @E1@, y la política debe mantenerse restrictiva.

Lecciones del pasado: ¿Por qué actuar con demasiado retraso?

Este reconocimiento de Goolsby en realidad es una reflexión pública sobre la evaluación de la política de la Fed durante 2021-2023. En ese momento, la Fed calificaba la alta inflación como “temporal”, lo que llevó a mantener una postura monetaria acomodaticia incluso cuando la inflación se mantuvo elevada, hasta que en 2022 comenzó a subir agresivamente las tasas.

Según los datos más recientes, en diciembre, el IPC subyacente en EE. UU. aumentó un 2.6% interanual, y el IPC general alcanzó un 2.7%, ambos por encima del objetivo del 2% de la Fed. Esto indica que, aunque la inflación ha comenzado a disminuir, aún no está completamente controlada. La sinceridad de Goolsby, en cierto modo, es un reconocimiento al costo de esa historia de “excesiva relajación”.

Posición actual: ¿Por qué de repente endurecer?

Curiosamente, mientras admiten la lentitud pasada, Goolsby y otros funcionarios de la Fed muestran una postura excepcionalmente firme en la política actual. Hay varias razones:

Apoyo en los datos económicos

• La economía estadounidense sigue siendo resistente, con las ventas de viviendas existentes en diciembre alcanzando su nivel más alto en 2023
• El mercado laboral se mantiene relativamente estable
• Esto significa que no hay una necesidad urgente de recortar tasas

La meta de inflación aún no se ha alcanzado

• El IPC subyacente sigue en 2.6%, lejos del 2% objetivo
• Mantener tasas restrictivas sigue siendo necesario

Desafíos a la independencia política

Este es el factor más importante. El Departamento de Justicia de EE. UU. envió recientemente una citación a la Fed para que testifique sobre el proyecto de remodelación del edificio principal. Esto fue interpretado por los funcionarios de la Fed como una presión política.

En este contexto, los funcionarios de la Fed defienden unánimemente la independencia del banco central. Kashkari afirmó que la investigación relacionada “en realidad se trata de política monetaria”, y que es una excusa para presionar las tasas. Goolsby, Bostic y Williams también enfatizaron que la independencia de la Fed es crucial para mantener la estabilidad de la inflación a largo plazo.

Resumen de las posiciones de los funcionarios

Cabe destacar que el director de la Fed, Mester, tiene una postura diferente, considerando que la inflación “va en la dirección correcta” e incluso sugiriendo que podría ser necesario un recorte de 1.5 puntos en el año. Sin embargo, esta opinión claramente es minoritaria.

Expectativas del mercado y perspectivas futuras

La Fed recortó las tasas en tres ocasiones consecutivas en 2025, sumando un total de 75 puntos básicos, lo que ha generado expectativas para 2026. Incluso, algunos en Wall Street apuestan a un recorte inesperado en enero. Pero, según las declaraciones colectivas actuales de los funcionarios, esa expectativa parece poco probable.

El consenso del mercado indica que la Fed probablemente solo reanudará los recortes de tasas después de junio. Esto implica que:

• La reunión del FOMC en enero probablemente mantendrá las tasas sin cambios
• La política seguirá siendo restrictiva a corto plazo
• La lucha entre presión política y independencia continuará
• Junio podría ser el próximo momento clave para cambios en la política

Conclusión

El reconocimiento de Goolsby refleja una autocrítica de la Fed sobre sus políticas pasadas, pero mantener la postura actual también es importante. La razón por la que los funcionarios de la Fed se muestran firmes colectivamente es tanto para completar la “última milla” en la lucha contra la inflación como para defender la independencia del banco central en una batalla necesaria.

Cuando la presión política entra en conflicto con la independencia del banco, la Fed opta por mantenerse firme. La continuidad de esta actitud dependerá de los datos de inflación, el desempeño económico y el entorno político. Pero, al menos por ahora, el calendario de recortes de tasas ha sido pospuesto significativamente, y el mercado debe prepararse para un entorno de tasas altas a largo plazo.