¿Se viola la independencia del banco central y EE.UU. caerá en un ciclo de alta inflación?

La advertencia de Goolsbee ha puesto en evidencia la crisis central que enfrenta actualmente la Reserva Federal: la presión política está erosionando la independencia del banco central, lo que podría ser el desencadenante de un repunte de la inflación. El miércoles, varios funcionarios de la Fed, incluido Goolsbee, defendieron unánimemente la independencia de la política monetaria, señalando que la citación del Departamento de Justicia es una interferencia en la política monetaria. Esto no solo refleja las preocupaciones internas de la Fed, sino que también anticipa que en 2026 los mercados financieros globales podrían enfrentarse a un enfrentamiento directo entre política y política.

¿Por qué es tan importante la independencia del banco central?

Goolsbee afirmó claramente en una entrevista en la National Public Radio de EE. UU. que la independencia de la Reserva Federal es crucial para la inflación a largo plazo en Estados Unidos. Esto no es una formalidad, sino una práctica basada en décadas de experiencia económica.

La historia ha demostrado que cuando el banco central está sujeto a interferencias políticas, los responsables de la política tienden a favorecer estímulos a corto plazo y a ignorar las consecuencias a largo plazo. Esto se manifiesta en:

• Política excesivamente acomodaticia: Para estimular la economía y el empleo, la Fed puede verse obligada a mantener tasas de interés demasiado bajas, incluso cuando la inflación ya está en aumento.
• Cambios en la política: Los ciclos políticos y económicos no están sincronizados, lo que provoca una falta de coherencia y credibilidad en las decisiones.
• Expectativas de inflación deterioradas: Si el mercado cree que la Fed ya no es independiente, anticipará una inflación futura más alta, lo que puede autoalimentar la inflación.
• Costos a largo plazo elevados: Al final, será necesario aplicar políticas de ajuste más agresivas para reconstruir la credibilidad del banco central, con costos mucho mayores que los ajustes moderados iniciales.

¿Qué tan grave es la interferencia política actual?

La presión sobre la Fed es real y concreta. La investigación criminal del Departamento de Justicia contra Powell, y las citaciones relacionadas con la remodelación del edificio de la sede de la Fed, parecen acciones técnicas judiciales, pero varios funcionarios las interpretan como presiones indirectas sobre las decisiones de tasas de interés.

El presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari, afirmó que “la escalada de los últimos meses en los hechos en realidad tiene que ver con la política monetaria”. Subrayó que, incluso si Trump reemplaza a Powell después de mayo, la independencia de la política monetaria de la Fed debe seguir siendo protegida.

La lógica detrás de esto es clara: si las fuerzas políticas pueden presionar a la Fed mediante la vía judicial o la opinión pública, las decisiones sobre tasas pueden ser distorsionadas y la credibilidad del banco central se verá afectada.

Impacto en las políticas a corto plazo

Las declaraciones de Goolsbee y otros funcionarios han influido directamente en las expectativas del mercado respecto a la reunión del FOMC en enero. Hasta ahora, el mercado apostaba a una bajada de tasas en ese mes, pero esa expectativa se ha desvanecido.

El mensaje unánime de los funcionarios es claro:

Esto significa que la narrativa de que en 2026 comenzaría un ciclo de recortes de tasas ya está desmentida. En contraste con el entorno de relajación de 2025, con tres recortes acumulando 75 puntos básicos, la política en 2026 será claramente de continuación de la restricción.

Riesgos del mercado bajo interferencia política

Opinión personal: la presión política actual sobre la Fed es excepcional, y eso es una señal de advertencia en sí misma.

Una vez que el mercado comience a dudar de la independencia del banco central, pueden desencadenarse efectos en cadena:

• Expectativas de inflación al alza: el mercado anticipará una inflación futura mayor, elevando las tasas a largo plazo.
• Reajustes en la asignación de activos: la atracción de los activos de riesgo disminuirá, debido a la mayor incertidumbre en los rendimientos reales.
• Debilitamiento del dólar: si los inversores temen que la Fed se vea obligada a mantener tasas bajas, el dólar puede perder atractivo.
• Volatilidad en criptoactivos: históricamente, cuando aumenta la incertidumbre política, los criptoactivos enfrentan presión.

No es alarmismo. La unanimidad en las declaraciones de los funcionarios de la Fed refleja la seriedad con la que toman estos riesgos.

Puntos clave para el futuro

Con la información actual, hay varias fechas importantes a seguir:

• Reunión del FOMC a finales de enero: se espera que mantengan las tasas estables y que el comunicado reafirme la importancia de la independencia.
• Mayo: termina el mandato de Powell, y la elección del nuevo presidente será un foco de atención en el mercado.
• Junio y en adelante: el mercado espera que sea la ventana para reanudar los recortes, siempre que la inflación siga bajando y el entorno político se mantenga estable.

Resumen

La advertencia de Goolsbee apunta a un riesgo sistémico profundo: la independencia del banco central no es opcional, sino una condición necesaria para mantener la estabilidad de precios. Cuando la presión política empieza a erosionar esa independencia, el riesgo de inflación a largo plazo aumenta.

La postura firme de los funcionarios de la Fed refleja su determinación, pero también revela la gravedad del problema. El mercado debe ajustar sus expectativas: 2026 no será un año de recortes, sino el inicio de una guerra de políticas prolongada. La clave está en si la interferencia política puede ser contenida eficazmente y si el banco central puede mantener su independencia bajo presión. La respuesta a estas preguntas determinará en última instancia la trayectoria de la inflación en EE. UU.