Cuando hablamos de lo que impulsa la inflación en estos días, la mayoría de las personas se centran en los aranceles. Pero eso es solo una parte del panorama, y honestamente, ni siquiera la más importante. Hay mucho más sucediendo debajo de la superficie.

Toma los costos de atención médica, por ejemplo. Los gastos médicos han estado aumentando a un ritmo que hace que todo lo demás parezca moderado. Es una de esas presiones estructurales que no acaparan titulares como las guerras comerciales, pero que silenciosamente se reflejan en los precios en todas partes. Si se suman la vivienda, la energía y las fricciones en la cadena de suministro, te encuentras con un entorno inflacionario mucho más complejo de lo que los aranceles por sí solos pueden explicar.

Esto importa para cualquiera que siga los mercados. Cuando la inflación se fija en las expectativas, los bancos centrales terminan atrapados entre la espada y la pared. No pueden simplemente reducir un mecanismo de política y resolverlo todo. Entender estas presiones en capas ayuda a comprender hacia dónde podrían dirigirse las tasas—y eso tiene implicaciones reales para los activos en general.