Limpieza estructural del mercado de Bitcoin en 2026: de la defensa a la ofensiva activa

Resumen de los puntos clave

Bitcoin experimentó una “limpieza” histórica en su mercado al ingresar en 2026. Según los datos más recientes, el precio de BTC ha superado los $97.04K, con un aumento del 1.88% en 24 horas. Esta limpieza no solo fue un ajuste de precios, sino una reinicialización completa del mercado de derivados: las posiciones en opciones cayeron un 45% en su historia, el apalancamiento en futuros se ha liberado y el flujo de ETF de fondos físicos ha reanudado su entrada.

El mercado está pasando de una postura pasiva de defensa a una asunción selectiva de riesgos, y detrás de este cambio hay una estructura de negociación más saludable y transparente.

Liberación de presión: señales iniciales de recuperación

El momento de “rendición” de los poseedores a largo plazo

A principios de enero de 2026, Bitcoin salió de una consolidación a largo plazo en torno a $87K, y en pocos días subió hasta $94.4K, con un aumento aproximado del 8.5%. La fuerza impulsora clave de esta recuperación provino de un fenómeno que parece contraintuitivo: una significativa disminución en la presión de toma de ganancias.

Al entrar en el cuarto trimestre de 2025, las ganancias diarias realizadas superaron los $1B. Pero a finales de diciembre, esta cifra cayó a $183.8M (promedio de 7 días). ¿Qué significa esto? Que los inversores minoristas y fondos que han mantenido durante años han abandonado la idea de seguir vendiendo en masa. La presión se ha liberado, y la recuperación ha llegado de forma natural.

La siguiente barrera: romper los $99.1K

Sin embargo, tras la recuperación surge un problema aún más complejo: la reversión de la presión de oferta.

El rango de compra más denso en la historia de Bitcoin se sitúa precisamente entre $92.1K y $117.4K. Estos inversores construyeron posiciones en los recientes máximos, experimentaron una caída desde el ATH hasta $80K, y ahora, con la recuperación, ven la esperanza de volver a la rentabilidad. Pero, una vez que el precio se acerque a su rango de coste, la presión de venta seguramente aumentará.

Por eso, el precio base de coste de los poseedores a corto plazo (STH Cost Basis) en $99.1K se vuelve crucial. Mientras Bitcoin no pueda estabilizarse en ese nivel, significa que la confianza de los nuevos compradores aún no es suficiente y que el mercado sigue dominado por los atrapados. Según el indicador STH-MVRV, los nuevos participantes todavía están en una pérdida flotante de aproximadamente el 5% (de 0.79 a 0.95 en rebote). Solo cuando este indicador supere 1.0 se podrá hablar de una verdadera reconstrucción de la confianza.

Cambios sutiles en la actitud de las instituciones

La caja fuerte corporativa: amigos poco confiables

En los últimos meses, las reservas corporativas (especialmente algunas empresas tecnológicas) han sido vistas como los “salvadores” de Bitcoin. Cada vez que el mercado se ha debilitado, sus grandes compras han ayudado a detener la caída. Pero los datos muestran que este soporte no es duradero: es ** impulsado por eventos y oportunidades**, no por una estrategia de acumulación a largo plazo.

Para 2026, la capacidad de compra sostenida de estas reservas ha disminuido, y las entradas masivas intermitentes ya no pueden ser el motor principal del mercado. Por lo tanto, no debemos depender demasiado de las reservas corporativas para impulsar una nueva subida.

ETF de fondos físicos: reinicio de la entrada

En contraste con la disminución de las reservas, se observa una “reconsolidación” en los ETF de fondos físicos en EE. UU. Las salidas netas continuas a finales de 2025 generaron preocupación, pero tras el inicio del nuevo año, las entradas netas han vuelto a aparecer. Esto indica que los inversores institucionales están reevaluando el valor de Bitcoin — no con una postura agresiva de “todo en”, sino con una acumulación cautelosa y por etapas.

Este cambio es crucial porque significa que las instituciones que estaban en posición de vender están comenzando a cambiar de postura, y el capital incremental en los márgenes está regresando.

El juego de “matar al topo” en el mercado de derivados

Futuros: de extremos a moderados

El apalancamiento extremo de fin de año ha llegado a su fin. Las posiciones totales en futuros, que alcanzaron más de $50B en máximos históricos, han comenzado a recuperarse lentamente — pero sin señales de compras irracionales. Los participantes están reconstruyendo posiciones con cautela en el rango de $80K-$90K, reflejando una transición del “pánico por apalancamiento excesivo” a una participación “racional y gradual”.

El tamaño de las posiciones actuales todavía está muy por debajo de los máximos históricos, lo que significa que el riesgo de liquidaciones a corto plazo se ha reducido significativamente.

Opciones: un nuevo comienzo tras la reinicialización histórica

El evento de vencimiento de opciones del 26 de diciembre de 2025 fue épico: eliminó más del 45% de los contratos abiertos en un solo día, pasando de 579,258BTC a 316,472BTC.

El significado de esta limpieza es que las posiciones pasivas heredadas y las que servían para cobertura han sido completamente eliminadas. Los traders ahora enfrentan un “pizarra en blanco”: todas las nuevas posiciones reflejan la voluntad real del momento, sin cargas del pasado.

La “tríada” en la volatilidad y el sentimiento

Volatilidad implícita: agitación cerca del fondo

Durante las vacaciones, la volatilidad implícita tocó mínimos desde finales de septiembre. Pero tras el inicio del año, con la incorporación de nuevos toros, la curva de volatilidad se elevó suavemente — en todos los plazos, de una semana a seis meses, en un rango estrecho de 42.6%-45.4%.

Esto indica que el mercado no tiene expectativas extremas de optimismo ni pesimismo, sino una actitud de cautela y observación.

Indicador de sesgo (skew): cambio de defensa a ofensiva

Más revelador del estado de ánimo del mercado es el indicador de sesgo. En el último mes, la prima de las opciones de venta respecto a las de compra se ha reducido significativamente. ¿Qué significa esto? Que los traders están dejando de cubrir excesivamente la caída y están empezando a construir posiciones alcistas.

La demanda defensiva de seguros está disminuyendo, y el interés en participar en movimientos alcistas está en aumento.

Flujos en opciones call: la primera “votación” del año

Datos de los últimos 7 días:

• Compra de calls: 30.8% del volumen total
• Venta de calls: 25.7% del volumen total
• Actividad en puts: 43.5% del volumen total

¿Qué indica esta combinación? Que los vendedores en corto están usando una mayor volatilidad para deshacerse de sus posiciones (vendiendo calls), mientras que los compradores están acumulando activamente. La proporción de actividad en puts es moderada, lo que refleja que el mercado ya no está pagando precios exorbitantes por “posibles caídas drásticas”.

El juego psicológico en los niveles clave de precio

$95K-$104K: la trampa de Gamma a corto plazo para los traders

Los operadores de derivados en el rango de $95K-$104K están en una posición de Gamma netamente en corto. Este nivel es crucial: cuando el precio spot sube en este rango, los traders se ven obligados a ajustar sus posiciones en futuros o en el mercado spot, lo que a su vez refuerza mecánicamente el impulso alcista.

Esto es lo opuesto a la “presión de Gamma larga” a finales del año pasado. La estructura actual favorece a los toros.

La “paciencia” en el premium de las calls

Seguir la evolución del premium de las opciones call en torno a los $95K es muy interesante:

• El 1 de enero, cuando el precio spot estaba cerca de $87K, las compras de calls comenzaron a acumularse
• Cuando el precio se acercó a un máximo local de $94.4K, las órdenes de compra se aceleraron
• Luego hubo una fase de estabilización, pero sin grandes ventas

¿Y qué significa esto? Que los inversores alcistas están manteniendo sus posiciones con paciencia, sin apresurarse a tomar ganancias. Su lógica es clara: no compran el call para ganar unos puntos en $94.4K, sino que confían en una continuación alcista.

Conclusión: una base limpia y nuevas posibilidades

El panorama del mercado de Bitcoin en 2026 puede resumirse en una palabra: renacimiento.

Desde la desesperación en $80K hasta la recuperación en $97K, el mercado ha eliminado:

• La presión de venta de los poseedores a largo plazo
• Las posiciones pasivas de los traders apalancados
• Los contratos de opciones obsoletos

Al mismo tiempo, ha acumulado:

• Compras moderadas de instituciones en fondos físicos
• Una reconstrucción racional en los participantes de derivados
• La paciencia de los traders alcistas

La presión se ha disipado, la estructura se ha optimizado y el sentimiento ha cambiado. Todo esto crea una base relativamente saludable para la próxima fase de Bitcoin. Aunque en el corto plazo aún hay que superar los $99.1K, el marco general del mercado ha pasado de “huir” a “participar”.

2026 acaba de comenzar, pero la historia de Bitcoin ya se ha vuelto más interesante.