## USD en retiro: la banda intermedia resiste, pero 2026 trae presiones fiscales

El USD pierde terreno tras los aumentos de ayer y se desliza hacia el centro de la banda de cambio que caracteriza el mercado desde junio de 2025. Los analistas de BBH no prevén movimientos significativos en la sesión de hoy, debido a la ausencia de datos económicos relevantes para la orientación de la política monetaria. Los mercados deberían mantenerse en territorio tranquilo.

## Las señales de los gobernadores de la Fed: la tasa está "casi neutral"

Entre los oradores de hoy figuran Tom Barkin, presidente de la Fed de Richmond (sin voto), y Stephen Miran, gobernador del banco central. Ayer, Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis (votante en 2026), declaró que considera la política monetaria "bastante cercana a la neutralidad", sin embargo, lanzó una advertencia: existe el riesgo concreto de que la tasa de desempleo pueda aumentar. Anna Paulson, al frente de la Fed de Filadelfia (votante en 2026), concluyó que "ajustes modestos adicionales en la tasa de fondos federales probablemente serían apropiados durante el año".

## El mercado ya valora 50 pb de recortes en los futuros de fondos federales para 2026

La mayoría de los miembros del FOMC no tendrá mucha dificultad en justificar los 50 puntos básicos de reducción ya descontados en los contratos futuros de fondos federales para el próximo año. Los actas de la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre muestran que "la mayoría de los participantes consideró que correcciones adicionales a la baja en el rango objetivo de las tasas federales serían probablemente apropiadas si la inflación continuara disminuyendo según lo previsto".

## 2026 será el año del estrés fiscal: USD en modo defensivo

Según el análisis de BBH, 2026 se presenta como un año de crecientes presiones en el frente fiscal. El mercado cambiario centrará progresivamente la atención en la credibilidad del presupuesto junto con los diferenciales en las tasas de interés. Esta dinámica debería mantener al USD en una posición defensiva. Los analistas profundizarán en este tema en el informe trimestral y en el seminario web programado para más adelante en el mes.