Observando la dinámica de los mercados emergentes, el real de Brasil y el peso chileno podrían experimentar una verdadera fortaleza en la primera mitad del año. La situación parece bastante convincente antes de que las cosas se vuelvan políticamente complicadas. Una vez que los ciclos electorales se intensifiquen en toda la región, se espera que la volatilidad aumente—el capital tiende a estar nervioso cuando la incertidumbre política alcanza su punto máximo. Para los traders que mantienen exposición a las monedas latinoamericanas, la ventana de ganancias se estrecha a medida que avanzamos en el año. ¿Por ahora? Las condiciones favorecen la apreciación, siempre que la apetencia global por el riesgo se mantenga. Vale la pena monitorear cómo se desarrollan la política de la Fed y los precios de las materias primas—ambos tienden a mover significativamente estos pares. El catalizador principal será si la incertidumbre puede mantenerse contenida hasta que finalicen las votaciones.