¿Está el bloqueo de tokens como una bomba de retraso? ¿Por qué un FDV alto es una advertencia roja para los traders

Cuando el mercado alcista está en pleno auge, surgen numerosos proyectos con cifras de FDV (valoración totalmente diluida - valor de dilución completa) enormes, pero la oferta circulante total es pequeña. Esta es la fórmula de recaudación de fondos de VC que se repite una y otra vez en este ciclo. Pero detrás de esas cifras impresionantes, ¿cuántos traders realmente entienden qué es el FDV?

Definición de FDV: ¿Una cifra potencial o solo un truco de magia?

El FDV es un indicador estimado de la capitalización de mercado que un proyecto podría alcanzar si todos los tokens programados para emisión se pusieran en circulación actualmente. La fórmula de cálculo es muy sencilla:

FDV = Precio actual del token × Oferta total máxima

La diferencia fundamental entre FDV y la capitalización de mercado es:

• Capitalización de mercado: Solo considera los tokens en circulación en el mercado
• FDV: Incluye todos los tokens que existirán, incluso los bloqueados, en proceso de desbloqueo o aún no creados

Tomemos como ejemplo Bitcoin. Con un precio actual de aproximadamente 96,39 mil USD y una oferta total de 21 millones de BTC, el FDV de Bitcoin sería aproximadamente 1.925 billones de USD. Pero esta cifra solo tiene sentido si el inversor comprende bien la lógica que hay detrás.

¿Por qué el FDV hace que los traders tengan que ser cautelosos?

Que el FDV se convierta en un “meme” en la comunidad cripto no es casualidad. Los proyectos con FDV alto suelen ser respaldados por inversores de riesgo, con promesas de un crecimiento futuro enorme. Pero hay dos problemas principales:

Primero, el FDV asume un futuro perfecto: Supone que todos los tokens se emitirán según lo planeado y siempre habrá compradores. Pero en realidad, la hoja de ruta puede cambiar, el proyecto puede quemar tokens para reducir la oferta.

Segundo, una oferta circulante baja crea una ilusión de escasez: Cuando la oferta circulante es pequeña pero el FDV es grande, esto genera la sensación de “el precio todavía es muy bajo, hay mucho potencial de subida”. Es una trampa psicológica muy efectiva en mercados alcistas.

Desbloqueo de tokens: la pesadilla repentina

El mayor problema de los proyectos con FDV alto es el calendario de desbloqueo de tokens. Cuando una gran cantidad de tokens de fondos de VC empieza a ser liberada, ¿qué puede pasar?

Respuesta: una presión de venta enorme.

Consideremos el caso de Arbitrum (ARB). En marzo de 2024, 1,11 mil millones de tokens ARB desbloqueados equivalían al 76% de la oferta total en ese momento. Esa cifra casi duplica la cantidad de ARB disponible para comerciar en el mercado. Esto envió una señal clara al mercado: se aproxima una ola de ventas.

Antes de que los tokens realmente se desbloquearan, ARB ya había comenzado a caer desde niveles de 1,80-2,00 USD. Cuando estos tokens de VC finalmente se emitieron, el precio de ARB cayó más del 50%, con el RSI en zona de sobreventa y formando una death cross en el gráfico.

Actualmente, ARB se negocia a 0,21 USD con un FDV de aproximadamente 2,09 mil millones de USD, reflejando la pérdida de confianza tras el desbloqueo de tokens.

¿Qué dicen los datos? La relación entre FDV alto y fracaso

El analista @dyorcrypto ha identificado un patrón: los proyectos con FDV alto respaldados por VC suelen experimentar fuertes ventas antes de que los tokens bloqueados sean liberados. Las razones son dos:

1. Venta anticipada: Los traders profesionales saben que cuando la oferta aumenta y la demanda no crece en paralelo, el precio caerá. Venden antes para proteger sus beneficios.

2. Efecto dominó: Cuando ven que el precio empieza a bajar, otros traders entran en pánico y venden en masa, creando una profecía autocumplida de una caída generalizada.

Muchos proyectos famosos como Filecoin (FIL, con un precio de 1,50 USD y un FDV de 2,95 mil millones de USD), Internet Computer (ICP, con un precio de 4,24 USD y un FDV de 2,32 mil millones de USD), y Serum (SRM, con un precio de 0,01 USD y un FDV de 13,01 millones de USD), han visto ganancias de miles de por ciento en fases tempranas. Pero cuando la euforia desaparece, los inversores tardíos que entraron en el mercado sufren pérdidas severas.

Panorama general: ¿Por qué el FDV no es toda la historia?

Sin embargo, no hay que considerar el FDV como el único factor decisivo. Al analizar un proyecto con FDV alto, hay que tener en cuenta:

• La solidez real del proyecto: ARB, por ejemplo, es una capa 2 importante para Ethereum con un TVL de aproximadamente 1 mil millones de USD. Esto ayuda a soportar la presión a corto plazo por el desbloqueo de tokens.

• La hoja de ruta y visión a largo plazo: Proyectos como DePIN y RWA están recibiendo atención de VC, pero no está claro si alcanzarán niveles de hype excesivo.

• Otros criterios además de la oferta de tokens: aceptación de usuarios, utilidad real, comunidad. Un proyecto con FDV alto pero sin casos de uso reales tendrá dificultades.

Conclusión: No te dejes engañar por las cifras

El FDV tiene valor cuando se usa correctamente: ayuda a visualizar el potencial futuro y a comparar proyectos con diferentes estructuras de tokens. Pero no es la estrella guía de una inversión.

Los traders inteligentes no se dejan llevar por proyectos con FDV alto en medio del entusiasmo del mercado alcista. En cambio, profundizan en el calendario de emisión de tokens, la hoja de ruta del proyecto, la base real y los mecanismos económicos del token. Porque cuando los tokens bloqueados empiezan a desbloquearse, los traders no preparados serán los que se lleven la peor parte.