Comprendiendo la valoración de Alibaba: de las métricas actuales a los escenarios de crecimiento a largo plazo

Cuando los inversores analizan predicción del precio de las acciones de Alibaba 2030, en realidad están haciendo dos preguntas interconectadas: ¿cuánto crecerán las ganancias en los próximos cinco años y qué múltiplo asignará el mercado a esas ganancias? Este marco se aplica por igual al comercio a corto plazo y a la posición estratégica.

La matemática básica detrás de la valoración de BABA

En su nivel más simple, el precio de las acciones de Alibaba en cualquier año dado equivale a las ganancias por acción multiplicadas por lo que los inversores están dispuestos a pagar por cada dólar de beneficio. Suena mecánico, pero ahí es donde se origina la mayor parte de la volatilidad.

Considera los datos recientes: para el año fiscal 2025 (que finalizó el 31 de marzo), Alibaba generó 996.347 millones de RMB en ingresos totales y 140.905 millones de RMB en ingreso operativo. Traducido a métricas por ADS, la compañía reportó ganancias diluidas por ADS de US$7.38 (o US$9.01 en base no-GAAP, teniendo en cuenta que cada ADS representa ocho acciones ordinarias).

El problema no es determinar qué ganó BABA—eso está en el informe anual. El rompecabezas es pronosticar qué ganará y predecir cómo cambiará el sentimiento para modificar el múltiplo de valoración.

Por qué la compresión y expansión del múltiplo importan más de lo que piensas

Esto es lo que sorprende a muchos traders: entre 2016 y 2025, el precio de las acciones de Alibaba osciló salvajemente—desde mínimos cercanos a $74.60 (a finales de 2023) hasta máximos cercanos a $146.58 (a finales de 2025)—a pesar de que el negocio subyacente seguía siendo rentable y en crecimiento.

Los retornos al final del año muestran parte de la historia:

• 2019: +62.93% (optimismo en comercio y escala en la nube)
• 2021: -48.96% (preocupaciones regulatorias y vientos macro)
• 2023: -10.83% (compresión del múltiplo a pesar de fundamentos estables)
• 2025: +77.18% (reevaluación y recuperación de ganancias)

Los retornos totales con dividendos reinvertidos muestran el panorama completo: 2024 entregó un retorno total del 18.94%, mientras que 2025 generó un 75.80%, muy por encima de la apreciación del precio sola, reflejando el programa de dividendos de Alibaba (US$2.00 por ADS en el año fiscal 2025, sumando aproximadamente US$4.6 mil millones en toda la compañía).

La conclusión: la predicción del precio de las acciones de Alibaba depende menos de si las ganancias son “buenas” y más de si el mercado cree que la prima de riesgo está justificada.

Cinco factores que realmente mueven la acción

Trayectoria de monetización del comercio. Alibaba no necesita crecer explosivamente en volumen de transacciones—necesita extraer más ingresos por transacción. Esto sucede mediante herramientas de publicidad, servicios para comerciantes y soluciones de pago. Si la compañía puede mejorar las tasas de comisión mientras mantiene estables los incentivos (o reduciéndolos), las ganancias por acción se aceleran incluso en escenarios de crecimiento plano. El momento en que los inversores pierden confianza en la disciplina de monetización, los múltiplos se comprimen.

Inflexión en la rentabilidad de la nube. La nube sigue siendo más pequeña que el comercio, pero ofrece márgenes más altos y opcionalidad de crecimiento. Wall Street observa el crecimiento de los ingresos en la nube y la expansión de márgenes como un paquete. Si los márgenes de la nube comienzan a contraerse mientras el crecimiento se desacelera, el mercado generalmente se niega a otorgar una valoración tipo plataforma.

Credibilidad en la asignación de capital. La mayoría de los traders ignoran los dividendos y las recompras—un error. Alibaba recompró 119 millones de ADS por US$1.4 mil millones en el año fiscal 2025 bajo su programa de recompra de acciones. Combinado con el dividendo, estos retornos de capital apoyan el crecimiento por-ADS incluso cuando las ganancias subyacentes permanecen estables. Cuando la dirección muestra confianza mediante el ritmo de recompra y aumentos de dividendos, los múltiplos tienden a mantenerse mejor durante las caídas.

Señales de política y regulación en China. Debido a que BABA cotiza como ADR en una bolsa de EE. UU. a pesar de sus operaciones en China, los titulares regulatorios y la incertidumbre política pueden desencadenar una rebaja del múltiplo de la noche a la mañana. Esto no tiene que ver con las ganancias trimestrales; es pura percepción de sentimiento y ajuste de prima de riesgo.

FX y apetito global de riesgo. La debilidad del RMB, las tensiones comerciales EE. UU.–China, o una fuga generalizada de mercados emergentes pueden afectar duramente a BABA incluso cuando el negocio funciona bien. Por otro lado, la estabilización en estos factores puede reevaluar la acción de forma drástica—lo cual fue parte de lo que impulsó la subida de 2025.

Construir un modelo realista de pronóstico de precios

En lugar de predecir un “precio objetivo” único, un marco útil genera rangos de precios bajo diferentes escenarios. La matemática es sencilla:

Precio implícito = (EPS base) × (tasa de crecimiento de EPS aplicada durante el período) × (rango de múltiplo P/E)

Tomando como base las ganancias diluidas por ADS de US$7.38 en 2025, podemos modelar cómo se desarrolla la predicción del precio de las acciones de Alibaba 2030:

Para 2026 específicamente, aplicando supuestos de crecimiento de EPS a un año:

El escenario pesimista asume que BABA enfrentará presión en márgenes por incentivos competitivos, un crecimiento modesto en la nube y una prima de riesgo persistente en China. El escenario base asume que Alibaba estabiliza la monetización, la nube contribuye modestamente al crecimiento de beneficios y el múltiplo se normaliza hacia niveles históricos. El escenario optimista requiere evidencia de que los márgenes del comercio se expanden de forma duradera, la rentabilidad de la nube mejora y la percepción del riesgo regulatorio disminuye.

Cómo se compara BABA con sus competidores en retornos y escala

Los retornos totales del año calendario (incluyendo dividendos) muestran cómo ha cambiado la posición competitiva:

A pesar de experiencias similares en retornos totales, las empresas operan a escalas y rentabilidades muy diferentes:

Alibaba (FY2025): RMB 996,347 millones en ingresos, RMB 140,905 millones en ingreso operativo—un margen operativo superior al 14%.

JD.com (FY2024): RMB 1,158,819 millones en ingresos, RMB 38,736 millones en ingreso operativo—un margen operativo alrededor del 3.3%.

Amazon (FY2024): US$637,959 millones en ingresos, US$36,852 millones en ingreso operativo—un margen operativo cercano al 5.8%.

Los datos revelan por qué BABA y JD se negocian con un “descuento chino”: son mucho más rentables por dólar de ingreso que Amazon, pero el mercado generalmente los valora con múltiplos más ajustados debido a percepciones de riesgo regulatorio y macroeconómico.

Qué deben monitorear los inversores cada trimestre

Economía del unit de comercio. Observar si las tasas brutas de comisión aumentan (mejorando la monetización) o disminuyen (por competencia forzando incentivos). La palanca operativa depende críticamente de esto.

Divulgación del segmento de nube. El crecimiento de ingresos y las tendencias de margen en la nube deben moverse en conjunto para una tesis alcista creíble. Un crecimiento desacelerado y la compresión de márgenes son una señal de alerta.

Trayectoria de ganancias por ADS. Los informes de Alibaba desglosan las ganancias diluidas por ADS, que es el denominador correcto para la valoración. Asegúrate de comparar métricas por-ADS, no ganancias a nivel de la compañía.

Actualizaciones de retorno de capital. Cambios en el nivel de dividendos y autorizaciones de recompra envían señales sobre la confianza de la dirección (o su falta) en la generación de efectivo y soporte de valoración.

Comentarios regulatorios. El tono de la dirección sobre el entorno político y el cumplimiento importa tanto como las métricas operativas.

Errores comunes en el análisis de Alibaba

Muchos inversores simplifican BABA como una “operación macro en China” y ignoran las palancas internas—disciplina en monetización, gestión de gastos, retornos de capital—que pueden impulsar o suprimir el crecimiento de ganancias independientemente de las tendencias del PIB.

Otro error es tratar la valoración como un número único en lugar de un rango. Los resultados de BABA suelen depender tanto del camino de las ganancias como del reevaluamiento del múltiplo. Una acción que cotiza a 10× beneficios con un crecimiento del 8% puede superar a otra a 15× beneficios con un crecimiento del 12% si el múltiplo más alto no se mantiene.

Finalmente, muchos pasan por alto completamente las matemáticas por-ADS. Debido a que Alibaba recompra acciones y paga dividendos, las ganancias por ADS pueden crecer más rápido que las ganancias totales de la compañía. Ignorar esto aumenta tu error de pronóstico.

La conclusión sobre el precio de las acciones de BABA y las proyecciones 2030

Una predicción del precio de las acciones de Alibaba 2030 accionable debe basarse en supuestos explícitos: ¿qué CAGR de ganancias esperas (4%, 8%, o 12%?), y qué rango de P/E parece razonable dado el entorno de riesgo?

Al fundamentar tu visión en estas dos variables—crecimiento de ganancias y múltiplo de valoración—puedes ajustar tu pronóstico cada vez que lleguen nuevos datos sin empezar desde cero. Esto es mucho más robusto que buscar un objetivo puntual que quede obsoleto en cuanto cambie el sentimiento del mercado.

El escenario pesimista ($72–$90 en 2030) asume vientos en contra persistentes. El escenario base ($108–$152) asume un crecimiento moderado de ganancias y normalización del múltiplo. El escenario optimista ($182–$234) requiere tanto una fuerte aceleración de ganancias como una reevaluación del múltiplo a medida que disminuye la prima de riesgo.

Qué escenario se desarrolla depende de la capacidad de Alibaba para crecer con rentabilidad en el comercio, inflexionar los márgenes de la nube al alza y navegar el entorno regulatorio en China—no de tu capacidad para predecir tendencias macro a tres o cinco años vista.

Este análisis es solo con fines educativos y de investigación general. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de compra o venta de ningún valor.