Las ganancias anuales de Coinbase de 1.3 mil millones de dólares en riesgo, ya que el debate sobre la Ley CLARITY amenaza el modelo de recompensas de stablecoins

Coinbase enfrenta un momento crítico mientras los legisladores impulsan restricciones a las recompensas de stablecoins, el mecanismo que genera más de $1.3 mil millones en ganancias anuales para la plataforma. El Senado de EE. UU. está listo para analizar la Ley CLARITY esta semana, y Coinbase ha señalado que podría retirar su apoyo si la legislación limita cómo las plataformas pueden incentivar la tenencia de stablecoins.

La Máquina de Ingresos Bajo Fuego

Las recompensas de stablecoins se han convertido en el centro del modelo de negocio de Coinbase. La bolsa ofrece principalmente rendimientos en USDC, respaldado por efectivo y valores del Tesoro. Para los usuarios, estos incentivos los animan a depositar activos en la plataforma; para Coinbase, representan un flujo constante de ingresos estimado en más de $1.3 mil millones para 2025. Este mecanismo de ganancias en monedas es especialmente valioso durante períodos de baja actividad comercial, proporcionando ingresos constantes independientemente de la volatilidad del mercado.

La participación minoritaria de Coinbase en Circle, la empresa detrás de USDC, profundiza aún más su interés financiero en mantener rendimientos sólidos de stablecoins. Cualquier restricción a las recompensas podría afectar directamente tanto la retención de usuarios como la rentabilidad de la plataforma, haciendo que esta lucha legislativa sea existencial para el modelo de ingresos del intercambio.

Dónde Está la División Política

La Ley CLARITY se basa en la Ley GENIUS, que anteriormente estableció reglas federales para las stablecoins pero prohibió a los emisores pagar intereses directamente. En su lugar, permitía que plataformas de terceros como Coinbase ofrecieran recompensas, un compromiso que ahora la bolsa argumenta que debe preservarse.

Sin embargo, los grupos bancarios tradicionales están presionando con fuerza. Sostienen que las stablecoins que generan rendimientos compiten directamente con los depósitos bancarios, amenazando su base de depósitos. Algunas propuestas del Senado limitarían las recompensas exclusivamente a bancos autorizados y trust companies, cortando efectivamente los incentivos basados en plataformas.

Las empresas de criptomonedas y las instituciones bancarias ahora están abiertamente divididas sobre estas disposiciones. Mientras algunas empresas de criptomonedas ya han obtenido aprobaciones condicionales para el estatus de banco fiduciario nacional, la mayoría de las plataformas carecen de esta protección regulatoria. Para Coinbase, perder la capacidad de ofrecer recompensas competitivas socavaría el compromiso de los usuarios y forzaría una reestructuración de su negocio.

Lo Que Está en Juego

La posible retirada de apoyo de Coinbase podría fracturar el frágil consenso bipartidista en torno a la Ley CLARITY. El proyecto de ley representa el marco más completo para activos digitales que EE. UU. ha intentado, y perder el respaldo de un intercambio regulado importante señala desacuerdos más profundos sobre innovación versus protección al consumidor.

El Congreso ahora debe conciliar intereses en competencia: las plataformas de criptomonedas quieren flexibilidad para innovar y competir, los bancos buscan protección contra la competencia no tradicional, y los reguladores desean salvaguardas sistémicas. El resultado remodelará cómo las bolsas estructuran incentivos y cómo funcionan las stablecoins en el sistema financiero de EE. UU.

A medida que comienzan los análisis en el Senado, el destino de la Ley CLARITY sigue siendo incierto. Si los legisladores priorizan la innovación o la estabilidad bancaria podría determinar no solo el modelo de ganancias de Coinbase, sino toda la arquitectura de las finanzas digitales en Estados Unidos.