Desequilibrio económico de Irak: cómo la dependencia del petróleo amenaza la estabilidad fiscal en 2025

Las economías dependientes del petróleo enfrentan una presión creciente cuando los precios de las materias primas se suavizan, y Iraq ofrece un ejemplo claro de esta vulnerabilidad. Según la última evaluación de Fitch, la posición fiscal de la nación se está deteriorando significativamente, con un déficit proyectado del 9,7 por ciento del PIB en 2025, un aumento drástico desde el 2,7 por ciento registrado en 2024.

El problema del precio del petróleo y el colapso de los ingresos

El deterioro se debe principalmente a un factor: la caída de los ingresos petroleros ante precios del crudo más débiles. Dado que el petróleo genera aproximadamente el 90 por ciento de los ingresos del gobierno y representa el 40 por ciento del PIB total, las fluctuaciones de precios se traducen directamente en crisis fiscales. Añadiendo presión a los ingresos, se espera que el gasto gubernamental aumente sustancialmente a medida que los responsables políticos incrementan el gasto en preparación para las elecciones parlamentarias, un patrón cíclico común en períodos políticamente sensibles.

Financiando la brecha: Banco Central y reservas de efectivo

Iraq enfrenta un desafío de financiamiento importante a medida que los déficits se amplían. El informe de Fitch indica que la mayor parte del nuevo endeudamiento del gobierno fluirá a través del Banco Central de Iraq mediante compras indirectas de valores. El gobierno también puede aprovechar sus sustanciales reservas de efectivo—que alcanzaron el 17 por ciento del PIB a finales de 2024—aunque estos colchones son recursos finitos. Sin un cambio estructural en las fuentes de ingresos, la dependencia continua del financiamiento del Banco Central corre el riesgo de generar presiones inflacionarias.

Perspectiva a medio plazo: Los déficits persistirán

Se espera que el desequilibrio fiscal no sea temporal. Suponiendo que el Brent promedie $65 por barril, Fitch pronostica que el déficit promediará el 8,8 por ciento del PIB durante 2026-2027. Más preocupante aún, se proyecta que la relación deuda/PIB aumente al 54,1 por ciento para finales de 2025 y alcance el 62,5 por ciento en 2027—una trayectoria que subraya la insostenibilidad de las rutas fiscales actuales.

Producción de petróleo: recuperación en el horizonte

Sin embargo, hay un posible punto positivo. La producción de petróleo se contrajo un 6 por ciento en 2024, cayendo a 3,8 millones de barriles por día, en gran parte debido a la disciplina de producción de Opec+ destinada a reequilibrar la sobreproducción anterior. Fitch anticipa una recuperación, con una producción que crecerá alrededor del 6 por ciento anual, alcanzando un promedio de 4,3 millones de barriles por día en el período 2025-2027 a medida que las reducciones voluntarias de Opec+ disminuyen y las exportaciones regionales kurdas aumentan.

Apuestas de inversión en expansión

Iraq ha asegurado alianzas estratégicas para aumentar la capacidad de producción. Las principales compañías petroleras internacionales—incluyendo Chevron y ExxonMobil de Estados Unidos, BP del Reino Unido y TotalEnergies de Francia (que firmaron un acuerdo multienergético de $27 mil millones en 2023)—están movilizando capital para desbloquear reservas adicionales. Estos compromisos a largo plazo sugieren confianza internacional en el potencial de producción de Iraq, aunque los riesgos de ejecución permanecen.

La paradoja de las calificaciones

A pesar de las crecientes presiones fiscales, los desafíos de gobernanza y la dependencia singular de Iraq en las exportaciones de petróleo, Fitch mantuvo su calificación de incumplimiento de emisor extranjero a largo plazo en “B-”—una decisión que refleja una evaluación mesurada de la capacidad del país para atender sus obligaciones externas con el tiempo. Sin embargo, las vulnerabilidades estructurales siguen siendo evidentes: la economía de Iraq carece de diversificación, persisten los riesgos políticos y las rigideces fiscales limitan los mecanismos de ajuste.

El desafío fundamental es claro: la estabilidad fiscal de Iraq depende casi por completo de la dinámica de los precios del petróleo y de los volúmenes de producción. Sin una diversificación económica significativa o disciplina en el gasto, el crecimiento del PIB por sí solo puede tener dificultades para absorber los niveles crecientes de deuda.