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La tendencia a la depreciación del yen es imparable, el dólar frente al yen ya se acerca a 159.45, alcanzando un mínimo de 18 meses. El mercado presta atención a la posición técnica en 162—una caída por debajo de este nivel podría activar la protección de opciones y empujar el tipo de cambio hacia los 170.

La postura de las apuestas de los fondos de cobertura es clara: el volumen de opciones de compra del dólar supera en más del doble al de las opciones de venta, y las opciones de knockout inversas ya apuntan a una depreciación del yen hasta 165. En comparación, las advertencias verbales de las autoridades japonesas tienen un efecto limitado. Aunque el ministro de Finanzas afirmó que "no se descartan medidas", los participantes del mercado ya han dado su respuesta.

El problema profundo radica en la acumulación de tres presiones. Primero, aunque el Banco de Japón ha elevado las tasas hasta niveles máximos en 30 años, aún no ha revertido la situación de tasas reales negativas, lo que sigue reduciendo la atracción de mantener yenes. Segundo, las elecciones anticipadas de Yamaguchi Sanae han enviado señales de expansión fiscal, y las expectativas de victoria del Partido Liberal Democrático han presionado aún más a la baja el tipo de cambio del yen. Tercero, aunque Japón posee reservas externas por 1.3 billones de dólares, solo 100 mil millones están realmente disponibles para intervenir, lo que limita las municiones.

Los datos de IMM muestran que las posiciones especulativas en yenes ya son neutrales, lo que indica que el impulso de la recuperación se está agotando. Una vez que el tipo de cambio supere los 162, el efecto de auto-reforzamiento en el mercado de opciones acelerará la depreciación. En esta defensa del yen, el Banco de Japón enfrenta opciones cada vez más limitadas.

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La volatilidad de los activos criptográficos denominados en dólares, influenciada por la volatilidad del yen, es una cadena que los inversores minoristas y las instituciones en Japón deben seguir de cerca.