La subida del INR/USD señala fortaleza técnica a pesar de los vientos en contra macroeconómicos en medio de salidas de FII

La Rupia india ha experimentado una recuperación notable frente al Dólar estadounidense, con el par INR/USD subiendo más del 1% para acercarse a niveles de 90.00, retrocediendo desde su pico previo de 91.56. Este rally refleja esfuerzos deliberados de estabilización por parte del Banco de la Reserva de la India mediante intervenciones estratégicas en los mercados spot y NDF, con instituciones bancarias estatales suministrando activamente Dólares estadounidenses para apoyar la estabilidad de la moneda local. La recuperación llega en un contexto de persistente fuga de capitales, ya que los Inversores Institucionales Extranjeros han mantenido posiciones netas de venta durante la mayor parte de 2024, con solo diciembre presenciando reducciones en carteras por aproximadamente Rs. 23,455.75 crore—equivalente a 12 millones en rupias indias en términos de ajustes de valoración relativos.

Debilidad de la moneda arraigada en desafíos estructurales de múltiples capas

El rendimiento de la Rupia india este año presenta un panorama preocupante para los responsables de política. Con una caída cercana al 6.45% en lo que va de año, se ha convertido en la moneda más débil entre las asiáticas frente al Dólar estadounidense. Múltiples vientos en contra convergen para presionar a la rupia: la ausencia de un acuerdo comercial entre EE. UU. e India ha interrumpido los flujos normales de capital, mientras que simultáneamente aumenta la demanda de importaciones entre las empresas indias que buscan asegurar suministros de dólares antes de una posible implementación de aranceles.

La fuga de capitales sigue siendo particularmente aguda, con los FIIs actuando como vendedores netos en siete de los primeros once meses del año. Este patrón sostenido de redenciones refleja un reposicionamiento de los inversores alejándose de las acciones indias, un proceso agravado por la incertidumbre en las negociaciones comerciales bilaterales. Cada mes de salidas intensifica la demanda de dólares entre los importadores que intentan liquidar pasivos, creando una presión adicional a la depreciación de la rupia independientemente de las acciones del RBI.

Respuesta medida del RBI y perspectivas de política

El gobernador Sanjay Malhotra ha señalado la determinación del banco central de apoyar la moneda mientras mantiene sus objetivos macroeconómicos más amplios. En comunicaciones recientes con el Financial Times, indicó que las tasas de interés “permanecerán bajas por un período más largo”, sugiriendo que el RBI prioriza el apoyo al crecimiento sobre un endurecimiento monetario agresivo a pesar de las presiones sobre la moneda.

Cabe destacar que Malhotra reconoció que los datos recientes del PIB sorprendieron a los responsables de política, lo que llevó al RBI a mejorar sus marcos de pronóstico. Su evaluación indica que una posible resolución comercial entre EE. UU. e India podría aportar hasta un 0.5% de aumento al crecimiento del PIB en general, sugiriendo que el banco central ve la estabilidad de la moneda y la normalización del comercio como desafíos interconectados que requieren una resolución coordinada.

La fortaleza del Dólar estadounidense refleja volatilidad en los datos económicos

El USD ha recuperado terreno tras una retirada temporal, con el índice del dólar (DXY) cotizando un 0.17% más alto cerca de 98.40 el miércoles. La recuperación siguió a la debilidad del martes, cuando el índice tocó mínimos de ocho semanas en torno a 98.00, demostrando la sensibilidad de los flujos de dólares a los datos económicos de EE. UU.

Los datos recientes del mercado laboral mostraron un panorama mixto: las nóminas no agrícolas combinadas de octubre y noviembre indicaron un aumento en la tasa de desempleo hasta el 4.6%, el nivel más alto desde septiembre de 2021. Aunque la economía perdió 105,000 empleos en octubre antes de añadir 64,000 en noviembre, los participantes del mercado reconocen que el cierre del gobierno distorsionó estas cifras, limitando sus implicaciones políticas para las decisiones de la Reserva Federal.

Otros indicadores económicos también se han suavizado. El crecimiento de las ventas minoristas en octubre se estancó en comparación mensual, fallando en alcanzar las expectativas de un avance del 0.1%, mientras que los datos preliminares del PMI para diciembre mostraron que el Índice Compuesto cayó a 53.0 desde 54.2 en noviembre. El crecimiento de la actividad del sector privado se ha moderado a un ritmo medido, a pesar de cierta resiliencia.

Sin embargo, los estrategas de inversión permanecen escépticos de que estos datos cambien la trayectoria de la Reserva Federal. Los datos de CME FedWatch indican que los mercados están valorando una probabilidad mínima de recortes de tasas en la reunión de política de enero de 2026. La próxima publicación del Índice de Precios al Consumidor en noviembre el jueves proporcionará un contexto crítico para el impulso inflacionario de cara a 2025.

Panorama técnico: consolidación del INR/USD con zonas de soporte definidas

Desde una perspectiva técnica, el par INR/USD cotiza actualmente cerca de 90.5370, manteniéndose por encima de la Media Móvil Exponencial de 20 días (EMA) en 90.1278. Esta configuración mantiene un sesgo constructivo, aunque el impulso se ha moderado desde extremos recientes. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) ahora marca 59.23, por encima del nivel neutro de 50, indicando un impulso positivo residual tras deshacer posiciones en territorio sobrecomprado por encima de 70.

La EMA ascendente de 20 días continúa proporcionando soporte dinámico, y mientras el par mantenga cotizando por encima de esta media móvil, la configuración técnica favorece niveles más altos. Existe riesgo de retroceso, con una zona de soporte definida entre 89.9556 y 89.8364. Un cierre diario por debajo de este rango señalaría una tendencia de consolidación, mientras que una demanda sostenida por encima de estos niveles sugeriría potencial para una mayor apreciación.

Comprendiendo la dinámica de la moneda y los impulsores macroeconómicos

La sensibilidad de la Rupia india a factores externos sigue siendo pronunciada. La dependencia estructural del país en la importación de crudo significa que los precios de la energía influyen directamente en la dinámica del FX, mientras que el dominio del Dólar en el comercio internacional crea una inclinación inherente a la depreciación cuando la demanda de importaciones se acelera. Los flujos de inversión extranjera—que comprenden tanto Inversión Extranjera Directa como Inversión Institucional Extranjera—sirven como anclas críticas de valoración.

La capacidad de intervención del RBI y la postura de tasas de interés representan influencias a nivel de política. Las tasas de interés más altas suelen fortalecer la Rupia mediante una mayor atracción del carry trade, ya que los inversores internacionales buscan retornos reales positivos (tas nominales menos inflación). El RBI apunta a un nivel de inflación del 4%, usando los ajustes de tasas como su principal palanca.

Los fundamentos macroeconómicos que configuran la trayectoria a largo plazo de la rupia incluyen las tasas de crecimiento del PIB, la dinámica del saldo comercial y el rendimiento relativo de la inflación frente a economías pares. Un crecimiento económico más fuerte suele atraer capital extranjero, aumentando la demanda de rupias. Por el contrario, una inflación sustancialmente más alta que la de los socios comerciales erosiona la competitividad, presionando la moneda a medida que disminuyen los volúmenes de exportación y aumenta la demanda de importaciones. La interacción entre la dinámica inflacionaria y las respuestas de tasas del RBI crea bucles de retroalimentación complejos, donde una inflación más alta puede justificar un endurecimiento de la política—apoyando finalmente la moneda a través de efectos de apreciación de las tasas de interés—o acelerar la depreciación si la competitividad subyacente se deteriora.