El último movimiento del RBI estabiliza el INR mientras el USD/INR retrocede desde el pico de 91.56

La Rupia india demostró una resistencia impresionante durante la sesión asiática del miércoles, con el par USD/INR cayendo más del 1% para situarse alrededor del nivel de 90.00. Este retroceso ocurrió después de que el par alcanzara un máximo histórico de 91.56, reflejando la creciente presión sobre la moneda doméstica de India a lo largo del año. Detrás de esta reversión se encuentra una acción deliberada del Banco de la Reserva de la India, que ha estado apoyando activamente a la Rupia mediante intervenciones coordinadas en los mercados spot y de Forward No Entregable. Los participantes del mercado señalaron que las instituciones bancarias estatales ofrecieron agresivamente suministros de Dólares estadounidenses, señalando un apoyo dirigido por el RBI para la moneda en dificultades.

Por qué la Rupia india sigue bajo presión

A pesar de la recuperación del miércoles, la Rupia india ha sido la peor performance de Asia este año, depreciándose aproximadamente un 6.45% en lo que va de año frente al Dólar estadounidense. Varios factores estructurales explican esta debilidad prolongada. Una preocupación clave ha sido la parálisis en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos e India, que han creado incertidumbre y han disuadido las entradas de inversión extranjera. La falta de un avance en estas discusiones ha amplificado la demanda de dólares por parte de los importadores indios que buscan asegurar compromisos a plazo.

Los flujos de fondos extranjeros muestran un panorama preocupante. Los Inversores Institucionales Extranjeros se han convertido en vendedores netos en siete de los once meses completados este año, reflejando una menor apetencia por las acciones indias. Los datos de diciembre revelaron salidas particularmente agudas, con rescates de FII que alcanzaron Rs. 23,455.75 crore—demostrando la escala de capital que se retira de los mercados indios. Cuando se mide en términos de 1 billón de dólares en equivalente en rupias indias para contexto, tales salidas representan vientos en contra significativos para la estabilidad de la moneda.

El Gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, señaló recientemente que la política monetaria permanecerá acomodaticia. En una entrevista con el Financial Times, Malhotra enfatizó que las tasas de interés “permanecerán bajas por un período prolongado”, priorizando el apoyo al crecimiento en medio de desafíos externos. También reconoció que los datos recientes del PIB habían sido “sorprendentes”, lo que llevó al banco central a recalibrar sus marcos de pronóstico. El Gobernador además señaló que la resolución de la disputa comercial entre EE. UU. e India podría contribuir de manera significativa al crecimiento, pudiendo añadir hasta un 0.5% a la expansión total del PIB.

El dólar estadounidense se recupera a pesar de datos económicos más suaves

El movimiento correctivo del USD/INR ocurrió en medio de un complejo escenario económico en EE. UU. El Índice del Dólar, que mide la fortaleza del dólar frente a seis monedas principales, subió un 0.17% para acercarse a 98.40 durante la sesión del miércoles, representando una continuación de la recuperación del martes desde un mínimo de ocho semanas cerca de 98.00.

Los datos recientes del mercado laboral estadounidense presentaron una narrativa mixta que ha llamado la atención del mercado. Las cifras combinadas de Nóminas No Agrícolas para octubre y noviembre revelaron una suavidad en el mercado laboral, con la tasa de desempleo subiendo a 4.6%—el nivel más alto desde septiembre de 2021. Octubre vio al economía perder 105,000 puestos, aunque noviembre trajo un alivio limitado con solo 64,000 nuevos empleos creados. Indicadores económicos adicionales reforzaron esta imagen cautelosa: las Ventas Minoristas de octubre se mantuvieron estables mes a mes cuando se esperaba un crecimiento del 0.1%, mientras que los datos preliminares del PMI Global de S&P para diciembre mostraron un índice compuesto en 53.0, retrocediendo notablemente desde 54.2 en noviembre.

Los analistas del mercado han sugerido que esta suavidad económica, aunque preocupante desde una perspectiva cíclica, probablemente no desvíe a la Reserva Federal de su postura de política actual. La razón es sencilla: gran parte de la debilidad de los datos refleja distorsiones por los recientes cierres gubernamentales en lugar de un deterioro económico fundamental. La herramienta CME FedWatch actualmente indica una probabilidad mínima de recortes de tasas en enero de 2026, con los mercados valorando en cambio la continuidad de la política.

De cara al futuro, los inversores están atentos a la publicación del Índice de Precios al Consumidor de noviembre, programada para el jueves, que proporcionará señales cruciales de inflación que podrían influir en las expectativas de tasas.

Panorama técnico: USD/INR mantiene niveles clave de soporte

Desde un punto de vista técnico, el USD/INR cotiza en 90.5370 en el gráfico diario, manteniendo su posición por encima de la Media Móvil Exponencial de 20 días en 90.1278. Esta disposición técnica preserva condiciones constructivas para el Dólar. El Índice de Fuerza Relativa se sitúa en 59.23, por encima del nivel neutral de 50, confirmando que el impulso positivo persiste a pesar del retroceso desde la región de los 70.

La EMA de 20 días continúa ascendiendo, sugiriendo fortaleza subyacente en la tendencia del USD/INR. Mientras el precio se mantenga por encima de esta media móvil, el potencial alcista sigue siendo preferido. La zona de soporte inmediato se agrupa alrededor de 89.9556–89.8364. Si el USD/INR cierra por debajo de esta área en el día, la tendencia cambiaría hacia una consolidación en lugar de una continuación. Por otro lado, mantener las ofertas por encima de esta banda de soporte abriría la puerta a una mayor apreciación del Dólar frente a la Rupia.

El marco macroeconómico detrás de los movimientos del INR

La trayectoria de la Rupia india refleja sensibilidad a múltiples variables externas simultáneamente. Los precios del petróleo crudo son enormemente importantes dado que India depende en gran medida de las importaciones de productos petroleros. La fortaleza del dólar en sí misma ejerce una influencia desproporcionada, ya que la mayoría de los flujos comerciales internacionales están denominados en dólares. Los niveles de inversión extranjera representan el tercer pilar crítico que afecta el rendimiento de la moneda.

Las acciones del banco central a través de intervenciones del RBI y ajustes en las tasas de interés representan canales de transmisión adicionales y poderosos. El RBI emplea operaciones en el mercado de divisas para mantener la estabilidad del tipo de cambio, facilitando flujos comerciales más suaves. En el frente monetario, el banco central apunta a una inflación del 4% mediante una gestión estratégica de tasas. Las diferencias en tasas de interés importan significativamente debido a la dinámica de carry trade—los inversores toman prestado en jurisdicciones de tasas bajas para desplegar capital en mercados de mayor rendimiento, capturando ventajas en el diferencial. Este mecanismo significa que tasas elevadas en India suelen apoyar la apreciación de la Rupia.

Las condiciones macroeconómicas más amplias configuran las tendencias de largo plazo de la moneda. Las tasas de inflación, el crecimiento económico medido por la expansión del PIB, las posiciones de balanza comercial y los flujos de FDI/FII influyen en la valoración del INR. Un crecimiento del PIB más fuerte suele atraer inversión extranjera, aumentando la demanda de Rupias. Mejores balanzas comerciales apoyan naturalmente la fortaleza de la moneda. Las tasas de interés reales—tasas nominales ajustadas por inflación—benefician a la Rupia cuando suben. Los entornos de mercado con apetito por el riesgo fomentan tanto las entradas directas como las indirectas de inversión extranjera, proporcionando soporte a la moneda.

Por otro lado, una inflación elevada en relación con los socios comerciales tradicionalmente debilita la Rupia mediante mecanismos de devaluación. Una inflación más alta también aumenta los costos de exportación, requiriendo vender más Rupias para financiar compras de bienes importados. Sin embargo, la inflación puede apoyar paradójicamente a la moneda si lleva al RBI a subir las tasas de interés nominales, atrayendo flujos de capital de carry trade.