El comercio ficticio y la iliquidez inflan las valoraciones de las criptomonedas

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Fuente: CryptoNewsNet Título original: Wash trading and illiquidity inflate crypto valuations | Opinión Enlace original: A medida que políticos, instituciones financieras tradicionales e inversores de Wall Street se muestran cada vez más receptivos a las criptomonedas, la dinámica del mercado de la industria requiere una mayor escrutinio después de operar en su propio nicho turbio durante años.

Resumen

• El precio de las criptomonedas es una señal peligrosamente mala: liquidez escasa, wash trading y coordinación de insiders fabrican rutinariamente demanda falsa, convirtiendo los gráficos en herramientas de marketing en lugar de reflejos de utilidad o valor real.
• Sin fuerzas estabilizadoras, la especulación reemplaza la valoración: a diferencia de las acciones, los tokens carecen de fundamentos y arbitraje institucional, por lo que las ruedas de impulso impulsan los precios a extremos, engañando a los inversores y distorsionando el comportamiento de desarrolladores y usuarios.
• Esta dinámica bloquea la adopción masiva: la manipulación erosiona la confianza, castiga a los nuevos participantes y evita que las criptomonedas se conviertan en infraestructura creíble — hasta que la liquidez, la regulación o nuevos mecanismos anclen los precios a la realidad.

La ilusión del precio como señal de mercado

Los precios de los tokens de criptomonedas se ven dramáticamente afectados por el impulso, y los traders de criptomonedas obsesionan con los gráficos de precios, confiando en ellos en gran medida para tomar decisiones comerciales. Un repentino aumento de precio suele percibirse como una señal clave del mercado: el protocolo debe estar ganando tracción, la red debe estar creciendo y el token debe tener utilidad y valor intrínseco.

Pero ese atajo mental tiene consecuencias peligrosas. En realidad, los operadores saben cómo manipular el sistema para hacer que su gráfico de precios parezca atractivo. La mayoría de los tokens de criptomonedas se negocian de manera escasa, y sus precios pueden ser fácilmente influenciados por pequeños grupos de demanda. La manipulación del mercado es generalizada, las prácticas de creación de mercado engañosas son comunes y el wash trading coordinado está desenfrenado.

A medida que las criptomonedas se acercan más a la corriente principal, es importante reconocer que el precio del token no es un proxy del valor. En un mercado ilíquido y especulativo, la acción de precios a corto plazo puede crear la ilusión de utilidad creciente, desencadenando bucles de retroalimentación que distorsionan las valoraciones, engañan a los inversores y desestabilizan las redes.

Si los activos digitales quieren madurar en infraestructura invertible y productiva, debemos enfrentar cómo las brechas de liquidez alimentan estas distorsiones y dejar de confundir la volatilidad con el valor.

Valorar activos digitales es inherentemente difícil

A diferencia de las acciones, la mayoría de los tokens carecen de anclajes de valoración como ganancias, flujo de caja o rendimientos de dividendos. No existe una relación precio-ganancias para hacer referencia. No hay un modelo de flujo de caja descontado para triangulación. Como resultado, el precio se convierte en la señal predeterminada, independientemente de si está basado en la realidad. Esto crea una vulnerabilidad estructural en cómo se perciben y valoran los activos digitales.

Incluso en los mercados tradicionales, los precios de los activos pueden desviarse de los fundamentos. Pero en las criptomonedas, la desconexión se agrava por la falta de fuerzas estabilizadoras del mercado, poca transparencia, regulación mínima y baja liquidez.

Consideremos el caso de Mantra y su token OM, que en marzo de 2025 parecía tener fundamentos sólidos y una actividad comercial generalizada. Para la mayoría de los traders, el token parecía una inversión atractiva. Pero detrás de escena, los miembros del equipo de Mantra supuestamente coordinaron con creadores de mercado y insiders de la comunidad para simular actividad de trading falsa usando una técnica conocida como “wash trading”. Los tokens OM se pasaban entre insiders, creando la ilusión de demanda robusta y liquidez profunda. Esta práctica diseñó deliberadamente las métricas en las que los analistas e inversores confían: en papel, el token parecía estar entre los 25 principales por capitalización de mercado, pero en realidad, menos del 1% del suministro de tokens se negociaba genuinamente.

Una vez que este volumen de trading artificial infló el precio y atrajo a inversores externos, los insiders comenzaron a deshacerse de sus participaciones. En 90 minutos, el token cayó un 90% en valor. Los responsables del esquema se fueron con beneficios, mientras que los inversores minoristas quedaron con tokens casi sin valor.

Este tipo de eventos son comunes en el mundo cripto y frenan que la industria alcance un grupo más amplio de inversores. ¿Quién quiere entrar en aguas tan engañosas?

Cómo la iliquidez y la falta de fuerzas estabilizadoras del mercado distorsionan la percepción del precio

En los mercados tradicionales, las capitalizaciones de mercado son enormes, y solo las mayores empresas pueden mover los mercados de manera significativa, actuando como guardianes de cómo se valoran los activos. Estos actores establecen normas de valoración usando fundamentos como relaciones precio-ganancias, flujo de caja libre y crecimiento de ingresos.

Su presencia aporta estabilidad y mantiene los mercados en la realidad. Si el P/E de una acción se dispara demasiado, los inversores esperan que los fondos importantes comiencen a reducir posiciones, y así ajusten las suyas propias. Las valoraciones convergen hacia los puntos de referencia establecidos por quienes tienen más poder de movimiento del mercado. Y ya sea por profecía autocumplida o análisis informado, estas instituciones han mantenido históricamente las valoraciones bajo control y han dirigido el sentimiento minorista en una dirección racional.

Los mercados de criptomonedas, en cambio, carecen de esta fuerza estabilizadora. En su lugar, dominan los traders minoristas, que a menudo persiguen el impulso sin base en la realidad. No están haciendo arbitraje hacia un valor justo, solo especulan sobre lo que vendrá después. La ausencia de disciplina institucional crea un campo de juego para la manipulación. Sin un marco de valoración compartido y con liquidez escasa, es fácil fabricar señales de precios engañosas y engañar a los inversores que han sido entrenados para leer gráficos como un reflejo verdadero del rendimiento de una empresa.

Los mercados de criptomonedas suelen ser extremadamente ilíquidos, alimentando aún más la disfunción. Fuera de los tokens de primera línea — Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), etc — la mayoría de los mercados de tokens son extremadamente ilíquidos, y incluso actividades modestas de compra (o venta) pueden mover los precios de manera drástica.

En un mercado donde el precio es el único proxy del valor, los inversores suelen malinterpretar compras manipuladoras como signos genuinos de que un proyecto tiene potencial (“¿por qué más subiría su valor?”). Un token aprecia; los traders interpretan el movimiento como una señal de utilidad creciente; y nuevos inversores entran en masa, reforzando la tendencia. La propia compra impulsa más apreciación del precio, lo que luego justifica un optimismo mayor, creando una rueda maníaca y llevando las valoraciones a niveles absurdos.

En un mercado desconectado de la realidad, todos pierden

A medida que la criptomoneda se acerca a la adopción masiva, todavía no está claro si el público inversor entrará en un mercado estable y pragmático o en un caos impulsado por el hype y el comercio de insiders. La industria necesita urgentemente fuerzas estabilizadoras, ya sean actores con grandes recursos que mantengan una tesis de inversión predecible, salvaguardas regulatorias o una solución nativa de criptomonedas.

La postura actual de la industria: buscar activamente inversión externa, mientras castiga agresivamente a los inversores externos, parece ridículamente insostenible.

Los nuevos participantes en cripto terminan haciendo apuestas basadas en señales malinterpretadas. Los desarrolladores de criptomonedas malinterpretan picos en el precio del token como evidencia de ajuste producto-mercado (“¡los inversores deben estar respondiendo a nuestra última función!”), desviando el desarrollo. Y los usuarios utilitarios se ven obligados a navegar en precios volátiles, lo que puede socavar la usabilidad real del activo para pagos.

Tras un año estelar de victorias regulatorias, valoraciones en auge y flujos de capital en aumento, la industria cripto está en auge… pero antes de alcanzar su máximo potencial, tendrá que volver a la realidad.